إعادة النظر في المعضلة الثلاثية للعملات المستقرة: التحديات التي تواجه اللامركزية
عملة مستقرة في مجال العملات المشفرة تحظى باهتمام كبير، وهذا ليس بدون سبب. بالإضافة إلى الاستخدامات المضاربية، تعتبر العملة المستقرة واحدة من القلائل التي وجدت توافقًا واضحًا في السوق للمنتجات في عالم العملات المشفرة. حاليًا، يتم مناقشة الآلاف من مليارات الدولارات من العملات المستقرة التي قد تتدفق إلى الأسواق المالية التقليدية في السنوات الخمس المقبلة.
ومع ذلك، قد تكون هناك مخاوف وراء السطح اللامع.
تطور معضلة العملات المستقرة الثلاثية
تستخدم المشاريع الجديدة الرسوم البيانية الشائعة لمقارنة موقعها مع المواقع الرئيسية للمنافسين. ومن الجدير بالذكر، ولكنه غالبًا ما يتم تجاهله، أن اللامركزية قد شهدت تراجعًا ملحوظًا مؤخرًا.
مع تطور السوق ونضوجه، نشأت صراعات بين متطلبات القابلية للتوسع والمثل العليا اللامركزية المبكرة. لكن إلى حد ما، يجب السعي إلى نقطة توازن.
في البداية، كانت معضلة الثلاثة صعبة للعملة المستقرة تعتمد على ثلاثة مفاهيم أساسية:
استقرار الأسعار: الحفاظ على قيمة مستقرة (عادة ما تكون مرتبطة بالدولار)
اللامركزية：تجنب السيطرة من كيان واحد，实现抗审查和无需信任
كفاءة رأس المال: لا حاجة للإفراط في الرهن للحفاظ على الربط
ومع ذلك، بعد عدة تجارب مثيرة للجدل، لا تزال القابلية للتوسع تمثل تحديًا. لذلك، يتم تعديل هذه المفاهيم باستمرار لتناسب التحديات الجديدة.
في السنوات الأخيرة، تجاوزت استراتيجيات بعض المشاريع الرئيسية للعملات المستقرة نطاق العملات المستقرة البسيط، وتطورت إلى نظام بيئي أوسع للمنتجات. في هذه المشاريع، تظل استقرار الأسعار كما هي، ويمكن أن تعادل كفاءة رأس المال قابلية التوسع. ولكن من الجدير بالذكر أن مفهوم اللامركزية تم استبداله بمقاومة الرقابة.
مقاومة الرقابة هي سمة أساسية من سمات العملات المشفرة، لكنها مجرد مجموعة فرعية مقارنة باللامركزية. وذلك لأن أحدث مشاريع العملات المستقرة (باستثناء Liquity والفروع الخاصة بها، وبعض الاستثناءات الأخرى) تتمتع بدرجة معينة من الخصائص المركزية.
على سبيل المثال، حتى لو كانت هذه المشاريع تستخدم اللامركزية في تبادل العملات، لا يزال هناك فريق مسؤول عن إدارة الاستراتيجيات، والبحث عن العوائد وإعادة توزيعها على المالكين، الذين يكونون في الواقع مثل المساهمين. في هذه الحالة، تأتي القابلية للتوسع من كمية العوائد، وليس من القابلية للتجميع داخل التمويل اللامركزي.
يبدو أن اللامركزية الحقيقية تتراجع.
التحديات الواقعية
في 12 مارس 2020، بسبب جائحة كورونا، انهارت الأسواق العالمية، وواجهت عملة مستقرة مشهورة أزمة خطيرة. منذ ذلك الحين، تم نقل احتياطيات العديد من مشاريع العملات المستقرة بشكل رئيسي إلى عملات مستقرة مركزية، مما اعترف إلى حد ما بفشل اللامركزية أمام العملات المستقرة السائدة. في الوقت نفسه، لم تحقق بعض محاولات العملات المستقرة الخوارزمية والعملات المستقرة المدعومة النتائج المتوقعة. بعد ذلك، أدت القوانين التنظيمية الجديدة إلى تفاقم الوضع. في الوقت نفسه، أدى بروز عملات مستقرة على مستوى المؤسسات إلى تقليل مساحة تطوير المشاريع التجريبية.
ومع ذلك، لا يزال هناك بعض المشاريع التي حققت نمواً. على سبيل المثال، برز مشروع ما بسبب عدم تغيير عقده الذكي واستخدامه للإيثيريوم كضمان، مما دفع نحو اللامركزية الخالصة. لكن لا تزال هناك نقص في قابلية التوسع.
مؤخراً، أطلق المشروع النسخة V2، من خلال عدة ترقيات لتعزيز أمان الربط، وتوفير خيارات أسعار فائدة أكثر مرونة عند سك عملة مستقرة جديدة.
ومع ذلك، فإن بعض العوامل تقيد نموها. مقارنةً بالعملات المستقرة الرئيسية التي تتمتع بكفاءة رأس المال الأعلى ولكن بدون عوائد، فإن نسبة قيمة القرض (LTV) للعملة المستقرة هذه تبلغ حوالي 90%، وهو ما لا يعتبر مرتفعًا. بالإضافة إلى ذلك، فإن بعض المنافسين المباشرين الذين يقدمون عوائد داخلية، تصل نسبة LTV لديهم حتى 100%.
لكن المشكلة الرئيسية قد تكمن في نقص نموذج التوزيع على نطاق واسع. نظرًا لأنه لا يزال مرتبطًا ارتباطًا وثيقًا بمجتمع الإيثيريوم المبكر، فإن التركيز أقل على حالات الاستخدام مثل الانتشار على التبادلات اللامركزية. على الرغم من أن أجواءه السايبربانكية تتماشى مع روح العملات المشفرة، إلا أنه إذا لم يتمكن من تحقيق التوازن مع التمويل اللامركزي أو تبني الأفراد، فقد يعيق نموه السائد.
على الرغم من أن القيمة الإجمالية المقفلة (TVL) محدودة، إلا أن المشروع هو واحد من المشاريع التي تمتلك أكبر قيمة إجمالية مقفلة في العملات المشفرة من خلال تفرعاته، حيث بلغ إجمالي V1 و V2 370 مليون دولار، وهذا الأمر يستحق الانتباه.
تأثيرات التنظيم
قد يؤدي أحدث قانون عملة مستقرة في الولايات المتحدة إلى جلب المزيد من الاستقرار والاعتراف لعملة مستقرة في الولايات المتحدة، ولكنه يركز فقط على العملات المستقرة التقليدية المدعومة قانونيًا والتي تصدرها كيانات مرخصة ومراقبة.
أي عملة مستقرة مشفرة أو خوارزمية، سواء كانت مركزية أو غير مركزية، إما تقع في منطقة رمادية تنظيمية أو تُستبعد.
عرض القيمة واستراتيجية التوزيع
عملة مستقرة يمكن أن تُشَبَّه بمعول تعدين الذهب. يوجد في السوق أنواع متعددة من مشاريع العملة المستقرة:
مشاريع مختلطة: تستهدف بشكل رئيسي المؤسسات، وتهدف إلى توسيع مجال التمويل التقليدي
مشروع خلفية Web2.0: يهدف إلى توسيع سوقه المحتمل الإجمالي من خلال الوصول العميق إلى مستخدمي العملات المشفرة الأصليين.
مشاريع تركز على استراتيجيات الأساس: مثل المشاريع القائمة على الأصول الواقعية (RWA) التي تهدف إلى تحقيق عوائد مستدامة
مشروع استراتيجية Delta-Neutral: يركز على خلق العائدات لحملة العملات.
تتميز هذه المشاريع بنقطة مشتركة، وهي المركزية بمستويات مختلفة.
حتى المشاريع التي تركز على اللامركزية المالية، مثل استراتيجيات Delta-Neutral، يتم إدارتها بواسطة فرق داخلية. على الرغم من أنها قد تستفيد من الإيثيريوم في الخلفية، إلا أن الإدارة العامة لا تزال مركزية. في الواقع، يجب تصنيف هذه المشاريع من الناحية النظرية كمنتجات مشتقة بدلاً من عملة مستقرة.
جلب النظام البيئي الناشئ أيضًا آمالًا جديدة. على سبيل المثال، اعتمدت بعض المشاريع آليات اتخاذ القرار المركزية في المراحل الأولى، بهدف تحقيق اللامركزية تدريجيًا من خلال الأمان الاقتصادي الذي توفره التكنولوجيا الجديدة. بالإضافة إلى ذلك، هناك بعض المشاريع المتفرعة التي تشهد نموًا ملحوظًا، وقد أرست مكانتها في عملات مستقرة الأصلية في blockchain الناشئة.
تختار هذه المشاريع التركيز على نماذج التوزيع المعتمدة على البلوكشين الناشئة، وتستفيد من مزايا "تأثير الجدة".
الخاتمة
التركز ليس سلبياً بالكامل. بالنسبة للمشاريع، إنه أبسط، وأكثر قابلية للتحكم، وأفضل قابلية للتوسع، ويتناسب أكثر مع متطلبات التنظيم.
ومع ذلك، فإن هذا لا يتماشى مع الروح الأصلية للعملة المشفرة. كيف يمكن ضمان أن عملة مستقرة تتمتع حقاً بمقاومة الرقابة؟ كيف يمكن التأكد من أنها ليست مجرد دولار على السلسلة، بل هي أصل حقيقي للمستخدم؟ لا يمكن لأي عملة مستقرة مركزية أن تقدم مثل هذا الوعد.
لذلك، على الرغم من أن الحلول البديلة الناشئة جذابة للغاية، لا ينبغي علينا أن ننسى معضلة العملات المستقرة الأصلية: استقرار الأسعار، اللامركزية وكفاءة رأس المال. يبقى الحفاظ على جوهر اللامركزية أثناء السعي نحو الابتكار والكفاءة تحديًا مهمًا.
قد تحتوي هذه الصفحة على محتوى من جهات خارجية، يتم تقديمه لأغراض إعلامية فقط (وليس كإقرارات/ضمانات)، ولا ينبغي اعتباره موافقة على آرائه من قبل Gate، ولا بمثابة نصيحة مالية أو مهنية. انظر إلى إخلاء المسؤولية للحصول على التفاصيل.
تسجيلات الإعجاب 9
أعجبني
9
6
إعادة النشر
مشاركة
تعليق
0/400
JustHereForAirdrops
· منذ 12 س
قال الأخ الأكبر ل USDT إنه كان هادئا وشاهد العرض ...
شاهد النسخة الأصليةرد0
PortfolioAlert
· منذ 12 س
مرة أخرى في مواجهة ثلاثة صعوبات، يبدو أن هذا حديث قديم.
شاهد النسخة الأصليةرد0
GasFeeBarbecue
· منذ 12 س
حاليًا هو مجرد اللامركزية الوهمية الجميع يفهمون.
شاهد النسخة الأصليةرد0
DisillusiionOracle
· منذ 13 س
إنها مجرد مواضيع قديمة، لم يتم حل المشكلة الأساسية على الإطلاق.
شاهد النسخة الأصليةرد0
ruggedNotShrugged
· منذ 13 س
مرة أخرى هي مشكلة اللامركزية المعروفة!
شاهد النسخة الأصليةرد0
TommyTeacher
· منذ 13 س
لا بد من وجود مكاسب وخسائر، الأيام الجيدة لا تزال في المستقبل.
إعادة النظر في ثلاثية صعوبة عملة مستقرة: التحديات والفرص التي تواجه اللامركزية
إعادة النظر في المعضلة الثلاثية للعملات المستقرة: التحديات التي تواجه اللامركزية
عملة مستقرة في مجال العملات المشفرة تحظى باهتمام كبير، وهذا ليس بدون سبب. بالإضافة إلى الاستخدامات المضاربية، تعتبر العملة المستقرة واحدة من القلائل التي وجدت توافقًا واضحًا في السوق للمنتجات في عالم العملات المشفرة. حاليًا، يتم مناقشة الآلاف من مليارات الدولارات من العملات المستقرة التي قد تتدفق إلى الأسواق المالية التقليدية في السنوات الخمس المقبلة.
ومع ذلك، قد تكون هناك مخاوف وراء السطح اللامع.
تطور معضلة العملات المستقرة الثلاثية
تستخدم المشاريع الجديدة الرسوم البيانية الشائعة لمقارنة موقعها مع المواقع الرئيسية للمنافسين. ومن الجدير بالذكر، ولكنه غالبًا ما يتم تجاهله، أن اللامركزية قد شهدت تراجعًا ملحوظًا مؤخرًا.
مع تطور السوق ونضوجه، نشأت صراعات بين متطلبات القابلية للتوسع والمثل العليا اللامركزية المبكرة. لكن إلى حد ما، يجب السعي إلى نقطة توازن.
في البداية، كانت معضلة الثلاثة صعبة للعملة المستقرة تعتمد على ثلاثة مفاهيم أساسية:
ومع ذلك، بعد عدة تجارب مثيرة للجدل، لا تزال القابلية للتوسع تمثل تحديًا. لذلك، يتم تعديل هذه المفاهيم باستمرار لتناسب التحديات الجديدة.
في السنوات الأخيرة، تجاوزت استراتيجيات بعض المشاريع الرئيسية للعملات المستقرة نطاق العملات المستقرة البسيط، وتطورت إلى نظام بيئي أوسع للمنتجات. في هذه المشاريع، تظل استقرار الأسعار كما هي، ويمكن أن تعادل كفاءة رأس المال قابلية التوسع. ولكن من الجدير بالذكر أن مفهوم اللامركزية تم استبداله بمقاومة الرقابة.
مقاومة الرقابة هي سمة أساسية من سمات العملات المشفرة، لكنها مجرد مجموعة فرعية مقارنة باللامركزية. وذلك لأن أحدث مشاريع العملات المستقرة (باستثناء Liquity والفروع الخاصة بها، وبعض الاستثناءات الأخرى) تتمتع بدرجة معينة من الخصائص المركزية.
على سبيل المثال، حتى لو كانت هذه المشاريع تستخدم اللامركزية في تبادل العملات، لا يزال هناك فريق مسؤول عن إدارة الاستراتيجيات، والبحث عن العوائد وإعادة توزيعها على المالكين، الذين يكونون في الواقع مثل المساهمين. في هذه الحالة، تأتي القابلية للتوسع من كمية العوائد، وليس من القابلية للتجميع داخل التمويل اللامركزي.
يبدو أن اللامركزية الحقيقية تتراجع.
التحديات الواقعية
في 12 مارس 2020، بسبب جائحة كورونا، انهارت الأسواق العالمية، وواجهت عملة مستقرة مشهورة أزمة خطيرة. منذ ذلك الحين، تم نقل احتياطيات العديد من مشاريع العملات المستقرة بشكل رئيسي إلى عملات مستقرة مركزية، مما اعترف إلى حد ما بفشل اللامركزية أمام العملات المستقرة السائدة. في الوقت نفسه، لم تحقق بعض محاولات العملات المستقرة الخوارزمية والعملات المستقرة المدعومة النتائج المتوقعة. بعد ذلك، أدت القوانين التنظيمية الجديدة إلى تفاقم الوضع. في الوقت نفسه، أدى بروز عملات مستقرة على مستوى المؤسسات إلى تقليل مساحة تطوير المشاريع التجريبية.
ومع ذلك، لا يزال هناك بعض المشاريع التي حققت نمواً. على سبيل المثال، برز مشروع ما بسبب عدم تغيير عقده الذكي واستخدامه للإيثيريوم كضمان، مما دفع نحو اللامركزية الخالصة. لكن لا تزال هناك نقص في قابلية التوسع.
مؤخراً، أطلق المشروع النسخة V2، من خلال عدة ترقيات لتعزيز أمان الربط، وتوفير خيارات أسعار فائدة أكثر مرونة عند سك عملة مستقرة جديدة.
ومع ذلك، فإن بعض العوامل تقيد نموها. مقارنةً بالعملات المستقرة الرئيسية التي تتمتع بكفاءة رأس المال الأعلى ولكن بدون عوائد، فإن نسبة قيمة القرض (LTV) للعملة المستقرة هذه تبلغ حوالي 90%، وهو ما لا يعتبر مرتفعًا. بالإضافة إلى ذلك، فإن بعض المنافسين المباشرين الذين يقدمون عوائد داخلية، تصل نسبة LTV لديهم حتى 100%.
لكن المشكلة الرئيسية قد تكمن في نقص نموذج التوزيع على نطاق واسع. نظرًا لأنه لا يزال مرتبطًا ارتباطًا وثيقًا بمجتمع الإيثيريوم المبكر، فإن التركيز أقل على حالات الاستخدام مثل الانتشار على التبادلات اللامركزية. على الرغم من أن أجواءه السايبربانكية تتماشى مع روح العملات المشفرة، إلا أنه إذا لم يتمكن من تحقيق التوازن مع التمويل اللامركزي أو تبني الأفراد، فقد يعيق نموه السائد.
على الرغم من أن القيمة الإجمالية المقفلة (TVL) محدودة، إلا أن المشروع هو واحد من المشاريع التي تمتلك أكبر قيمة إجمالية مقفلة في العملات المشفرة من خلال تفرعاته، حيث بلغ إجمالي V1 و V2 370 مليون دولار، وهذا الأمر يستحق الانتباه.
تأثيرات التنظيم
قد يؤدي أحدث قانون عملة مستقرة في الولايات المتحدة إلى جلب المزيد من الاستقرار والاعتراف لعملة مستقرة في الولايات المتحدة، ولكنه يركز فقط على العملات المستقرة التقليدية المدعومة قانونيًا والتي تصدرها كيانات مرخصة ومراقبة.
أي عملة مستقرة مشفرة أو خوارزمية، سواء كانت مركزية أو غير مركزية، إما تقع في منطقة رمادية تنظيمية أو تُستبعد.
عرض القيمة واستراتيجية التوزيع
عملة مستقرة يمكن أن تُشَبَّه بمعول تعدين الذهب. يوجد في السوق أنواع متعددة من مشاريع العملة المستقرة:
تتميز هذه المشاريع بنقطة مشتركة، وهي المركزية بمستويات مختلفة.
حتى المشاريع التي تركز على اللامركزية المالية، مثل استراتيجيات Delta-Neutral، يتم إدارتها بواسطة فرق داخلية. على الرغم من أنها قد تستفيد من الإيثيريوم في الخلفية، إلا أن الإدارة العامة لا تزال مركزية. في الواقع، يجب تصنيف هذه المشاريع من الناحية النظرية كمنتجات مشتقة بدلاً من عملة مستقرة.
جلب النظام البيئي الناشئ أيضًا آمالًا جديدة. على سبيل المثال، اعتمدت بعض المشاريع آليات اتخاذ القرار المركزية في المراحل الأولى، بهدف تحقيق اللامركزية تدريجيًا من خلال الأمان الاقتصادي الذي توفره التكنولوجيا الجديدة. بالإضافة إلى ذلك، هناك بعض المشاريع المتفرعة التي تشهد نموًا ملحوظًا، وقد أرست مكانتها في عملات مستقرة الأصلية في blockchain الناشئة.
تختار هذه المشاريع التركيز على نماذج التوزيع المعتمدة على البلوكشين الناشئة، وتستفيد من مزايا "تأثير الجدة".
الخاتمة
التركز ليس سلبياً بالكامل. بالنسبة للمشاريع، إنه أبسط، وأكثر قابلية للتحكم، وأفضل قابلية للتوسع، ويتناسب أكثر مع متطلبات التنظيم.
ومع ذلك، فإن هذا لا يتماشى مع الروح الأصلية للعملة المشفرة. كيف يمكن ضمان أن عملة مستقرة تتمتع حقاً بمقاومة الرقابة؟ كيف يمكن التأكد من أنها ليست مجرد دولار على السلسلة، بل هي أصل حقيقي للمستخدم؟ لا يمكن لأي عملة مستقرة مركزية أن تقدم مثل هذا الوعد.
لذلك، على الرغم من أن الحلول البديلة الناشئة جذابة للغاية، لا ينبغي علينا أن ننسى معضلة العملات المستقرة الأصلية: استقرار الأسعار، اللامركزية وكفاءة رأس المال. يبقى الحفاظ على جوهر اللامركزية أثناء السعي نحو الابتكار والكفاءة تحديًا مهمًا.