我刚刚注意到本周有件事让交易者相当担忧。Blue Owl Capital 宣布将出售价值 14 亿美元的贷款，以在其一家私募信贷基金中创造流动性，而分析师们立刻开始将此与近二十年前发生的事情做起了不太舒服的联想。Blue Owl 的股价在过去几天里下跌了约 14%，并且比去年同期低了近 50%。但更有意思的是，像 Blackstone、Apollo Global、Ares Management 这样的其他私募巨头同样都遭遇了显著回撤。对于经历过 2008 年危机的人来说，这勾起了他们宁愿不去回想的记忆。

2007 年 8 月，Bear Stearns 的两只对冲基金在因次级抵押贷款支持证券遭受巨额亏损后崩塌。与此同时，BNP Paribas 冻结了多只基金的赎回，因为它字面意思上根本无法对美国抵押贷款资产进行估值。信贷市场陷入停滞。流动性消失了。原本看起来是个孤立问题的事情，最终演变成我们所熟知的 2008 年危机。Pimco 前董事 Mohamed El-Erian 提出了所有人都会问的那句话：这是不是我们“煤矿里的金丝雀”时刻——类似于 2007 年 8 月？他指出存在系统性风险，但大概率不会达到当时那场危机的规模。

那么，这一切对 Bitcoin（比特币）意味着什么？这就是有意思的地方了。短期内，当信贷收紧时，风险资产会遭受冲击，包括 BTC 以及总体而言的加密货币。看看 2020 年的新冠危机发生了什么：比特币在短短几周内下跌了将近 70%。但随后的反应是巨大的。美联储向经济注入了数万亿美元，而比特币在大约一年内从不到 $4,000 涨到了超过 $65,000。

2007-2008 年那条链条也很相似：信贷最初承压、股市否认、银行业出现传染，随后是各国央行的大规模干预。如果 Blue Owl 真的是一些分析师所暗示的“第一个倒下的多米诺骨牌”，我们可能会看到私募信贷取代次级抵押贷款，成为引爆点。而如果这又导致央行的另一轮干预——那么从历史来看，这对比特币一直是偏利多的。

最引人入胜的是：比特币正是直接诞生于 2008 年危机。神秘的创始人中本聪（Satoshi Nakamoto）对那些能够只需几次点击就“创造出数万亿美元”的政府和央行感到失望。其愿景是创造一种数字货币，让人们之间可以在没有金融中介、也没有国家干预的情况下进行点对点支付——这是一种对刚刚崩塌的旧体系的直接替代方案。

比特币的第一块区块，即 2009 年 1 月 3 日的创世区块（Genesis Block），包含了《Times of London》（伦敦时报）的一条标题：'Chancellor on brink of second bailout for banks.' 那一天，比特币几乎没有任何价值，知道它的人也只有少数。十七年之后，它的市值超过了 $1 billón。

当然，今天的比特币已经不一样了。它不再是反体制的；它已经成为体系的一部分。最大的资产管理者把它视为投资组合中的必需品。交易所交易基金（ETF）也向广大公众提供它。一些政府甚至会把比特币纳入其战略储备。当前价格大约在 $77.43K 左右。

问题在于，Blue Owl 的这个问题是否预示比特币将迎来另一个牛市周期。如果这次事件最终被证明是“金丝雀”，用来预测另一场类似 2008 年危机的、规模重大的危机，那么全球金融体系可能会面临一次令人不适的觉醒。而比特币，无论在这 17 年里如何演化，最终都可能恰恰成为它被设计出来要成为的东西：解决方案。