هل يمكن أن تؤدي كمية كبيرة من ETF لعملة altcoin المعروضة للموافقة إلى سوق صاعدة شاملة؟

المؤلف: Dami-Defi؛ المصدر: X، @DamiDefi؛ الترجمة: AididiaoJP

تتوقع بلومبرغ أنه بعد إطلاق صناديق الاستثمار المتداولة في بيتكوين وإيثيريوم، سيتم إطلاق أكثر من 200 نوع من صناديق الاستثمار المتداولة في العملات المشفرة في المستقبل. هل ستحظى العملات البديلة بنفس الاهتمام، أم ستواجه المزيد من التقلبات؟ دعونا نقوم بتحليل متعمق:

• الخلفية التاريخية
• DATs：مخاطر الرهن ومراقبة MNAV
• الأسباب الصعودية والهبوطية لعملة ETF
• كيف وصلنا إلى هذه المرحلة؟ المحفزات الرئيسية
• التأثيرات الكلية: سيؤدي تدفق سيولة العملات المستقرة بقيمة 300 مليار دولار إلى تعزيز سوق DeFi الصاعدة
• إشارة عكسية
• ماذا يجب أن نركز عليه خلال فترة إطلاق ETF
• ثلاثة صناديق استثمار متداولة (ETF) ذات تأثير كبير تستحق المتابعة

الخلفية التاريخية

منذ إطلاق أول صندوق تداول في البورصة (ETF) ، شهدت مساحة صناديق الاستثمار المتداولة المشفرة تغييرات كبيرة. تجاوز إجمالي الأصول الصافية لصناديق الاستثمار المتداولة في البيتكوين الفوري في الولايات المتحدة 146 مليار دولار، مما يعزز هيمنة البيتكوين في السوق المشفرة بحصة تبلغ 59%. يحتل صندوق الاستثمار المتداول في الإيثيريوم المرتبة الثانية، حيث يمتلك حوالي 25 مليار دولار من الأصول. وقد تجاوزت التدفقات الصافية التراكمية لصندوق البيتكوين الفوري 50 مليار دولار، ولا يزال السوق يشهد تدفقات يومية مستمرة من الأموال.

قبل ظهور صناديق الاستثمار المتداولة في العملات المشفرة، كانت المالية التقليدية تمتلك تعرضًا للأصول الرقمية من خلال طرق مثل GBTC و MSTR. وقد أدت هذه الطريقة إلى ظهور شركات الخزانة للأصول الرقمية (DATs)، التي تجمع شتى العملات البديلة مثل ETH و SOL و XRP، بحيث يمكن للمستثمرين الحصول على تعرض من خلال الأسهم. تعتبر DATs جسرًا بين عصر ما قبل صناديق الاستثمار المتداولة وعصر صناديق الاستثمار المتداولة للعملات البديلة التي تنتظر الموافقة اليوم، وهي أيضًا الأماكن التي يظهر فيها الخطر.

! EukWjztUJyB7xtL2FhabQUDKncRdYBTpxHvvzTx7.png

DATs: مخاطر الرهن و مراقبة MNAV

نسبة القيمة السوقية إلى صافي قيمة الأصول (MNAV) مهمة لأنها تظهر مدى سهولة جمع الأموال لـ DAT. عندما تكون هذه النسبة أعلى من 1، يصبح من السهل الحصول على الديون، مما يسمح بشراء المزيد من الرموز. إذا استمرت النسبة في الانخفاض تحت 1، ستنفد التمويلات، وستصبح مبيعات الاحتياطيات خطرًا حقيقيًا.

يرجى متابعة MNAV و علاوة DATs الرائدة عن كثب، وتواريخ فتح PIPE، والسيولة، وأي ميزانية عمومية في تقارير 10-Q أو تحديثات التشغيل. قد يمتد الضغط أيضًا؛ فقد تؤثر مشاكل DATs الصغيرة على DATs الأكبر، أو قد تؤدي المشكلات في المستوى الأعلى إلى تأثيرات متتالية.

أسباب الصعود والهبوط ل ETF العملات البديلة

أسباب التفاؤل

قد يؤدي ظهور صناديق الاستثمار المتداولة (ETF) للعملات البديلة إلى تعزيز كبير في السيولة للسوق قريبًا. على سبيل المثال، يحتوي صندوق ProShares CoinDesk 20 ETF على بعض الأصول المهمة مثل HBAR وICP وXRP وSOL. هناك ما مجموعه 155 منتجًا متداولًا يتتبع 35 عملة مشفرة في انتظار الموافقة. سيساهم تدفق السيولة الكبيرة إلى هذه الصناديق في رفع أسعار العملات البديلة ذات الصلة، مما يساعد على استمرار ارتفاع أسعار صناديق Bitcoin وEthereum ETF.

علاوة على ذلك، فإن تدفقات الأموال إلى صناديق ETF قد دفعت السوق للتركيز على الرموز الأساسية، مما دفع بعض الموزعين لشراء DATs ذات بيتا أعلى. ثم قامت DATs بجمع الأموال وتراكم المزيد من الرموز، مما قد يعزز السرد المحيط بالعملات البديلة. والأهم من ذلك، أن جهات الإصدار مثل بلاك روك، وفييدلتي، وفان إيك، وغرايسكيل قد وفرت بوابة موثوقة. قد يفرج هذا عن استثمار أكبر وأكثر استقرارًا مما هو ممكن من خلال الوصول إلى البورصات فقط.

أسباب الهبوط

من ناحية أخرى، فإن العملات البديلة تواجه صعوبة في استعادة حماس السوق الصاعدة المعتاد، وقد يحد هذا الطلب الضعيف من أدائها. تبرز مؤشر CoinDesk 20 هذه المشكلة: حيث تهيمن BTC و ETH بوزن 29% و 22% على السوق، بينما تمثل العملات البديلة مثل ICP و FIL فقط 0.2% في السلة. هذه الدرجة من التركيز تعني أن المزيد من الأموال ستتجه نحو العملات الرئيسية، مما يعود عليها بفائدة أكبر.

! DSJszfcwyoX5YrJr4QTAsGzyt4nDkXK7KZG4bAJL.jpeg

بالإضافة إلى ذلك، إذا تم تحويل الأموال من أسهم DAT إلى صناديق تداول العملات المشفرة، فقد تنخفض القيمة الصافية للأصول لـ DAT (MNAV) إلى أقل من 1، مما يؤدي إلى استنفاد الأموال. قد يجبر ذلك على بيع الاحتياطيات، مما يسبب ضغط بيع مباشر على تلك العملات المشفرة.

الهيكل الدقيق عند الإطلاق: حتى مع الآفاق المتفائلة على المدى المتوسط، يجب توقع حدوث تقلبات “الأخبار الجيدة تنفد وتتحول إلى أخبار سيئة” في غضون 24-72 ساعة قبل وبعد إدراج ETF.

كيف وصلنا إلى هذه النقطة؟ المحفزات الرئيسية

تتزايد الاهتمام ب ETF العملات الرقمية البديلة نتيجة لعدة عوامل مشتركة:

في 17 سبتمبر، قدمت لجنة الأوراق المالية والبورصات الأمريكية (SEC) “معايير الإدراج العامة لوحدات صناديق السلع”. هذا المعيار يقصر من وقت الموافقة على صناديق الاستثمار المتداولة الجديدة (ETF) ويجعل العملية أكثر قابلية للتنبؤ. بفضل معايير الإدراج العامة من SEC، قد نشهد عند إعادة فتح الحكومة حصول عدة صناديق استثمار متداولة على الموافقة في وقت قصير.

في وقت سابق، في شهر يوليو، سمحت لجنة الأوراق المالية والبورصات (SEC) لصناديق الاستثمار المتداولة في العملات المشفرة غير البيتكوين بإعادة شراء الأصول المادية، مما يجعلها متوافقة مع صناديق السلع التقليدية. وهذا يقلل من احتكاك السيولة ويجذب المزيد من الأموال المؤسسية.

نجاح صناديق الاستثمار المتداولة في البيتكوين والإيثريوم يعزز أيضًا التبني الأوسع، بحلول منتصف عام 2025، سيخصص 59% من المؤسسات أكثر من 10% من محافظهم للأصول الرقمية.

قاعدة الخبرة (معايير صارمة): أماكن تداول الأسهم الخاضعة لرقابة ISG، أو على الأقل فترة تداول عقود آجلة خاضعة للرقابة لمدة ستة أشهر مع وجود مشاركة بيانات، أو تتبع في صناديق الاستثمار المتداولة المدرجة الحالية بنسبة تتجاوز 40%. هذا قد أزال العقبات مسبقًا للعديد من الرموز ذات القيمة السوقية الرئيسية والمتوسطة.

! we74GYueEN4BXBi8SBldhpwxN3DjFIXkoWQEtpdF.jpeg

التأثيرات الكلية: سيؤدي تدفق 300 مليار دولار من السيولة المستقرة إلى دفع سوق DeFi الصاعدة

بحلول أكتوبر 2025 ، سيكون هناك حوالي 3000 مليار دولار من السيولة المستقرة قيد التداول على مستوى العالم. هذه البنية التحتية الضخمة تضع الأساس لمُحفز رأس المال المدفوع من صناديق المؤشرات المتداولة ، مما يجلب الأموال المؤسسية إلى نظام DeFi البيئي ويضاعف العوائد.

يمكن أن ينتج عن التآزر بين سيولة العملات المستقرة البالغة 3000 مليار دولار وتدفق الأموال المتوقع إلى صناديق الاستثمار المتداولة في العملات البديلة تأثير مضاعف. على سبيل المثال، تشير التدفقات المالية التي لوحظت في صناديق الاستثمار المتداولة في بيتكوين إلى مضاعف القيمة السوقية، مما يدل على أن كل دولار من رأس المال في صناديق الاستثمار المتداولة قد يؤدي إلى تضخم القيمة السوقية بعدة دولارات. إذا حصلت صناديق الاستثمار المتداولة في العملات البديلة على اهتمام، فقد يتم إطلاق مئات المليارات من الدولارات، مما قد يدفع القيمة السوقية الإجمالية للعملات المشفرة إلى مستويات جديدة بحلول نهاية عام 2025.

مع زيادة وضوح التنظيم تحت سياسة عصر ترامب، قد يؤدي تدفق رأس المال المؤسسي إلى دفع بروتوكولات DeFi بشكل كبير، وخاصة تلك التي تتكامل مع أصول مثل LINK و HBAR، التي تربط بين التمويل التقليدي و blockchain، أو مثل REX-Osprey التي تقدمت بطلب للحصول على ETF للمراهنة على العملات البديلة مثل TAO و INJ.

! zynge5qAclF9NXbMiTTPGtzq8DEQP6ks0ADOKKdb.png

بالإضافة إلى ذلك، في ظل تراجع الدولار الأمريكي واقتراب الأصول ذات المخاطر من مستوياتها التاريخية، توفر صناديق الاستثمار المتداولة (ETF) للمؤسسات طريقًا ميسرًا لتدوير استثماراتها من البيتكوين (BTC) إلى العملات البديلة الكبرى، ثم إلى الأسهم المتوسطة وDeFi.

تحذير من المضاعف: يعتمد تأثير الأموال المتدفقة على التقييم على الإنشاء الصافي المستمر والفارق الصحي في الأموال. قد تؤدي ضغوط DAT (MNAV < 1 أو أحداث الفتح) إلى كبح هذا المضاعف مؤقتًا.

إشارة عكسية

باعتباره مستثمرًا عكسيًا دائمًا، حث جيم كرامر مؤخرًا المستثمرين على بيع العملات المشفرة والتحول إلى الأسهم. نظرًا لتاريخه في الأخطاء في نقاط التحول الرئيسية، أعتقد أنه حان الوقت للاحتفاظ بالأصول المشفرة بشكل أكثر ثباتًا.

القلق من أن تؤدي صناديق الاستثمار المتداولة (ETF) إلى استنزاف DATs وتسبب عمليات تصفية، يتزامن مع دخول السوق القوي والواضح غير المسبوق، وقنوات ETF وقوائم الموافقة. إذا استمر تدفق الأموال القوي خلال الأسبوع الأول، فقد يشكل هذا التناقض نمطاً صعودياً. تاريخياً، كان هناك قلق شديد بشأن الضغط على DAT، بينما يتزامن مع تحسين دخول السوق، وغالبًا ما يشير ذلك إلى مرحلة تراكم، وليس قمة السوق.

ما الذي يجب الانتباه إليه خلال فترة إطلاق ETF

• الأيام 0-3: توقع مخاطر التداول المسبق و"كلما انتهت الإيجابيات كانت السلبيات". التركيز على صافي حجم الإنشاء وحجم الاسترداد وكذلك الفارق في الأسعار المعروضة على الشاشة.
• الأسبوع 1-4: إذا استمر التدفق الصافي قويًا، وكانت أسعار السوق الفورية متوافقة مع أسعار العقود الدائمة، فقد يستمر الميل نحو الشراء عند الانخفاض.
• إشارات التناوب: تشير النقاط العليا / الدنيا الأسبوعية للعملات الأخرى مقارنةً بـ BTC إلى أن الطلب على العملات البديلة في توسع. إذا لم تظهر هذه الإشارة، فمن المحتمل الاستمرار في الاحتفاظ بكمية كبيرة من BTC.
• خطوط الأصول المتقاطعة: تتحسن علاوة DAT مع تدفق الأموال إلى ETF، مما يؤدي إلى تشكيل حلقة تغذية راجعة إيجابية.

ثلاثة صناديق استثمار متداولة ذات تأثير كبير تستحق المتابعة

• سولانا: SOL هو من بين العملات البديلة الأكثر وعدًا للاستفادة من التنويع، وهو الأكثر إيمانًا بعد BTC و ETH ETF. من بين 155 نوعًا من ETF للعملات المشفرة التي تنتظر الموافقة، هناك 23 تستهدف سولانا. تشير هذه العلامات القوية على الطلب المؤسسي إلى الاتجاه المحتمل للأموال. لذلك، فإن تتبع ETF الخاص بـ SOL هو واحد من أهم ETF التي يجب مراقبتها وقد تحقق عوائد استثمارية هائلة.
• ProShares CoinDesk 20 ETF: تتبع 20 من أفضل العملات المشفرة، بما في ذلك BTC و ETH بالإضافة إلى العملات المشفرة البديلة مثل XRP، مما يمكن أن يوزع التعرض المؤسسي.
• REX-Osprey 21-Asset ETF: تهدف إلى توفير تعرض لعملات مشفرة محددة، وتقديم وظيفة التخزين لرموز مثل ADA و AVAX و DOT و NEAR و SEI و SUI و TAO و HYPE.

يمكن أن يهيمن سرد ETF بسرعة على الربع الرابع، مما يعزز المجالات ذات الصلة مثل DeFi. بغض النظر عما إذا كانت العملات البديلة يمكن أن تستحوذ على نفس الطلب كما هو الحال مع BTC، فإن هذه الديناميكية لا يمكن إنكارها. حافظ على الثقة واستعد لسرد ETF للعملات البديلة القادمة.