Prólogo

Borrow/Lend es una de las funciones más básicas y fundamentales en el campo financiero. A través del préstamo y el préstamo, las personas pueden pedir prestado fondos a una cierta tasa de interés cuando los fondos son insuficientes, o prestárselos a otros para ganar intereses cuando los fondos son excedentes. Para la industria de blockchain, el préstamo y el préstamo son igualmente importantes. Con la ayuda de contratos inteligentes y plataformas de negociación descentralizadas, el modelo de préstamo en la cadena de bloques proporciona a los usuarios servicios financieros globales y sin fronteras y reduce la barrera de entrada hasta cierto punto.

En los últimos años, la financiación descentralizada (DeFi) ha surgido rápidamente, han surgido diversas plataformas de préstamos y también se han creado muchos tokens funcionales, como AAVE, COMP, MKR, etc. A través de este artículo, conocerás las diferencias entre los préstamos financieros tradicionales y los préstamos en blockchain, los principios de funcionamiento y los puntos de riesgo de inversión de las plataformas de préstamos en blockchain más importantes, y las posibles direcciones de desarrollo de toda la ecología de préstamos en el futuro.

1. El concepto básico y el modo de operación del préstamo

1.1 La Esencia del Préstamo

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La esencia del préstamo es la coincidencia de fondos entre el proveedor de fondos (prestamista) y la parte demandante (prestatario). Para obtener acceso temporal a los fondos, los prestatarios deben pagar intereses, mientras que los prestamistas utilizan sus fondos inactivos para obtener ganancias. En el sistema financiero tradicional, esta coincidencia se logra a menudo a través de instituciones centralizadas como bancos y compañías de préstamos. Sin embargo, las plataformas de préstamos basadas en blockchain utilizan contratos inteligentes para lograr la coincidencia y liquidación automática, eliminando la necesidad de bancos o instituciones intermediarias, reduciendo en cierta medida las tarifas y los procesos de revisión intermediarios.

1.2 Modo de operación típico: Préstamo con garantía

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En el campo de la cadena de bloques, el modelo de préstamo principal suele ser el préstamo sobrecolateralizado. Los prestatarios necesitan garantizar activos digitales de alto valor (como ETH, BTC u otros tokens aceptados por la plataforma) en el contrato inteligente de la plataforma y luego pedir prestada una cierta cantidad de stablecoins u otros tokens en función de la relación de garantía. Debido a las fluctuaciones de precios, el sistema establece relaciones de garantía y mecanismos de liquidación para garantizar la seguridad global de los fondos de la plataforma de préstamos. Si el valor de la garantía cae por debajo de un cierto umbral, el sistema liquidará automáticamente la garantía para pagar a los prestamistas.

Formación de tasas de interés 1.3

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Ya sea en el préstamo tradicional o en el de blockchain, las tasas de interés suelen ser determinadas por la oferta y demanda de fondos. En las plataformas de préstamos de DeFi, los contratos inteligentes ajustan dinámicamente las tasas de interés de préstamo y depósito en función de la oferta y demanda de activos en el pool de liquidez. Cuando más personas desean prestar un determinado activo, la tasa de interés de préstamo para ese activo aumentará para atraer a más prestamistas a depositar activos en la plataforma. De manera similar, si la oferta de fondos es alta y la demanda es insuficiente, la tasa de interés de préstamo disminuirá para incentivar a más personas a solicitar préstamos.

2. Préstamos TradFi VS préstamos blockchain

2.1 Mecanismo de Intermediación de Fondos y Revisión

• Préstamos tradicionales: basados en bancos o instituciones crediticias, realizan verificación de identidad, revisión de crédito, evaluación de ingresos y otros exámenes a los prestatarios, deciden si prestar y determinan las tasas de interés.
• Préstamos en blockchain: principalmente basados en el valor de los contratos inteligentes y los activos de garantía, a menudo no requieren verificación de identidad y puntuación crediticia. En términos relativos, el modelo de sobrecolateralización reduce los requisitos para el crédito del prestatario, pero al mismo tiempo, la tasa de utilización de capital se verá reducida debido a la necesidad de sobrecolateralización.

2.2 Eficiencia y Conveniencia \

• Préstamo Tradicional: El proceso de préstamo es complejo y lleva mucho tiempo, y el proceso de aprobación fuera de línea puede tardar varios días a varias semanas.
• Préstamos en blockchain: No es necesario la aprobación manual, la ejecución automática con contratos inteligentes y por lo general la solicitud de préstamo se puede completar en tiempo real. Sin embargo, la congestión de la red o las altas tarifas de gas en la blockchain también pueden afectar el costo y la velocidad de las transacciones de préstamos.

2.3 Riesgo y Regulación

• Préstamos tradicionales: los prestamistas y prestatarios están protegidos legalmente bajo la estricta supervisión de las autoridades regulatorias financieras en varios países, pero el sistema regulatorio también puede limitar la innovación.
• Préstamos de blockchain: Actualmente en una etapa de desarrollo rápido, algunas plataformas carecen de sistemas regulatorios sólidos y operan en un área gris reguladora. Los riesgos como vulnerabilidades de seguridad del contrato, ataques de hackers y volatilidad del mercado son dignos de atención.

3. Introducción a las plataformas de préstamos y proyectos típicos

En el campo de la cadena de bloques, han surgido muchas plataformas de préstamos descentralizadas. Cada una de ellas tiene sus propias características únicas en términos de diseño funcional, implementación de contratos y modelos económicos de tokens. A continuación se presentan varios proyectos representativos.

3.1 Aave

• Introducción a la plataforma: Aave fue inicialmente lanzado como ETHLend y posteriormente se desarrolló en un protocolo de préstamos muy conocido en la red Ethereum.
• Función destacada: Introducción de 'Préstamos Flash', que permite a los usuarios pedir prestado dinero sin necesidad de garantías en una sola transacción y devolverlo rápidamente, utilizado para arbitraje, cambio de garantías u otras operaciones complejas.
• Token de plataforma: Token AAVE. Los titulares de AAVE pueden participar en la gobernanza del protocolo y recibir una parte de la distribución de los ingresos de la plataforma.

Fuente:Información oficial de Aave

3.2 Compound

• Introducción a la plataforma: Compound es uno de los primeros protocolos de préstamos en el ecosistema de Ethereum. Los usuarios pueden ganar intereses al depositar activos encriptados en el grupo de Compound, y también pueden pedir prestados activos del grupo.
• Token de plataforma: Token COMP. COMP se utiliza para la gobernanza comunitaria, y los titulares pueden votar sobre el modelo de tasa de interés del protocolo, la lista de activos de garantía y otros parámetros.

Fuente:Información oficial de Compound

3.3 MakerDAO

• Introducción a la plataforma: MakerDAO es el protocolo central de la criptomoneda estable descentralizada DAI. Minta DAI colateralizando activos como ETH, lo que permite a los usuarios obtener liquidez estable mientras mantienen exposición a activos encriptados.
• Token de plataforma: Token MKR. Se utiliza para votaciones de gobernanza para determinar parámetros clave como la relación de garantía, la tasa de interés, etc.
• Características: En comparación con otras plataformas de préstamos, MakerDAO se centra más en la emisión de stablecoins y mecanismos de garantía, extendiendo su funcionalidad a la construcción de stablecoins descentralizadas.

Fuente:Whitepaper de MakerDAO

3.4 Otros Proyectos

Además de Aave, Compound y MakerDAO, también hay protocolos como Venus (un protocolo de préstamo en la cadena BSC), JustLend (un protocolo de préstamo en la cadena TRON), Cream, etc. Cada proyecto difiere en los tipos de activos de garantía, la gobernanza comunitaria, la economía de tokens y otros aspectos.

4. Usos comunes y escenarios de préstamo

4.1 Minería de liquidez

En muchos proyectos de DeFi, los usuarios pueden utilizar fondos prestados para participar nuevamente en la minería de liquidez y obtener ingresos adicionales. Sin embargo, esto también conlleva un mayor riesgo de apalancamiento. Si el precio del colateral cae o el rendimiento disminuye, puede dar lugar a un margen insuficiente y a su liquidación.

4.2 Deleveraging and Leveraging

• Desapalancamiento: Si los usuarios poseen una gran cantidad de activos encriptados y están preocupados por la caída del mercado a corto plazo, pueden pedir prestados stablecoins para protegerse contra las fluctuaciones de precios.
• Apalancamiento: Por el contrario, si un usuario es optimista sobre el potencial de apreciación de cierto activo de cifrado, también puede hipotecar activos para pedir prestado el mismo u otros activos para amplificar su posición de capital.

4.3 Rotación de capital y arbitraje \

Algunos traders utilizan 'préstamos flash' para el arbitraje entre plataformas. Por ejemplo, tomando prestados activos de Aave, luego realizando inmediatamente arbitraje de compra baja-venta alta o de spread en otra plataforma, y luego devolviendo los fondos prestados en la misma transacción.

4.4 Gestión de liquidez

Las instituciones o individuos también pueden usar el endeudamiento para gestionar la liquidez. Por ejemplo, si ha bloqueado ETH pero necesita fondos en stablecoins a corto plazo, puede utilizar ETH como garantía para obtener DAI o USDT y satisfacer las necesidades de financiación a corto plazo sin vender ETH.

5. Riesgo y Desafío

5.1 Riesgos de Contratos Inteligentes

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El núcleo de la plataforma de préstamos blockchain es el contrato inteligente. Si hay brechas en el contrato, puede llevar a robo de fondos o pérdidas sistémicas. Los usuarios deben considerar si el contrato de la plataforma ha sido sometido a suficientes auditorías de seguridad y pruebas públicas.

5.2 Riesgo de Volatilidad del Mercado

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La volatilidad de los precios de las criptomonedas suele ser mayor que la de los activos tradicionales. Aunque la sobrecolateralización puede reducir algunos riesgos de incumplimiento, en condiciones extremas del mercado, el valor de la garantía también puede desplomarse, lo que conduce a la liquidación automática.

5.3 Riesgo de Liquidez

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Una vez que un gran número de usuarios retiren fondos simultáneamente o el sentimiento del mercado fluctúe bruscamente, puede haber una situación en la que el fondo de financiamiento se agote o haya una fuerte demanda de préstamos pero nadie esté dispuesto a prestar, lo que cause fluctuaciones drásticas en las tasas de préstamo y afecte la estabilidad de la plataforma.

5.4 Riesgo Sistémico

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El préstamo descentralizado a menudo está interconectado. Si un protocolo experimenta un incidente de seguridad o un colapso económico, puede tener un efecto en cascada en otros productos DeFi que dependen de ese protocolo, causando pánico en el mercado y una masiva salida de fondos.

6. Descripción general del mecanismo de token y modelo económico de la plataforma de préstamos

Las plataformas de préstamos generalmente emiten tokens de gobernanza o utilidad de la plataforma para incentivar la participación del usuario, la votación de gobernanza y la distribución de beneficios. La siguiente tabla compara brevemente los mecanismos de token de varias plataformas representativas:

Desde la tabla se puede ver que los tokens de las plataformas de préstamos suelen tener dos funciones principales: derechos de gobierno y captura de valor.

1. Gobernanza: los titulares de tokens pueden proponer y votar sobre las operaciones de la plataforma, las estrategias de control de riesgos, los tipos de colaterales y los modelos de tasas de interés.

2. Captura de valor: Algunas plataformas asignarán los ingresos por intereses o las comisiones de liquidación generadas por el acuerdo de préstamo a los titulares de tokens en cierta proporción.

3. La Perspectiva Futura del Sector de Préstamos

7.1 Compatible con más activos y ecosistema de cadena cruzada

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A medida que la interoperabilidad de la cadena de bloques aumenta y las redes de Capa 2 maduran aún más, las plataformas de préstamos estarán más fácilmente conectadas a múltiples cadenas públicas y más tipos de activos, logrando colateral y préstamos entre cadenas, mejorando aún más la liquidez.

7.2 Modelos emergentes de préstamos

• Préstamos sin garantía o con bajo colateral: Si se puede establecer un sistema de evaluación crediticia más completo en la cadena de bloques (como la identidad en cadena, la puntuación crediticia), dará lugar a protocolos de préstamos sin garantía o con bajo colateral, lo que permitirá una mayor utilización de capital para individuos e instituciones.
• Préstamos colateralizados con NFT: Algunas plataformas han comenzado a explorar el uso de NFT como garantía evaluativa, brindando servicios de préstamos para activos NFT de alto valor a través de colaboraciones con agencias de tasación profesionales u oráculos.

7.3 Cumplimiento e Innovación van de la mano

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En el futuro, es probable que las plataformas de préstamos DeFi necesiten equilibrar los requisitos regulatorios y las ventajas de la descentralización, combinando datos en cadena y fuera de cadena para lanzar productos que cumplan con las necesidades de cumplimiento de las autoridades regulatorias e instituciones financieras, ampliando aún más la escala del mercado.

8. Resumen

Borrow/Lend es una función central que no se puede evitar tanto en blockchain como en finanzas tradicionales. Juega un papel importante en las finanzas descentralizadas (DeFi) y afecta directamente la salud ecológica general y la participación de los usuarios en la industria.

• De TradFi a las finanzas blockchain: La plataforma de préstamos ha pasado por un proceso de depender de auditorías de instituciones centralizadas a depender de contratos inteligentes y gobernanza comunitaria, mejorando en gran medida la eficiencia y transparencia. Sin embargo, todavía enfrenta desafíos en seguridad técnica y cumplimiento regulatorio.
• Proyectos principales y economía de tokens: Proyectos como Aave, Compound, MakerDAO, etc., ofrecen una amplia gama de opciones de préstamo para el mercado, y también ofrecen un paradigma de gobernanza comunitaria y captura de valor en la economía de tokens.
• Desarrollo futuro: El sector de préstamos seguirá evolucionando hacia el uso de colaterales cruzados y diversificados, y se integrará completamente con el cumplimiento normativo y regulatorio, formando en última instancia un ecosistema financiero más abierto y seguro.

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Declaración:

• La inversión conlleva riesgos y entrar en el mercado requiere precaución. Este artículo no sirve como consejo de inversión o financiero proporcionado por Gate.io o cualquier otro tipo de consejo.