Pendle, que innova el comercio de ingresos en cadena con el mecanismo PT/YT, está expandiendo su territorio al mercado de derivados de un billón de dólares. El 6 de agosto de 2025, su nuevo producto Boros se lanzará, logrando por primera vez la tokenización y cobertura en cadena de la tasa de financiación de los contratos perpetuos, lo que marca la transformación estratégica clave de Pendle de "protocolo de gestión de ingresos" a "infraestructura de tasas DeFi".
En el último año, Pendle ha logrado un crecimiento explosivo, con un TVL que supera los diez mil millones de dólares, y ya no se detiene en la división de los ingresos existentes, sino que se dedica a construir una curva de rendimiento en cadena completa.
Nansen señaló: "Pendle se está convirtiendo en la infraestructura de tasas de interés en el ámbito DeFi." Y el nacimiento de Boros es una pieza clave para lograr esa ambición.
Mecanismo central de Boros: mercado de "derivados de tasa de interés" de tarifas de capital
Pendle ha construido una nueva plataforma llamada Boros en Arbitrum, cuyo función principal es convertir las tasas de financiación altamente volátiles de los contratos perpetuos en herramientas tokenizadas negociables: Unidades de Rendimiento (Yield Units, YUs). Cada YU representa el derecho a los ingresos de 1 unidad de activo colateral (como BTC/ETH) durante un período específico (por ejemplo, 1 YU-ETH representa los ingresos de un valor nominal de 1 ETH hasta su vencimiento). El mecanismo de Boros se basa en el YT (Token de Rendimiento) en Pendle V2, y su lógica es similar a la de los derivados de tasas de interés en TradFi.
Boros ha creado un mercado de swaps de tasa de financiación flotante-fija, donde los usuarios pueden satisfacer sus necesidades según sus objetivos, ya sea cubriendo riesgos o apostando a la subida o bajada de la tasa de financiación. Boros proporciona herramientas efectivas en la cadena para los usuarios que tienen necesidades de cobertura de riesgos. Los usuarios que enfrentan riesgos de tasa de financiación debido a la ejecución de arbitrajes de base entre contratos al contado y contratos perpetuos o estrategias Delta-Neutral en el mercado de contratos perpetuos pueden compensar su exposición a la tasa de financiación en el intercambio pagando una tasa fija en Boros y obteniendo una tasa flotante, lo que les permite obtener ganancias o fijar el costo máximo de posesión.
De manera similar, Boros ha creado nuevos tipos de transacciones para los usuarios que tienen necesidades de trading, permitiéndoles juzgar la tendencia futura de la tasa de financiamiento. Los usuarios pueden apostar a la subida de YU haciendo trading largo o apostar a la bajada de YU haciendo trading corto, y así beneficiarse de la volatilidad de la tasa de financiamiento. Es importante destacar que, en el mismo período de tiempo, la volatilidad de la tasa de financiamiento de los contratos perpetuos es mucho mayor que la volatilidad de su precio.
El equipo de Pendle considera que la gestión de riesgos es la principal prioridad en las etapas iniciales, por lo que Boros ha adoptado una estrategia de control de riesgos prudente, con un límite de exposición en posiciones abiertas (Open Interest, OI) de 20 millones de dólares en valor nominal, y un apalancamiento controlado en 1.4 veces.
Abordando los puntos críticos del mercado: inyectando estabilidad y eficiencia en DeFi
En el mercado de criptomonedas, el volumen de operaciones de derivados es mucho mayor que el volumen de operaciones al contado.
Los contratos perpetuos son el principal tipo de producto de negociación, con un volumen de transacciones diario promedio de aproximadamente 1 billón de dólares.
Siguiendo la estructura del mercado de derivados de TradFi, el mercado de swaps de tasas de interés representa la gran mayoría del volumen de transacciones. Los contratos perpetuos son fundamentales para los derivados de activos criptográficos, y el mercado de derivados de tasas de financiación, que está estrechamente relacionado, podría convertirse en uno de los nuevos mercados emergentes con el mayor potencial de escala en todo el ecosistema DeFi.
Sin embargo, la alta volatilidad de las tasas de financiamiento y la falta de herramientas de cobertura efectivas en la cadena son "puntos críticos" que han existido a largo plazo en el mercado de derivados DeFi, lo que no solo aumenta la exposición al riesgo de los usuarios, sino que también limita la entrada de capital adicional y la estabilidad de las estrategias DeFi.
La aparición de Boros es especialmente importante para los protocolos Delta-Neutral. Este tipo de protocolos generalmente depende de las tasas de financiación para mantener los rendimientos y tienen una fuerte demanda de ingresos estables y cobertura de riesgos. Tomando a Ethena como ejemplo, tiene más de 10 mil millones en TVL, y la stablecoin emitida, USDe, está respaldada por activos volátiles como BTC, ETH y LST. Para alcanzar las condiciones Delta-Neutral, Ethena utilizará los colaterales como posiciones spot y abrirá posiciones cortas en contratos perpetuos en los intercambios para cubrir la volatilidad de precios.
Aunque la posición de Ethena se mantiene Delta-Neutral, aún debe asumir la tasa de financiación cobrada por el intercambio, que también es una de las fuentes de ingresos de Ethena. Cuando la tasa de financiación es positiva (OI largo > OI corto), Ethena obtendrá ganancias, ya que los largos pagan la tasa de financiación a los cortos; sin embargo, cuando la tasa de financiación es negativa (OI corto > OI largo), Ethena incurrirá en pérdidas. En este momento, Boros puede actuar como un "amortiguador" clave, ayudando a mitigar el riesgo asociado con la tasa de financiación negativa y suavizando la curva de ingresos.
El cofundador y CEO de Pendle, TN Lee, enfatizó: "El volumen de transacciones en el mercado de contratos perpetuos asciende a miles de millones de dólares diariamente, pero nunca ha existido una forma escalable y sin permisos en cadena para cubrir o negociar las tasas de financiamiento. Boros cambiará esta situación." La infraestructura de nivel básico también podría atraer más fondos incrementales.
Propuesta de valor: empoderar la co-creación del ecosistema
Boros se lanzó el 6 de agosto y $PENDLE subió más del 40% en una semana, acercándose a los 6 dólares. El fuerte aumento también valida el reconocimiento del mercado a su potencial.
Boros mejorará la capacidad de captura de valor de $PENDLE, el 80% de las tarifas generadas por el protocolo se asignarán a los titulares de vePENDLE, consolidando así la posición de vePENDLE como el módulo de captura de valor central del ecosistema. La acumulación de tarifas de Boros en vePENDLE creará un potente ciclo de retroalimentación positiva. El aumento en el uso de Boros puede traer más tarifas a vePENDLE, retroalimentando más el staking de $PENDLE, reforzando aún más el efecto de incentivo.
Boros ha abierto un Vault dedicado para LPs, donde los LPs pueden ganar rendimientos proporcionando liquidez al mercado de swaps de tasas de interés. Las fuentes de ingresos incluyen incentivos de emisión de $PENDLE, tarifas de transacción y cambios favorables en el rendimiento anual implícito.
Visión futura: Capas de ingresos a través de las finanzas en cadena
Boros inicialmente solo abrió el mercado de tasas de financiación de contratos perpetuos de BTC y ETH en Binance, y planea expandirse gradualmente a más plataformas de contratos perpetuos populares (como Bybit, Hyperliquid, Bybit) y activos de alta liquidez (como SOL, BNB). El conocido creador de mercado Caladan ha declarado que está proporcionando liquidez a Boros.
En principio, Boros se puede integrar en todo el ecosistema DeFi, convirtiéndose en un módulo de tasa de interés central, lo que significa que no solo es una DApp independiente, sino también un "bloque de Lego" altamente combinable que puede ser llamado sin problemas por otros protocolos.
Al mismo tiempo, el diseño de la arquitectura subyacente de Boros tiene una alta escalabilidad, lo que podría desbloquear más tipos de fuentes de ingresos variables. Además de los ingresos dentro de los protocolos DeFi, también se pueden integrar: 1) productos de ingresos CeFi, como productos estructurados de CEX; 2) herramientas de ingresos TradFi: como acciones, bonos del gobierno, mercado monetario y tasas de interés de hipotecas; 3) RWA: incluidos créditos tokenizados y deudas privadas.
Boros ha permitido que la mayoría de las formas de flujo de ingresos se conviertan en instrumentos financieros negociables y colaterales viables, impulsando a DeFi hacia un mercado de tasas de interés en cadena más completo, mejorando la eficiencia del capital y allanando el camino para estrategias de apalancamiento controladas por riesgos. A largo plazo, Boros no solo puede desarrollarse como la capa de ingresos de DeFi, sino que también puede evolucionar hacia la capa de ingresos de un ecosistema financiero tokenizado más amplio. Cuando DeFi tenga la capacidad de replicar el mercado de tasas de interés más central de las finanzas tradicionales, se avecina una verdadera transformación de paradigma.
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La transformación estratégica de Pendle: Boros aparece en escena, innovación en el paradigma de trading de tasa de financiación.
Autor: J.A.E, PANews
Pendle, que innova el comercio de ingresos en cadena con el mecanismo PT/YT, está expandiendo su territorio al mercado de derivados de un billón de dólares. El 6 de agosto de 2025, su nuevo producto Boros se lanzará, logrando por primera vez la tokenización y cobertura en cadena de la tasa de financiación de los contratos perpetuos, lo que marca la transformación estratégica clave de Pendle de "protocolo de gestión de ingresos" a "infraestructura de tasas DeFi".
En el último año, Pendle ha logrado un crecimiento explosivo, con un TVL que supera los diez mil millones de dólares, y ya no se detiene en la división de los ingresos existentes, sino que se dedica a construir una curva de rendimiento en cadena completa.
Nansen señaló: "Pendle se está convirtiendo en la infraestructura de tasas de interés en el ámbito DeFi." Y el nacimiento de Boros es una pieza clave para lograr esa ambición.
Mecanismo central de Boros: mercado de "derivados de tasa de interés" de tarifas de capital
Pendle ha construido una nueva plataforma llamada Boros en Arbitrum, cuyo función principal es convertir las tasas de financiación altamente volátiles de los contratos perpetuos en herramientas tokenizadas negociables: Unidades de Rendimiento (Yield Units, YUs). Cada YU representa el derecho a los ingresos de 1 unidad de activo colateral (como BTC/ETH) durante un período específico (por ejemplo, 1 YU-ETH representa los ingresos de un valor nominal de 1 ETH hasta su vencimiento). El mecanismo de Boros se basa en el YT (Token de Rendimiento) en Pendle V2, y su lógica es similar a la de los derivados de tasas de interés en TradFi.
Boros ha creado un mercado de swaps de tasa de financiación flotante-fija, donde los usuarios pueden satisfacer sus necesidades según sus objetivos, ya sea cubriendo riesgos o apostando a la subida o bajada de la tasa de financiación. Boros proporciona herramientas efectivas en la cadena para los usuarios que tienen necesidades de cobertura de riesgos. Los usuarios que enfrentan riesgos de tasa de financiación debido a la ejecución de arbitrajes de base entre contratos al contado y contratos perpetuos o estrategias Delta-Neutral en el mercado de contratos perpetuos pueden compensar su exposición a la tasa de financiación en el intercambio pagando una tasa fija en Boros y obteniendo una tasa flotante, lo que les permite obtener ganancias o fijar el costo máximo de posesión.
De manera similar, Boros ha creado nuevos tipos de transacciones para los usuarios que tienen necesidades de trading, permitiéndoles juzgar la tendencia futura de la tasa de financiamiento. Los usuarios pueden apostar a la subida de YU haciendo trading largo o apostar a la bajada de YU haciendo trading corto, y así beneficiarse de la volatilidad de la tasa de financiamiento. Es importante destacar que, en el mismo período de tiempo, la volatilidad de la tasa de financiamiento de los contratos perpetuos es mucho mayor que la volatilidad de su precio.
El equipo de Pendle considera que la gestión de riesgos es la principal prioridad en las etapas iniciales, por lo que Boros ha adoptado una estrategia de control de riesgos prudente, con un límite de exposición en posiciones abiertas (Open Interest, OI) de 20 millones de dólares en valor nominal, y un apalancamiento controlado en 1.4 veces.
Abordando los puntos críticos del mercado: inyectando estabilidad y eficiencia en DeFi
En el mercado de criptomonedas, el volumen de operaciones de derivados es mucho mayor que el volumen de operaciones al contado.
Los contratos perpetuos son el principal tipo de producto de negociación, con un volumen de transacciones diario promedio de aproximadamente 1 billón de dólares.
Siguiendo la estructura del mercado de derivados de TradFi, el mercado de swaps de tasas de interés representa la gran mayoría del volumen de transacciones. Los contratos perpetuos son fundamentales para los derivados de activos criptográficos, y el mercado de derivados de tasas de financiación, que está estrechamente relacionado, podría convertirse en uno de los nuevos mercados emergentes con el mayor potencial de escala en todo el ecosistema DeFi.
Sin embargo, la alta volatilidad de las tasas de financiamiento y la falta de herramientas de cobertura efectivas en la cadena son "puntos críticos" que han existido a largo plazo en el mercado de derivados DeFi, lo que no solo aumenta la exposición al riesgo de los usuarios, sino que también limita la entrada de capital adicional y la estabilidad de las estrategias DeFi.
La aparición de Boros es especialmente importante para los protocolos Delta-Neutral. Este tipo de protocolos generalmente depende de las tasas de financiación para mantener los rendimientos y tienen una fuerte demanda de ingresos estables y cobertura de riesgos. Tomando a Ethena como ejemplo, tiene más de 10 mil millones en TVL, y la stablecoin emitida, USDe, está respaldada por activos volátiles como BTC, ETH y LST. Para alcanzar las condiciones Delta-Neutral, Ethena utilizará los colaterales como posiciones spot y abrirá posiciones cortas en contratos perpetuos en los intercambios para cubrir la volatilidad de precios.
Aunque la posición de Ethena se mantiene Delta-Neutral, aún debe asumir la tasa de financiación cobrada por el intercambio, que también es una de las fuentes de ingresos de Ethena. Cuando la tasa de financiación es positiva (OI largo > OI corto), Ethena obtendrá ganancias, ya que los largos pagan la tasa de financiación a los cortos; sin embargo, cuando la tasa de financiación es negativa (OI corto > OI largo), Ethena incurrirá en pérdidas. En este momento, Boros puede actuar como un "amortiguador" clave, ayudando a mitigar el riesgo asociado con la tasa de financiación negativa y suavizando la curva de ingresos.
El cofundador y CEO de Pendle, TN Lee, enfatizó: "El volumen de transacciones en el mercado de contratos perpetuos asciende a miles de millones de dólares diariamente, pero nunca ha existido una forma escalable y sin permisos en cadena para cubrir o negociar las tasas de financiamiento. Boros cambiará esta situación." La infraestructura de nivel básico también podría atraer más fondos incrementales.
Propuesta de valor: empoderar la co-creación del ecosistema
Boros se lanzó el 6 de agosto y $PENDLE subió más del 40% en una semana, acercándose a los 6 dólares. El fuerte aumento también valida el reconocimiento del mercado a su potencial.
Boros mejorará la capacidad de captura de valor de $PENDLE, el 80% de las tarifas generadas por el protocolo se asignarán a los titulares de vePENDLE, consolidando así la posición de vePENDLE como el módulo de captura de valor central del ecosistema. La acumulación de tarifas de Boros en vePENDLE creará un potente ciclo de retroalimentación positiva. El aumento en el uso de Boros puede traer más tarifas a vePENDLE, retroalimentando más el staking de $PENDLE, reforzando aún más el efecto de incentivo.
Boros ha abierto un Vault dedicado para LPs, donde los LPs pueden ganar rendimientos proporcionando liquidez al mercado de swaps de tasas de interés. Las fuentes de ingresos incluyen incentivos de emisión de $PENDLE, tarifas de transacción y cambios favorables en el rendimiento anual implícito.
Visión futura: Capas de ingresos a través de las finanzas en cadena
Boros inicialmente solo abrió el mercado de tasas de financiación de contratos perpetuos de BTC y ETH en Binance, y planea expandirse gradualmente a más plataformas de contratos perpetuos populares (como Bybit, Hyperliquid, Bybit) y activos de alta liquidez (como SOL, BNB). El conocido creador de mercado Caladan ha declarado que está proporcionando liquidez a Boros.
En principio, Boros se puede integrar en todo el ecosistema DeFi, convirtiéndose en un módulo de tasa de interés central, lo que significa que no solo es una DApp independiente, sino también un "bloque de Lego" altamente combinable que puede ser llamado sin problemas por otros protocolos.
Al mismo tiempo, el diseño de la arquitectura subyacente de Boros tiene una alta escalabilidad, lo que podría desbloquear más tipos de fuentes de ingresos variables. Además de los ingresos dentro de los protocolos DeFi, también se pueden integrar: 1) productos de ingresos CeFi, como productos estructurados de CEX; 2) herramientas de ingresos TradFi: como acciones, bonos del gobierno, mercado monetario y tasas de interés de hipotecas; 3) RWA: incluidos créditos tokenizados y deudas privadas.
Boros ha permitido que la mayoría de las formas de flujo de ingresos se conviertan en instrumentos financieros negociables y colaterales viables, impulsando a DeFi hacia un mercado de tasas de interés en cadena más completo, mejorando la eficiencia del capital y allanando el camino para estrategias de apalancamiento controladas por riesgos. A largo plazo, Boros no solo puede desarrollarse como la capa de ingresos de DeFi, sino que también puede evolucionar hacia la capa de ingresos de un ecosistema financiero tokenizado más amplio. Cuando DeFi tenga la capacidad de replicar el mercado de tasas de interés más central de las finanzas tradicionales, se avecina una verdadera transformación de paradigma.