Diversificación de rutas RWA en el mercado estadounidense: juegos de múltiples partes entre sintéticos, derivados y custodia de acciones reales.

Imagina que, al hacer clic en "Comprar" el Token TSL en tu Billetera Web3, el corredor asociado off-chain sincroniza la orden y compra la cantidad correspondiente de acciones de TSL; y viceversa.

¿Se puede considerar esto como llevar la lógica de inversión de Wall Street a la cadena?

Al revisar el desarrollo de la tokenización de acciones estadounidenses, los jugadores han surgido uno tras otro, y los modelos han evolucionado de diversas maneras: desde los primeros Mirror y Synthetix que entraron con activos sintéticos, hasta el comercio de derivados de contratos por diferencia (CFD), y ahora plataformas como Robinhood y MyStonks que intentan la custodia de acciones reales, la tokenización de acciones estadounidenses siempre ha estado explorando diferentes caminos.

La última exploración radical proviene de Ondo Finance, que adopta un modelo más directo de «instrucciones en cadena, transacciones sincronizadas de acciones en el mundo real»; esto significa que las compras y ventas realizadas en la cadena serán ejecutadas en tiempo real por corredores asociados en el mundo fuera de la cadena, lo que implica que las acciones tokenizadas no dependen de un fondo de liquidez adicional en la cadena, poseyendo así un potencial de expansión a gran escala.

Y hasta el momento de escribir, Bitget y Bitget Billetera ya han completado la integración con Ondo, lo que permite a los usuarios comerciar directamente cientos de Token de acciones y ETF tokenizadas a través de la entrada en cadena de Bitget Billetera, lo que reduce aún más la accesibilidad a la inversión, mostrando claramente una postura de rompedor.

Los activos sintéticos, los contratos por diferencia (CFD), la custodia de acciones reales y la interacción instantánea on-chain y off-chain han llevado al sector de los Token de acciones estadounidenses a un nuevo punto de inflexión.

Uno, Wall Street en la cadena: el "sueño americano" del siglo XXI

En el siglo XIX, el sueño americano era la fiebre del oro de California, era la libertad del nuevo continente americano.

En el siglo XX, el sueño americano era la inmigración transoceánica, era "todos los hombres son creados iguales", era luchar por una vida feliz.

En cierto sentido, la tokenización de las acciones estadounidenses es el "sueño americano" del siglo XXI. No solo es la imaginación de los inversores globales sobre la libertad financiera, sino también una extensión de la influencia de los mercados de capital de Estados Unidos: llevar el pulso del Nasdaq a cada rincón conectado del planeta, fortalecer la posición de liquidación en dólares, expandir el radio de atracción de capital y permitir que Wall Street continúe dominando las reglas en un mundo digital sin fronteras.

Mirando hacia atrás, desde que MakerDAO y Centrifuge crearon el concepto y la práctica de RWA, hasta los intentos de Polymath de llevar las reglas de Wall Street a la cadena por primera vez, la tokenización de acciones estadounidenses siempre se ha considerado la forma de RWA más cercana a los hábitos de inversión del público y la más fácil de implementar. Pero debido a la incertidumbre regulatoria, la falta de liquidez y la debilidad técnica, la ola de STO se desvaneció rápidamente.

El giro ocurrió en 2020, el Verano DeFi demostró la viabilidad de la liquidez on-chain, y la popularización de las monedas estables proporcionó un anclaje sólido para la liquidación transfronteriza y la fijación de precios de activos.

Mirror Protocol y Synthetix lanzan activos sintéticos de acciones estadounidenses en la cadena.

FTX y Binance colaboran con corredores de bolsa licenciados para lanzar transacciones de acciones tokenizadas ancladas al precio real de las acciones estadounidenses.

Sin embargo, con el colapso de FTX y el endurecimiento de la regulación global, la liquidez en cadena se ha ido agotando gradualmente, y la mayoría de los negocios de acciones tokenizadas en CEX y DeFi se han visto obligados a cerrarse.

En 2023, la Reserva Federal inició el ciclo de aumento de tasas más agresivo en 40 años, los rendimientos de los bonos del Tesoro de EE. UU. se dispararon y los fondos comenzaron a favorecer activos de alto rendimiento y bajo riesgo. MakerDAO se volvió hacia un modelo RWA basado en bonos del Tesoro de EE. UU., y se implementaron marcos regulatorios en lugares como Hong Kong, mientras que las instituciones financieras tradicionales comenzaron a experimentar con la tokenización de valores conforme a la normativa.

Hoy en día, RWA ha logrado avances en los niveles regulatorio, tecnológico y de producto, y la tokenización de acciones estadounidenses está volviendo a entrar en una curva de crecimiento. Según los datos de RWA.xyz, hasta el 13 de agosto, el valor total de las acciones tokenizadas es de aproximadamente 362 millones de dólares, con 167 categorías de activos y un volumen de transacciones mensual de aproximadamente 290 millones de dólares, con más de 60,000 titulares.

Este número puede no ser tan grande, pero marca una tendencia: la liquidez del mercado de valores estadounidense está siendo silenciosamente reescrita por el mundo en cadena.

¿Quién está tokenizando las acciones estadounidenses?

Después de varios años de prueba y asentamiento, los participantes en el camino de la tokenización de acciones estadounidenses están comenzando a tomar forma, y han establecido patrones diferenciados en términos de cumplimiento normativo, arquitectura tecnológica y estrategias de liquidez. Actualmente, hay cuatro plataformas representativas en el mercado:

Bybit TradFi

Actualmente, la plataforma Bybit MT5 Gold & FX ha lanzado la funcionalidad de Contratos por Diferencia (CFD) para acciones estadounidenses, con un primer grupo de 78 empresas cotizadas en EE. UU., ofreciendo un apalancamiento de hasta 5 veces. Los Contratos por Diferencia (CFD) son un tipo de contrato derivado que permite a los inversores operar y obtener ganancias a través de las diferencias de precio sin poseer realmente el activo subyacente, lo que implica un riesgo relativamente alto.

Para los usuarios de Crypto, registrarse en Bybit y completar la verificación KYC Nivel 2 es suficiente. Sin embargo, Bybit MT5 solo posee la licencia emitida por la Comisión de Servicios Financieros de Mauricio y actualmente no puede cubrir mercados principales como la Unión Europea, el Reino Unido y los Estados Unidos.

MyStonks

MyStonks es una plataforma de negociación RWA descentralizada, que se lanzó oficialmente el 10 de mayo con el apoyo de custodia al 100% proporcionado por Fidelity para el mercado de tokens de acciones estadounidenses en la cadena. Después de que los usuarios depositen USDT/USDC en MyStonks, la plataforma los convertirá a dólares y comprará las acciones correspondientes, y luego acuñará tokens ERC-20 en una proporción de 1:1 en Base. MyStonks admite inicio de sesión directo con Billetera Web3. Recientemente, MyStonks completó el registro de cumplimiento de STO en EE. UU., lo que le permite emitir tokens de valores conformes.

Backed Finance (licencia de cumplimiento suiza + acceso a DeFi)

Backed Finance es un emisor de activos tokenizados con sede en Zúrich, Suiza, que posee una licencia de cumplimiento suiza, y sus Tokens emitidos corresponden 1:1 con activos reales, custodiados por un banco suizo. Actualmente, Backed ha lanzado el producto de acciones tokenizadas xStocks, que los usuarios pueden negociar en CEX como Bitget, Kraken y en Solana DeFi. Los Tokens xStocks son compatibles con múltiples cadenas y se pueden utilizar en ETH, Base, Gnosis, Arbitrum, Avalanche, Optimism, BSC, Sonic y Polygon. Backed no requiere KYC de los usuarios, actualmente se necesita acceso por lista blanca.

Helix

Helix es un DEX del ecosistema Injective, que ha lanzado activos sintéticos iAssets, y recientemente ha puesto en marcha 13 mercados de negociación de activos sintéticos de acciones estadounidenses. iAssets son esencialmente derivados en cadena, que no requieren acciones físicas como respaldo, y logran el seguimiento de precios de activos estadounidenses a través de contratos inteligentes y precios de oráculos. Los usuarios deben proporcionar USDT como margen, ofreciendo un apalancamiento de hasta 25 veces.

A diferencia de las plataformas mencionadas, Bitget Wallet es la primera billetera Web3 que se adentra en el tokenizado de acciones estadounidenses. Ofrece tanto un acceso a transacciones como funciones de gestión de activos, simplificando así el proceso de inicio para los usuarios de Web2, y además puede agregar DeFi multicanal, permitiendo a los usuarios comerciar directamente con tokens de acciones estadounidenses usando su identidad en cadena, sin necesidad de KYC complejo.

Lo más importante es que la Billetera Bitget colabora directamente con Ondo para introducir un camino de custodia de activos reales y se asocia con creadores de mercado profesionales para proporcionar una profundidad de liquidez cercana a la de los corredores tradicionales.

Tres, el camino de diversificación de la tokenización de acciones estadounidenses.

Desde una perspectiva general, la competencia actual en las plataformas de Tokenización de acciones estadounidenses se presenta de manera diferenciada principalmente en tres dimensiones: el soporte de activos y la conformidad, la liquidez y la accesibilidad para los usuarios.

1. Activos reales y custodia conforme

Primero, naturalmente, está el modelo de activos sintéticos que comienza con Synthtix, Mirror, etc. Este esquema tiene alta flexibilidad, pero no hay un respaldo de activos reales detrás, los usuarios deben asumir el riesgo de contraparte. En última instancia, el anclaje de precios ≠ propiedad de activos. La acuñación y el comercio de acciones de EE. UU. bajo el modelo de activos sintéticos no representan la posesión real de esas acciones en la realidad.

Una vez que el oráculo falla o los activos colaterales colapsan (Mirror se hundió con el colapso de UST), todo el sistema enfrentará el riesgo de liquidación desequilibrada, desanclaje de precios y colapso de la confianza del usuario.

Mientras que el modelo de contratos por diferencia (CFD) de Bybit y similares tiende a favorecer el trading de alto apalancamiento y derivados, se asemeja más a la forma de operar en el mercado de divisas tradicional, con una cobertura de licencias limitada y cierta zona gris.

La Billetera Bitget tiene una ventaja en este modo: al colaborar con Ondo y un corredor registrado en EE. UU., vincula el Token 1:1 con acciones reales de EE. UU. y realiza auditorías diarias, evitando el riesgo de "Tokens en papel" que existe en algunas plataformas, lo que la hace más resistente ante las tendencias regulatorias.

2. Capacidad de optimización de la liquidez

La liquidez determina directamente la experiencia del usuario. Backed, MyStonks y otros dependen más de los pools de spot DEX en cadena, lo que los hace susceptibles a las limitaciones del volumen de pares de intercambio únicos y el deslizamiento, lo que resulta en una falta de estabilidad en las transacciones.

Los iAssets de Helix están más orientados al mercado de derivados apalancados, lo que puede atraer cierta actividad comercial en el corto plazo, pero este modelo de alta volatilidad y alto apalancamiento sigue generando dudas sobre su estabilidad a largo plazo.

Es interesante el enfoque de fusión TradFi de Bitget Wallet, que se basa en el modelo de "instrucciones en cadena, transacciones de acciones reales fuera de la cadena" mencionado al principio, permitiendo la acuñación, el canje y la transferencia instantáneos fuera de los Estados Unidos. Como dice el investigador Chen Jian: "La ventaja de esto es que cualquier acción tokenizada no necesita crear liquidez en cadena desde su nacimiento, y esa es la razón por la cual Ondo puede tokenizar miles de acciones de una sola vez."

Al mismo tiempo, también se apoya en creadores de mercado como Jump Crypto, proporcionando en la cadena una profundidad y un diferencial cercanos a los de los corredores tradicionales (<0.3%). Este mecanismo de doble capa de "sincronización de acciones reales off-chain + liquidez institucional en la cadena" permite a los usuarios disfrutar de una menor fricción en las transacciones, evitando al mismo tiempo problemas comunes de falta de liquidez y deslizamiento en el modelo DeFi.

3. Umbral de usuario y accesibilidad global

Para los inversores de mercados emergentes, la barrera de entrada y la accesibilidad global del modelo de activos sintéticos son naturalmente las más bajas: solo se necesita una Billetera en cadena para comerciar, sin necesidad de ninguna verificación de identidad. Pero el precio de esta conveniencia es la falta de respaldo de activos reales, y el riesgo corre enteramente a cargo del usuario.

El modelo de Billetera Bitget sigue. Proporciona un acceso de "sin KYC + comercio con USDT + inversión desde 1 dólar", lo que reduce significativamente la barrera de entrada, mientras garantiza la seguridad de los activos a través de la custodia de acciones reales de Ondo.

En comparación, aunque Bybit tiene ciertas ventajas en liquidez, su cobertura de usuarios está limitada debido a la naturaleza de los contratos por diferencia y la obligatoriedad de KYC; aunque Backed admite múltiples cadenas y cross-chain, actualmente aún requiere una solicitud de lista blanca, lo que limita su apertura.

Se puede decir que, en esta etapa, Bitget Wallet ha seguido un camino completamente diferente al de los DEX de activos sintéticos, plataformas CFD y protocolos RWA tradicionales, gracias a la combinación de "custodia de activos reales + alta liquidez + bajo umbral". Este modelo no solo responde a los requisitos de seguridad de los activos derivados de las tendencias de cumplimiento regulatorio, sino que también tiene en cuenta, en cierta medida, la conveniencia de participación para los usuarios globales.

Sin embargo, el modelo avanzado de custodia de acciones reales de Ondo, combinado con la entrada de tráfico de Bitget Wallet, a pesar de lograr un buen equilibrio entre la seguridad de los activos, la liquidez y la accesibilidad, y de formar una cierta ventaja diferencial, aún enfrenta tres grandes desafíos en todo el sector:

Incertidumbre regulatoria transfronteriza: incluso con la custodia de un corredor de bolsa estadounidense, la venta transnacional de Tokens securitizados aún puede activar requisitos de cumplimiento en diferentes jurisdicciones.

Educación del mercado y guía de liquidez: cómo hacer que más inversores tradicionales acepten productos de acciones estadounidenses en cadena y mantener una profundidad de liquidez estable es una prueba para la operación a largo plazo.

La zona gris de las reglas fiscales: los impuestos son una variable invisible pero importante. La forma en que se reconocen las ganancias de capital y los impuestos sobre dividendos de las acciones estadounidenses en la cadena varía en diferentes países y aún no está unificada. Existe incertidumbre sobre si y cómo el IRS (Servicio de Impuestos Internos de EE. UU.) rastrea las transacciones en la cadena. Esto significa que la plataforma no solo necesita ofrecer servicios de transacción de manera compliant, sino también proporcionar a los usuarios directrices fiscales claras para realmente reducir la barrera de participación.

En general, el sector de la tokenización de acciones estadounidenses está pasando de la "fase de prueba" a la "diferenciación de modelos". Quien pueda resolver simultáneamente los tres grandes problemas de cumplimiento, liquidez y accesibilidad, tendrá más probabilidades de sobresalir.