Hyperion DeFi 实现三重热潮部署和验证者增长，随着 Hyperion DeFi 加快多元化发展...

Hyperion DeFi 在关键链上操作方面在2025年第四季度实现了强劲增长，尽管其庞大的 HYPE 库存在显著的报告波动。

2025年第四季度及全年亮点

Hyperion DeFi, Inc.（纳斯达克：HYPD）报告2025年第四季度 GAAP 收入为496,229美元，较2025年第三季度的302,506美元增长，非GAAP调整后毛利润同比增长87%，达到820,997美元，上一季度为439,386美元。然而，HYPE 价格的剧烈波动导致第四季度GAAP净亏损为39,765,565美元，而第三季度实现净利润6,625,582美元。

2025年全年，收入从2024财年的57,336美元增长至813,455美元，而净亏损同比收窄9%，至45,314,435美元。此外，归属于普通股股东的净亏损从2024年的49,818,433美元下降至46,999,218美元。

CEO郑贤洙表示，公司正将其转型为链上金融的机构门户，基于Hyperliquid平台，现有五个DeFi业务线已开始贡献财务表现。公司预计这些业务将在2026年及以后持续扩展。

指引与业务结构演变

Hyperion DeFi 预计2026财年的调整后毛利润在400万美元至600万美元之间，较2025财年的128万美元大致增长4倍。尽管如此，这一展望仍高度依赖于代币市场和HYPE链上活动的节奏。

按业务线划分，2025年第四季度调整后毛利润（以千美元计）显示出快速增长。生态系统奖励实现了285千美元，而第三季度为零；DeFi变现从不足1千美元跃升至102千美元；收益增强从78千美元微升至79千美元；验证者佣金从21千美元升至49千美元；质押收益为305千美元，略低于340千美元。总调整后毛利润从439千美元增加到821千美元。

此外，公司强调其已超越单纯的数字资产库，成为Hyperliquid区块链上的多元化DeFi运营商。管理层强调强大的盈利杠杆和低成本基础，旨在实现规模化，Q4 2025运营费用（不包括股票期权）较Q3 2025下降30%，从4,315,016美元降至3,007,135美元。

三重HYPE部署与质押经济学

Hyperion DeFi 将其五条DeFi线定位为促进和变现Hyperliquid的采用。在2025年第四季度，公司采用所谓的“HYPD三重滴”策略，利用HYPE代币在多个部署中生成大约3倍于单独质押所能获得的收入。

在此模型下，公司质押HYPE，将质押的HYPE重新部署到联合验证者、收益增强或DeFi变现等其他活动中，然后利用生态系统奖励。这一整合策略支撑其链上收益策略。

质押收益仍是核心盈利驱动因素。2025年第四季度，Hyperion DeFi通过质押获得了8,713个HYPE代币，比2025年第三季度的7,437个增长17%。但按美元计算，质押的调整后毛利润同比下降10%，从340千美元降至305千美元，原因是期间HYPE的有效平均价格从45.76降至35.12。

验证者佣金与收益增强

验证者操作也在加速。在与Kinetiq和Pier Two的联合验证者运营协议下，委托给公司验证者的HYPE代币总数截至2025年12月31日已达1180万，比2025年9月30日的820万增长43%。但HYPE价格的下跌抑制了美元计价的收益。

2025年第四季度，验证者佣金增加到1362个HYPE代币，比第三季度的458个增长197%。按美元计算，验证者佣金带来4.9万美元的调整后毛利润，而第三季度为2.1万美元，尽管HYPE价格下跌，但季度环比增长127%。

自2025年12月15日起，联合验证者结构的更新意味着质押收益和第三方委托HYPE的验证者佣金在GAAP收入和成本中确认，但在调整后毛利润中为零。这一会计处理明确了库存在经济和运营表现中的分离。

收益增强策略保持稳定贡献。2025年第四季度活动带来7.9万美元的调整后毛利润，较第三季度的7.8万美元微增2%。此外，第三、四季度的活动还包括向机构对手方出售HYPE的覆盖看涨期权，抵押公司流动质押代币。

2026年第一季度，Hyperion DeFi宣布与Rysk合作推出机构波动率收益金库，旨在进一步优化收益增强，同时建立基础设施，最终支持第三方HYPE存入金库。

DeFi变现与生态系统奖励

DeFi变现作为关键增长点，2025年第四季度实现了102千美元的调整后毛利润，而第三季度不足1千美元，表明新策略开始规模化。这些措施包括临时HYPE资产使用协议和利用公司链上资产负债表的协议级合作。

截至2026年3月23日，Felix合作市场的交易总额超过28亿美元。此外，2026年第一季度，公司宣布与HyperLend协议合作，在HyperEVM网络上推出白名单借贷池，实现通过智能合约借款，利率为4.0%，远低于之前的8.0%。

Hyperion DeFi还在2026年第一季度与Silhouette AG签署了HYPE资产使用服务协议。公司同意将其持有并质押的10万HYPE代币连接到Silhouette的交易钱包，为Silhouette及其用户提供降低的交易费用。作为回报，Hyperion DeFi获得部分费用节省和全部相关质押奖励。

生态系统奖励成为另一重要贡献。2025年第四季度，该部分实现了285千美元的调整后毛利润，而第三季度未产生收入。2025年11月，公司通过Kinetiq的空投活动获得了1,918,478个KNTQ代币，截至2026年3月23日，还获得了Hyperlend的100万HPL代币，作为其链上信贷池合作的一部分。

鉴于与Rysk、Felix、Silhouette的活跃合作以及Kinetiq积分的持续积累，管理层预计2026年将获得更多生态系统奖励，但这些分配的时间和规模仍具有不确定性，类似于大多数空投收入流。

生命科学转型与Optejet意向书

虽然Hyperion DeFi的重点已明确转向链上金融，但仍保留传统生命科学项目。生命科学部门在2025年第三、四季度未实现任何调整后毛利润，但公司仍在开发其专有的Optejet用户填充设备（UFD）用于眼科应用。

2026年第一季度，公司签署了一份非约束性意向书，计划变现Optejet——其最后一款生命科学产品。该交易可能在2026年第二季度完成，标志着公司向纯DeFi基础设施和库藏支持收益策略的进一步简化。

管理层表示，Optejet设计用于多种局部眼部治疗，包括人工泪液和镜片润湿产品。该设备旨在通过易用性、安全性和耐受性提升前眼疾病的治疗效果，并有望比传统滴眼液实现更好的依从性。

非GAAP指标与费用控制

Hyperion DeFi依赖多项非GAAP指标，以反映超越简单代币价格变动的运营价值创造。调整后毛利润旨在反映链上收益、验证者操作、收益增强、DeFi合作、生态奖励和生命科学活动的所有在期毛利润，但不包括数字资产购买和市值变动。

其他关键非GAAP指标包括HYPE持有总量、除股票期权外的运营费用、库藏收益（亏损）、调整后其他收入（支出）、调整后EBITDA和净资产值。管理层认为，这些指标有助于将核心运营与与HYPE流动质押代币转换及后续再转换相关的临时GAAP影响区分开。

运营费用（不含股票期权）环比下降30%，从2025年第三季度的4,315,016美元降至第四季度的3,007,135美元。同样，研发支出同期下降49%，从373,855美元降至188,954美元；销售、一般和管理费用（不含股票期权）减少28%，从约390万美元降至230万美元。

资产负债表与资本结构

截至2025年12月31日，Hyperion DeFi的总资产为5,176万美元，较去年同期的366.8万美元大幅增加，主要由于数字资产持有。数字资产为1,634万美元，应收数字资产为693.5万美元，无形数字资产为2,059万美元。流动资产总计724.6万美元，包括现金及现金等价物644.3万美元。

总负债为1070万美元，较2024年12月31日的1676万美元减少。流动负债降至270万美元，反映短期票据和可转换债券的清偿，去年同期合计为994.9万美元。非流动债务为779万美元，包括543,230美元的债务折扣。

股东权益由去年底的负债13,095,952美元转为正值，至2025年12月31日达到4106万美元。公司拥有543.59万股A类非投票可转换优先股，清算优先权为5079.5万美元，以及868万股普通股。此外，额外实收资本增加至2.819亿美元，累计亏损则扩大至2.406亿美元。

Hyperliquid、HYPE代币机制与股东敞口

Hyperliquid区块链支撑着Hyperion DeFi的战略。它是下一代的Layer 1链，优化高频交易，支持链上订单簿的永续合约和现货交易对，报告的区块时间约为70毫秒。链上还托管HyperEVM，这是一个类似于以太坊虚拟机的通用智能合约平台。

HYPE作为Hyperliquid的原生代币。质押HYPE可享受降低的交易费用和增强的推荐奖励。截至2026年3月，链上已自主购买并锁定超过4100万HYPE，使用网络中心限价订单簿产生的交易费。

Hyperion DeFi的股东通过原生质押收益和DeFi合作中代币的实用性获得复合敞口。然而，这也意味着公司报告的盈利、净资产值和非GAAP库藏指标与HYPE市场价格和链上活动紧密相关。

投资者沟通与展望

Hyperion DeFi计划于2026年3月26日东部时间上午8点举行电话会议，回顾2025年第四季度及全年业绩。公司投资者关系网站提供包含财务数据和非GAAP与GAAP指标对账的幻灯片演示，网络直播存档将持续至2026年4月6日东部时间晚上11:59。

投资者可提前通过[email protected]提交问题。公司投资者联络人是Jason Assad，也可致电(678) 570-6791联系。此外，Hyperion DeFi在X（前Twitter）上活跃，账号为@hyperiondefi，并在Hyperiondefi.com提供公司信息。

总之，Hyperion DeFi在2025年以快速扩展的DeFi业务、不断增长的HYPE代币基础和更严格的费用控制结束，但其盈利状况仍受到波动的数字资产市场和Hyperliquid生态系统增长轨迹的重大影响。