战争开始前几天，我密切关注US10Y（美国10年期国债收益率），因为感觉有什么事情即将发生。看涨的情况是收益率跌至4%以下并保持在那个水平，这会给风险资产一个小窗口来跑赢。但由于4%多年来一直是关键水平，他们必须制造一个叙事来延迟一切，结果我们从4%反弹至4.3–4.4%。

去年关税问题时，发生了同样的把戏。为了拖延，他们在收益率处于4%时推动一个叙事，随后关税推高收益率至4.6%，仍然遵循宏观下降趋势，就好像目标是通胀风险将消失，今年不会出现衰退，没有人们尖叫的"黑色星期一"那样的情况，也不会再出现2008年那样的危机。

在这个水平之上，美联储可能会干预，市场因恐惧(主要是股票)再次抛售，油价将飙升至100以上，通胀将持续，我们会陷入衰退。另一方面，从这里逐步向下移动将是更自然的市场轮换：油价回到100以下，通胀风险降低，市场走高。

如果你押注衰退，你做空加密货币和股票，并做多石油和其他衰退资产。如果你今年不押注衰退，尤其是在FIFA和中期选举之前，你做多加密货币和股票，并做空石油和衰退资产，就这么简单。