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#比特币现货交易量新低 从四年周期模式的角度来看，比特币可能在今年十月触底。到目前为止，比特币仍然在200周移动平均线和实现价格之上交易。
今天是2026年4月30日，星期四。正如市场预期所示，美联储维持了当前的利率水平，这也是鲍威尔作为主席的最后一次FOMC会议。由特朗普提名的下一任主席凯文·沃什已获得参议院银行委员会的支持，正进入全体参议院投票程序。如果没有重大意外，他将于下月接任主席职位。
鲍威尔在新闻发布会上的整体语调偏谨慎而非鸽派，维持利率在当前区间不变也在预料之中。更重要的是，政策路径的不确定性正在增加。鲍威尔对经济的评估仍然坚韧，没有短期内急需降息的迹象。他还明确提到能源价格和关税是当前通胀的重要组成部分。毕竟，美伊之间的谈判尚未取得实质性进展，也没有实现真正的突破。
地缘政治风险持续溢出，在这种背景下，对霍尔木兹海峡周边交通安全的担忧迅速加剧，推高了全球能源市场的风险溢价。原油价格大幅上涨，再次突破100美元的心理关口。从市场情绪来看，近期价格高于79,000美元，迅速引发市场热情过热。根据情绪数据，特别是比特币和SOL，这成为近几个月来最强烈的FOMO浪潮。
比特币的看涨与看跌评论比例已达到1.38:1；而SOL则更为夸张，达到2.98:1。换句话说，在讨论SOL的人群中，看涨的声音几乎是看跌的三倍。情绪结构显示散户投资者的乐观情绪正在迅速升温，甚至出现追涨的迹象。
市场倾向于惩罚过度共识的预期。当散户的看涨比例迅速上升时，表明许多短期资金已经提前进入，有些是在价格开始上涨后才追入的。如果后续价格能持续强劲突破，这种FOMO可能会被进一步点燃，推动形成动量加速。但如果比特币在某个关键水平遇阻，无法推高，新的乐观投资者将变得非常脆弱。一旦价格回落，他们的贪婪情绪很快会转变为恐慌性抛售。
现货ETF的资金流出已连续第三天，短期持有者的信心尚未真正恢复；实际上，他们仍处于非常脆弱且易被动摇的状态。观察转入交易所的总金额，在比特币短期高点附近，短期持有者实际上加快了转入交易所的速度。这表明许多人并不是在期待长期的看涨前景，而是将这次反弹视为退出市场、止损或获利的机会。
尤其值得注意的是，有三个非常高的峰值，短期持有者在一天内转入交易所的比特币分别为65,000、54,600和39,000，总计近15万比特币，连续三天累计。这并不是散户的规模化获利了结，而是集中抛售压力的明显信号。这也可能解释了为什么短期持有者的成本基础最近迅速下降，现在已低于79,000美元。
在实现价格线上，它仅略高于78,000美元，未来几天可能会出现死亡交叉，这是一个看跌的形态。或许在接下来的几个月里，价格将重新测试200周移动平均线的支撑。表面上看，反弹可能改善市场情绪，让许多人相信市场正在稳定，投资者信心正在回归。但链上数据显示，短期持有者并不那么坚挺。尤其是在面对关键阻力位时，一些短线交易者追涨，成本基础更接近当前价格，心理韧性较弱。
从四年周期的角度来看，比特币可能在今年十月触底。到目前为止，比特币仍然在200周移动平均线和实现价格之上。我们更关心的是，长期持有者的成本基础也在快速上升，接近48,000美元，三条线仍在汇聚。如果像过去的周期一样，比特币的现货市场价格跌破这三条线，将是自信买入的时机。
这轮比特币周期展现出与以往不同的节奏。它不是疯狂的冲刺、极端的过热、最后的多头大蜡烛顶峰，然后急剧下跌和明确的底部信号。aSOPR基本反映市场的已花费币是否盈利。在过去的周期中，当市场进入后期牛市时，aSOPR会显示出剧烈的盈利实现，绿色盈利区飙升，表明极度的狂热。当价格崩盘时，红色亏损区会发出明显的投降信号。但这次不同；ETF和机构资金的持续流入改变了市场结构。价格不再仅由散户的FOMO推动泡沫到极限，而是由机构买入、流动性变化和阶段性调整之间的反复拉锯所驱动。
尤其是比特币，价格经历了多次阶段性上涨和下跌，形成了多次快速升降的模式，伴随着消化的上涨。因此，是否还需要等待与过去周期完全一致的底部信号？很难说。也有可能比特币的底部就是$60k 水平。这次反弹本身没有展现出以往周期的爆炸性过热，aSOPR峰值每轮都在下降，表明盈利实现的力度每次都在减弱。由于上升周期没有那么极端，下行周期可能不会出现之前那样的极端恐慌或投降底部。换句话说，主力或市场制造者通过深度抛售抹平市场的可能性变小。ETF资金、机构配置和长期持有者的存在起到了缓冲作用。从周线图来看，结构仍然偏弱。如果下行趋势持续，阻力位将向下移动，大致与50周均线相当。定义牛市的关键移动平均线需要逐步向下移动并趋于平坦。在月线图上，MACD柱状图逐渐变轻，但未来65,600美元的支撑能否站稳仍不确定。
理论上，过去的熊市往往会跌破趋势支撑线，进入更深的熊市阶段。但在过去三个月中，并未出现真正的崩盘。今天是四月的最后一天，可能会收在65,600美元之上。我们目前能做的只是耐心等待。此前，我们从cryptoquanta的数据看到，比特币当前的反弹仍主要由期货市场驱动，而非真正的现货需求。只有当我们看到真正的转变——尤其是Grayscale的持仓开始减少并远离负值——趋势才会真正改变。
根据历史经验，比特币的熊市通常在满足两个条件后结束并转入健康的牛市周期：一是期货市场的需求恢复，表现为未平仓合约增加和资金费率回归合理水平；二是更为重要的，现货需求也同步反弹，即持续的净流入和实际买入活动的增加。当这两个变量都转为正值时，市场将从投机驱动的环境转变为需求驱动的反弹。目前，只满足了前者；期货需求正在升温甚至过热，而现货需求仍在恢复或偏弱，结构仍有一定的不稳定性。
今天是 2026 年 4 月 30 日，星期四。正如市场预期那样，美联储维持现有利率水平不变，这也是鲍威尔最后一次以主席的身份，召开的 FOMC 议息会议。特朗普提名的下任主席 Kevin Wash，赢得参议院银行委员会支持，进入全院表决程序。如果没有太多意外的话，下个月他将会接任主席。
鲍威尔在新闻发布会上整体偏向谨慎，而非转向宽松，利率维持在当前区间不变，这本身并不意外。更重要的是，政策路径的不确定性正在上升。鲍威尔对于经济的判断，依然维持具有韧性的基调，短期内并不存在迫切降息的必要性。同时他也明确提到，当前通胀的构成中，能源价格与关税因素占据着重要位置。毕竟美国与伊朗之间的谈判，迟迟没有实质性的突破，确实未能取得实质性进展。
地缘政治风险不断外溢，在这种背景下，围绕霍尔木兹海峡，其运输安全的担忧迅速升温，推升了全球能源市场的风险溢价，原油价格出现了明显的上冲，再次突破 100 美元的关键心理关口。从市场情绪层面来看，前几天 79000 美元上方的高点，快速导致市场情绪过热。根据 sentiment 的数据，尤其是比特币和 SOL，出现过去几个月里，最强的一轮 FOMO 情绪。
关于比特币的看涨评论与看跌评论，这个比例已经达到 1.38:1；而 Sol更夸张，直接达到 2.98:1。也就是说，讨论 SOL 的人里面，看多声音几乎是看空声音的 3 倍。情绪结构说明，散户乐观预期正在快速升温，甚至带有明显的追涨味道。
市场最喜欢惩罚过度一致的预期，当散户看多比例快速堆高，说明很多短线资金已经提前进场，甚至有一部分人，是在涨起来之后才追进去的。如果后续价格能够继续强势突破，那这种 FOMO 情绪可能会被进一步点燃，形成一段情绪推动的加速行情。但比特币在关键阻力受阻，无法继续上攻，那么这些刚刚追进来的乐观资金，就会变得非常脆弱。一旦价格回落，他们的贪婪情绪在很短时间内，就会快速转化为恐慌性抛售。
现货 ETF 连续第三天流出，而且，短期持有者的信心并没能真正恢复，甚至可以说，他们仍然处在一种非常脆弱、非常容易动摇的状态。从转入交易所的总量来看，在比特币的短期高点附近，短期持有者反而加快了，把比特币转入交易所的动作。这说明，很多人并不是重新看好长期趋势而继续持有，而是把这轮上涨当成了逃离市场、止损减仓或者获利了结的机会。
尤其值得注意的是，有三个异常高峰非常明显，分别有 65000 枚、54600 枚以及 39000 枚比特币，在单日被短期持有者转入交易所，三天合计接近 15 万枚比特币。这不是普通散户的小规模减仓，而是非常明显的集中抛压信号。这或许也解释了，为何短期持有者成本线最近这段时间里面，下降会如此迅速的原因之一，目前已经要低于 79000 美元。
真实市场均价线这边，也只是略高于 78000 美元，可能在未来几天，我们就会正式看到死叉出现，这是一个看跌的结构，或许在接下来几个月，会重新测试 200 周均线支撑。所以表面上看，价格反弹会让市场情绪变好，很多人会以为筹码开始重新稳定，投资者信心正在回归。但链上数据却告诉我们，短期持有者并没有那么坚定。尤其是当下在关键阻力区受阻，有一批短线玩家是追涨进去的，成本区间更接近当前价格，心理承受能力也更弱。
从四年周期规律来看，比特币可能在今年 10 月份见底。到目前为止，比特币仍然在 200 周均线，以及实现价格上方交易。不过我们比较在意的是，长期持有者成本线也在上移，速度还非常快，面板上已经逼近 48000 美元，三根线依旧呈现交汇的趋势。如果像过去周期那样，比特币现货市场价格，同时跌破这三根线的那一刻，就是放心大胆抄底的时刻。
这一轮比特币周期呈现出和过去不同的节奏。不是以前那种疯狂拉升、极度过热，最后一根大阳线见顶，随后暴跌出清，再出现明确底部信号的剧本。aSOPR 本质上反映的是市场花费筹码时，整体处于盈利还是亏损状态。过去几轮周期里，当价格进入牛市末端，aSOPR 会出现剧烈的利润释放，绿色盈利区会冲得很高，说明市场进入极端亢奋阶段。随后当价格崩下去，红色亏损区也会给出明显的投降信号。但这一轮不一样，ETF 和机构资金的持续流入，改变了市场结构。价格并不是靠散户 FOMO，一次性把泡沫吹到极限，而是在机构买盘、流动性变化和阶段性调整之间，反复不断地拉扯。
尤其是比特币，分好几次阶段上涨，形成了几次急涨急跌、边上涨边消化的结构。那是否不要执着等待，一个和过去一模一样的完美底部信号呢？其实也很难讲。也有可能，比特币的底部就是那个 6 万美元。那这轮上涨阶段，本身就没有出现过去那种爆炸式过热，aSOPR 的高点，也呈现出逐轮下降的趋势，说明每一次盈利释放的强度，都在减弱。既然上行周期没有那么极端，那么下行周期，确实也未必会给出过去那种极端恐慌、极端投降的底部形态。换句话说，主力或者做市商想要像以前一样，通过深度砸盘彻底洗盘，难度可能会更大。因为市场背后有 ETF 资金、机构配置需求和长期持有者结构作为缓冲。从周线角度来讲，依旧是弱势的结构。如果从这里走出一段下跌，那么下降趋势的阻力位置，也会再度下移，本质上和 50 周均线差不多。定义牛市结构的关键均线，需要慢慢下移，然后走平。月线趋势这边，MACD 柱体颜色变浅，只是不知道，后续 65600 美元是否还能守住。
理论上，过去的熊市会跌破趋势支撑线，过渡到更深层次的熊市。只是过去这三个月，并没有出现真正的破位。今天是 4 月份最后一天，显然也会收在 65600 美元上方，能做的也只是慢慢等待吧。之前我们看到 cryptoquanta 的数据，当前比特币这轮行情，依然是由期货市场在主导，而不是由现货需求真正驱动。除非我们能看到真正的转向，尤其是灰度持仓，部分减持需求开始脱离负值区间。
从历史经验来看，比特币真正结束熊市，并进入健康上涨周期，往往需要两个条件同时成立：一个是期货市场的需求恢复，表现为平仓合约增长、资金费率回归合理区间；另一个更重要的，自然是现货需求同步回升，也就是资金开始持续净流入，真实买盘不断增加。当这两个变量同时转正，市场才会从资金博弈驱动，切换到需求驱动的上涨结构。而当前阶段明显只满足了前者，期货需求在回暖甚至偏热，现货需求却依然处在修复、甚至偏弱的状态，结构上还是不太稳固。