劳伦斯·芬克×BlackRock：AI时代的资产管理将如何改变投资的未来

BlackRock的当前管理资产规模已达12.5万亿美元。在其背后，是CEO兼创始人劳伦斯·芬克50年来在金融行业的领导力以及对持续技术创新的投入。在这里，我们将通过与花旗全球银行的Leon Kalvaria的访谈，解读劳伦斯·芬克的管理哲学和行业未来愿景。

劳伦斯·芬克的50年：西海岸少年为何成为金融界领袖

劳伦斯·芬克出生于加利福尼亚，是典型的西海岸少年。1976年1月，他在纽约面试时首次见到雪。当时，他戴着绿松石饰品、留着长发，身穿棕色西装，敲开了第一波士顿的门。

那个时代的华尔街与今日截然不同。1976年，投资银行的总资本仅约2亿美元，即使是大行，也多由家族式管理，行业整体偏向保守，几乎不冒险。第一波士顿直接将芬克分配到交易部门，这在当时是少见的人事安排。

10岁起在鞋店打工的经历，塑造了芬克的人生观。父母是社会主义者，重视学业和个人责任。父母反复教导：“长大后如果不顺利，不要怪父母，那是你的责任。”这份教诲成为他日后领导力的核心。

27岁时，他成为最年轻的董事总经理，31岁加入执行委员会，34岁成为管理团队成员。然而，他也经历过重大失败。1984-85年，他所在部门成为公司利润最高的部门，创下季度纪录，但在86年第二季度突然亏损1亿美元。

这次失败带给芬克两大深刻教训：一是，他曾自信自己拥有最优秀的团队和市场认知；二是，他被索罗门兄弟的市场份额争夺所迷惑。根本原因在于“没有风险管理工具，盲目承担了许多未被察觉的风险”。这段经历后来成为BlackRock成立的土壤。

花费一年半时间重整事业期间，他收到了许多华尔街企业的合伙人邀约，但芬克拒绝重蹈覆辙，开始考虑转向买方市场。

Aladdin系统与证券化技术：芬克构建的“风险管理文化”

真正从根本上改变华尔街的，是个人电脑的出现。1983年，抵押贷款部门引入了几台电脑。在此之前，只用过Monroe计算机和HP-12C等简易工具。

电脑的引入，使得重组抵押贷款池、计算现金流特性成为可能。实时数据处理和现金流分析催生了证券化流程。利率掉期等衍生品，也通过交易大厅的技术应用不断涌现。

BlackRock的诞生契机在于，卖方技术始终优于买方。芬克决心建立一家公司，弥补这一市场非对称。

公司成立初期，8人团队中有2人是技术专家。BlackRock在1988年投资2.5万美元购买SunSpark工作站，开发自主风险分析工具。公司从一开始就以风险工具开发为基础，至今深植于企业文化。

这一战略在1994年Kidder Peabody破产时发挥了关键作用。利用与GE的长期合作关系，向CEO杰克·韦尔奇和CFO丹尼斯·达米兰提供风险分析服务。外界预期高盛会被选中，但最终BlackRock的Aladdin系统被采纳。

芬克提出：“不需要咨询费，成功后根据业绩支付报酬。”经过九个月的运营，资产组合盈利，GE支付了史上最高的咨询费。

关键在于，芬克决定将Aladdin系统向客户和竞争对手开放。这一决策极大增强了BlackRock的竞争优势。技术被行业广泛采用，BlackRock赢得了更高的信任和影响力。

2008年金融危机期间，BlackRock利用这一信任，成为美国政府的主要顾问。在贝尔斯登的危机周末，受雇于摩根大通，紧急分析资产组合，协助风险评估，从周五到周六支持摩根大通。随后，直接获得美国财政部和美联储的支援请求，成为政府机构的一员。

这种对风险管理的执着，塑造了其后续的业务发展方向。

AI与资产Token化：芬克预见的未来新格局

芬克认为，未来投资和资产管理的最大趋势是AI和金融资产的Token化。

科技企业的创新速度已远超传统金融机构。巴西的New Bank扩展到墨西哥，德国的Trade Republic等数字平台不断颠覆行业常识。这些都是技术破坏力的典型例证。

BlackRock于2017年在斯坦福大学设立AI实验室，开发优化算法。12.5万亿美元的资产管理和庞大的交易处理，离不开技术创新。芬克相信，通过技术投资，可以让资产管理回归其本源责任。

在AI的早期阶段，大型运营商具有明显优势。成本承受能力强的大机构占据主导地位。但随着第二代AI的普及，这一优势逐步被侵蚀。BlackRock目前的技术优势，较五年前已大幅扩大，但并非永恒。

关键在于持续技术创新。BlackRock目前收购了私募市场数据公司Preqin，并将其与E-Front私募分析平台和Aladdin系统整合。此举实现了公开资产与非公开资产的全景管理，极大提升风险控制能力。

公开市场与私募资产的融合，将惠及个人投资者、机构投资者乃至401(k)计划。这一趋势不可逆转，芬克深信不疑。

比特币是“恐惧资产”：芬克眼中的区块链真正价值

曾几何时，芬克在与摩根大通CEO Jamie Dimon同席时，曾严厉批评比特币为“洗钱和盗窃的货币”，这是2017年的看法。

但在疫情期间的观察和调研后，他的认知发生了巨大转变。一名阿富汗女性用比特币向被塔利班剥夺工作的女性支付工资。在银行体系受控的情况下，加密资产成为了出口。

芬克开始认识到，比特币背后的区块链技术具有不可替代的价值。比特币不是货币，而是应对系统性风险的手段，也就是“对未来不确定性的对冲”。

人们出于国家安全担忧或货币贬值的担心，持有比特币。全球20%的比特币由中国非官方持有者持有，这彰显了其重要作用。

区块链技术和稳定币的发展，可能削弱美元的全球地位，成为美国经济的结构性风险因素。

信任即资本：芬克的领导哲学与行业影响

资产管理行业的本质，是一个结果导向的世界。不是靠资金周转或交易量获利，而是以实际业绩评价。芬克始终坚持这一原则。

BlackRock深度参与全球退休体系。在墨西哥排名第三的退休管理机构，日本最大外资退休运营商，英国最大退休基金管理者。这些地位，源自长期的信任关系，而非单纯的资金规模。

自2008年以来，各国央行行长和财长习惯性与芬克深度对话。这些对话都在办公室内进行，没有正式保密协议，但凭借信任，信息绝不外泄。芬克的观点，总是建立在历史和事实基础之上。

新任领导上任前，芬克会私下会面。与墨西哥总统克劳迪娅、德国总理基尔等人，也在就职前多次对话。这种信息网络和信任关系，是难以复制的资产。

1999年，BlackRock上市时市值7亿美元。此后，董事会成为公司核心支柱。通过聘请美林证券CEO戴夫·卡马斯基等行业领袖，芬克不断寻求跨界专家的建议。

如今，思科CEO查克·罗宾斯提供技术洞察，雅诗兰黛前CEO法比齐奥·弗雷达提供市场策略。这些多领域的专业知识，共同支撑着BlackRock的持续成长。

芬克的领导原则核心是“持续学习”。在行业工作50年，他每天都在追求最好。领导大企业，没有“暂停键”，只能全力以赴。

“只有全身心投入，才能拥有对话的资格和行业的话语权。这份权利，是每天用实力争取来的，绝非理所当然。”

这就是芬克的信念，也是推动BlackRock不断前行的最大动力。