هيكل الامتثال القانوني لتطوير RWA ومحرك تقنية آلة أوراكل

المؤلف: جيه هوي

!

“RWA لا تخلق علاقات قانونية جديدة، بل تقوم فقط بنقل العلاقات الموجودة للحقوق والالتزامات باستخدام تقنية البلوك تشين. عندما تتحول مبنى تاريخي إلى NFT، فإنه لا يزال مبنى؛ وعندما تتحول سندات الخزانة الأمريكية إلى رموز، فلا تزال دينا. الجوهر من الامتثال لـ RWA هو التأكد من وجود علاقة مطبوعة غير قابلة للكسر وقابلة للتنفيذ قانونياً بين الرموز على السلسلة والعلاقات القانونية خارج السلسلة.”

1. مشكلات الامتثال في بنية RWA

بشكل عام، عند تصميم هيكل RWA، يجب فحص أربع جوانب من مسائل الامتثال بشكل منهجي.

1.1 الامتثال لأصول الطرف

(أ) الأصول المالية

من السهل جدًا اعتبار هذه الأصول أوراقًا مالية. بمجرد اعتبارها أوراقًا مالية، يجب الالتزام بمجموعة من اللوائح المتعلقة بالإصدار والإفصاح عن المعلومات وجمع الأموال والحفظ وفقًا لقانون الأوراق المالية.

(2) الأصول المادية

الجوهر هو تأكيد الملكية ونقلها. على سبيل المثال، كيف يمكن ربط نقل الرموز على السلسلة بقوة الملكية في سجلات العقارات، حاليًا لا تعترف أي دولة تقريبًا بأن النقل على السلسلة يحدث بشكل مباشر تأثير الملكية. في الممارسة العملية، الحل الشائع والنمطي هو إنشاء كيان خاص (SPV) يمتلك ملكية العقار، ثم يتم توكين حقوق الأسهم أو حقوق العوائد الخاصة بـ SPV. في الواقع، يكون حاملو الرموز هم المساهمون أو المستفيدون من SPV.

(ثالثًا) الحسابات المستحقة

الجوهر هو صلاحية الديون وإشعار النقل، يجب فحص صحة وشرعية عقد الدين الأساسي. هل تحتاج عملية نقل الدين إلى إشعار المدين لتكون سارية المفعول؟ إذا كان الأمر كذلك، كيف يتم تنفيذ هذه العملية القانونية خلال عملية توكينغ؟ خلاف ذلك، قد يستمر المدين في سداد الديون للدائن الأصلي، مما يؤدي إلى فقدان حقوق حاملي التوكن.

1.2 الامتثال في إصدار وتداول

(أ) مرحلة إصدار التمويل

1. مكافحة الاحتيال: يجب أن تكون أي بيانات تتعلق بالأصول الأساسية، توقعات العائدات، خلفية الفريق في الأوراق البيضاء وكتيبات المشاريع حقيقية ودقيقة وكاملة، وإلا فإنها ستواجه مسؤولية التصريحات الكاذبة بموجب قانون الأوراق المالية ومخاطر جريمة الاحتيال بموجب القانون الجنائي.

2. الترويج العام وملاءمة المستثمرين: يُمنع منعاً باتاً جمع التبرعات العامة والترويج للجمهور غير المحدد، ويجب أن يقتصر ذلك بشكل صارم على نطاق المستثمرين المؤهلين.

(ب) مرحلة تداول السوق الثانوية

1. مؤهلات منصة التداول: إذا كانت المنصة تقدم خدمات التسعير والتداول المركزية للرموز المميزة من نوع الأوراق المالية، فقد يتعين على هذه المنصة الحصول على ترخيص مكان تداول الأوراق المالية (مثل ATS). قد لا يكون ترخيص منصة تداول الأصول الافتراضية العادية (VATP) كافياً لتغطية تداول الرموز المميزة من نوع الأوراق المالية.

2. مؤهلات صناع السوق: قد يحتاج صناع السوق الذين يقدمون خدمات السيولة للرموز المميزة من النوع الأمني إلى الترخيص المناسب كوسيط.

3. الإفصاح المستمر عن المعلومات: بصفتك جهة إصدار للأوراق المالية، لديك التزام بالإفصاح المستمر عن المعلومات (مثل التقارير السنوية، تقارير الأحداث الهامة)، وهو مشابه للشركات المدرجة.

1.3 العملات المستقرة والامتثال المدفوعات

إذا كان المشروع RWA يتضمن إنشاء عملات مستقرة مدعومة من أصول مثل السندات الأمريكية، فإنه يدخل في نطاق تنظيمات شديدة في مجال المدفوعات. الجوهر هو تحديد ما إذا كان يشكل “عملة إلكترونية” أو “أداة دفع”، وإذا كان الأمر كذلك، قد يحتاج الجهة المصدرة إلى التقدم للحصول على ترخيص ناشر عملات إلكترونية، والامتثال للوائح إدارة الاحتياطي الصارمة، وضمان وجود أصول احتياطية كافية وعالية الجودة، محفوظة لدى هيئات تنظيمية، وتخضع لمراجعة دورية من قبل شركات التدقيق الكبرى وإفصاح علني. الامتثال للوائح مكافحة غسل الأموال، وإجراء KYC على حاملي العملة.

1.4 الالتزامات التنظيمية

1. مكافحة غسل الأموال وتمويل الإرهاب

وفقًا لمبدأ “من يتعامل مع العملاء، هو المسؤول”، يتم تحديد الكيان الذي يتحمل مسؤولية AML/CFT في المشروع (الجهة المصدرة، منصة التداول، الجهة الحافظة). إنشاء برامج KYC (اعرف عميلك) وKYB (اعرف عملك) وCDD (العناية الواجبة بالعملاء) بشكل كامل. تنفيذ مراقبة المعاملات،筛选 المعاملات المشبوهة والإبلاغ عنها.

2. المعالجة الضريبية

قد تشمل مراحل إصدار وتداول وتوزيع الأرباح واسترداد الرموز ضرائب الدخل وضرائب الأرباح الرأسمالية وضريبة الدمغة وضريبة القيمة المضافة. من الضروري توضيح التزامات الضريبة وطرق الإبلاغ للعملاء في كل مرحلة.

3. خصوصية البيانات وحمايتها

تعارض البيانات on-chain الشفافة مع “قانون حماية المعلومات الشخصية”. كيف نتعامل مع معلومات KYC الخاصة بالمستثمرين ونخزنها؟ يجب أن تتوافق مع متطلبات اللوائح مثل GDPR و PIPL.

أكبر خطر في تصميم بنية RWA هو انقطاع العلاقة القانونية. أي أن حاملي الرموز لا يمكنهم ممارسة ملكيتهم أو حق الرجوع على الأصول الأساسية بشكل فعال في الممارسة القضائية؛ أكبر تحدي امتثال هو عدم اليقين التنظيمي، حيث أن الخطوات التنظيمية العالمية غير متناسقة، وتواجه المشاريع عبر الحدود صراعات في الاختصاص. يعتمد نجاح مشاريع RWA على التصميم القانوني الدقيق الذي “يترجم” نموذج الرموز المبتكرة إلى منطق يمكن للجهات التنظيمية فهمه وقبوله.

2. من منظور مهندس التقنية، تقنية الأوراكيل هي RWA محرك التطوير الأساسي

تعتبر تقنية البلوكشين في جوهرها نظامًا مغلقًا، قادرًا على ضمان مصداقية وموثوقية البيانات الموجودة على السلسلة، لكنها غير قادرة على الحصول بشكل نشط على بيانات العالم الواقعي خارج السلسلة. هذه القيود الجوهرية أدت إلى ظهور الأوراكيل - الجسر الموثوق الذي يربط البلوكشين بالعالم الواقعي.

تقوم الآلة الحاسبة بتطبيق ثلاث وظائف أساسية رئيسية:

1. إدخال البيانات. الحصول على البيانات من أنظمة خارجية (مثل API، قواعد البيانات، أجهزة إنترنت الأشياء، إلخ) وإدخالها في العقد الذكي. على سبيل المثال، الحصول على السعر الفوري للبيتكوين، بيانات الطقس، حالة الرحلات، نتائج المباريات الرياضية، إلخ.

2. إخراج البيانات. بعد الانتهاء من تنفيذ العقد الذكي، قد يكون من الضروري إبلاغ الأنظمة الخارجية لتنفيذ عملية معينة. يتولى الأوركل مسؤولية نقل نتائج التنفيذ على السلسلة إلى الخارج. على سبيل المثال، بعد تأكيد المطالبة، يقوم عقد التأمين اللامركزي بإصدار تعليمات لنظام البنك لإجراء تحويل التعويض عبر الأوركل.

3. الحوسبة. تنفيذ نموذج معقد للتعلم الآلي لتقييم مخاطر الائتمان أو توليد عدد عشوائي قابل للتحقق، هذه الحسابات على السلسلة إما مكلفة للغاية (تستهلك الغاز) أو غير ممكنة من الناحية التقنية. يمكن للأوراكل تنفيذ هذه الحسابات المعقدة خارج السلسلة، وتحميل النتائج النهائية فقط على السلسلة.

لذا، يمكن أن نرى أن الأوركل أمر حيوي، فبدون الأوركل، يمكن للعقود الذكية فقط معالجة البيانات الأصلية على السلسلة (مثل رصيد ETH لعنوان معين)، مما يحد من تطبيقاتها بشكل كبير. ولكن مع وجود الأوركل، يمكن أن تنمو تطبيقاتها بشكل متفجر، وخاصة في RWA. إن نضوج الأوركل يحدد مباشرة مدى تفاعل النظام البيئي للبلوك تشين مع العالم الحقيقي من حيث العمق والاتساع.

3 تطور RWA يطرح تحديات قصوى لتكنولوجيا الأوراكيل

مع تسارع اتجاه توكنية الأصول الحقيقية في العالم، تطورت الأوراكيل من مجرد ناقل بيانات بسيط في البداية إلى بنية تحتية أساسية لتطور RWA، لكنها لا تزال تواجه تحديات كبيرة، تشمل بشكل رئيسي:

(1)موثوقيةمصادر البيانات

تستطيع أجهزة الاستشعار الموجودة في الإنترنت من الأشياء نقل البيانات، لكنها لا تستطيع بشكل أساسي ضمان صحة عملية إنتاج البيانات. يمكن العبث بأجهزة استشعار إنترنت الأشياء، وقد تكون الإدخالات اليدوية مزورة، وتفتقر أجهزة الاستشعار إلى آلية تحقق فعالة من المصدر. على سبيل المثال، كيف يمكن دمج وثقة مصدر بيانات مؤسسة تقييم العقارات؟ كيف يمكن ضمان نقل أحكام المحكمة بدقة وأمانة إلى البلوكشين؟ يتطلب ذلك إنشاء نظام للمصادقة على مصادر البيانات خارج السلسلة ونظام سمعة.

(2) الخصوصية والأسرار التجارية

الكثير من بيانات RWA (مثل البيانات المالية للشركات) حساسة. يجب أن تحقق الأوراق المالية “حسابات قابلة للتحقق”، أي إثبات أن نتيجة حساب معينة صحيحة دون فك تشفير البيانات الأصلية (مثل تطبيقات الإثباتات الصفرية للمعرفة).

(3) مشكلة تلوث البيانات

على الرغم من أن تقنيات التشفير يمكن أن تضمن عدم تغيير البيانات أثناء عملية النقل، إلا أنها غير قادرة على معالجة مشكلة تلوث البيانات عند أول إدخال على السلسلة. لا تزال مشكلة “القمامة تدخل، والقمامة تخرج” قائمة.

(٤) الوقت الحقيقي

تقوم الأوراق المالية الحالية بدفع البيانات بشكل دوري، ولا يمكنها تحقيق مزامنة حالة حقيقية في الوقت الفعلي. بالنسبة لسيناريوهات تطبيق RWA التي تحتاج إلى تحديثات عالية التردد، فإن هذا التأخير غالبًا ما يكون قاتلاً.

(٥) تناقض اللامركزية والكفاءة

تتميز الشبكات المستندة إلى التنبؤات المركزية بأداء منخفض، بينما غالباً ما تضحي الحلول عالية الأداء بدرجة اللامركزية.

(٦) عدم توازن التكلفة الفعالة

إن بناء حلول موثوقة لرفع البيانات على السلسلة بتكلفة عالية، مما يجعل من الصعب نشرها على نطاق واسع.

(سبعة) عدم اليقين التنظيمي

تزيد السياسات التنظيمية غير الواضحة بشأن نقل البيانات على السلسلة من المخاطر القانونية لتنفيذ التكنولوجيا، ويجب أن تلبي الأوراكيل متطلبات الجدوى التقنية والامتثال التنظيمي في نفس الوقت.

4 اتجاهات وتوجهات تطوير الأوركل في المستقبل

(1) شبكة التنبؤ المتخصصة والعمودية

ستظهر أوركل مخصصة لخدمة مجالات RWA محددة، مثل: أوركل العقارات: تتصل بشكل خاص بمؤسسات التقييم، وأنظمة تسجيل الملكية، وبيانات إدارة الممتلكات. أوركل القضاء: تتصل بشكل خاص بإعلانات المحاكم، ونتائج التحكيم. أوركل التنظيم: تتصل بشكل خاص بمعلومات إصدار التراخيص، وإشعارات العقوبات من هيئات التنظيم في الدول المختلفة.

(2) تطور آلية الإجماع

بالنسبة للبيانات غير المالية الرئيسية، فإن آلية الإجماع لشبكة الأوراق المالية لن تكون مجرد “أخذ الوسيط”، بل قد تتضمن إجماعًا معتمدًا على مصداقية مصادر البيانات، أو قد تتطلب عددًا قانونيًا من توقيعات العقدة الموثوقة لتأكيد حقيقة ما.

(٣) دمج التقنيات المتقدمة

1. إن إدخال تقنيات جديدة مثل الذكاء الاصطناعي قد أتاح فضاءً جديدًا لتطوير الأوراكل، من خلال استخدام نماذج التعلم الآلي للكشف عن البيانات الشاذة، وتحديد أنماط الهجوم المحتملة، وتعزيز أمان النظام. يمكن أن يحقق الذكاء الاصطناعي أيضًا فهمًا واستجابة للأحداث المعقدة، مما يجعل الأوراكل يتحول من مجرد مزود بيانات سلبي إلى نظام مساعد نشط في اتخاذ القرارات.

2. حلول الأمان على مستوى الأجهزة، من خلال شرائح الأمان المخصصة، وحدات الأمان المادية، وغيرها من تقنيات الطبقة الفيزيائية، لتوفير ثقة أساسية في الحلول المادية لتوليد البيانات.

3. دمج التقنيات متعددة التخصصات، بالجمع بين إنترنت الأشياء، الحوسبة الطرفية، التشفير وغيرها من التقنيات في مجالات متعددة، لبناء قناة بيانات موثوقة من الطرف إلى الطرف.

4. آلية إجماع جديدة، تطوير خوارزمية إجماع مخصصة للتحقق من بيانات العالم الحقيقي، ولكن تحتاج إلى التغلب على الأنماط الحالية لتقنية البلوكتشين.

5. دمج التكنولوجيا التنظيمية، ودمج متطلبات التنظيم مباشرة في الهيكل التكنولوجي، لتحقيق الامتثال من خلال التصميم.

5 الخاتمة

على الرغم من استقلالية المنظور، فإن الامتثال وتكنولوجيا الأوراق المالية مترابطة ارتباطًا وثيقًا في ممارسة RWA، حيث يحدد الامتثال الإطار القانوني: تحدد القوانين “ما يمكن القيام به” و"ما هي المعايير المطلوبة". على سبيل المثال، يتطلب قانون الأوراق المالية أن تأتي بيانات التقييم من وكالات مرخصة، مما يحدد مباشرة مصادر البيانات التي يجب أن تدمجها الأوراق المالية ومصادر البيانات التي يجب استبعادها.

تقدم التكنولوجيا أدوات للامتثال: يقوم الأوركل بأتمتة وتحقق متطلبات القانون والامتثال (مثل الإفصاح عن المعلومات، KYC، مراقبة الأصول). هو لا يخلق الامتثال بحد ذاته، لكنه يعد أقوى أداة لتحقيق الامتثال الفعال والشفاف.

السرد العظيم النهائي للأصول الحقيقية (RWA) يجب أن يكون مدفوعًا بالتطور المشترك بين الامتثال والتكنولوجيا. من منظور الامتثال، يعتبر تطوير الأصول الحقيقية تاريخًا من تطور القوانين، حيث تكون القواعد والتراخيص والمسؤولية هي الأساس. من منظور تكنولوجيا الأوراق المالية، يعتبر تطوير الأصول الحقيقية تاريخًا من التطور التكنولوجي، حيث تكون البيانات والتحقق والثقة هي الأساس.

فقط عندما تكون قواعد القانون وثقة التكنولوجيا قوية بما يكفي، يمكن أن تتحول الأصول الحقيقية (RWA) من النماذج الأولية الحالية إلى الهيكل الأساسي للتمويل العالمي في المستقبل.