هل الانخفاض الكبير لبيتكوين وشيك؟ الفرص الموجودة في التوزيع

العنوان الأصلي: الاكتتاب العام السري للبيتكوين: لماذا هذا الدمج ليس كما تعتقد المؤلف الأصلي: جوردي فيسر الترجمة: SpecialistXBT، BlockBeats

المؤلف الأصلي:律动BlockBeats

المصدر الأصلي:

إعادة نشر: أخبار المريخ

ملاحظة المحرر: عندما يتراوح سعر البيتكوين لفترة طويلة، وتكون مشاعر السوق منخفضة، يستند المؤلف إلى نموذج توزيع ما بعد الطرح العام الأولي في الأسواق المالية التقليدية، ويفسر الظواهر الحالية المتعلقة بالبيتكوين مثل الانحراف عن الأصول ذات المخاطر، واستيقاظ العناوين القديمة على البلوكشين، وبيع OG بكميات كبيرة، على أنها “تسليم عصا” صحي. إن القراصنة المشفرين يقومون بتسليم الشعلة إلى المستثمرين المؤسسيين والمؤمنين اللاحقين، وقد تحمل الآلام قصيرة المدى قوة طويلة الأمد.

وفيما يلي النص الكامل:

الألم موجود حقًا

بصراحة، المشاعر في مجال العملات المشفرة الآن سيئة للغاية.

مؤشر S&P 500 يقترب من أعلى مستوى تاريخي له. مؤشر ناسداك يحلق عالياً. الذهب تجاوز للتو 4300 دولار. أسهم التكنولوجيا تتعافى. وفقًا لجميع المعايير التقليدية، نحن في بيئة تفضيل للمخاطر. الأموال تتدفق إلى الأصول ذات المخاطر. الطلب من المستثمرين قوي.

وماذا عن البيتكوين؟ البيتكوين… لا صوت له.

تجميع. مرهق. ممل. يمكنك اختيار أي كلمة لوصف ذلك، ولكن لا يمكن لأي منها أن تخفي الإحباط الذي يعم المجتمع. تويتر مليء بأسئلة القلق المختلفة: “لماذا ترتفع أشياء أخرى، لكن BTC لا يرتفع؟”

هذا التنافر الإدراكي واضح. لدينا ETF للبيتكوين تم إصداره بنجاح، وهناك تدفق للتمويل كل شهر. اعتماد المؤسسات يزداد سرعة. تم تمرير قانون “Genuis”، وقانون “Clairty” سيصدر قريبًا. لا يوجد قمع تنظيمي. لا توجد أحداث اختراق كبيرة. لا انهيار في السرد الأساسي. كل تلك الأمور التي كان من المفترض أن تكون مهمة… قد حدثت.

ومع ذلك ، نحن هنا نراقب أصول أخرى تتعافى بينما لا يزال البيتكوين في مكانه.

على مدى السنوات القليلة الماضية، أصبحت صلاتي بمجتمع التشفير أكثر كثافة، مما منحني منظورًا فريدًا. كنت أراقب عالمين: النظام المالي التقليدي القائم على العملات القانونية ونظام التشفير البيئي، وبدأت أرى نمطًا يذكرني بالعالم الذي نشأت فيه. أوجه التشابه مذهلة، وكذلك الفوارق. لكن أحيانًا، تظهر أوجه التشابه بطرق غير متوقعة.

ماذا لو أخطأ الجميع في النظر؟

ماذا لو لم تتحطم البيتكوين، بل أخيرًا شهدت “الاكتتاب العام الأولي” لها في عالم المال التقليدي؟

جسر يربط بين عالمين

رحلتي في عالم التشفير كانت ملهمة للغاية، وذلك لأنني لم أتنازل عن فهمي للأسواق التقليدية. لقد جلبت تلك العدسة معي. أجد أن البيتكوين، على الرغم من أصوله الثورية وطبيعته اللامركزية، إلا أن النموذج الاقتصادي الذي يتبعه قديم قدم الرأسمالية نفسها.

يتحمل المستثمرون الأوائل مخاطر كبيرة. إذا كانت الاستثمارات ناجحة، فإنهم يستحقون عوائد كبيرة. لكن في النهاية، وهذا أمر حاسم، يحتاجون إلى تحقيق هذه الأرباح. يحتاجون إلى سيولة. يحتاجون إلى الخروج. يحتاجون إلى تنويع الاستثمارات.

في العالم التقليدي، تُعرف هذه اللحظة بـ IPO (الاكتتاب العام الأول). إنها لحظة استرداد مبكر للمؤمنين، لحظة يصبح فيها المؤسسون أثرياء، لحظة يقوم فيها المستثمرون المغامرون بإرجاع الأموال إلى شركائهم المحدودين. ليست هذه لحظة فشل، بل هي لحظة نجاح. لن تنقرض الشركة خلال الاكتتاب العام الأول. إنها تتحول. إنها تنضج. تصبح الملكية موزعة.

لم يكن لدى البيتكوين أبداً طرح عام أول تقليدي لأنه لم يكن هناك “شركة”. لكن القوة الاقتصادية لا تختفي بسبب اختلاف الهياكل. إنها تظهر فقط بطرق مختلفة.

انحراف كشف الحقيقة

دعونا نتحدث عن ما نراه حقًا في السوق الآن.

كان سعر البيتكوين يتحرك بالتوازي مع الأسهم التكنولوجية في الماضي. إنه مرتبط بالسيولة و"ميل المخاطرة". على مر السنين، يمكنك التنبؤ باتجاه البيتكوين من خلال مراقبة مؤشر ناسداك. ولكن منذ ديسمبر 2024، تم كسر هذه العلاقة تمامًا مؤخرًا.

هذا يسبب ارتباكًا للناس. لقد أربك المتداولين الخوارزميين. لقد أربك المستثمرين في الزخم. عندما انتعشت الأصول ذات المخاطر ولم يشارك البيتكوين، تحول السرد إلى “كان هناك مشكلة مع البيتكوين”.

لكن ما تعلمته من مراقبة السوق التقليدي هو: هذا ما يحدث خلال فترة توزيع الاكتتاب العام.

عندما يتم إدراج شركة ما في البورصة، يبدأ المستثمرون الأوائل ببيع مراكزهم، وغالباً ما يمر السهم بفترة من التماسك حتى خلال فترات الانتعاش في السوق الأوسع. لماذا؟ لأنه يوجد ديناميكية محددة تعمل هنا. المستثمرون الأوائل لا يقومون ببيع فوضوي. إنهم يقومون بتوزيع مراكزهم بشكل منظم. إنهم حذرون. لا يريدون انهيار السعر. إنهم صبورون. لقد انتظروا هذه اللحظة لسنوات. يمكنهم الانتظار لبضعة أشهر أخرى للقيام بالأمر بشكل صحيح.

في الوقت نفسه، يدخل مستثمرون جدد، لكن بحذر. لم يقوموا بالشراء عند الارتفاع. إنهم يشترون عند الانخفاض. ينتظرون حتى تكتمل عملية التوزيع ليصبحوا أكثر عدوانية.

ما النتيجة؟ سوق جانبي يجعل الجميع مجنونين. الأساسيات لا مشكلة فيها. السوق في حالة انتعاش. لكن هذه الأسهم فقط… متوقفة هناك. إذا لم تصدقني، اذهب وانظر إلى Circle أو Coreweave. لقد شهدوا ارتفاعًا مبكرًا بعد تسعير الطرح العام الأولي، لكن منذ ذلك الحين، هم في حالة تماسك.

هل يبدو مألوفًا؟

إذا كانت هذه ضعفاً مدفوعاً بالماكرو، فسوف يتراجع البيتكوين مع الأصول ذات المخاطر بدلاً من أن يتباعد عنها. إذا كانت هذه “شتاء تشفيري” حقيقياً، فسوف نشهد الذعر، والتخلي عن البيع، وبيع مرتبط في جميع المجالات. على العكس من ذلك، ما نراه هو حالة أكثر تحديداً: تم امتصاص عمليات البيع المنظمة والصبورة بواسطة عمليات الشراء المستقرة.

هذه الطريقة للبيع تشبه القول “لقد أنجزت، حان الوقت للمضي قدمًا”، وليس “أنا خائف جدًا”.

تتراكم الأدلة باستمرار

ثم ظهرت دليل لم أتوقعه لكن ربما كان يجب أن أتوقعه.

في المؤتمر الهاتفي للتقارير المالية الأخير لشركة Galaxy Digital، أعلن مايك نوفوغراتز أن جالاكسي قامت ببيع بيتكوين بقيمة 9 مليارات دولار لأحد العملاء. 9 مليارات دولار. فكر في هذا الرقم. هذه ليست حالة ذعر من قبل مستثمرين أفراد. هذه ليست حالة تاجر تم طرده. هذا هو أحد المخضرمين في الصناعة يخرج بشكل منظم من موقف ضخم.

لكنهم يقومون بتجني الأرباح. إنهم يقومون بتحويل العوائد. ما يفعلونه هو بالضبط ما ينبغي أن يفعله المستثمرون الأوائل عندما تنضج الأصول ويكون السيولة كافية لدعم الخروج على نطاق واسع.

وعلاوة على ذلك، فإن ذلك OG ليس وحيدًا.

إذا كنت تعرف كيفية التفسير، فإن البيانات على السلسلة تروي قصة واضحة. تلك «البيتكوين القديمة»، التي لم تتحرك لسنوات، وبعضها كان في حالة سبات منذ أن كانت الأسعار في الأرقام الفردية، أصبحت نشطة فجأة. ليس بشكل مفاجئ. ليس بسبب الذعر. ولكن منذ بداية هذا العام، وخاصة منذ الصيف، بشكل مستقر ومنظم. تلك العناوين التي تراكمت الرموز عندما كانت البيتكوين مجرد تجربة للهاكرز، بدأت أخيرًا في نقل حيازاتها.

انظر إلى مؤشر الخوف والجشع. انظر إلى المشاعر على وسائل التواصل الاجتماعي. معنويات المجتمع منخفضة. المستثمرون الأفراد يستسلمون. هذه هي الحالة العاطفية التي تتوقعها عندما يوزع “المال الذكي” على “الأيدي الضعيفة”.

لكن معظم الناس يتجاهلون: إذا كنت تفهم في أي مرحلة نحن، فإن هذه المشاعر في الواقع تتجه نحو الصعود.

نفسيّة الملاك الأوائل

تخيل نفسك في مكان شخص آخر: إذا كنت الشخص الذي قام بتعدين البيتكوين في عام 2010، أو الشخص الذي اشترى عندما كان السعر 100 دولار، أو حتى 1000 دولار.

لقد مررت بتجربة Mt. Gox (حادثة موندوجو). عشت (عدة مرات) حظر الصين. عشت سوق الدب في عام 2018. عشت جائحة كورونا. عشت عدم اليقين التنظيمي. عشت أكثر من عشر سنوات من وسائل الإعلام السائدة التي تصفها بأنها احتيال.

عندما لم يؤمن أحد تقريبًا، كنت أنت من آمن. تحمّلت المخاطر. لقد ربحت. نجاح البيتكوين تجاوز تقريبًا جميع التوقعات الأكثر جنونًا.

ولكن ماذا الآن؟

أنت تمتلك ثروة عدة أجيال. لقد تغيرت بيئة الحياة. ربما تقترب من التقاعد. ربما سيذهب أطفالك إلى الجامعة. ربما ترغب في تنويع استثماراتك في مجال الذكاء الاصطناعي، أو شراء يخت بحجم يخت بيزوس، أو بدء شركة، أو مجرد الاستمتاع بثمار صبرك.

وعلاوة على ذلك، للمرة الأولى في التاريخ، يمكنك حقًا الخروج من مركزك دون تدمير السوق.

هذه نقطة جديدة تمامًا.

لم تكن هناك سيولة على الإطلاق لسنوات عديدة. جرب بيع 100 مليون دولار من البيتكوين في عام 2015، ستؤدي إلى انهيار السعر. جرب بيع 1 مليار دولار في عام 2019، نفس المشكلة. السوق لا يستطيع استيعاب ذلك.

لكن ماذا عن الآن؟ تقدم ETF شراءً مؤسسياً. الشركات الكبرى تمتلك البيتكوين في ميزانياتها. صناديق الثروة السيادية تشارك في هذا. السوق نضج أخيرًا إلى درجة يمكن فيها للمستثمرين الأوائل الخروج من كميات كبيرة من المراكز دون إثارة الفوضى.

الرؤية الأساسية هنا: إنهم يختارون القيام بذلك في بيئة تفضيل المخاطر، لأن ذلك هو الوقت الذي يمتلك فيه المشترون رأس المال. عندما ترتفع الأسهم، عندما يرتفع مستوى الثقة، عندما تكون السيولة وفيرة، فإن ذلك هو أفضل وقت للتوزيع. البيع في الخوف سيؤدي إلى انهيار البيتكوين. ولكن البيع عندما تقوى الأصول الأخرى؟ هذا مجرد سلوك تجاري حكيم.

هذا بالضبط ما كان ينتظره حيتان OG طوال الوقت. ليس السعر - فقد حصلوا على السعر منذ فترة طويلة. ولكن السيولة. عمق السوق. القدرة الحقيقية على الخروج.

تم إكمال المهمة. أثبتت البيتكوين نفسها. حان وقت جني المكافآت.

لماذا ليست هذه سوق دبّ

أشعر أنني سمعت صوت المشككين: “هذا يبدو وكأنه مجرد دفاع منك عن السوق الهابطة قبل نهاية الدورة الرباعية.”

لذا دعنا نتحدث عن سبب وجود اختلاف جوهري في ذلك.

السوق الهابطة مدفوعة بالخوف، والظروف الكلية، وفقدان الثقة في السرد الأساسي. هل تتذكر عام 2018؟ أغلقت البورصات. تم الكشف عن أن عروض العملات الأولية كانت احتيالية. بدا أن المجال بأسره عبارة عن عملية احتيال. كان الناس يبيعون لأنهم كانوا يعتقدون أن البيتكوين قد يصل إلى الصفر.

هل تتذكر مارس 2020؟ جائحة عالمية. كل شيء كان ينهار. كان الناس يبيعون لأنهم بحاجة إلى النقود للبقاء.

الوضع الحالي ليس كذلك.

الآن، يمكن القول إن الأساسيات الخاصة بالبيتكوين هي الأقوى على الإطلاق. تمت الموافقة على ETF - هذا الشيء الذي قاله الجميع إنه لن يحدث أبداً، قد حدث. يتم تسريع اعتماد المؤسسات. حدث النصف في وقته، مثل ساعة دقيقة تحدث كل أربع سنوات. الشبكة أكثر أماناً من أي وقت مضى. معدل التجزئة (قوة الحوسبة) في أعلى مستوى له تاريخياً. يتم تسريع اعتماد العملات المستقرة، وتوكنينغ الأصول قادم، وحجم تأثير الشبكة على وشك الانفجار. حلم العملات المشفرة بدأ أخيراً يتحقق.

ومع ذلك، يجب على الجميع أن يتذكروا أن العملات المشفرة لم تمر سوى ثلاث سنوات منذ أسوأ لحظاتها (انهيار الأسعار، فضائح الاحتيال، الانتكاسات التنظيمية الحادة). لا تزال العملات البديلة أقل بنسبة 20-50% مقارنة بتلك القمم. على مدى العامين الماضيين، كانت بيتكوين هي التي تدعم هذا المجال.

قبل ظهور تلك الفقاعة، كانت رؤوس الأموال المغامرة (VC) وصناديق التحوط هم المستثمرين الرئيسيين في العملات المشفرة، ولم يستعيدوا نشاطهم حتى الآن. لا يزالون يلعقون جراحهم بسبب استثماراتهم في العملات المشفرة وSaaS (البرمجيات كخدمة)، التي تم تغييرها بسبب صعود الذكاء الاصطناعي.

إن سبب بيع البائعين ليس لأنهم فقدوا الثقة، ولكن لأنهم فازوا.

هذه هي الفروق الرئيسية.

في سوق الدب، لا يوجد مشترون. السبب وراء الانهيار هو أن الجميع يريد الخروج، ولا أحد يريد الدخول. لكن انظر ماذا يحدث الآن: البيتكوين يتماسك، وليس ينهار. في كل مرة ينخفض فيها السعر، هناك من يشترى. السعر لم يسجل أدنى مستوى جديد، بل ظل ضمن نطاق.

المشترون يتدخلون. فقط ليس بشكل عدواني. فقط ليس بشكل عاطفي. هم ينتظرون بصبر لجمع الأسهم، في انتظار انتهاء التوزيع.

هذا هو بالضبط النمط الذي تراه بعد انتهاء فترة الإغلاق الكبيرة لـ IPO. لن تنهار الأسهم. سيحدث تماسك. يبيع المستثمرون الأوائل. يجمع حاملو الأسهم الجدد على المدى الطويل. تنتقل الملكية من أصحاب الرؤية إلى المؤسسات.

دروس من الأسواق التقليدية

إذا كنت ترغب في فهم المرحلة الحالية للبيتكوين، انظر إلى ما حدث بعد الطرح العام الأولي لأكبر شركات التكنولوجيا.

قامت أمازون بإدراج أسهمها في عام 1997 بسعر 18 دولارًا للسهم. وبعد ثلاث سنوات، وصلت إلى 100 دولار. ثم، في العامين التاليين، على الرغم من استمرار نمو الإنترنت، ظلت تقريبًا في مكانها. لماذا؟ لأن المستثمرين الأوائل والموظفين تمكنوا أخيرًا من تحقيق أرباحهم. كانوا يبيعون. العديد من الأشخاص الذين آمنوا بأمازون عندما كانت بسعر 1 دولار قاموا ببيع أسهمهم عندما وصلت إلى 100 دولار. لم يكن هناك خطأ في ذلك، فقد حصلوا على عائدات تصل إلى 100 ضعف. لكن الأسهم يجب أن تستوعب تلك المبيعات قبل أن تتمكن من الارتفاع.

جوجل IPO في عام 2004. استقرت الأسهم بعد الاكتتاب العام لمدة تقارب العامين. فيسبوك؟ كانت نفس النمط في 2012-2013. أدى انتهاء فترة القفل إلى تقلبات حادة وتداول جانبي.

هذا طبيعي. هذا صحي. هذه هي ملامح النجاح.

لن تفشل الشركة في هذه المرحلة. الأصول لن تختفي. ما يحدث هو “تسليم العصا”. يقوم المؤمنون الأوائل بنقل الشعلة إلى الجيل الجديد من الحائزين، الذين يشترون بأسعار أعلى ولديهم آفاق زمنية مختلفة.

من القراصنة المشفرين إلى المؤسسات. من المثاليين الليبراليين إلى خزائن الشركات. من المؤمنين الحقيقيين إلى الأمناء الذين يديرون مليارات الأصول.

لا يوجد فرق بين الجيد والسيء. إنها مجرد تطور. إنها الدورة الطبيعية لأصل ناجح حقًا.

التبادل بين القديم والجديد

هذا التحول عميق ويستحق منا أن ندركه.

نشأت البيتكوين من أيديولوجية. تم إنشاؤها من قبل مبرمجين مشفرين يؤمنون باللامركزية، ويؤمنون بالتحرر من السيطرة الحكومية، ويؤمنون باليقين الرياضي بدلاً من الثقة في المؤسسات. كان المتبنون الأوائل متمردين، وأشخاصاً خارجيين ورؤى، رأوا ما لم يره الآخرون.

هؤلاء الأشخاص يحققون النجاح ويعتزلون. إنهم يمررون الشعلة. والكيانات التي تتولى المهمة لا تهتم كثيرًا بالإيديولوجيا، بل تركز أكثر على العوائد. بلاك روك لا تهتم بـ “كن مصرفك الخاص”. إنهم يهتمون بتنويع المحفظة والعوائد المعدلة للمخاطر.

هل هذه خسارة؟ في بعض النواحي، نعم. قد لا تعود بيتكوين إلى تلك الطاقة المتطرفة التي كانت عليها في سنواتها الأولى. ربما انتهت أيام تحقيق عوائد تصل إلى 100 ضعف في عام واحد. ستصبح تلك التقلبات التي تخلق ثروات تغير الحياة أكثر اعتدالًا مع تزايد توزيع الملكية.

لكن هذه أيضًا انتصار. لأن البيتكوين عاشت فترة طويلة بما يكفي، وأصبحت “مملة”. لقد أثبتت نفسها بنجاح لدرجة أن المؤمنين الأوائل يمكنهم حقًا تحقيق الربح. لقد أثبتت نفسها للعالم لدرجة أن أكثر المؤسسات المالية تحفظًا في العالم بدأت في شرائها.

الأهم من ذلك، من منظور هيكل السوق، فإن هذا التوزيع سيكون إيجابياً للغاية على المدى الطويل.

لماذا يفضل التوزيع على التركيز

هذا ما تعلمته من مراقبة السوق التقليدي، وهو يناسب البيتكوين بشكل مثالي: المركزية ضعيفة، بينما اللامركزية مقاومة للضعف.

عندما يتم الاحتفاظ بالبيتكوين بشكل أساسي من قبل بضع آلاف من المتبنين الأوائل، فإن السوق يكون بطبيعته غير مستقر. يمكن لمحافظ قليلة أن تهز الأسعار بشكل كبير. قرار شخص ما ببيع يمكن أن يؤدي إلى رد فعل متسلسل في السوق. سبب تقلب الأسعار هو أن قاعدة حاملي العملات متقلبة.

لكن مع تشتت الملكية، ومع احتفاظ ملايين المستثمرين بمراكز صغيرة، بدلاً من احتفاظ الآلاف بمراكز ضخمة، أصبح السوق هيكليًا أكثر استقرارًا.

فكر في الأمر بشكل واقعي: إذا كان 100 شخص يمتلكون 50% من العرض، وقرر شخص واحد البيع، فهذا يمثل 0.5% من إجمالي العرض يؤثر على السوق. هذا سيهز الأسعار. لكن إذا كان مليون شخص يمتلكون 50% من العرض، وقرر 10,000 شخص البيع، فهذا لا يزال يمثل 0.5% من العرض، لكنه موزع عبر آلاف المعاملات في أوقات وأسعار وأماكن مختلفة. التأثير قد تم تخفيفه.

هذا ما حدث بعد الاكتتاب العام الأولي. كانت قاعدة المساهمين الأوليين صغيرة جدًا: المؤسسون، والموظفون الأوائل، ورؤوس الأموال الاستثمارية. بعد الاكتتاب العام الأولي وانتهاء فترة الحظر، تم تفتيت الملكية. حل الملايين من المساهمين محل المئات. صناديق المؤشرات. المستثمرون الأفراد. المؤسسات.

أصبحت الأسهم أقل تقلبًا، ليس لأن الشركات أقل إثارة، ولكن لأن هيكل الملكية أصبح أكثر استقرارًا.

تتعرض البيتكوين لتحول مماثل تمامًا. أولئك الذين يستطيعون التأثير في السوق، وهم الوحوش القديمة (OG)، يقومون ببيعها من خلال صناديق الاستثمار المتداولة (ETF) لآلاف من المستثمرين المؤسسيين، ويبيعونها من خلال البورصات لملايين المستثمرين الأفراد، ويبيعونها لخزائن الشركات، ويبيعونها لصناديق التقاعد.

كل عملة بيتكوين تنتقل من الأيدي المركزية إلى الأيدي الموزعة تجعل الشبكة أكثر مرونة. تجعل الأسعار أكثر استقرارًا. تجعل الأصول أكثر نضجًا.

نعم، هذا يعني أن سنوات 10 مرات المجنونة قد تكون قد انتهت. ولكن هذا يعني أيضًا أن خطر الانهيار الكارثي الناتج عن البيع المركزي يتناقص.

قاعدة حاملي الأصول الموزعة هي ما يميز الأصول المضاربة عن تخزين القيمة الدائم. إنها تجعل شيئاً ما يتخرج من “عملة الإنترنت السحرية” ليصبح “أصل عملة عالمي”.

جدول زمني للمستقبل

إذا كانت هذه الحجة صحيحة - وأنا أعتقد أن الأدلة تشير بقوة إلى أنها كذلك - فما الذي ينبغي أن يتوقعه المستثمرون؟

أولاً، الصبر. عادةً ما تستمر فترة توزيع الاكتتاب العام الأولي من 6 إلى 18 شهرًا. قد نكون قد دخلنا هذه العملية منذ عدة أشهر، لكن قد لا تزال لم تنتهِ بعد. وعلاوة على ذلك، فإن دورة زمن البيتكوين تتحرك أسرع من الأصول النقدية. أعتقد أنه وفقًا لزمن البيتكوين، قد مررنا بالفعل أكثر من ستة أشهر. في الوقت الحالي، يرجى الاستمرار في توقع التوحيد. يرجى الاستمرار في توقع إحباط البيتكوين نتيجة عدم انتعاشه مع الأصول عالية المخاطر. يرجى الاستمرار في توقع بقاء مشاعر السوق منخفضة لفترة من الوقت، ولكن يجب أن تظل يقظًا، لأن (الانعكاس) لن يكون هناك إشارة. سوف يبدأ فجأة، لأن الأخبار الجيدة موجودة بالفعل.

ثانياً، تقليل التقلبات. مع توزيع الملكية، ستخف حدة التقلبات الشديدة التي شهدناها في الدورات السابقة. قد يتحول الانخفاض الذي كان شائعاً بنسبة 80% إلى انخفاض بنسبة 50%، بينما سيصبح الانخفاض بنسبة 50% انخفاضاً بنسبة 30%. قد يتحول الانتعاش الذي كان بنسبة 10 أضعاف إلى انتعاش بنسبة 3 أضعاف. هذا سيجعل القمارين المنهارين يشعرون بخيبة أمل، ولكنه سيثير حماسة مديري المخاطر.

ثالثًا، قد تعود العلاقة مع الأصول ذات المخاطر التقليدية، ولكن فقط بعد انتهاء مرحلة التوزيع. بمجرد أن يتم بيع OG الحيتان، وعندما يتم تجزئة الملكية بشكل كافٍ، من المحتمل أن يبدأ البيتكوين مرة أخرى في تتبع مشاعر السوق. فقط سيظهر ذلك بخصائص أكثر استقرارًا وتقلبًا أقل.

الرابع، والأهم: المشاعر لن تتحسن إلا بعد أن تكتمل عملية التوزيع الأساسية. الآن، الناس في حالة معنوية منخفضة لأنهم لا يفهمون في أي مرحلة نحن. إنهم في انتظار أن «يلحق» البيتكوين بالأسهم. إنهم قلقون بشأن الدورة الرباعية. يرجى التحلي بالصبر. بمجرد أن يتم رفع الضغط البيعي الثقيل، ومتى ما كانت صبر المؤسسات قد امتصت إمدادات OG، ستصبح الطريق إلى الأمام أكثر وضوحًا.

الجدول الزمني الدقيق غير معروف. لكن إذا كنت قد شهدت هذا النمط في الأسواق التقليدية، يمكنك التعرف عليه.

نضوج فئة الأصول

كل تقنية ثورية ستشهد هذا النوع من التطور.

كان للإنترنت أتباعه الأوائل، الذين أسسوا شركات ليس لديها نموذج عمل، بل فقط إيمان بأن الاتصال سيغير العالم. كانوا على حق. أصبح الكثير منهم ثريًا للغاية. ثم انفجرت فقاعة الإنترنت وتعرضت للتصحيح. انتقلت الملكية. تنازل الحالمون لصالح المشغلين. لم يمت الإنترنت، بل أوفى فعليًا بوعده، فقط كانت الجدول الزمني أطول مما تم الترويج له في البداية.

الكمبيوتر الشخصي. الهاتف المحمول. الحوسبة السحابية. الذكاء الاصطناعي. كل تقنية تحويلية تتبع منحنى مشابه. يتحمل المؤمنون الأوائل مخاطر كبيرة. إذا نجحت التقنية، فإنهم يستحقون الحصول على عوائد ضخمة. في النهاية، يحققون هذه العوائد. ثم تأتي فترة انتقالية تشعر وكأنها فشل لكنها في الواقع نضج.

البيتكوين يتبع نفس السيناريو تمامًا.

تحمل حاملو OG المخاطر عندما كان من الممكن أن يصل سعر البيتكوين إلى الصفر. لقد صمدوا أمام السخرية وعدم اليقين من التنظيم ومشاكل النمو التكنولوجي. قاموا ببناء البنية التحتية، وتحملوا انهيار Mt. Gox، وصمدوا في حرب التوسع، وجابوا في الأرض عندما لم يكن هناك من يرغب في الاستماع.

لقد فازوا. لقد نجحوا. البيتكوين الآن هو أصل تتجاوز قيمته السوقية تريليون دولار، وقد حصل على اعتراف أكبر المؤسسات المالية في العالم.

والآن هم يأخذون أرباحهم المستحقة.

هذا ليس نهاية البيتكوين. هذه ليست حتى بداية النهاية. هذه نهاية المقدمة.

من المضاربة إلى المؤسسات. من تجارب القراصنة المشفرين إلى الأصول العالمية. من المركزية إلى اللامركزية. من التقلب إلى الاستقرار. من الثورية إلى الأساسية.

فرص في التوزيع

هذه هي الأشياء التي أعطتني الإيمان: لقد رأيت الآن جانبي الأمور.

أنا أفهم كيفية عمل المالية التقليدية. أنا أفهم نماذج الطرح العام الأولي، وانتهاء فترة الإغلاق، وجمع المؤسسات. أنا أيضًا أفهم مجتمع التشفير، وأفهم تلك الآمال، والإحباطات، واعتقاد “هذه المرة مختلفة”.

في بعض الأحيان، يكون الأمر مختلفًا. في بعض الأحيان، لا يكون كذلك.

ما يحدث الآن مع البيتكوين ليس مختلفًا. إنها نفس القوى الاقتصادية التي هيمنت على السوق لعدة قرون، تتجلى في سياق جديد.

الإحباط الذي يشعر به الجميع؟ هذه ليست علامة على الفشل. هذه علامة على أننا في أصعب جزء من الرحلة - المخلصون الأوائل يحققون أرباحهم، بينما يشعر المخلصون في وقت لاحق أنهم فاتهم القطار. هذا غير مريح. إنه محبط. لكنه ضروري.

وهنا الرؤية الرئيسية التي ينبغي أن تعطي المستثمرين على المدى الطويل الثقة: بمجرد الانتهاء من هذه المرحلة من التوزيع، سيكون هيكل البيتكوين أقوى من أي وقت مضى.

عندما تكون حقوق الملكية موزعة على ملايين المستثمرين بدلاً من أن تكون مركزة في عدد قليل من الحيتان الأوائل ، ستصبح هذه الأصول أكثر مرونة. أقل عرضة للتلاعب من قبل كيان واحد. أكثر استقرارًا. أكثر نضجًا. أكثر قدرة على استيعاب رأس المال الحقيقي دون حدوث تقلبات حادة.

ستكتمل عملية الطرح العام الأولي قريباً. إن عمالقة OG يحصلون على عوائدهم. وعلى الطرف الآخر يظهر بيتكوين مستعد للمرحلة التالية: لم يعد أداة مضاربة للحصول على عوائد ضخمة، بل كأصل نقدي أساسي يمتلك قاعدة مستثمرين مستقرة وموزعة.

بالنسبة لأولئك الذين اشتروا بـ 100 دولار ويحلمون بـ 10 ملايين دولار، قد يبدو هذا مملًا. لكن بالنسبة للمؤسسات التي تدير تريليونات الدولارات، والشركات التي تبحث عن تنويع خزائنها، والدول التي تستكشف الأصول الاحتياطية، فإن “الملل” هو بالضبط ما يريدونه.

تُستبدل الإثارة المركزة بالاستدامة المتفرقة. يقوم المؤمنون الأوائل بتمرير الشعلة إلى حاملي الاستثمار طويل الأجل الذين يشترون بأسعار أعلى ولديهم دوافع مختلفة.

هذه هي صورة النجاح. هذه هي الطريقة التي يمر بها البيتكوين في IPO الخاص به.

بمجرد الانتهاء من ذلك، وبمجرد اكتمال عملية التوزيع، وبمجرد أن يتم تفتيت الملكية بشكل كافٍ، يمكن أن يبدأ التبني الحقيقي من المؤسسات. لأن السوق ستكون قادرة في النهاية على استيعاب رأس المال الحقيقي، دون الحاجة للقلق بشأن وجود كميات كبيرة من المراكز المركزية التي تنتظر الخروج مما قد يشكل ضغطاً سلبياً.

التداول الجانبي محبط. المشاعر سيئة. الانحراف عن الأصول ذات المخاطر مربك.

لكن الأساسيات أقوى من أي وقت مضى. وهذه البنية - الانتقال من الملكية المركزية إلى التوزيع اللامركزي - هي ما تحتاجه البيتكوين للترقية من تجربة ثورية إلى أصل نقدي دائم.

يواجه OG الحيتان أحداث سيولتهم. دعهم يذهبون. إنهم يستحقون ذلك. ما تركوه هو بيتكوين أقوى وأكثر انتشارًا ومرونة مما كان عليه عندما جمعوه.

هذا ليس سبباً لليأس. هذا هو سبب الشراء.

تقلبات البيتكوين هي ثمن ولادته. ستكون استقراره دليل نضوجه.