ETP التخزين بيتكوين الذي تم إطلاقه حديثًا على Core من المقرر أن يمهد الطريق لـ ETF التخزين.

أدى إطلاق منتج متداول في البورصة للبيتكوين (ETP) المدعوم من Core في بورصة لندن في سبتمبر 2025 إلى إثارة مناقشات في الدوائر المالية حول إمكانية ظهور صندوق متداول في البورصة مماثل للستاكينج (ETF) في المستقبل.

تتيح هذه ETP، التي تم تطويرها بالشراكة مع Valour، إحدى الشركات التابعة لشركة DeFi Technologies، للمستثمرين تتبع سعر البيتكوين بينما يكسبون عوائد من خلال الستاكينغ على سلسلة Core Chain. وقد أشارت CoreDAO نفسها في بيان حديث على X إلى أن صناديق الاستثمار المتداولة في الستاكينغ تمثل المرحلة التالية بعد صناديق الاستثمار المتداولة في البيتكوين الفوري، جنبًا إلى جنب مع المنتجات الهيكلية والأسواق المشتقة الموسعة.

يتماشى هذا التطور مع الجهود المستمرة لدمج بيتكوين في آليات توليد العائدات، على الرغم من أن العقبات التنظيمية والتقنية لا تزال قائمة قبل أن يمكن أن يتحقق ETF للتخزين.

###تفاصيل ETF Staking البيتكوين

ETP المراهنات على البيتكوين، المدرجة في بورصة لندن، تمثل تكاملاً أولياً لتقنية CoreDAO في المنتجات المالية المنظمة. صادرة عن Valour، تتبع ETP سعر السوق للبيتكوين وتدمج عوائد الرهان من سلسلة Core. يمكن للمستثمرين المراهنة على البيتكوين المغلف دون نقل الحيازة، باستخدام ميزة قفل الوقت CheckLockTimeVerify (CLTV) للبيتكوين لتأمين الأصول في محافظهم الخاصة.

توزع العوائد من عملية التخزين هذه في رموز CORE، مع عائد سنوي مُبلغ عنه بنسبة 5.65% اعتبارًا من مايو 2024. المنتج يتوافق مع المعايير التنظيمية، مما يمكّنه من أن يكون متاحًا لكل من المستثمرين المؤسسيين والأفراد من خلال البورصة. تُخزن الأصول في محافظ باردة تُدار بواسطة أمناء مثل BitGo وCopper أو Hex Trust. يحمل ETP رسوم إدارة بنسبة 1.9%، والتي تغطي التكاليف التشغيلية المرتبطة بآلية التخزين.

تستند هذه ETP إلى نموذج الستاكينغ غير الحفظي من CoreDAO، حيث تبقى بيتكوين تحت سيطرة المستثمر خلال فترة الستاكينغ. الحد الأدنى لزمن الإغلاق لبيتكوين المودعة هو 24 ساعة، بعد ذلك يمكن فك إيداع الأصول. بالإضافة إلى ذلك، تقدم CoreDAO خيار الستاكينغ المزدوج، حيث يمكن أن يؤدي دمج بيتكوين مع رموز CORE إلى زيادة العوائد. كما قدمت CoreDAO lstBTC، وهو رمز ستاكينغ سائل تم تطويره مع شركاء مثل Maple Finance وBitGo وCopper وHex Trust. يسمح هذا الرمز لبيتكوين المودعة بالبقاء قابلة للتداول والاستخدام كضمان، مما يعزز السيولة داخل النظام.

###الفروق بين ETPs و ETFs

تتشارك ETPs و ETFs في أوجه التشابه ولكن تختلف في الهيكل والتنظيم. تشمل ETPs مجموعة من الأوراق المالية التي تتداول في البورصات وتتبع الأصول الأساسية أو المؤشرات، بما في ذلك السندات والمنتجات المهيكلة. يقع ETP الخاص بتخزين بيتكوين المدعوم من CoreDAO ضمن هذه الفئة، مما يمكن من ميزات معقدة مثل عوائد التخزين.

على النقيض من ذلك، تعتبر صناديق الاستثمار المتداولة نوعًا محددًا من المنتجات المتداولة في البورصة تخضع لقواعد أكثر صرامة، مثل قانون شركات الاستثمار الأمريكية لعام 1940. عادةً ما تتبع مؤشرات أو سلات أصول مع رسوم أقل وإمكانية وصول أوسع من خلال حسابات الوساطة. صناديق الاستثمار المتداولة في البيتكوين الفوري، التي وافقت عليها لجنة الأوراق المالية والبورصات الأمريكية (SEC) في يناير 2024، قد جمعت $136 مليار من الأصول بحلول سبتمبر 2025، لكنها تركز فقط على تتبع الأسعار دون عناصر المراهنة.

صافي أصول ETF بيتكوين الفوري حتى 25 سبتمبر | The Block

تفضل الأسواق الأوروبية غالبًا أدوات الاستثمار المتداولة (ETPs) للعملات المشفرة بسبب اللوائح الأكثر مرونة، في حين تتطلب صناديق الاستثمار المتداولة (ETFs) في الولايات المتحدة الامتثال الصارم لحماية المستثمرين والحفظ. تعني هذه الاختلافات أن تحويل نموذج التخزين الأساسي من ETP إلى ETF سيتطلب التكيف مع التدقيق المتزايد، لا سيما فيما يتعلق بتوليد العائدات وأمان الأصول.

###جدوى ETF لتخزين بيتكوين أو CORE

####طلب السوق

المستثمرون المؤسسون، بما في ذلك صناديق التقاعد ومديرو الثروات، يظهرون اهتمامًا متزايدًا في منتجات العملات المشفرة التي تقدم تدفقات دخل قابلة للمقارنة مع الأرباح التقليدية أو السندات. لا يدعم إثبات العمل الخاص ببيتكوين بشكل جوهري عملية التخزين، على عكس الشبكات التي تعتمد على إثبات الحصة مثل إيثيريوم. يتعامل CoreDAO مع هذا من خلال تمكين بيتكوين من المشاركة في تحقق إثبات الحصة في سلسلة Core، مما يولد عوائد من خلال مكافآت المُحققين.

إطلاق ETP يتبع النمط الذي شوهد مع تحول إيثيريوم إلى إثبات الحصة في عام 2022، والذي عزز تدفقات المنتجات المخصصة للإستثمار. في أوروبا، أصبحت ETPs للأصول مثل إيثيريوم، سولانا، وحتى العملات الميمية مثل دوجكوين تحظى بجاذبية، مما يشير إلى وجود سوق متقبل لأدوات بيتكوين التي تحقق عائد.

####الجدوى التكنولوجية

تدعم بنية Core التحتية تكامل ETF المحتمل. تستخدم عملية التكديس غير الحفظية CLTV الخاص ببيتكوين لقفل الأصول مؤقتًا دون سيطرة طرف ثالث، مما يقلل من مخاطر الحفظ. يضمن رمز lstBTC أن تظل الأصول المكدسة سائلة، مما يلبي متطلبات سيولة ETF.

يضيف نموذج الرهان المزدوج مرونة من خلال تعزيز العوائد عند دمج رموز CORE مع البيتكوين. كما يتميز نظام CoreDAO البيئي بالتكاملات التي تعزز من أساسه الفني. تهدف ترقية Fusion القادمة إلى تحسين قدرات إعادة الرهان عبر سلاسل الشركاء، مما قد يعزز من توافق ETF.

####الاعتبارات التنظيمية

في الولايات المتحدة، كانت موافقة هيئة الأوراق المالية والبورصات على صناديق الاستثمار المتداولة في بيتكوين الفوري علامة على التقدم؛ ومع ذلك، فإن إدخال ميزات التخزين يقدم تعقيدات. تشمل المخاوف عقوبات المدققين (slashing)، ومخاطر المركزية، وقضايا السيولة المتعلقة بالاسترداد.

وافقت الجهات التنظيمية الأوروبية، مثل هيئة السلوك المالي في المملكة المتحدة وBaFin في ألمانيا، على منتجات مشابهة، بما في ذلك ETPs لتخزين الإيثريوم مثل ET32 من Bitwise. وقد ساهم هذا البيئة في إدراج ETP المدعوم من Core، مما يشير إلى وجود حواجز أقل لETF. يمكن أن تؤسس المقترحات الخاصة بـ ETFs لتخزين الإيثريوم في الولايات المتحدة، مثل المقترح الذي قدمته 21Shares في فبراير 2025، سوابق.

إطلاق صندوق استثمار ETF الخاص بتخزين الإيثيريوم REX-Osprey في الولايات المتحدة يدل على قبول هذا التكنولوجيا المتطور، على الرغم من أن طبيعة إثبات العمل لبيتكوين تميزها. من ناحية أخرى، قد يكون Core قابلاً للتطبيق في المستقبل القريب.

###فرص التطوير

يوفر ETP إطار عمل مختبر يمكن أن يمتد إلى ETFs، خاصة في أوروبا، حيث تكون المسارات التنظيمية أكثر وضوحًا. إن اعتماد المؤسسات على بيتكوين، كما يتضح من إدراج BlackRock في محافظ iShares الخاصة بها والتي تبلغ قيمتها $58 مليار، يبرز الطلب على خيارات العائد.

بالإضافة إلى ذلك، فإن شراكات CoreDAO مع أمناء الحفظ ونسبة حصتها المتزايدة التي تزيد عن 2,900 بيتكوين تضعها في وضع جيد للتوسع. النهج غير الحفظي يخفف من المخاوف الشائعة بشأن ETF، وقد يؤثر النجاح في أوروبا على الجهات التنظيمية في الولايات المتحدة.

في المستقبل، تعتبر صناديق الاستثمار المتداولة في التخزين تطورًا لاحقًا بعد صناديق الاستثمار المتداولة في بيتكوين الفورية. تظهر مقاييس النظام البيئي، بما في ذلك أكثر من 4,800 بيتكوين مُخزّن، و19 مليون عنوان فريد، والمعاملات الكبيرة منذ بدايتها، قدرة المنصة على دعم مثل هذه التوسعات ضمن تطبيقات التمويل اللامركزي مثل منصات التداول اللامركزية وبروتوكولات الإقراض.

المصادر

• فالور تطلق ETP لتخزين البيتكوين في بورصة لندن:
• كور داو:
• أصول إدارة ETF بيتكوين الفورية:
• اعتماد ETF في أمريكا الشمالية:
• كور تطلق تخزين مزدوج:
• تم إطلاق ETF ريكسي - أوسبري لتكديس الإيثيريوم في الولايات المتحدة: