صندوق النقد الدولي يحذر من أن العملات المستقرة المرتبطة بالدولار تهدد بتقويض السيادة النقدية

يقول صندوق النقد الدولي إن العملات المستقرة الكبيرة المقومة بالدولار يمكن أن تسرّع من عملية استبدال العملة، وتضعف السيطرة النقدية في الاقتصادات الهشة، وتتطلب تنظيمًا واحتياطيات صارمة ومنسقة عالميًا.

الملخص

• يشير صندوق النقد الدولي إلى أن العملات المستقرة تتجاوز ( مليار، ومعظمها مربوط بالدولار، ويمكنها تجاوز البنوك المحلية وأنظمة الدفع عبر الهواتف الذكية والمحافظ غير المستضافة.
• قد يؤدي الاستخدام الواسع النطاق للعملات المستقرة المقومة بالدولار إلى تحويل المدخرات والمدفوعات إلى الخارج، مما يضعف سيطرة البنوك المركزية على السيولة والائتمان وأسعار الفائدة، خاصة في الدول ذات التضخم المرتفع.
• تدعم الورقة مبدأ “نفس النشاط، نفس المخاطر، نفس التنظيم”، داعية إلى قوانين منسقة، وقواعد صارمة للاحتياطيات والاسترداد، وتنسيق لتجنب مخاطر تشبه الظل المصرفي.

نشر صندوق النقد الدولي ورقة حذرت من أن العملات المستقرة الكبيرة بالعملات الأجنبية يمكن أن تسرّع استبدال العملة وتؤدي إلى تآكل السيطرة النقدية في الاقتصادات الأضعف، وذلك بحسب وثيقة بعنوان “فهم العملات المستقرة”.

تجاوزت القيمة السوقية العالمية للعملات المستقرة الآن ) مليار، مع الإشارة إلى أن حوالي 97 بالمائة من الرموز المتداولة مرتبطة بالدولار الأمريكي، حسبما ذكرت الورقة. ويتركز التأثير في جهات إصدار مثل Tether وCircle، وفقًا لصندوق النقد الدولي.

صندوق النقد الدولي يدفع نحو تنظيم العملات المستقرة

حذر الصندوق من أن العملات المستقرة الأجنبية يمكن أن تتجاوز البنوك المحلية وأنظمة الدفع، وتخترق الاقتصادات بسرعة عبر الإنترنت والهواتف الذكية. وقد يؤدي استخدام الرموز المقومة بالعملات الأجنبية إلى استبدال العملة وربما تقويض السيادة النقدية، خاصة في ظل وجود محافظ غير مستضافة، حسبما ذكرت الورقة. وتعد المخاطر أكثر حدة في الدول ذات التضخم المرتفع أو المؤسسات الضعيفة أو الثقة المنخفضة في العملة المحلية، وفقًا لصندوق النقد الدولي.

إذا انتقلت حصة كبيرة من المدفوعات والمدخرات المحلية إلى عملات مستقرة مقومة بالدولار، فإن البنوك المركزية ستفقد سيطرتها على أوضاع السيولة، وإنشاء الائتمان، وانتقال أسعار الفائدة، حسبما حذرت الورقة. وقد تكافح العملات الرقمية للبنوك المركزية التي تُطلق في وقت متأخر لإزاحة العملات المستقرة الخاصة، بمجرد أن تحقق تأثير الشبكة في المدفوعات بالتجزئة، والتحويلات عبر الحدود، وتسوية التجار، بحسب صندوق النقد الدولي.

فيما يخص التنظيم، اتفق صندوق النقد الدولي مع مجموعة العشرين ومجلس الاستقرار المالي بتأييد مبدأ “نفس النشاط، نفس المخاطر، نفس التنظيم”. ودعت الورقة إلى تعريفات قانونية موحدة للعملات المستقرة، ومعايير صارمة للاحتياطيات والاسترداد، والإفصاح التفصيلي عن مكونات الاحتياطي والحفظ، وتشكيل كليات إشرافية عابرة للحدود لمنع الجهات المُصدرة من استغلال الثغرات القضائية.

حدد صندوق النقد الدولي هياكل عالية المخاطر مثل العملات المستقرة الخوارزمية أو المدعومة جزئيًا، محذرًا من أن الهروب من هذه الرموز يمكن أن ينقل التقلبات إلى كل من أسواق الكريبتو والأنظمة المصرفية المحلية. وقارن المؤلفون هذه التصاميم بالعملات المستقرة المدعومة بالكامل بالعملات الورقية والتي تحتفظ بأوراق مالية حكومية قصيرة الأجل ونقد في مؤسسات منظمة، لكنهم أشاروا إلى أن التركيز الكبير على عملة أجنبية واحدة يشكل نقطة ضعف مالية كلية للدول الصغيرة.

وأشارت الورقة إلى أطر تنظيمية مجزأة عبر السلطات القضائية، موضحة أن أنظمة مثل لائحة أسواق الأصول الرقمية $300 MiCA$300 في الاتحاد الأوروبي، وإطار العملات المستقرة في اليابان، وأنظمة الولايات الأمريكية المختلفة، تخلق مجالًا للتحكيم التنظيمي. وحث صندوق النقد الدولي السلطات على تنسيق تراخيص الإصدار، وقواعد الاحتياطي، ومتطلبات مكافحة غسيل الأموال وتمويل الإرهاب، وحقوق الاسترداد لتجنب تكرار تراكم “الظل المصرفي” الذي سبق أزمة 2008 المالية.

من دون تنظيم عالمي متسق، يمكن للعملات المستقرة تجاوز الضوابط الوطنية، وزعزعة استقرار الاقتصادات الضعيفة، ونقل الصدمات المالية عبر الحدود بسرعة عالية، حسبما ذكرت الورقة.

يأتي هذا النشر بعد عدة مشاورات على مستوى الدول أثار فيها موظفو صندوق النقد الدولي مخاوف بشأن الاستخدام غير المنظم للعملات المستقرة المقومة بالدولار في أمريكا اللاتينية وأفريقيا جنوب الصحراء وأجزاء من أوروبا الشرقية، بحسب الصندوق.

وركزت الورقة على العملات المستقرة المقومة بالدولار باعتبارها قضية للسيادة النقدية وليس مجرد منتج دفع متخصص، واضعة العملات المستقرة الكبرى بالدولار في نفس سياق النقاشات السياسية المتعلقة بضوابط رأس المال، والتدخل في سوق الصرف الأجنبي، والعملات الرقمية للبنوك المركزية، بحسب صندوق النقد الدولي.