يجب أن تصبح كل شركة في المستقبل شركة DAT

المؤلف: تشارلي ليو

###كتابة في المقدمة

مؤخراً كتبت بعض المقالات وتعرفت على أصدقاء جدد، وعندما نتحدث، نذكر دائماً رئيسي السابق جاك مالرز الذي قاد مجموعة تينتي ون المكونة من تيذر+سوفت بانك+كانتور.

على عكس DAT الأخرى (على الأقل من حيث السرد)، فإن مفهومه "الأصلي" ألهمني في التفكير في نموذج الأعمال لكل شركة في المستقبل.

في الماضي، كنا نفكر في عالم الويب 3 وعالم الويب 2 بشكل منفصل، ولكن في المستقبل، ستعيد المزيد والمزيد من المنتجات التجارية الأصلية للويب 3 تشكيل خريطة الاقتصاد العالمي بأكملها.

مثلما كانت الدورة السابقة هي كل شركة ستصبح شركة تكنولوجيا مالية

الدورة التالية يجب أن تكون ستصبح كل شركة شركة DAT

تخضع المالية الشركات لثورة هادئة.

في الماضي، كان كبار المشغلين يركزون جهدهم على سلطة التسعير، ورأس المال التشغيلي، وهيكل الضرائب.

الآن، أصبح لدى أكثر المديرين الماليين ذكاءً دواسة وقود قابلة للتعديل - خزينة الأصول الرقمية (Digital Asset Treasury، المختصرة DAT).

التركيز ليس على تحويل نفسك إلى شركة تشفير، ولكن على إدارة الشركة بشكل أفضل.

لكن الأعمال الأساسية لا تتأثر، بل يتم تحويلها إلى محرك ثانٍ - حيث تصبح الأصول أكثر تنويعًا، وأكثر سيولة، وأكثر عالمية، وتعمل بشكل أصلي على الإنترنت.

###لم يعد DAT استراتيجية نادرة

تذكر أنه في مذكرة السياسة التي كتبتها لرئيس السلفادور في عام 2021، كانت هناك شركتان مدرجتان فقط، وهما MicroStrategy وTesla، قد أدرجتا بيتكوين في ميزانيتهما.

اليوم، تمتلك 172 شركة مدرجة في البورصة BTC، وتدير خزائن الشركات العامة ما يزيد عن 6% من إجمالي عرض البيتكوين في الشبكة.

!

انتقلت الإيثيريوم من كونها حقل تجارب إلى الخيار الاحتياطي الثاني، حيث تمتلك عشرات المؤسسات أكثر من 4 ملايين ETH، حتى أن سولانا بدأت تظهر في الجانب المؤسسي.

أكثر الطرق شيوعًا للتكوين هي الاحتفاظ على المدى الطويل والمشاركة في التخزين للحصول على عوائد البروتوكول.

هذا ليس عرضًا، بل هو انتقال هيكلي في التفكير المالي من "الدفاع - الحفاظ على القيمة - السيولة" إلى "المرونة - العائد - السيولة".

###معسكر BTC

لا يزال البيتكوين هو حجر الأساس.

استراتيجية إنك. (التي كانت تُعرف سابقًا باسم مايكروستراتيجي) كرواد في هذا المجال، نجحوا في رسم الطريق: من خلال مزيج من النقد والسندات القابلة للتحويل وحقوق الملكية لتمويل BTC، مع الاحتفاظ بها عبر الفترات، مما يسمح للمحاسبة على القيمة العادلة بعرض الجانبين المتقلبين بصدق.

تقدم شركات التعدين مثل Marathon نموذجًا ثانيًا: إنتاج HODL، الإقراض بحذر لتحقيق الأرباح، إتمام التمويل خلال نافذة السوق الصاعدة، ودعم عمليات التشغيل خلال السوق الهابطة.

الدرس الأساسي بسيط للغاية: اعتبر البيتكوين "مخزون استراتيجي" وليس "موقف تداول".

الشركات التي نجت من الجولة السابقة من السوق الهابطة لم تكن سوى تلك التي قامت بتمديد هيكل الديون ورفضت بشكل قاطع أن يحدث الأمر المتمثل في البيع عند القاع.

التغييرات الجديدة في عام 2025 تم تصميمها منذ البداية كوسيلة إدراج "مستندة إلى البيتكوين".

الرئيس السابق جاك مالرز من Twenty One - بدعم من Tether وسوفت بانك، بالتعاون مع Cantor - يخطط لبدء التداول بحيازة أكثر من 42,000 BTC، والهدف الواضح هو "زيادة كمية البيتكوين لكل سهم إلى الحد الأقصى" (Bitcoin-per-share, BPS).

هذه ليست عملًا سلبيًا: إنها تقوم بتراكم BTC على المدى الطويل، وتقوم أيضًا بـ التعليم، والدعوة، والمحتوى والمنتجات الأصلية من Bitcoin.

وبذلك، فإن الشركة ليست مجرد جدول، بل هي نقطة توزيع في النظام البيئي، حيث تستمر في إرسال مفهوم البيتكوين إلى خارج الدائرة.

في مناخ سياسي أكثر ودية، فإن القيمة الاستراتيجية لهذا التحالف تتحدث عن نفسها: الريادة في العملات المستقرة من Tether + هيمنة SoftBank على صناعة التكنولوجيا العالمية + تأثير Cantor على السياسات الأمريكية.

بالطبع، يجب إضافة القدرة الاستثنائية لجاك مالرز في التبشير والإقناع.

###معسكر ETH

لقد حصل الإيثريوم أيضًا على نموذج DAT الخاص به، وثلاثة أمثلة عالية التميز تكفي لشرح المشكلة.

مؤسس إيثريوم المشارك جو لوبيان حول شارب لينك إلى وسيلة لاحتضان الأصول الأصلية لإيثريوم، حيث تم إدخال مئات الآلاف من إيثريوم ضمن الميزانية العمومية، وأكد على احتضان الرهان ودمج التمويل اللامركزي - أكثر مثل "نسخة إيث من سايلور + الرهان" بدلاً من الاستثمار السلبي.

تظهر التقارير الأخيرة أن SharpLink تقترب من حيازة 800,000 ETH بعد شراء إضافي، مع تحركات رأس مالية تتجاوز 400 مليون دولار، مما أعاد هيكلة الشركة بالكامل من "أعمال الألعاب" إلى "منصة عمليات الإيثيريوم".

أصبح توم لي، الذي يعرف أفضل تفكير وول ستريت، رئيس استراتيجيات الأسهم السابق في JPMorgan، رئيساً لشركة BitMine Immersion، حيث انتقلت الشركة من التعدين البحت إلى التراكم النشط وتخزين ETH.

تكشف الإفصاحات أنها تمتلك أكثر من 3 مليارات دولار من ETH المعادلة، وقد طرح لي أيضًا علنًا طموحه "للحصول على وتخزين ما يصل إلى 5% من إجمالي المعروض في الشبكة" — هذه هي خطة "DAT وليست ETF" البسيطة، حيث يتم مطابقة حجم الميزانية العمومية مع عمق العمليات على السلسلة.

ETHZilla هو مزيج من "تراكم ETH + عوائد DeFi الأصلية + شبكة البناة". منصة Electric Capital تحمل دلالة عميقة: هذه ليست صندوق استثمار يتنكر في شكل شركة، بل هي مجموعة من منصات التشغيل التي يمكن أن تتعاون مع فرق البروتوكولات، وتوجيه الخزينة نحو سيناريوهات عالية الجودة على السلسلة، واستمرار استثمار ETH.

إذا كان نوع DAT من BTC يتوافق مع "ضمانات مثالية + ندرة طويلة الأجل"، فإن نوع DAT من ETH يميل أكثر إلى "تدفقات نقدية قابلة للبرمجة + نطاق وصول بيئي".

###عنوان معسكر SOL

سولانا في جانب الشركات بدأت للتو ، لكن الإشارة ليست صغيرة.

أعلنت Upexi عن الانتقال إلى DAT من نوع Solana، مع خطة لجمع 100 مليون دولار لبناء خزينة SOL بدعم من GSR، كما قدمت مؤسسة Solana دعمها العلني.

أعلنت شركة DeFi Development Corp أنها تمتلك أكثر من مليون قطعة من SOL، وتدعي أنها تحتفظ بها على المدى الطويل وتقوم بتخزينها، حيث تحدد نفسها كوسيلة لحفظ الأصول الأصلية لـ SOL، وليس كمستثمرين سلبيين.

في الوقت نفسه، تقوم Galaxy و Jump و Multicoin بتهيئة إنشاء خزانة سولانا بقيمة مليار دولار من خلال واجهة شركة مدرجة، وقد حصلوا أيضًا على دعم من Cantor.

###لماذا يجب القيام بـ DAT

تتضمن المهام الأساسية الثلاثة لخزينة CFO الحديثة: الحفاظ على القدرة الشرائية، الحصول على السيولة في أي وقت ومن أي مكان، وخلق خيارات استراتيجية بشكل مستمر.

بيتكوين قادر على التفوق على انخفاض قيمة العملات التقليدية والتحوط ضد التضخم، بالإضافة إلى أنه على المدى الطويل لديه علاقة ضعيفة جداً مع الأسهم والسندات.

الإيثيريوم، وحتى سولانا الأكثر تطوراً، تجلب العائدات من خلال الرهان.

العملات المستقرة هي رأس المال التشغيلي العالمي - تسوية في الوقت الحقيقي، شفافية في الرسوم، قابلة للبرمجة، مناسبة للأعمال عبر الحدود.

اجمع هذه الأمور معًا، ستتحول خزينة الشركة من "عبء ثابت" إلى "نظام ديناميكي".

لكن العملات المستقرة هنا في الحقيقة هي الخط الرئيسي المُقلل من قيمته.

في عامي 2024 و2025، أصبح توافق سوق منتجات العملات المستقرة (PMF) لا يمكن إنكاره، وبدأت عمالقة الدفع في الاندماج بشكل كامل.

إشارة استحواذ Stripe على Bridge واضحة جداً: يجب أن يتم التسوية بسرعة الإنترنت، ويحتاج التجار إلى مزيد من التحكم المتوقع في الرسوم وتكاليف الصرف.

مع وضوح إطار التنظيم في الولايات المتحدة تدريجياً، ستتجه العملات المستقرة بالدولار إلى "معادلات نقدية عادية" - الاختلاف الوحيد هو أنها تصل في غضون دقائق، وتعمل على مدار الساعة طوال أيام الأسبوع، ويمكن دمجها في سير العمل.

هذا هو السبب أيضًا في أن DAT لا تضع فقط العملات المشفرة في الميزانية العمومية.

إنه يشبه إلى حد كبير نظام تشغيل نقدي عالمي ، يتناسب بشكل أفضل مع نموذج الأعمال العالمي متعدد الجنسيات الذي يعمل على مدار الساعة طوال أيام الأسبوع.

###ماذا تفعل بشأن تقلبات السوق

سيسأل المشككون: "ماذا لو انخفضت الأصول المشفرة بنسبة 80% مرة أخرى؟"

الإجابة تكمن في "التصميم".

DAT التي يمكن أن تعبر الفترات ستحتفظ بغطاء كافٍ لتكاليف المعيشة اليومية وخدمة الديون لسنوات عديدة من العملات الورقية / العملات المستقرة، باستخدام هيكل ديون منخفض الفائدة وطويل الأجل، واختيار الدخول إلى سوق رأس المال خلال النوافذ القوية.

في الوقت نفسه، انتقلت معايير المحاسبة من "التكلفة التاريخية" إلى "القيمة العادلة"، مما قلل من عدم تناسق المعلومات، مما يمكّن المدير المالي من إدارة BTC و ETH كما يدير الأصول ذات القيمة السوقية الأخرى.

###لماذا DAT أفضل من ETF

هناك سؤال آخر: إذا كان هناك ETF فوري، لماذا يجب أن تمتلك DAT؟

لأن DAT يمكنه القيام بأشياء لا تستطيع ETF القيام بها.

يمكنه تحسين نقاط الدخول بنشاط، واختيار الوقت المناسب للرفع المالي أو التمويل، ورهن ETH و SOL للحصول على العوائد، والإقراض بحذر BTC، وحتى إنشاء المنتجات والمحتوى، وتوسيع "المنتجات الأصلية" للاحتياجات الحقيقية للشبكة الأساسية.

ما يشتريه المستثمر هو حقوق ملكية لشركة "تتمتع بخزينة خاصة بها"، وليست حصة تتلقى رسوم إدارة ولكن ليس لديها مجال للارتقاء الاستراتيجي.

باختصار، ETF هو فقط لمنحك "انفتاح"، بينما يمكن لـ DAT أن يمنحك ألفا و"تأثير".

###اللغز الكامل للعملات المستقرة و RWA

مجموعة كاملة من خزائن على السلسلة، يمكن استخدامها كسيولة بالعملات المستقرة، واستخدام الأصول الحقيقية لتوزيع عوائد منخفضة المخاطر، واستخدام BTC/ETH لتكوين الأصول طويلة الأجل - كل هذا في محفظة واحدة، يمكن نقلها في أي وقت بين الشركات التابعة والشركاء في سلسلة التوريد، دون قيود على أوقات عمل البنوك.

خذ OKX كمثال ، حيث يتم الموازنة بين الولايات المتحدة والمناطق الخارجية ، على مستوى العملات المستقرة ، تتعاون OKX مع USDG لبناء شبكة الدولار العالمية ، ويمكن تفعيل الفائدة التلقائية على USDG في حسابات التداول الخاصة بها ، مما يحسن كفاءة استخدام الأموال غير المستغلة دون التضحية بالسيولة.

عندما تفتح السياسات الأمريكية الباب أمام الأصول المرمزة للحسابات طويلة الأجل مثل 401(k)، بينما يتم إنشاء إطار عمل للستيبكوان على المستوى الفيدرالي، ستتدفق الأمور المالية للشركات والبنية التحتية للعملات المشفرة حقًا.

في هذه اللغز ، أصبح "الدفع - المعاملة - التسوية على السلسلة" تكاملًا يمثل توافقًا في الصناعة.

من يحتضن أولاً هو من يحدد المعايير؛ كلما بدأت الشركات في التنفيذ مبكرًا ، زادت قدرتها على تحقيق الفوائد المركبة.

###DAT هو مستقبل كل شركة

عد إلى الجملة الأولى: يجب أن تصبح كل شركة شركة DAT.

لأن عالم الأعمال في المستقبل هو -- سواء مع الموظفين أو مع العملاء والشركاء في سلسلة التوريد -- عالم عالمي متعدد الجنسيات يعمل على مدار الساعة طوال أيام السنة.

أولاً، يجب أن يكون "المبدأ الأولي" للشركة هو عملها الأساسي - استمرار إنتاج منتجات جيدة، خدمة العملاء بشكل جيد، رعاية الموظفين بشكل جيد، والحفاظ على التدفق النقدي.

لكن فوق ذلك، يمكن إضافة طبقة من استراتيجية DAT، التي تتماشى بشكل أفضل مع نموذج الأعمال العالمي المتعدد الجنسيات على مدار الساعة طوال أيام الأسبوع.

يمكن الاحتفاظ بجزء معتدل من BTC كحماية طويلة الأجل وalpha، أو حسب خارطة الطريق التجارية واحتياجات العائد، يمكن تجميع ETH/SOL تدريجياً؛ استخدام العملات المستقرة كدم للتشغيل العالمي؛ اعتبار RWA كأصول عالية السيولة تعادل النقد.

أولاً احفظ المدرج ، ثم تحكم في الرافعة المالية ، وأخيرًا السرد - أنت لا تحمي فقط الميزانية العمومية ، بل تحولها إلى "سلاح تنافسي" للشركة.