تشريع الأصول الرقمية في الولايات المتحدة: القلق وراء الازدهار

في الآونة الأخيرة، أقرّت الولايات المتحدة قانونًا مهمًا للأصول الرقمية وهو "قانون GENIUS"، بينما تم أيضًا تمرير "قانون CLARITY" في مجلس النواب. تبدو هذه الخطوات وكأنها تشير إلى أن الولايات المتحدة قد تصبح مركزًا رئيسيًا لنشاط العملات الرقمية، وقد تصبح حتى "عاصمة التشفير العالمية". ومع ذلك، يحتاج المؤيدون لهذه القوانين الجديدة إلى توخي الحذر لتجنب العواقب العكسية.

ما يثير القلق هو أن الصناعة التشفير قد اكتسبت تأثيرًا سياسيًا هائلًا، بشكل رئيسي من خلال التبرعات السياسية. وقد أدى ذلك إلى تصميم "قانون GENIUS" و "قانون CLARITY" بهدف عرقلة التنظيم المعقول. من المحتمل أن تؤدي هذه الممارسة إلى دورة ازدهار-ركود غير مسبوقة.

تاريخياً، كانت الأسواق المالية الأمريكية تتمتع بميزة رئيسية مقارنة بالدول الأخرى وهي الشفافية العالية، مما يتيح للمستثمرين فهم المخاطر بشكل أفضل واتخاذ قرارات مدروسة. كما وضعت الولايات المتحدة لوائح صارمة لمكافحة تضارب المصالح، تتطلب المعاملة العادلة للمستثمرين وتحدد المخاطر التي يمكن أن تتحملها الشركات المالية.

لم يتم تشكيل هذه الإطار التنظيمي عن طريق الصدفة، بل هو نتيجة لقوانين وأنظمة حكيمة وضعت بعد الكساد الكبير في الثلاثينيات من القرن الماضي، وقد استمرت في التطور منذ ذلك الحين. هذه القواعد هي السبب الرئيسي وراء كون بيئة الأعمال الأمريكية صديقة، وابتكارية، وسهلة التمويل.

على الرغم من أن بعض رجال الأعمال أو الصناعات الناشئة قد يشعرون بعدم الرضا عن هذه القواعد، يجب أن ندرك أن المخاطر التي تجلبها الابتكارات المالية تؤثر على النظام المالي بأكمله، وليس فقط على مستثمر واحد. التركيز في التنظيم هو حماية المصلحة العامة.

تعرضت العديد من الاقتصاديات الرئيسية، بما في ذلك الولايات المتحدة، لاضطرابات مالية خطيرة أو حتى انهيار نظامي. الكساد العظيم الذي بدأ بانهيار سوق الأسهم في عام 1929 هو مثال نموذجي، حيث دمر ثروات وأحلام ملايين الأمريكيين. لقد كان تجنب تكرار هذه الكارثة هدفًا سياسيًا مهمًا.

ومع ذلك، يبدو أن مشروع قانون "GENIUS" لم يدفع نحو تحقيق هذا الهدف. ينشئ هذا القانون إطارًا للعملات المستقرة الصادرة عن الشركات الأمريكية والأجنبية. العملات المستقرة هي أصول رقمية جديدة مهمة تهدف إلى الحفاظ على قيمة مستقرة مرتبطة بعملة أو سلعة معينة (عادة ما تكون الدولار). إنها مفيدة جدًا في تداول العملات الرقمية، حيث تتيح للمستثمرين الدخول والخروج من أصول التشفير المحددة دون المرور عبر النظام المالي التقليدي.

نموذج عمل مُصدري العملات المستقرة مشابه للبنوك: حيث يحققون الأرباح من خلال استثمار الاحتياطي. وفقًا لقانون جديد، لا تدفع العملات المستقرة فوائد، مما يمنح المُصدرين الدافع لاستثمار جزء من الاحتياطي في الأصول عالية المخاطر لتحقيق عوائد أعلى. هذا قد يصبح مصدر ضعف رئيسي، خاصة عندما يتم ترخيص المُصدرين من قبل هيئات حكومية ذات قواعد مرنة.

العيب الرئيسي في مشروع قانون «GENIUS» هو أنه فشل في التعامل بفعالية مع مخاطر السحب المترتبة على الأصول الرقمية المستقرة، لأنه يمنع الهيئات التنظيمية من وضع تدابير قوية للضمانات مثل رأس المال والسيولة. كيف يمكن منع انتشار المشكلة إلى الاقتصاد الحقيقي عندما يواجه أي مُصدر للأصول الرقمية المستقرة صعوبات؟

من المهم أن نكون حذرين من أن هذا القانون يسمح للجهات الأجنبية بإصدار استثمارات احتياطياتها في أصول غير مقومة بالدولار مثل الديون الحكومية عالية المخاطر في بلدانها. قد يؤدي هذا إلى ما يسمى بـ "العملات المستقرة" التي تتحمل التزامات دفع بالدولار بينما تتكون أصول احتياطياتها بشكل كبير من أصول غير مقومة بالدولار، وإذا ارتفع الدولار بشكل كبير، فسوف يؤدي ذلك إلى أزمة سيولة خطيرة وشكوك حول القدرة على السداد.

إذا وافق مجلس الشيوخ على أي نسخة من "قانون CLARITY"، قد تكون الحالة أكثر حدة. قد تسهل هذه التشريعات تضارب المصالح والمعاملات المصلحية غير المسبوقة منذ عشرينيات القرن الماضي. والأكثر إثارة للقلق، أن هذه القوانين قد تسهل استخدام الأصول الرقمية، وحتى العملات المشفرة بشكل أوسع، في المعاملات المالية غير القانونية.

على الرغم من أن الولايات المتحدة قد تصبح مركز الأصول الرقمية العالمي، إلا أن اندفاع الكونغرس لتلبية مطالب صناعة التشفير يعرض الولايات المتحدة والعالم لخطر حقيقي من تكرار الذعر المالي. قد يؤدي ذلك إلى تدمير اقتصادي خطير، مما يؤدي إلى بطالة واسعة النطاق واندثار الثروة. يجب علينا أن نزن بعناية التوازن بين الابتكار والاستقرار لضمان التنمية الصحية طويلة الأجل للنظام المالي.