我刚刚注意到机构市场上正在发生的一些有趣的事情。汤姆·李（Tom Lee）——这位在华尔街摸爬滚打多年、一直反复研究比特币和以太坊的策略师——最近刚刚接任BitMine的董事长。并且这不是普通的调整：这家公司正在从传统矿业，转向面向企业层面的ETH“大规模积累”策略。

要弄清楚为什么这件事重要，需要先了解一下李的经历。他并不是那种随口就抛出预测的人。他从20世纪90年代就在华尔街工作，先后经历过Kidder Peabody、Salomon Smith Barney，并在摩根大通（JPMorgan）担任多年股票首席策略师。他的风格始终建立在硬核数据之上，而不是投机甚至瞎猜。甚至在2002年的那个著名事件里，他曾基于一份批判性分析质疑Nextel，当天就把该公司的股价打下了8%。公司高层指责他什么都不是，但摩根大通调查后确认他是对的。自那以后，李就因不向压力低头而出名。

2014年，他创办了Fundstrat Global Advisors，这是一家独立的研究机构；在华尔街里，他也是最早把比特币纳入主流估值模型的人之一。2017年他提出的“比特币是黄金替代品”的框架影响相当深远。但我觉得如今更值得关注的是，他对以太坊以及稳定币的态度。

在过去几个月里，李对稳定币所发生的一切非常直言。他表示这是“加密行业的ChatGPT时刻”。全球稳定币市场规模已经超过2500亿美元，而且超过50%的发行发生在以太坊上。当华尔街和美国财政部开始为此站台之后，以太坊就变成了连接加密金融与传统金融的关键基础设施。

在其BitMine的角色中，李也解释过：为什么聚焦以太坊的上市公司有着非常清晰的结构性优势。第一，它们可以在股价高于净资产值（NAV）时发行股票来买入ETH，从而产生这种“回响/反身效应”并影响净资产值。第二，它们可以使用可转换债券和卖出期权来对冲波动性、并降低融资成本。第三，它们具备在链上获取其他金融资产的能力。第四，它们可以扩展质押业务、DeFi收入以及基础设施。第五，当它们在ETH中的仓位成为生态系统的核心资产之后，就有可能转变为服务于机构级并购的战略型资产。

7月中旬，BitMine披露：其持有的ETH已经达到566,776枚，估值超过20亿美元。这几乎是其融资轮初始金额的8倍。Founders Fund以9.1%的持股比例进入；ARK Invest也买入了数百万股股票，把一切转换为ETH储备。

汤姆·李正在强调的是：以太坊目前是唯一主要区块链平台，它能够同时满足监管适应性、生态系统成熟度以及规模经济。像Robinhood这样的平台已经在通过以太坊的Layer 2推出股票代币化。越来越多的机构正在寻找能够承载现实世界资产并且符合监管要求的链条，而以太坊正是那个汇合点。

Fundstrat的分析师为ETH设定了一个短期技术目标：4000美元；并给出了年末合理估值区间为10,000至15,000美元。李评论称，在当前价格水平配置ETH，是一种有效方式，可以为企业金融带来比原本大约更高10倍的潜在回报。

这里有趣的一点是：李并不是那种只是在社交媒体上宣讲、却自称“最大化”的加密狂热者。相反，他站在机构侧工作过，看过市场周期；他也曾在20世纪90年代的电信泡沫中出过错，并在2008年之前吸取了沉痛的教训。如今，他把自己的资本与信誉押在一个判断上：以太坊将成为未来机构的基础设施。这句话说得已经够多了。