我一直在研究哪些股票在市场变得动荡时通常能站得住脚，老实说，如果你正在考虑调整投资组合，那么确实有一些值得理解的有趣规律。

回到2025年初，华尔街那些大牌对经济衰退的可能性相当担忧。高盛已将其一年的经济衰退概率上调到45%，而JPMorgan则给出60%——主要是因为贸易战的不确定性以及关税方面的担忧。正是这种概率，让人值得去思考：真正的“抗衰退”股票在局势收紧时到底表现如何。

那么，哪些类别实际上能经得起考验？首先是显而易见的防御型选择——那些在不论经济状况如何都能满足人们需求的公司。例如消费必需品，比如食品和饮料；公用事业部门，负责水务与电力；医疗保健领域的制药与医疗器械。折扣零售商也同样重要，因为在艰难时期，人们会很快变得更关注价格。接下来还有我所谓的“小小放纵”策略——人们可能会减少在房屋和汽车上的支出，但他们仍然会继续订阅Netflix，或者去McDonald's打卡吃点舒适食品。这是非常真实的消费者行为。

回望2007-2009年的大衰退，你会得到很有力的参照。标准普尔500指数遭到重创，考虑到股息后下跌35.6%。但有些股票呢？Netflix上涨了23.6%。沃尔玛上涨了7.3%。麦当劳上涨了4.7%。与此同时，黄金矿业股以及像NextEra Energy、American Water Works这样的公用事业板块几乎没有怎么动，或者略微走低——相比更广泛的市场损失，这些表现算得上毫不逊色。这些最佳的抗衰退股票展现了真正的韧性。

更有意思的是，公用事业板块并没有受到足够关注。American Water Works和NextEra Energy自2008年以来都实现了大幅跑赢。Hershey's也是另一个例子——在那次衰退中只下跌了7.2%，而其他一切都全面崩塌。Church & Dwight（Arm and Hammer公司）下跌了9.6%，但仍然大幅压过了市场。这些并不是那种到处都能看到的“热门”名字，但它们确实管用。

不过，黄金的情况更复杂。黄金矿业股票和ETF在艰难时期确实会出现上涨，但在牛市里会落后。它们具有周期性和波动性——更适合交易者去把握节奏，而不太适合长期持有者。

我认为关键在于：是的，2025年时衰退的概率较高，对投资组合做压力测试是有道理的。但如果你是一个真正的长期投资者，不要恐慌性地卖出成长股，也不要一股脑把资金全押在防御型配置上。试图把握市场时机几乎是不可能的；如果你把钱都放在现金里，你很可能会错过早期的反弹。应该持有的最佳抗衰退股票，是那些与你实际的投资期限相匹配的，而不只是眼下看起来“更安全”的东西。

数据其实非常清楚——公用事业、消费必需品以及部分精选的可选消费板块，历史上一直是你最好的抗衰退股票。但更大的格局是：与其试图完全躲开衰退，不如坚持投入与持有。