Coinbase 与美国各州之间的争议出现了有趣的发展。Coinbase 法务事务副总裁 Ryan ВанГрак 直接指责国家监管机构在操纵预测市场。

本质上，这是关于谁有权控制体育赛事合同的问题。Coinbase 与 Kalshi 一起推出了这类市场，现在正在与多个州打官司——康涅狄格州、伊利诺伊州、密歇根州和内华达州。这些州称这是非法赌博，并发出了停止函。

ВанГрак称之为“煤气灯效应”。他说，州政府声称：如果没有他们的介入，市场将因为 CFTC 资源有限而保持不受监管。但这完全是谎言——商品期货交易委员会早已监管着数万亿美元的衍生品市场。甚至最近还发出了有关与内幕信息相关的、涉及事件合同违规行为的提醒。

核心问题在于司法管辖权。《商品交易法》赋予 CFTC 对掉期与衍生品的专属权力，包括事件合同。甚至还有一条专门规则，允许联邦委员会基于公共政策禁止这类合同。各州试图通过把体育合同排除在联邦对掉期的定义之外来绕开这一点，但这在法律与判例中都没有得到支持。

顺便说一句，Kalshi 的交易所合同比传统博彩公司投注本质上不同。在交易所，买方和卖方会在 CFTC 的监管下自行设定价格。而在博彩公司，运营方设定赔率并接纳对手方——这由各州监管。没有人说 CFTC 会监管博彩公司，只是说交易所合同应当适用联邦法律。

总体而言，这是一個更广泛的问题。加密行业中支离破碎的监管制造了混乱。ВанГрак指出，各州有权保护消费者并打击欺诈，但把全国性的衍生品市场“拼成由 50 个监管机构组成的拼图”，将会削弱投资者的信任。国会早已为衍生品选择了一套统一的联邦框架，而预测市场必须在没有任何例外的情况下进行审视与监管。