تحليل شروط مُصدري العملات المستقرة: توجد نزاعات حول حقوق استرداد المحتفظين
أثارت حادثة انهيار UST في الآونة الأخيرة ضجة كبيرة في صناعة العملات المشفرة، مما جعل الناس يشككون أكثر في استقرار العملات المستقرة. ومن أبرز الأسئلة هي ما إذا كانت العملات المستقرة لديها ما يكفي من العملات القانونية وغيرها من الأصول كدعم.
تعتبر الاحتياطيات بالفعل مؤشرًا مهمًا لقياس ربط قيمة العملة المستقرة. ومع ذلك، إذا لم تمنح الشروط القانونية للعملة المستقرة المحتفظين الحق الواضح في تحويل الأصول على السلسلة إلى عملة قانونية، فإن معنى هذا المؤشر يصبح موضع تساؤل.
ستركز هذه المقالة على تحليل شروط الخدمة لأكبر عملتين مستقرتين من حيث القيمة السوقية وهما USDT و USDC، وقد تكون نتائج التحليل مفاجئة لكثير من الناس.
USDT عملة مستقرة
تنص المادة الثالثة من شروط خدمة USDT على أنه في حالة حدوث نقص في السيولة أو عدم توفر الاحتياطيات أو خسائر، يحق لمنصة التداول تأخير استرداد أو سحب USDT، ويمكنها حتى استرداد الأصول الملموسة باستخدام الأوراق المالية والأصول الأخرى من الاحتياطيات.
هذا الشرط أثار بعض التساؤلات. إذا كانت USDT فعلاً "مدعومة بنسبة 100% من الاحتياطيات" كما يُزعم، فلماذا هناك حاجة لتأخير الاسترداد؟ في الواقع، تدعي منصة تداول معينة أن USDT مرتبطة بالدولار الأمريكي بنسبة 1:1 "تقييماً"، لكنها ليست مدعومة بالكامل من العملة القانونية. تركيبة الاحتياطيات تحددها المنصة نفسها.
أفادت التقييمات الأخيرة لمجلس الاحتياطي الفيدرالي الأمريكي أن الأصول المدعومة لـ USDT قد تنخفض قيمتها أو تفتقر إلى السيولة تحت الضغط، مما يؤدي إلى مخاطر سحب الأموال، وقد تؤدي قلة الشفافية إلى تفاقم هذه المخاطر.
من الجدير بالذكر أن "العملاء المعتمدين فقط" هم المؤهلون لاسترداد العملة المستقرة مباشرة من منصة معينة. بشكل عام، العملاء المباشرون للمنصة المعينة هم البورصات والمؤسسات المالية الأخرى، بينما يقوم المستخدمون النهائيون عادةً باستبدال العملة المستقرة من خلال هؤلاء "العملاء المباشرين". ومع ذلك، يمكن للمستخدمين الأفراد أيضًا أن يصبحوا "عملاء مباشرين" للمنصة المعينة بعد إكمال عملية KYC، وبالتالي الحصول على حق الاسترداد.
USDCعملة مستقرة
تبدو شروط استرداد USDC أكثر صرامة مقارنةً بـ USDT. تنص الفقرة الأولى من شروط خدمة USDC بوضوح على أن بعض DEX لا تلتزم بالاحتفاظ بمخزون من العملات القانونية يعادل USDC، بل تدعم عملتها المستقرة بأصول مقيمة بالدولار تعادلها.
على الرغم من أن بعض DEX يعد بتحويل 1 USDC إلى 1 دولار، إلا أن هذه القاعدة تنطبق فقط على شركائه، أي البورصات والشركات المالية وغيرها من المؤسسات (المعروفة باسم "المستخدمين من الفئة A"). لا يمكن للمستخدمين الأفراد أن يصبحوا "مستخدمين مباشرين" لـ DEX معين ويمارسوا حق الاسترداد، بل يمكنهم فقط أن يصبحوا عملاء لشركاء DEX.
الأكثر جدارة بالاهتمام هو أن المادة الثالثة عشرة من شروط خدمة USDC تشير بوضوح إلى أن某DEX لا تضمن أن تظل قيمة 1 USDC تعادل 1 دولار أمريكي، لأنهم لا يستطيعون السيطرة على كيفية تسعير أو تداول USDC من قبل الطرف الثالث. وهذا يعني أن某DEX لن تجبر شركاءها على تقديم شروط محددة للمستخدمين النهائيين، ولا تتحمل أي مسؤولية عن الخسائر المحتملة الناتجة عن تقلبات قيمة USDC.
ملخص: حقوق جهة إصدار العملة المستقرة والمستخدمين غير متكافئة
من الناحية القانونية، لا يعد كل من USDT وUSDC مكافئًا للعملة القانونية. وتدعي الشركتان أن احتياطي القيمة 1:1 غير مرتبط تمامًا بالعملة القانونية، بل يتضمن مجموعة متنوعة من الأصول القابلة للاستهلاك، مما قد يؤثر على سيولة العملة المستقرة.
في الوقت الحالي، قد لا يتمكن المستخدمون من تبادل العملات المستقرة بحرية من خلال الوسائل القانونية. بالنسبة لـ USDT، على الرغم من أن الأفراد يمكنهم أن يصبحوا عملاء مباشرين، إلا أن إحدى منصات التداول تحتفظ بالحق في عدم استرداد العملة القانونية. بالنسبة لـ USDC، على الرغم من أن إحدى DEX قد وعدت بالسماح باسترداد العملة القانونية، إلا أنها لا تعترف بحق الأفراد في ممارسة هذا الوعد.
توجد فجوة واضحة في حقوق جهة إصدار العملة المستقرة والمستخدمين. لا يزال هناك نقص في الإجابة الواضحة حول ما إذا كان بإمكان الأفراد تحويل العملة المستقرة إلى العملة القانونية في أي وقت ومن أي مكان. تبرز هذه الحالة أهمية تنظيم سوق العملات المستقرة وحماية حقوق المستخدمين، كما تذكّر المستثمرين بضرورة توخي الحذر عند اختيار واستخدام العملات المستقرة.
قد تحتوي هذه الصفحة على محتوى من جهات خارجية، يتم تقديمه لأغراض إعلامية فقط (وليس كإقرارات/ضمانات)، ولا ينبغي اعتباره موافقة على آرائه من قبل Gate، ولا بمثابة نصيحة مالية أو مهنية. انظر إلى إخلاء المسؤولية للحصول على التفاصيل.
تحليل شروط مُصدر العملة المستقرة: نزاع حق استرداد المحتفظين
تحليل شروط مُصدري العملات المستقرة: توجد نزاعات حول حقوق استرداد المحتفظين
أثارت حادثة انهيار UST في الآونة الأخيرة ضجة كبيرة في صناعة العملات المشفرة، مما جعل الناس يشككون أكثر في استقرار العملات المستقرة. ومن أبرز الأسئلة هي ما إذا كانت العملات المستقرة لديها ما يكفي من العملات القانونية وغيرها من الأصول كدعم.
تعتبر الاحتياطيات بالفعل مؤشرًا مهمًا لقياس ربط قيمة العملة المستقرة. ومع ذلك، إذا لم تمنح الشروط القانونية للعملة المستقرة المحتفظين الحق الواضح في تحويل الأصول على السلسلة إلى عملة قانونية، فإن معنى هذا المؤشر يصبح موضع تساؤل.
ستركز هذه المقالة على تحليل شروط الخدمة لأكبر عملتين مستقرتين من حيث القيمة السوقية وهما USDT و USDC، وقد تكون نتائج التحليل مفاجئة لكثير من الناس.
USDT عملة مستقرة
تنص المادة الثالثة من شروط خدمة USDT على أنه في حالة حدوث نقص في السيولة أو عدم توفر الاحتياطيات أو خسائر، يحق لمنصة التداول تأخير استرداد أو سحب USDT، ويمكنها حتى استرداد الأصول الملموسة باستخدام الأوراق المالية والأصول الأخرى من الاحتياطيات.
هذا الشرط أثار بعض التساؤلات. إذا كانت USDT فعلاً "مدعومة بنسبة 100% من الاحتياطيات" كما يُزعم، فلماذا هناك حاجة لتأخير الاسترداد؟ في الواقع، تدعي منصة تداول معينة أن USDT مرتبطة بالدولار الأمريكي بنسبة 1:1 "تقييماً"، لكنها ليست مدعومة بالكامل من العملة القانونية. تركيبة الاحتياطيات تحددها المنصة نفسها.
أفادت التقييمات الأخيرة لمجلس الاحتياطي الفيدرالي الأمريكي أن الأصول المدعومة لـ USDT قد تنخفض قيمتها أو تفتقر إلى السيولة تحت الضغط، مما يؤدي إلى مخاطر سحب الأموال، وقد تؤدي قلة الشفافية إلى تفاقم هذه المخاطر.
من الجدير بالذكر أن "العملاء المعتمدين فقط" هم المؤهلون لاسترداد العملة المستقرة مباشرة من منصة معينة. بشكل عام، العملاء المباشرون للمنصة المعينة هم البورصات والمؤسسات المالية الأخرى، بينما يقوم المستخدمون النهائيون عادةً باستبدال العملة المستقرة من خلال هؤلاء "العملاء المباشرين". ومع ذلك، يمكن للمستخدمين الأفراد أيضًا أن يصبحوا "عملاء مباشرين" للمنصة المعينة بعد إكمال عملية KYC، وبالتالي الحصول على حق الاسترداد.
USDCعملة مستقرة
تبدو شروط استرداد USDC أكثر صرامة مقارنةً بـ USDT. تنص الفقرة الأولى من شروط خدمة USDC بوضوح على أن بعض DEX لا تلتزم بالاحتفاظ بمخزون من العملات القانونية يعادل USDC، بل تدعم عملتها المستقرة بأصول مقيمة بالدولار تعادلها.
على الرغم من أن بعض DEX يعد بتحويل 1 USDC إلى 1 دولار، إلا أن هذه القاعدة تنطبق فقط على شركائه، أي البورصات والشركات المالية وغيرها من المؤسسات (المعروفة باسم "المستخدمين من الفئة A"). لا يمكن للمستخدمين الأفراد أن يصبحوا "مستخدمين مباشرين" لـ DEX معين ويمارسوا حق الاسترداد، بل يمكنهم فقط أن يصبحوا عملاء لشركاء DEX.
الأكثر جدارة بالاهتمام هو أن المادة الثالثة عشرة من شروط خدمة USDC تشير بوضوح إلى أن某DEX لا تضمن أن تظل قيمة 1 USDC تعادل 1 دولار أمريكي، لأنهم لا يستطيعون السيطرة على كيفية تسعير أو تداول USDC من قبل الطرف الثالث. وهذا يعني أن某DEX لن تجبر شركاءها على تقديم شروط محددة للمستخدمين النهائيين، ولا تتحمل أي مسؤولية عن الخسائر المحتملة الناتجة عن تقلبات قيمة USDC.
ملخص: حقوق جهة إصدار العملة المستقرة والمستخدمين غير متكافئة
من الناحية القانونية، لا يعد كل من USDT وUSDC مكافئًا للعملة القانونية. وتدعي الشركتان أن احتياطي القيمة 1:1 غير مرتبط تمامًا بالعملة القانونية، بل يتضمن مجموعة متنوعة من الأصول القابلة للاستهلاك، مما قد يؤثر على سيولة العملة المستقرة.
في الوقت الحالي، قد لا يتمكن المستخدمون من تبادل العملات المستقرة بحرية من خلال الوسائل القانونية. بالنسبة لـ USDT، على الرغم من أن الأفراد يمكنهم أن يصبحوا عملاء مباشرين، إلا أن إحدى منصات التداول تحتفظ بالحق في عدم استرداد العملة القانونية. بالنسبة لـ USDC، على الرغم من أن إحدى DEX قد وعدت بالسماح باسترداد العملة القانونية، إلا أنها لا تعترف بحق الأفراد في ممارسة هذا الوعد.
توجد فجوة واضحة في حقوق جهة إصدار العملة المستقرة والمستخدمين. لا يزال هناك نقص في الإجابة الواضحة حول ما إذا كان بإمكان الأفراد تحويل العملة المستقرة إلى العملة القانونية في أي وقت ومن أي مكان. تبرز هذه الحالة أهمية تنظيم سوق العملات المستقرة وحماية حقوق المستخدمين، كما تذكّر المستثمرين بضرورة توخي الحذر عند اختيار واستخدام العملات المستقرة.