تخطط الاتحاد الأوروبي لتحويل ESMA إلى "SEC الأوروبية"، لتوحيد تنظيم التشفير والأسواق التقليدية.

تخطط الاتحاد الأوروبي لتركيز سلطات تنظيم الأسهم وتبادل العملات المشفرة في ESMA، على أمل تقليل تجزئة السوق وتقليل التكاليف على الشركات الناشئة، لكن الدول الأعضاء لا تزال لديها مخاوف بشأن السيادة ومخاطر الابتكار (ملخص سابق: البنك المركزي الأوروبي: من المتوقع أن يبدأ اختبار اليورو الرقمي في أسرع وقت في عام 2027 ويبدأ التشغيل في عام 2029، بشرط الانتهاء من التشريع في عام 2026) (معلومات خلفية: حدد البنك المركزي الأوروبي التعاون الفني لليورو الرقمي، ووقع اتفاقية إطار مع سبع شركات) مؤخرًا، ظهرت في الطاولة المالية في بروكسل وفرانكفورت اقتراح ذو دلالة تاريخية: تسليم سلطات تنظيم الأسهم وتبادل العملات المشفرة داخل الاتحاد الأوروبي مباشرة إلى هيئة الأوراق المالية والأسواق الأوروبية (ESMA)، لإنشاء هيئة SEC أوروبية. يهدف هذا الإجراء إلى كسر خريطة التنظيم الموزعة منذ فترة طويلة، وتوسيع قنوات التمويل للشركات الناشئة، وتعزيز “قانون تنظيم سوق الأصول المشفرة” (MiCA) لسد الثغرات في التراخيص عبر الحدود. تركيز السلطة التنظيمية: تصحيح التجزئة حاليًا، تقوم الدول الـ 28 الأعضاء بتحديد معايير تنظيمية خاصة بها، ويجب على المعاملات عبر الحدود التقدم للحصول على تراخيص متعددة، مما يزيد من تكاليف رأس المال. تخطط المفوضية الأوروبية لتقديم مسودة في ديسمبر 2024، لتفويض ESMA بسلطة مباشرة لتنفيذ القوانين على الأسهم وتبادل العملات المشفرة، لإزالة الفروق المؤسسية وتحسين مخطط الاتحاد للأسواق المالية. دعا رئيس البنك المركزي الأوروبي، لاغارد، في نوفمبر 2023 علنًا: “نحتاج إلى هيئة SEC أوروبية تتمتع بصلاحيات شاملة وقادرة على تنظيم السوق مباشرة.” وتابعت رئيسة ESMA، فيرينا روس، في أكتوبر 2024، مشددة على أن الرقابة المركزية يمكن أن “تحل مشكلة التجزئة المستمرة في السوق”. إذا سارت العملية التشريعية بسلاسة، فمن المتوقع أن تمتد المفاوضات حتى عام 2026، مما يوفر إطارًا زمنيًا واضحًا للمشاركين في السوق. سد الثغرة في “جوازات الترخيص” لـ MiCA بعد دخول MiCA حيز التنفيذ في ديسمبر 2024، سيسمح “جواز الترخيص” لمقدمي خدمات التشفير بالعمل عبر الحدود بعد الحصول على الترخيص في أي دولة عضو. ومع ذلك، فإن تباين عتبات التنظيم يخلق مساحة للتحكيم، حيث يمكن للمشغلين الحصول على تراخيص في ولايات قضائية ذات متطلبات أقل ثم دخول أسواق كبيرة مثل فرنسا وألمانيا. وقد حذرت فرنسا والنمسا وإيطاليا بروكسل، مطالبة ESMA بتنظيم الموردين الكبار مباشرة لضمان اتساق القواعد. إذا نجحت ESMA في توسيع سلطتها، فإن ذلك لن يعزز الشفافية فحسب، بل سيساعد أيضًا في منع الفجوات التنظيمية من تقويض ثقة السوق. المكاسب والخسائر للشركات الناشئة بعد التركيز التنظيمي، من المتوقع أن تنخفض التكاليف الإدارية والامتثالية للكيانات متعددة الجنسيات بنحو 15%، مما يجعل عمليات الإدراج وجمع الأموال أكثر بساطة، مما يعزز ثقة المستثمرين ويجذب المزيد من رأس المال المخاطر. هذا يتماشى مع هدف “قانون الابتكار الأوروبي” للاتحاد الأوروبي. ومع ذلك، فإن المعايير الأكثر صرامة وتوحيدًا قد تزيد أيضًا من عتبات الامتثال للشركات الناشئة في مراحلها المبكرة، حيث أعرب بعض المشغلين عن مخاوفهم من أن “الاقتصاد غير المجدي” قد يجبرهم على الانتقال إلى ولايات قضائية ذات بيئة تنظيمية أكثر مرونة، مما يشكل مخاطر هجرة الابتكار. كما تخشى بعض الدول من تآكل استقلالها التنظيمي، مما يدل على أن التنسيق السياسي لا يزال بحاجة إلى الوقت. الجدول الزمني والمتابعة بعد نشر مسودة المفوضية الأوروبية، ستبدأ المجلس والبرلمان الأوروبي في المفاوضات، وقد تستمر الأجندة حتى عام 2026. ستركز السوق على ثلاث مسائل رئيسية: أولاً، ما إذا كانت ESMA ستحصل على التمويل والموارد البشرية الكافية لدعم التنفيذ عبر الأسواق؛ ثانيًا، درجة تنازل الدول الأعضاء عن سيادتها التنظيمية؛ ثالثًا، ما إذا كانت الشركات الناشئة والمستثمرون سيتمكنون حقًا من الاستفادة من تكاليف أقل وشفافية أكبر بعد توسيع سلطات MiCA بالتعاون مع ESMA. طالما تمكن الاتحاد الأوروبي من إيجاد توازن بين الكفاءة والابتكار، فإن الهدف طويل الأمد للتنظيم الموحد سيوفر قوة تنافسية دولية أقوى للأسواق المالية الإقليمية، ويقدم نموذجًا مرجعيًا للإصلاحات التنظيمية العالمية. بشكل عام، فإن منح صلاحيات شبيهة بـ SEC لـ ESMA هو خطوة مهمة نحو تحسين الأسواق المالية وبيئة التشفير في الاتحاد الأوروبي. يعتمد هذا الإصلاح على إيجاد توازن بين تعزيز الكفاءة، وحماية المستثمرين، والحفاظ على حيوية الابتكار، ويعتمد على التنسيق السياسي والحكمة التنظيمية من بروكسل. العالم يراقب عن كثب، في انتظار أن ترسم هذه السفينة الضخمة للاتحاد الأوروبي مسارًا واضحًا في رحلة التشريع في المرحلة التالية. تقارير ذات صلة: ورد أن الاتحاد الأوروبي فرض غرامة “مكافحة الاحتكار” قدرها 29.5 مليار يورو على Google، وهذه هي المرة الرابعة التي تتلقى فيها Google غرامة في غضون عشر سنوات. صحيفة فاينانشال تايمز: يفكر الاتحاد الأوروبي في استخدام إيثريوم وسولانا كشبكات عامة لليورو الرقمي، ويتجه نحو دفاتر الحسابات العامة والشفافة. البنك المركزي الأوروبي: من المتوقع إطلاق اليورو الرقمي في عام 2029، ولكن بشرط إكمال التشريع ذي الصلة في عام 2026.<br> “تخطط الاتحاد الأوروبي لتحويل ESMA إلى “SEC الأوروبية”، موحدًا تنظيمات التشفير والأسواق التقليدية”، هذا المقال نُشر لأول مرة في BlockTempo، إحدى أكثر وسائل الإعلام تأثيرًا في مجال البلوكتشين.