经过前几日的牛市回调阶段，ETH 价格再次站上 3900 美元。回顾这一年来以太坊的发展，有很多复杂因素和情感，一方面坎昆升级顺利完成、现货 ETF 正式通过，技术、基本面上都迎来了牛市新面貌；但另一方面随着比特币、SOL、BNB 接连突破历史新高，ETH 的价格仍在 4000 美元关口徘徊。上图 ETH 今年的价格走势图可以看出，以太坊今年以来经历了三个主要阶段，而三个阶段的上涨分别对应着不同原因。年初比特币现货 ETF 通过，以太坊的价格跟随市场情绪走高，一度突破 4100 美元，但在 3 月底同样随着大盘开始走低。又因为 SOL 及其生态的强势冲高，以太坊生态面临大量流动性出走。

5 月，以太坊现货 ETF 获批，价格曾短暂冲高，但其需求并未如比特币一样强劲。市场对以太坊 ETF 推出的最初反应是负面的，因为购买灰度以太坊信托并预期其转换为 ETF 的投机投资者获利了结，出现 10 亿美元的资金外流，给以太坊价格带来了下行压力。再加上 ETH 偏向于科创产品的叙事相较于 BTC 的「数字黄金」更不易打动传统市场以及 SEC 禁止以太坊现货 ETF 涉足质押功能的限制客观上也削弱了其吸引力。