آرثر هايز: بيع اليابان للسندات الأمريكية قد يضطر الاحتياطي الفيدرالي الأمريكي لطباعة المزيد من النقود، مما يؤدي إلى سوق صاعدة جديدة في الكريبتو

المؤلف: آرثر هايز

تجميع: إسماي ، بلوكبيتس

محرر ملاحظة: في ظل الاضطرابات الاقتصادية العالمية وتقلبات الأسواق المالية، استكشف هايز في هذا المقال التحديات التي تواجه نظام البنوك الياباني خلال فترة رفع أسعار الفائدة من قبل مجلس الاحتياطي الفيدرالي، بالإضافة إلى التأثيرات العميقة للسياسة المالية والنقدية الأمريكية على الأسواق العالمية. من خلال تحليل مفصل لاستراتيجية تحوط الين الخاصة بمصرفين مزارعة وصناعة يابانيين أخرين لاستثماراتهم في سندات الخزانة الأمريكية، كشف المقال عن أسباب اضطرار تلك البنوك إلى بيع سندات الخزانة الأمريكية في ظل توسع الفارق في أسعار الفائدة وارتفاع تكاليف تحوط العملات الأجنبية. بالإضافة إلى ذلك، ناقش هايز دور آلية إعادة شراء الأوراق المالية الأجنبية (FIMA) وتأثيرها على العلاقات المالية بين الولايات المتحدة واليابان، وتوقع الدور المحوري لهذه الآلية في الحفاظ على استقرار السوق. وفي الختام، حث المقال المستثمرين على الاستفادة من فرص الاستثمار في سوق التشفير في الوضع الراهن.

انتهيت للتو من قراءة المريخ الأحمر، أول كتاب في ثلاثية كيم ستانلي روبنسون. غالبا ما يقول أحد الشخصيات في الكتاب ، العالم الياباني هيروكو أيهيرو ، “仕方 が な い” عند الحديث عن مواقف خارجة عن سيطرة مستعمري المريخ ، مما يعني “عاجز”.

عندما كنت أفكر في عنوان هذه المقالة “المختصرة”، هذه العبارة تطفو في وعيي. ستركز هذه المقالة على البنوك اليابانية التي أصبحت ضحية سياسة السياسة المالية “الأمريكية الفرنسية السلمية”. ماذا فعلت هذه البنوك؟ لكي تحقق عائدات جيدة على الودائع بالين الياباني، شاركوا في تداول العملات بين الدولار الأمريكي والين الياباني. اقترضوا من المدخرات اليابانية المسنة المحلية، وأدركوا أن جميع السندات الحكومية والشركات “الآمنة” في اليابان تقريبًا لا تجلب عائدًا، لذا استنتجوا أن استدانة الولايات المتحدة من سوق سندات الخزانة الأمريكية (UST) هي استخدام أفضل لرأس المال، لأن هذه السندات يمكن أن توفر عائدًا أعلى حتى في حالة تحوط كامل لمخاطر سعر الصرف.

لكن عندما تسببت الرشاوى النقدية المدفوعة للجمهور في تضخم كبير في الولايات المتحدة، لتهدئة الجمهور المقيد في منازلهم وحقنهم بالأدوية التجريبية لمواجهة ‘موجة الإنفلونزا الناشئة’، اضطر الاحتياطي الفيدرالي (البنك المركزي الأمريكي) لاتخاذ إجراءات. رفع الاحتياطي الفيدرالي سرعة الفائدة بأسرع وتيرة منذ عقود الثمانينات من القرن الماضي. وكانت النتيجة سيئة لأي شخص يمتلك سندات حكومية أمريكية. تسببت ارتفاعات العوائد بين عامي 2021 و 2023 في أسوأ جولة للسندات منذ حرب 1812. عاجزون!

2023年3月، تسربت أول دفعة من خسائر البنوك عبر النظام المالي الأساسي. في غضون أقل من أسبوعين، أغلقت ثلاثة بنوك رئيسية، مما أدى إلى دعم الاحتياطي الفيدرالي الأمريكي لجميع سندات الخزانة الأمريكية على الأصول والخصوم في فروع البنوك الأمريكية أو الأجنبية في الولايات المتحدة. كما كان متوقعًا، ارتفعت عملة بيتكوين بشكل كبير خلال الأشهر القليلة بعد إعلان الإنقاذ.

منذ إعلان الإنقاذ في 12 مارس 2023 ، ارتفعت بيتكوين بنسبة تزيد عن 200%.

لترسيخ خطة الإنقاذ هذه التي تبلغ حوالي 4 تريليونات دولار (هذا هو تقديري للمبلغ الإجمالي لسندات الخزانة الأمريكية والأوراق المالية المدعومة بالرهن العقاري المحتفظ بها في الميزانيات العمومية للبنوك الأمريكية) ، أعلن بنك الاحتياطي الفيدرالي في مارس من هذا العام أن استخدام نافذة الخصم لم يكن أطول “قبلة الموت”. إذا احتاجت أي مؤسسة مالية إلى ضخ نقدي سريع لملء فجوة صعبة في ميزانيتها العمومية بسبب انخفاض أسعار السندات الحكومية “الآمنة” ، فيجب استخدام النافذة على الفور. ماذا يجب أن نقول عندما ينقذ النظام المصرفي حتما من خلال خفض قيمة العملات المعدنية وتقويض كرامة العمل البشري؟ عاجزه!

فعلت الاحتياطي الفيدرالي الأمريكي الشيء الصحيح للمؤسسات المالية الأمريكية، ولكن ماذا عن الأجانب الذين اشتروا بكثافة سندات الخزانة الأمريكية من عام 2020 إلى عام 2021 خلال فترة زيادة كبيرة في الأموال العالمية؟ أي بنك في أي دولة هو الأكثر احتمالاً أن يتعرض لهبوط الاحتياطي الفيدرالي الأمريكي؟ بالطبع، نظام البنوك اليابانية.

أظهرت أحدث التقارير أن أحد أكبر خمسة بنوك في اليابان سيبيع سندات أجنبية بقيمة 630 مليار دولار، وتشمل معظمها سندات حكومية أمريكية.

سوف يبيع بنك ميتسوبيشي يو.إف.جي للزراعة والغابات والمعادن والمعادن والمعادن والمعادن 630 مليار دولار من السندات الأمريكية والأوروبية

“ارتفاع أسعار الفائدة في الولايات المتحدة وأوروبا يؤدي إلى انخفاض أسعار السندات، مما يقلل من قيمة السندات الأجنبية ذات الأسعار العالية (العوائد المنخفضة) التي اشترتها Agricultural Bank of China in the past، مما يؤدي إلى توسيع خسائرها المحاسبية.”

كان بنك Nonglin Zhongjin أول بنك يستسلم ويعلن عن ضرورة بيع السندات. جميع البنوك الأخرى تشارك في نفس الصفقة، وسأشرح ذلك فيما يلي. قدمت لجنة العلاقات الخارجية لنا مفهومًا لحجم السندات الضخمة التي قد تبيعها المصارف التجارية اليابانية.

استنادًا إلى استطلاع التنسيق للاستثمار في محفظة الصندوق النقدي الدولي (IMF) ، فإن البنوك التجارية اليابانية تحتفظ بحوالي 850 مليار دولار من السندات الأجنبية في عام 2022. تشمل هذه الكمية حوالي 450 مليار دولار من السندات الأمريكية وحوالي 750 مليون دولار من السندات الفرنسية - وهذا الرقم يفوق بكثير ما تحتفظ به من سندات صادرة عن الدول الكبرى الأخرى في منطقة اليورو.

لماذا هذا مهم؟ لأن يلين لن تسمح ببيع هذه السندات في السوق العام وتسبب في ارتفاع عوائد سندات الخزانة الأمريكية. ستطالب بنك اليابان المركزي المراقب من قبل البنك المركزي الياباني (BOJ) بشراء هذه السندات. ثم، سيستخدم بنك اليابان المركزي آلية إعادة شراء FIMA التي أنشأها مجلس الاحتياطي الفيدرالي في مارس 2020. تتيح آلية إعادة شراء FIMA لأعضاء البنوك المركزية رهن سندات الخزانة الأمريكية والحصول على دولارات أمريكية جديدة خلال الليل.

زيادة آلية إعادة شراء FIMA تشير إلى زيادة سيولة الدولار العالمية في سوق العملات. الجميع يعلم ما يعنيه ذلك بالنسبة لبيتكوين والعملات المشفرة… وهذا هو السبب في أنني أعتقد أنه من الضروري تذكير القراء بطريقة أخرى لطبع الأموال المخفية. هذا هو ما فهمته بعد قراءة تقرير جاف بعنوان “الدولار البحري والسياسة الأمريكية” الذي أعده مصرفيو الاحتياطي الفيدرالي في أتلانتا.

لماذا الآن

أشار بنك الاحتياطي الفيدرالي في أواخر عام 2021 إلى أنه سيبدأ في رفع أسعار الفائدة في مارس 2022 ، ومنذ ذلك الحين ، بدأت سندات الخزانة الأمريكية (USTs) في الانهيار. لقد مر عامان طويل ، فلماذا يختار بنك ياباني الاعتراف بخسائره الآن بعد عامين من الألم؟ حقيقة غريبة أخرى هي أنه وفقا لإجماع الاقتصاديين ، يجب عليك اتباعها: الاقتصاد الأمريكي على وشك الركود. ونتيجة لهذا، من المرجح أن يخفض بنك الاحتياطي الفيدرالي أسعار الفائدة بعد بضع دقائق فقط. خفض سعر الفائدة سيدفع أسعار السندات pump. بما أن جميع الاقتصاديين “ساتوشي” يخبرونك أن الإغاثة قاب قوسين أو أدنى ، فلماذا تبيعها الآن؟

السبب يعود إلى أن تحوط بنك الزراعة والغابات الصيني ضد سندات الخزانة الأمريكية تحول من العائد الموجب الطفيف إلى عائد سلبي كبير. قبل عام 2023، كان اختلاف أسعار الفائدة بين الدولار والين الياباني ضئيلًا للغاية. ثم قام الاحتياطي الفيدرالي الأمريكي برفع أسعار الفائدة بينما استمر بنك اليابان الوسيط (-0.1%) في الاحتفاظ بسعر الفائدة السالب. مع توسيع هذا الفجوة، تجاوزت تكلفة تحوط الدولار الأمريكي المضمنة في سندات الخزانة الأمريكية العائدات العالية.

يعمل النظام على النحو التالي. تعد Mizuho Bank واحدة من البنوك اليابانية التي تحمل الودائع بالين الياباني. إذا كانت ترغب في شراء سندات حكومية أمريكية ذات عائد أعلى ، فيجب أن تدفع بالدولار الأمريكي. تبيع Mizuho Bank الين اليوم وتشتري الدولار الأمريكي لشراء السندات ؛ يتم ذلك في سوق النقد الفوري. إذا قامت Mizuho Bank فقط بهذه الخطوة وارتفع الين قبل استحقاق السندات ، فإن Mizuho Bank ستتكبد خسارة عند بيع الدولار الأمريكي مقابل الين الياباني. على سبيل المثال ، إذا اشتريت اليوم 100 دولار أمريكي بسعر صرف USDJPY ، وبعتها غدًا بسعر صرف USDJPY 99 ؛ تتدهور الدولار ، وترتفع الين. لذلك ، عادة ما يقوم Mizuho Bank ببيع الدولار الأمريكي وشراء الين الياباني في سوق العقود الآجلة لمدة ثلاثة أشهر لتحوط هذا الخطر. سيتم تجديده كل ثلاثة أشهر حتى استحقاق السندات.

عادةً ما تكون عقود العقود الآجلة لمدة ثلاثة أشهر هي الأكثر سيولة. هذا هو السبب في أن البنوك مثل Agricultural Bank of China تستخدم عقود العقود الآجلة لمدة ثلاثة أشهر المتداولة لتحوط عمليات شراء العملات لمدة عشر سنوات.

مع توسيع الفرق في أسعار الفائدة بين الدولار الأمريكي والين الياباني ، أصبحت نقاط العقدة الآجلة سالبة ، نظرًا لأن سعر فائدة الاحتياطي الفدرالي أعلى من سعر فائدة بنك اليابان. على سبيل المثال ، إذا كانت السلعة USDJPY تبلغ 100 ، وكان معدل العائد على الدولار أعلى من الين بنسبة 1٪ خلال العام المقبل ، فيجب أن يكون سعر العقدة الآجلة لل USDJPY خلال العام حوالي 99. يحدث هذا لأنه إذا اقترضت اليوم 10,000 ين بسعر فائدة 0٪ لشراء 100 دولار ، ثم وضعت 100 دولار في الاحتياطي وكسبت 1٪ فائدة ، فسوف تمتلك 101 دولار بعد عام واحد. يجب أن يكون سعر العقدة الآجلة لل USDJPY خلال العام ما يكفي لتعويض هذه الفائدة بقيمة 1 دولار. تقريبًا يكون 99 USDJPY ، وهذا هو مبدأ عدم التسعير الأربحي. الآن تخيل أنني فعلت كل هذا فقط لشراء سندات حكومية أمريكية تتفوق فائدتها بنسبة 0.5٪ فقط على سندات اليابان الحكومية (JGB) ذات المدة المماثلة. في الواقع ، دفعت معدل فائدة سلبي بنسبة 0.5٪ في هذه الصفقة. إذا كانت هذه هي الحالة ، فلن يقوم Agricultural Bank of China أو أي بنك آخر بإجراء هذه الصفقة.

عند العودة إلى الرسم البياني ، مع توسع الفروق ، أصبحت نقاط العقود الآجلة لمدة ثلاثة أشهر سلبية للغاية ، بحيث تكون أرباح سندات الخزانة الأمريكية المحايدة للعملة الأجنبية أقل من شراء سندات الخزانة اليابانية المقومة بالين بشكل مباشر. ابتداءً من منتصف عام 2022 ، سترى الخط الأحمر الممثل للدولار أقل من المحور السيني 0%. يرجى تذكر أن البنك المركزي الياباني الذي يشتري سندات الخزانة اليابانية المقومة بالين ليس لديه أي مخاطرة نقدية ، لذلك ليس هناك سبب لدفع تكاليف التعويض. السبب الوحيد لإجراء هذه الصفقة هو أن عائد التعويض بعد تحوط العملات الأجنبية يكون أكبر من 0%.

وضع زراعة الغابات والمعادن الثمينة أسوأ بكثير من FTX/Alameda في سيناريو الاتجاه الصاعد. من الناحية القيمة السوقية، قد تكون سندات الخزانة الأمريكية التي تم شراؤها في 2020-2021 قد انخفضت بنسبة 20% إلى 30%. بالإضافة إلى ذلك، زيادة تكلفة التحوط الفوريكس من إهمال حتى تجاوزت 5%. حتى لو اعتقدت زراعة الغابات والمعادن الثمينة أن الاحتياطي الفيدرالي الأمريكي سيخفض الفائدة، فإن خفض الفائدة بنسبة 0.25% ليس كافياً لخفض تكلفة التحوط أو رفع سعر السندات لوقف النزيف. لذلك، يجب عليهم بيع سندات الخزانة الأمريكية.

أي خطة تسمح لبنك الزراعة والغابات المركزي برهن سندات الخزانة الأمريكية مقابل الحصول على دولارات جديدة لن تحل مشكلة التدفق النقدي. من وجهة نظر التدفق النقدي، الشيء الوحيد القادر على استعادة ربحية بنك الزراعة والغابات المركزي هو تقليل فارق أسعار الفائدة السياسية بين الاحتياطي الفيدرالي الأمريكي وبنك اليابان المركزي بشكل كبير. لذلك، أي خطة من الاحتياطي الفيدرالي مثل آلية إعادة الشراء الثابتة، والتي تسمح للفروع الأمريكية للبنوك الأجنبية بشراء السندات الحكومية الأمريكية وتقديمها كضمان للحصول على دولارات جديدة مطبوعة في هذه الحالة لا تكون فعالة.

عندما أكتب هذا المقال، أفكر بجميع وسائل التمويل الأخرى التي يمكن أن تساعد Agricultural Bank of China في تجنب بيع السندات. ولكن كما ذكرت سابقاً، الخطط المتاحة حالياً هي بشكل ما قروض وتبادلات. طالما أن Agricultural Bank of China لا تزال تحتفظ بالسندات بأي شكل من الأشكال، فإن هناك مخاطر العملات لا تزال قائمة ويجب تحويشها. فقط عند بيع السندات، يمكن لـ Agricultural Bank of China إلغاء التحويش النقدي، وهذا يشكل تكلفة هائلة بالنسبة لها. وهذا هو السبب في أنني أعتقد أن إدارة Agricultural Bank of China قد استكشفت جميع الخيارات الأخرى وأن بيع السندات هو الخيار الأخير.

سأشرح لماذا يشعر يلين بالاستياء من هذا الوضع، ولكن الآن دعونا نغلق Chat GPT ونستخدم خيالنا. هل يوجد مؤسسة حكومية يابانية يمكنها شراء السندات من هذه البنوك وتحمل مخاطر أسعار الفائدة بالدولار دون خوف من الإفلاس؟ 01928374656574839201

دينغ دونغ

من في هنا؟

البنك المركزي الياباني.

آلية الإنقاذ

البنك المركزي الياباني (BOJ) هو واحد من البنوك المركزية القليلة التي يمكنها استخدام آلية إعادة الشراء FIMA. يمكنها إخفاء اكتشاف سعر سندات الخزانة الأمريكية عن طريق الطرق التالية:

البنك المركزي الياباني يُقترح بلطف أن أي بنك تجاري ياباني يحتاج إلى بيع سندات خزانة أمريكية ، يبيع هذه السندات مباشرة إلى البنك المركزي الياباني على جدول أصوله وخصومه ، بدلاً من بيعها في السوق المفتوحة ، ويُسوَّي بأحدث سعر تنفيذ ، دون أن يؤثر على السوق. تخيل ، يمكنك بيع جميع عملات FTT بسعر السوق ، لأن كارولين أليسون موجودة هناك لدعم السوق وتقديم الدعم بأي مقياس ضروري. من الواضح أن هذا غير فعال بالنسبة لشركة FTX ، لكنها ليست بنكًا مركزيًا يمتلك آلة طباعة النقود. آلة طباعتها يمكنها فقط معالجة 100 مليار دولار من أموال العملاء ، بينما يمكن للبنك المركزي الياباني معالجة ما لا نهاية منها.

ثم، استخدم البنك المركزي الياباني آلية recompra FIMA لتبديل السندات الحكومية الأمريكية بالدولارات الأمريكية التي تم طباعتها من قبل الاحتياطي الفيدرالي.

واحد، اثنان، ربط الحذاء. هذا بسيط جدا للتجاوز السوق الحرة. يا رفاق، هذه حرية تستحق المعركة!

دعنا نطرح بعض الأسئلة لفهم تأثير هذه السياسة.

يجب أن يخسر البعض هنا؛ لا يزال هناك خسائر سندات ناجمة عن ارتفاع معدل الفائدة. من هو الخاسر؟

ستظل المصرفية اليابانية تعترف بالخسائر بسبب بيع السندات بأسعار السوق الحالية للبنك المركزي الياباني. يتحمل البنك المركزي الياباني الآن مخاطر تواريخ سندات الخزانة الأمريكية المستقبلية. إذا انخفضت أسعار هذه السندات ، فسيكون لدى البنك المركزي الياباني خسائر غير محققة. ومع ذلك ، فإن هذا متسق مع المخاطر التي يواجهها البنك المركزي الياباني حاليًا على محفظته الضخمة من سندات الخزانة اليابانية التي تقدر بمئات الآلاف من المليارات من الين الياباني. يعد البنك المركزي الياباني كيانًا شبه حكوميًا ولن يعاني من الإفلاس ولا يحتاج إلى الامتثال لمتطلبات الرأسمال الأساسية. كما أن لديه أيضًا وحدة لإدارة المخاطر التي لا يجبرها على تقليل المراكز عندما يرتفع قيمة المخاطر (قيمة المخاطر).

طالما أن آلية إعادة شراء FIMA موجودة ، يمكن للبنك المركزي الياباني إعادة شراء السندات الحكومية الأمريكية يوميًا واحتفاظه بها حتى استحقاقها.

كيف يتم زيادة العرض من الدولار؟

تتطلب اتفاقية إعادة الشراء من مجلس الاحتياطي الفيدرالي توفير الدولارات لبنك اليابان المركزي مقابل سندات حكومية أمريكية. يتم التداول بهذا القرض يومياً. يحصل مجلس الاحتياطي الفيدرالي على هذه الدولارات من خلال آلة الطباعة الخاصة به.

يمكننا مراقبة الدولارات المحقونة في النظام أسبوعيا. اسم المشروع هو “اتفاق إعادة الشراء - مسؤوليات أجنبية”.

كما ترى ، إن إعادة شراء FIMA حاليًا صغيرة جدًا. ولكن لم يبدأ بيعها بعد ، أعتقد أن هناك بعض المحادثات الهاتفية المثيرة للاهتمام بين ييلين ومحافظ البنك المركزي الياباني أويتا. إذا لم أخطأ ، فإن هذا الرقم سوف يزداد.

لماذا تساعد الآخرين

الأمريكيون ليسوا معروفين بالتعاطف مع الأجانب ، خاصة الأجانب الذين لا يجيدون اللغة الإنجليزية ويبدون غريبي الأطوار. مسألة المظهر نسبية ، ولكن بالنسبة للفلاحين الذين يعيشون في ولاية فلاي أوفر والذين يتحمسون للراية الاتحادية اليابانية ، يبدو اليابانيون أمرًا غريبًا. هل تعلمون؟ سيقررون من سيصبح الإمبراطور القادم في نوفمبر هذا العام. هذا مثير للاشمئزاز.

على الرغم من وجود مشاعر استبعاد محتملة، فإن سبب تقديم يلين للمساعدة هو أنه إذا لم يكن هناك دولارات جديدة لامتصاص هذه السندات القمامة، فإن جميع البنوك اليابانية الكبيرة ستتبع خطى بنك نوكينتوك نوكينتوك وتبيع محافظها من سندات الخزانة الأمريكية لتخفيف الألم. هذا يعني أن قيمة 4500 مليار دولار من سندات الخزانة الأمريكية ستدخل السوق بسرعة. هذا لا يمكن أن يسمح به، لأن العائد سيتصاعد، مما يجعل تمويل الحكومة الفيدرالية مكلفًا للغاية.

كما قالت الاحتياطي الفيدرالي بنفسه، هذا هو السبب في إنشاء آلية إعادة شراء FIMA:

“خلال فترة ‘شراء النقدية’ في مارس 2020، قام البنك المركزي بيع سندات الخزانة الأمريكية وإيداع العائدات في عمليات الإقراض الليلي لاحتياطي نيويورك. ردًا على ذلك، قدم الاحتياطي الفيدرالي في نهاية مارس موافقته على تقديم قروض ليلية للبنك المركزي باستخدام سندات خزانة أمريكية مودعة لدي احتياطي نيويورك كضمان، بمعدل فائدة أعلى من معدلات إعادة الشراء الخاصة. سيسمح هذا الإقراض للبنك المركزي بجمع النقد بدون الحاجة إلى بيع كامل ما تمتلكه في سوق السندات المتوترة بالفعل.”

هل تتذكر شهري سبتمبر وأكتوبر من عام 2023؟ في تلك الشهرين، انخفض منحنى عوائد سندات الخزانة الأمريكية بشكل حاد، مما أدى إلى انخفاض مؤشر ستاندرد آند بورز 500 بنسبة 20٪، وتجاوزت عوائد سندات الخزانة الأمريكية لمدة 10 و 30 عامًا 5٪. ردًا على ذلك، نقلت يلين معظم إصدارات الديون إلى السندات الحكومية القصيرة الأجل لتصريف النقد في خطة إعادة الشراء العكسي للمؤسسة الفدرالية الأمريكية للرهن العقاري. هذا الإجراء قوبل بتحسن في السوق، حيث بدأت جميع الأصول الخطرة، بما في ذلك الأصول الرقمية، في الارتفاع اعتبارًا من 1 نوفمبر.

لدي ثقة كبيرة بأنها ستقوم بمسؤوليتها تجاه “الديمقراطية” في عام الانتخابات الكبيرة، حيث ستضمن يلين الحفاظ على معدلات العائد منخفضة لتجنب الكوارث في الأسواق المالية، عندما يواجه رئيسها تهديدًا بالهزيمة على يد الرجل البرتقالي (يشير إلى ترامب) المتهم بارتكاب جرائم. في هذا السياق، ما عليها يلين فعله هو الاتصال بأوشيدا وتوجيهه بعدم السماح للبنك المركزي الياباني ببيع سندات الخزانة الأمريكية في الأسواق المفتوحة، بل استخدام آلية إعادة شراء FIMA لاستيعاب العرض.

استراتيجية التداول

يتابع الجميع عن كثب متى ستبدأ مجلس الاحتياطي الاتحادي في تخفيض أسعار الفائدة. ومع ذلك، فإن فارق أسعار الفائدة بين الدولار الأمريكي والين الياباني هو +5.5٪ أو 550 نقطة أساس، ما يعادل 22 خفضاً في الفائدة (على افتراض أن مجلس الاحتياطي الاتحادي سيقوم بخفضها بمقدار 0.25٪ في كل اجتماع). في الأشهر الاثني عشر القادمة، لن يؤدي خفض الفائدة مرة واحدة أو مرتين أو ثلاث مرات أو أربع مرات إلى تقليل هذا الفارق بشكل كبير. بالإضافة إلى ذلك، فإن البنك المركزي الياباني لم يظهر نية في رفع أسعار الفائدة السياسية. في أفضل الحالات، قد يقلل البنك المركزي الياباني من سرعة شراء السندات في السوق المفتوحة. ولم يتم حل سبب بيع المصارف التجارية اليابانية لمحفظة استثماراتها في السندات الأمريكية المحايدة للعملات الأجنبية.

هذا هو السبب في أنني واثق من تسريع خطى نقل الأصول المشفرة، وهي الخطوة التي تحول فيها USD (sUSDe) التي تمت إيداعها في Ethena إلى ربح يبلغ 20-30٪ حاليًا. نظرًا لهذا الخبر، فإن الألم قد وصل إلى مستوى لا يمكن لبنك اليابان سوى الخروج من سوق سندات الخزانة الأمريكية. كما ذكرت، في عام الانتخابات، فإن الحاجة الأقل للحزب الديمقراطي الحاكم هي ارتفاع عائد سندات الخزانة الأمريكية، لأن ذلك سيؤثر على المسائل المالية الرئيسية التي يهتم بها الناخبون الوسطاء، مثل أسعار الفائدة للرهن العقاري وبطاقات الائتمان وأسعار الفائدة على السيارات. إذا ارتفعت عائدات السندات الحكومية، فسوف ترتفع هذه الأسعار أيضًا.

هذا هو السبب في إنشاء آلية recompra FIMA. الآن ما يلزم فقط هو أن يطالب يلين بحزم ببنك اليابان المركزي باستخدامها.

في الوقت الذي بدأ فيه العديد من الأشخاص في الشك في أين ستأتي الصدمة القادمة في السيولة الدولار الأمريكي، قدم النظام المصرفي الياباني دولارًا جديدًا مصنوعًا من أوراق الطي الأوريغامي إلى المستثمرين في التشفير. هذا مجرد دعامة أخرى لسوق الثيران التشفير. من أجل الحفاظ على النظام المالي القذر الحالي الذي يعتمد على الدولار الأمريكي كأساس للولايات المتحدة الأمريكية، يجب زيادة الإمداد بالدولار الأمريكي.

قل معي ، ‘من الطبيعي’ ، ثم شراء الانخفاضات!