تحول سوق تريليونات الدولارات - فهم الأصول الحقيقية في العالم

العنوان الأصلي: توكينزيشن أوف ريال أسيتس (رفا): ذا فوتشر أوف فاينانس

الكاتب الأصلي: Vera Lim

مصدر النص:

ترجمة: ديزي، هو تمويل المريخ

مقدمة: ما هو ترميز الأصول؟ أولاً ، دعونا نحدد ترميز الأصول - إنه العملية التي يتم فيها تحويل عملية إصدار وتسجيل وإدارة الأصول إلى صيغة رقمية ، وفي نفس الوقت يتم تحويل عملية تداول الأصول إلى صيغة رقمية. يتم تسجيل حقوق الأصول في شكل العملات الرقمية. هذه العملية تنطبق على الأصول المادية وغير المادية.

توسيع تطبيق تقنية البلوكتشين في النظام المالي يمتد إلى تحول الاقتصاد نحو اللامركزية. حاليًا، تصبح ترميز الأصول معيارًا جديدًا في الاقتصاد الحديث. يوفر ترميز الأصول فرص استثمار إضافية للفئات التي لا تستطيع الوصول إلى أدوات مالية. يبسط ترميز الأصول العديد من العمليات في الأسواق التقليدية، ويمكن تنشيط الأصول غير السائلة وتوليد إيرادات إضافية من خلال فرص الاستثمار المتكررة. تظهر الشركات الخاصة والمؤسسات الحكومية اهتمامًا كبيرًا بتقنية ترميز الأصول، حيث يسعون إلى إيجاد طرق جديدة لجذب الاستثمارات.

تقنية البلوكشين تسمح للمستخدمين بتقسيم الأصول وتحويلها إلى عملة أو شهادة رقمية تمتلك قيمة سوقية فعلية. وبالتالي، تعد تحويل الأصول إلى عملة حلولًا مستقبلية واعدة تقوم على تحويل جميع أنواع الأصول (حقوق الأصول) إلى تمثيل رقمي فريد بشكل "عملة".

ترميز الأصول تقريبا ينطبق على أي شيء، بما في ذلك الأصول الفعلية (العقارات، السلع، العملات، الأوراق المالية، الملكية الفكرية الخ)، الأصول الرقمية (حقوق إدارة DAO، الأصول التفاعلية عبر السلسلة وغيرها) وأصول الألعاب (الجلد أو العملات داخل اللعبة).

ما هي RWA (أصول العالم الحقيقي)؟

ترميز الأصول الفعلية هو عملية تحويل الأصول التقليدية إلى أصول رقمية يمكن تداولها على منصة سلسلة الكتل. هذه التقنية قد تغير تمامًا طريقتنا في استثمار وإدارة الأصول.

الحالة الحالية: حجم واعتماد مجال التشفير

وفقًا لـ DeFiLlama ، تقدر قيمة RWA TVL بأكثر من 60 مليار دولار

إن ترميز الأصول الفعلية فقط (التي تتجاوز القيمة السوقية حاليًا 867 تريليون دولار) يمكن أن يجعل سوق صناعة العملات المشفرة عالميًا يصبح قوة دافعة للاقتصاد الحديث.

وفقًا لتقديرات منتدى الاقتصاد العالمي (WEF) ، فإن 10٪ من الناتج المحلي الإجمالي العالمي سيكون مرتبطًا بترميز الأصول بحلول عام 2027 ، ويمكن أن يرتفع هذا الرقم إلى 24 تريليون دولار. لذلك ، ليس فقط العلماء ، بل الشركات الرائدة في الاقتصاد العالمي (مثل Microsoft و Vanguard و Boston Consulting Group و ADDX و BlackRock و Deloitte و Bank of New York Mellon و EY) قد بدأت بالفعل بنشاط في دراسة هذه الظاهرة الاقتصادية الجديدة.

تقدر مجموعة بوسطن الاستشارية و ADDX أن ترميز الأصول للأصول غير القابلة للتداول عالميًا سيجلب فرص تجارية بقيمة 16 تريليون دولار بحلول عام 2030

وفقًا لتقرير من Standard & Poor's العالمي ، ارتفع سوق القروض الخاصة بمعدل نمو سنوي مركب قدره 17٪ خلال الخمس سنوات الماضية. على الرغم من أن سوق القروض الخاصة العالمية قد بلغت 1.7 تريليون دولار ، إلا أن القروض الخاصة التي تم ترميزها حاليًا لا تتجاوز 500 مليون دولار. وهذا يشير إلى إمكانات ارتفاع هائلة ، حيث يمكن لترميز الأصول أن يعزز سيولة وكفاءة وشفافية هذا السوق.

وصفت مجموعة بوسطن الاستشارية (BCG) ، وهي شركة استشارية عالمية ، ترميز الأصول RWA بأنه "الثورة الثالثة في إدارة الأصول" في تقرير صدر في 29 أكتوبر. ويتوقع التقرير أنه في غضون سبع سنوات فقط، ستتمكن صناديق ترميز الأصول من إدارة ما يعادل 1٪ من أصول الصناديق المشتركة وصناديق الاستثمار المتداولة العالمية، والتي من المتوقع أن تتجاوز 600 مليار دولار بحلول عام 2030.

من المتوقع استمرار هذه الاتجاهات، خاصة مع تطبيق العملات داخل السلسلة التي تخضع للرقابة (مثل العملات المستقرة المراقبة وعمليات ترميز الأصول والمال الرقمي الصادر عن البنك المركزي) بشكل متزايد. بالإضافة إلى ذلك، يشير تقرير مستقل صادر عن State Street Global Advisors إلى أن السندات قد تتصدر في تطبيقات ترميز الأصول للأصول الفعلية، نظرًا لخصائص هيكل السندات. يؤكد التقرير أيضًا أن سوق السندات ناضج ومناسب للغاية لترميز الأصول، حيث تسهل التعقيدات المصاحبة لهذه الأدوات وتكلفة الإصدار المتكررة والمنافسة الشديدة بين الوسطاء التبني السريع والتأثير الكبير. قد تلعب تكنولوجيا البلوكتشين دورًا حاسمًا في الأسواق التي تسعى إلى زيادة سرعة التداول، مثل بروتوكول ريبو وعمليات تبادل الفروقات.

أشارت منصة تحليل الصناعة rwa.xyz في مقال نشر على X إلى زيادة في عدد تقارير البحوث RWA التي تصدرها المؤسسات وشركات إدارة الأصول. كما شاركت المنصة بأن إجمالي قيمة خارج السلسلة RWA بلغت 132.5 مليار دولار، مع زيادة سنوية بلغت 60٪.

المستوى المؤسسي والمشكلات التنظيمية

المصدر: CoinGecko (البحوث/المنشورات/rwa-crypto-interest-countries)

المجال المالي والدول الآسيوية: ساحة تجريبية مثالية لترميز الأصول

يتحول القطاع المالي والدول الآسيوية حاليًا إلى ملاعب اختبار مثالية لترميز الأصول ويتم الاستفادة من فوائد ترميز الأصول على مستوى العالم. وهناك حالة نموذجية في مايو 2018 عندما أنجزت فرع سنغافورة لمصرف HSBC وشركة Cargill وING الدولية صفقة تمويل تجاري حقيقية على منصة سلسلة كتلية Corda القابلة للتوسيع R3. وبعد عام واحد ، في نوفمبر 2019 ، أعلن فرع سنغافورة لمصرف HSBC عن شراكته مع تبادل سنغافورة (SGX) و Temasek لتقديم الخدمات والإصدارات في أدوات الدخل الثابت.

من المتوقع أن تشكل منطقة آسيا والمحيط الهادئ (APAC) معظم المستخدمين الاقتصاديين الجدد في العالم (90٪) بحلول عام 2027 ، ومن المتوقع أن ينضم 2.4 مليار مستخدم جديد إلى الاقتصاد العالمي ، معظمهم من الصين والهند ومناطق جنوب شرق آسيا الأخرى (شواب ، 2019). ستمتلك هذه المناطق أكبر عدد من مستخدمي الإنترنت في العالم ، وسيستخدم السكان العملات الرقمية ووسائل الدفع الغير نقدية بنشاط. نظرًا للوصول الرقمي السريع للسكان في المنطقة (خاصة بزيادة عدد مستخدمي الهواتف الذكية) ، نعتقد أن هذا السوق لديه إمكانات هائلة وفريدة لتطوير ترميز الأصول.

في عام 2024 ، استثمرت منصة اللامركزية المالية (التمويل اللامركزي) Ethena 46 مليون دولار في صناديق الأصول الحقيقية ، مستهدفة BUIDL من BlackRock و USTB من Superstate. في الوقت نفسه ، دخلت AgriDex ، وهي منصة سوق مقرها Solana ، في شراكة مع Stripe's Bridge and Circle's USDC بهدف رفع الرسوم التقليدية من 2-4٪ إلى حوالي 0.5٪ لتكاليف التجارة الزراعية عبر الحدود. تستخدم بنوك أمريكا اللاتينية مثل Littio أيضا سلسلة كتلة Avalanche لبناء مكتبات الأصول المادية (RWA). بالإضافة إلى ذلك ، أطلقت UBS Group AG ، أكبر شركة قابضة مالية في سويسرا ، أول صندوق عملة لها ، وهو صندوق الاستثمار في سوق الدولار الأمريكي UBS ، على blockchain ETH. بينما تستكشف سلطة النقد في سنغافورة (MAS) تخصيص الأصول من خلال Project Guardian لتطوير معيار مشترك لتحويل الأصول ، في حين أن المسسة المالية في الصين هي منتج منظم رقمي بالكامل من خلال سلسلة كتلة الإصدار ، مما يدل على حاجة المنطقة إلى عملة الأصول والأهمية المتزايدة لعملة مستقرة كبديل منخفض التكلفة للبنوك التقليدية.

مزايا ترميز الأصول الفعلية

فوائد ترميز الأصول. مصدر المعلومات: تحالف غرينويتش

ترميز الأصول هو عملية مبتكرة اليوم. لذلك، لا يزال لم يتم التحقق الكامل من بيانات موثوقيته، ولا يمكن اعتباره موثوقًا تمامًا. ومع ذلك، في الواقع، يتم تطوير وتنفيذ هذه التقنية لتقديم المزايا التالية:

تعزيز السيولة وطرق الاستثمار الجديدة عبر الصناعات

تدعم ترميز الأصول ملكية جزئية للأصول ، مما يتيح للمستثمرين بيع وشراء حصص أصغر من الأصول. يوفر ذلك للمستثمرين فرصة تنويع محفظتهم الاستثمارية والوصول إلى أصول تقليدياً غير سائلة مثل العقارات أو الفن ، ويقلل من عتبة الوصول ويزيد من مشاركة السوق.

• العقارات: يسمح ترميز الأصول بالاستثمار المباشر في عقارات محددة، وتجاوز قيود صناديق الاستثمار العقاري التقليدية أو الثقة الاستثمارية في العقارات (REITs). يمكن للمستثمرين أن يمتلكوا حقوق ملكية جزئية في المباني أو العقارات، مما يعزز ديمقراطية استثمارات العقارات.
• الفنون والمقتنيات: في سوق الفنون، يتيح ترميز الأصول للمجموعة امتلاك جزء من القطع الفنية ذات القيمة العالية، مما يتيح للمستثمرين العديد من الفرص للاستمتاع بالفنون ذات القيمة العالية.

زيادة الشفافية

منصة ترميز الأصول القائمة على سلسلة الكتل أساسا آمنة وشفافة، مما يتيح للمستثمرين تتبع الاستثمارات وسجلات الملكية بثقة.

الأمان

يؤكد موثوقية تقنية سلسلة الكتل على إسقاط مخاطر التزوير أو السرقة المتعلقة بالأصول المشفرة. تم تسجيل جميع المعاملات بشكل آمن في دفتر الأستاذ الذي لا يمكن التلاعب به.

كفاءة تشغيل عالية

تمكن العملة من مشاركة البنية التحتية بسلاسة بدون الحاجة إلى وسيط، وتقليل تكلفة العملية والتعقيد بشكل كبير.

تحديات التكنولوجيا وحلولها

تحد الأصول المشفرة الرئيسي ينبع من مفهوم "مشكلة ثلاثية المعضلة" لسلسلة كتل إيثريوم التي طرحها مؤسسها فيتاليك بوتيرين في عام 2014. يشير هذا المفهوم إلى أن سلسلة الكتل يمكن أن تحقق اثنتين فقط من الخصائص الرئيسية الثلاثة: اللامركزية والأمان والقابلية للتوسع.

على الرغم من أن اللامركزية الأعلى تعزز الأمان ، إلا أنها تحتاج أيضًا إلى المزيد من العقد ، مما قد يبطئ من سرعة الإجماع ويقيد التوسع الممكن. تظهر حالات مثل Cosmos Hub و Polkadot الصعوبات المالية والتقنية في مهاجمة هذه الشبكات ، ولكنها تكشف أيضًا عن توازن الأداء.

يحاول التطور الحديث حاليًا حل هذه المشاكل من خلال السلاسل الجانبية والتجميع والطابع الزمني وغيرها من الأساليب، مما يجعل الأصول قادرة على التحويل عبر سلاسل كتل متعددة وتبادل البيانات. ومع ذلك، لا تزال هناك ثغرات في هذه الحلول، وقد أدت ثغرات الأمان في جسر البلوكتشين إلى خسائر تجاوزت 25 مليار دولار.

للتصدي لهذه المخاطر، يدعو بعض الخبراء إلى تعزيز توافق السلاسل المتعددة حتى يمكن لتطبيقات اللامركزية العمل عبر عدة سلاسل. على الرغم من وجود آراء متباينة، إلا أن توافق السلاسل المتعددة يُنظر إليه اليوم بشكل متزايد على أنه عامل رئيسي في تحسين كفاءة ترميز الأصول وتحقيق تطبيقات سلسلة كتل أوسع. تمثل جهود مشاريع مثل Genesis و Guardian ومشروع Morgan J.P. للتوجيه واستراتيجية الاستثمار للتقدم في هذا الاتجاه، بهدف إنشاء إطار موثوق لتوافق السلاسل المتعددة لترميز الأصول.

من المهم أيضًا مراعاة الرقابة، فهناك اختلافات كبيرة في الرقابة بين الولايات القضائية المختلفة، لذلك يجب على أي مشروع ترميز الأصول الامتثال للقوانين واللوائح المحلية.

مقارنة بين العملات غير القابلة للاستبدال: هل هي تضخيم أم عملية؟

على الرغم من استخدام RWAs والعملات غير القابلة للاستبدال تقنية سلسلة الكتل، إلا أن أغراضها ومطالب قيمتها مختلفة تمام الاختلاف. يركز RWAs على ترميز الأصول مثل العقارات والسندات والسلع الأساسية وغيرها من الأصول الفعلية أو المالية، بهدف جلب السيولة والشفافية والملكية الجزئية للاستثمارات التقليدية. وهذا يوفر فوائد واضحة وعملية للجسر بين TradFi وتقنية سلسلة الكتل.

بالمقارنة، تمثل العملة غير القابلة للاستبدال في الغالب فنون الرقمية والمجموعات وحقوق الملكية الرقمية، وعادة ما تكون مدفوعة بالموضة في السوق. على الرغم من أن لديها بعض الفائدة في النظام البيئي الرقمي ومجال الألعاب، إلا أن العملة غير القابلة للاستبدال تتعرض للانتقاد بسبب اعتمادها بشكل أكبر على التلاعب بدلاً من القيمة الأساسية.

على عكس العملات التي لا يمكن استبدالها ، فإن ترميز الأصول RWA يحتوي على أصول حقيقية كدعم له ، مما يضمن قيمته المرتبطة بالعوامل الاقتصادية الفعلية وليس المشاعر السوقية. هذا الاختلاف الجوهري يجعل RWAs أكثر استقرارًا وفرصًا مدفوعة بالاستثمار ، بينما تلبي العملات التي لا يمكن استبدالها الأسواق النيشية والاتجاهات الثقافية.

المشاركون الرئيسيون وآفاق السوق

نظام RWA

بعض المشاريع البارزة لأصول العالم الحقيقي (RWA) تقود التقدم في ترميز الأصول التقليدية. تحتل هذه المشاريع موقعًا رائدًا في تعزيز تكامل TradFi والتمويل اللامركزي، حيث تقدم كل منها قيمة فريدة وتعزز الابتكار في مجالات القروض، الامتثال والاستثمار المؤسسي. فيما يلي بعض من المشاريع RWA ذات التأثير الكبير التي تستحق المتابعة.

• MakerDAO：متخصصة في السندات الحكومية الأمريكية وأصول أخرى، حيث أظهر دخل MakerDAO العالي من الأصول ذات القيمة العالية RWA التزامه بالاستثمار الآمن والمستقر. مع توسيع نطاقها إلى مجال الأصول التقليدية، قد تجذب هذه الاستراتيجية مزيدًا من رؤوس الأموال المؤسسية.
• Maple Finance: تعمل Maple بشكل رئيسي في قروض RWA غير المرهونة، وتوسعت حديثًا في حسابات العملاء التجارية ، مما يشير إلى زيادتها المستمرة في مجال الائتمان التمويلي.
• سنتريفيوج：سنتريفيوج مشهورة ببنيتها التحتية المتنوعة للأصول الواقعة في العالم الحقيقي، وتهدف إلى توسيع جاذبية التمويل اللامركزي من خلال برك الدعم للأصول على مستوى المؤسسات، أو دفع اعتماد الأصول الواقعة في العالم الحقيقي إلى الأمام.
• Polymesh : تم تصميمه خصيصًا للأوراق المالية المنظمة، ويجعل الامتثال لـ Polymesh أمرًا حاسمًا للمستثمرين التقليديين الذين يبحثون عن الأمان والشفافية.
• Ethena: يقوم Ethena ببناء موقعها من خلال الاستثمار الكبير في ترميز الأصول وجلب الأموال إلى منتجات RWA الآمنة. بفضل استثمارات بقيمة 46 مليون دولار في BUIDL في بلاك روك وعملات أخرى مستقرة ودخلية مما يمكنها من الاستفادة من موقعها الميزاني في مجال RWA وتحقيق استثمارات موثوقة مدعومة بالأصول من خلال تقنية سلسلة الكتل.

ليس كل مشاريع RWA تستخدم تقنية سلسلة كتله الخاصة بها، مثل Polymesh على سبيل المثال. العديد من المشاريع تعتمد على حلول سلسلة كتله موجودة بالفعل. على سبيل المثال، Maker (MKR) ، Ethena ، Maple (MPL) ، Centrifuge (CFG) ، LCX (LCX) و Ondo Finance (ONDO) تعمل على منصة ETH ، بينما يستند RedSwan إلى Algorand ، و Juno إلى Cosmos ، و Parcl إلى Solana. يكون المخاطر أقل للاستثمار في مشاريع توفر حلول سلسلة كتله RWA جاهزة (مثل منصة ETH أو Solana) لأن رأس المال بعض المشاريع المذكورة منخفض ولم يتم إثباتها بعد في السوق كموثوقة وناضجة.

تحليل سوق الإيثيريوم (ETH) وسولانا (SOL)

توقعات الأجل الطويل

بالنسبة للتوقعات على المدى الطويل، يجب متابعة الرسم البياني الأسبوعي. حاليًا، يتم تداول ETH/USD داخل مثلث متماثل، مضغوط بواسطة خطي اتجاه. يتم اختبار سعر الـ POC (نقطة التحكم) عند مستوى 2575، ويحظى بالدعم من MA لمدة 200 يوم. تقاطع مؤشر الزخم الذي يتراوح فوق خط 100، مما يشير إلى مشاعر صعودية في السوق. قد يؤدي الاتجاه الصاعد المحتمل إلى زيادة ETH/USD لكسر نقطة التحكم، مع الهدف السعري القريب من VAH (منطقة التداول العالية) تقريبًا 3400، والتي تتزامن مع نطاق التقسيم الذهبي. في حالة الانسحاب للخلف، قد ينخفض ETH/USD إلى مستوى تقسيم الذهب 0.318 ثم يرتفع مرة أخرى.

في الإطار الزمني للمخطط الشمعي اليومي، يتواجد سولانا (SOL/USDT) حاليًا داخل نمط صاعد للراية، حيث يتم اختبار الحد الأعلى لمستوى المقاومة 175. في حالة اختراق هذا المستوى، قد يكون هناك مزيد من الصعود نحو منطقة VAH أو حتى الذروة السابقة 257.70. في سيناريو الانسحاب للخلف، قد ينخفض السعر إلى منطقة POC بالقرب من نسبة القطع الذهبية 0.318 قبل الاستمرار في الصعود.

الاستنتاج

بشكل عام، تقود ترميز الأصول في العالم الحقيقي إلى عصر مالي جديد، مما يجعل الأصول التقليدية تتمتع بسيولة وشفافية وإمكانية الوصول العالمي الأعلى. مع تطور هذا المجال وتوضيح الإشراف تدريجيًا، يُتوقع أن تُنشئ منصة RWA نظامًا ماليًا أكثر انفتاحًا وكفاءة، مما يعود بالفائدة على المستثمرين التقليديين والمستثمرين الرقميين. يمكن أن يصبح هذا المجال الناشئ الركيزة التي تربط التمويل اللامركزي  وTradFi معًا، مما يوفر فرص المشاركة الأوسع واختيارات الاستثمار العالمية الأكثر مرونة.

المصدر: Huoxing الاقتصادية