Boros : consumir Finanzas descentralizadas、CeFi、TradFi，desbloquear Pendle el próximo motor de subir cien veces

Si tuvieras que nominar el protocolo de Finanzas descentralizadas más innovador, ¿a quién nominarías?

Sin duda, Pendle debe estar en la lista.

En 2021, Pendle, como el primer protocolo DeFi que centró su atención en el mercado de “intercambios de tasas de interés”, abrió por sí solo un mercado de transacciones de rendimiento de cientos de miles de millones, convirtiéndose en el líder absoluto en el campo de las transacciones de rendimiento.

Y en agosto de 2025, el núcleo innovador de Pendle “atreverse a ser el primero” se continuó una vez más, lanzando Boros, que abre la zona ciega de ingresos en cadena de “tasa de capital”, trayendo por primera vez al mundo de las Finanzas descentralizadas vías de negociación, cobertura y arbitraje de tasa de capital, reavivando nuevamente la discusión pública y el entusiasmo por la participación en el mercado.

Según los últimos datos de Pendle, hasta ahora, Boros ha estado en línea durante dos meses, con un volumen de transacciones nominal acumulado que supera los 950 millones de dólares, un tamaño de contratos no liquidados que supera los 61.1 millones de dólares, y el número de usuarios ha superado los 11,000+, con ingresos anuales de más de 730,000 dólares.

En solo un mes, ya ha alcanzado logros que muchos proyectos logran en años, mientras tanto, muchos participantes expresan su emoción: jugar con el espacio de ganancias de Boros puede ser incluso más lucrativo que Meme.

Entonces, ¿qué es Boros? ¿Cómo se juega? ¿Cómo se planea el futuro?

Creo que muchas personas han notado que la visualización de la marca Boros a menudo presenta una ballena gigante que devora todo, y la palabra Boros también tiene el significado de devorar en griego antiguo. Con el lanzamiento de la versión 1.0 de Boros, la puesta en marcha del programa de recomendaciones y el lanzamiento de más mercados, tal vez la devoración del mundo de los beneficios por parte de Boros se está llevando a cabo oficialmente a través de la tasa de financiación.

¿Por qué es la «tasa de financiación» el primer disparo para establecer la reputación del producto Boros?

Como una plataforma de derivados de tasa de interés estructurada, Boros se centra actualmente en la tasa de financiamiento, con el objetivo de convertir la tasa de financiamiento en un activo estandarizado negociable.

La mayoría de los usuarios de contratos no son ajenos a la tasa de financiamiento; es como una “mano invisible” en el mercado de contratos que equilibra el precio de los contratos perpetuos con el precio al contado. Su lógica de funcionamiento se puede entender de manera sencilla como:

Cuando la tasa de financiación es positiva, indica que la mayoría de las personas espera que el precio suba, los compradores son fuertes, el precio del contrato es más alto que el precio al contado, los compradores deben pagar la tasa de financiación a los vendedores, lo que limita el optimismo excesivo del mercado.

Cuando la tasa de financiación es negativa, significa que la mayoría de las personas esperan que el precio baje, los vendedores en corto son fuertes, el precio del contrato es inferior al precio al contado, y el suministro de tokens debe pagar la tasa de financiación a los compradores, lo que ayuda a mitigar el pesimismo excesivo del mercado.

Como un factor clave para equilibrar las fuerzas largas y cortas, la tasa de financiación también es un indicador clave que refleja el sentimiento del mercado.

Antes de la llegada de Boros, los traders aceptaban pasivamente la regulación del mercado por parte de las tasas de financiamiento, sin imaginar que algún día las tasas de financiamiento pudieran convertirse en un activo que se pudiera negociar por separado.

Entonces, ¿por qué Boros elige la tasa de financiación como el primer disparo para hacer sonar la reputación del producto?

Alta escala, alta volatilidad, alta rentabilidad, estas características que son exclusivas de la tasa de financiamiento son la razón fundamental por la que Pendle cree que tiene un gran potencial.

Alta escala:

El tamaño del mercado de contratos ha superado con creces el de los spot, y una vez que el mercado de contratos funcione, la tasa de financiación fluirá continuamente.

Según el informe de CoinGlass, el volumen total de operaciones de contratos perpetuos en el segundo trimestre de 2025 alcanzará los 12 billones de dólares, con un volumen diario promedio de aproximadamente 130 mil millones de dólares; además, según la regla de liquidación de la mayoría de los intercambios de 0.01% / 8 horas, el tamaño del mercado de tasas de financiación diarias superará fácilmente los diez millones, y en condiciones de mercado extremas incluso superará los cien millones.

Si se puede aprovechar mejor la enorme y estable tasa de financiamiento de este mercado, sin duda dará lugar a la próxima gran innovación financiera.

Alta volatilidad:

En el mercado de spot, la gran fluctuación de los tokens en un solo día se convertirá rápidamente en un tema candente, pero esto es la norma en el mercado de tasas de financiamiento.

Por ejemplo: según datos de Coinmarketcap, el 8 de septiembre de 2025, MYX Finance (MYX) tuvo un aumento superior al 168.00%, convirtiéndose en el token con el mayor aumento en el ranking de los 100 principales por capitalización de mercado de criptomonedas, y rápidamente se convirtió en un tema de gran discusión en el mercado. En medio de la lucha entre toros y osos, la tasa de financiamiento en sí misma es constantemente volátil, especialmente en muchas altcoins, donde la amplitud de fluctuación de la tasa de financiamiento puede alcanzar hasta cuatro o cinco veces e incluso más. Tomando como ejemplo $TRUMP , hay traders que han llegado a pagar tasas de financiamiento anuales de hasta 20,000% para mantener posiciones largas.

Domar a esta bestia salvaje de la tasa de financiación no solo ayudará a los usuarios a formular mejores estrategias de trading, sino que también esconde enormes oportunidades de ganancias.

Alto rendimiento:

La lógica principal radica en: la volatilidad, que crea excelentes oportunidades de ganancias.

Con la volatilidad, existe espacio para comprar bajo y vender alto. Un mercado de tasas de financiación altamente volátil también puede convertirse en una vía importante para que los usuarios capten oportunidades de ganancias.

Y cómo convertir la tasa de financiamiento en un activo estandarizado para implementar estrategias de negociación, obtención de ganancias, cobertura, arbitraje, etc., es una gran prueba de la capacidad de diseño del producto.

¿Cómo logra Boros apostar sobre la subida y bajada de la tasa de financiación?

Al entrar en la página de Boros, podemos ver que actualmente Boros ha lanzado múltiples mercados de BTC, ETH y USDT en Binance y Hyperliquid:

En el texto anterior mencionamos que la tasa de financiación es un indicador clave que refleja el sentimiento del mercado. En otras palabras, si puedes percibir con precisión el sentimiento del mercado, podrás obtener ganancias a través del comercio de la tasa de financiación de Boros.

¿Cómo transformar este pronóstico sobre el mercado en ganancias concretas?

El núcleo de Boros radica en fijar la tasa de financiamiento actual del mercado y, a partir de esta, ofrecer a los usuarios una forma de apostar: si la tasa aumenta en el futuro, los que apuestan a la alza obtendrán ganancias; si la tasa disminuye en el futuro, los que apuestan a la baja obtendrán ganancias.

Todo esto se logra a través de YU.

Los usuarios pueden conectar su billetera para recargar, depositar colaterales y comprar YU.

YU es el medio central para convertir la tasa de financiación en un activo estandarizado, representando el derecho a los ingresos de la tasa de financiación durante un período de tiempo futuro. Al mismo tiempo, YU es la unidad mínima de transacción después de cuantificar la tasa de financiación; por ejemplo, si un usuario compra 1 YU BTCUSDT Binance, representa el ingreso de la tasa de financiación de una posición de 1 BTC en Binance BTCUSDT.

Sabemos que los ingresos = ingresos - costos. Y el cálculo de ingresos de YU no puede prescindir de tres datos clave: Implied APR, Fixed APR y Underlying APR.

Comprar YU equivale a abrir una posición, abrir una posición incluye dos partes de costo:

Por un lado, el APR implícito es la tasa de interés bloqueada al abrir una posición, que se puede considerar como el precio de YU, y sirve como una tasa de interés anual fija antes del vencimiento. El APR implícito es un punto de referencia para medir los cambios en la tasa de financiación del mercado en el futuro. Representa la tasa de interés anual fija de la financiación en un período futuro.

Por otro lado, las operaciones de apertura requieren una tarifa, y esta parte del costo, junto con el APR implícito, forman el APR fijo, es decir, el costo de apertura.

Una vez que se ha clarificado el costo, el siguiente paso es calcular los ingresos.

Fijamos una tasa de financiamiento a través de YU, mientras que la tasa de financiamiento real de los intercambios externos se representa mediante el APR subyacente.

Al comprar YU, tenemos dos opciones para lograr una posición larga/corta en la tasa de financiación:

Comprar Long YU (tasa de financiamiento para posiciones largas): en la fecha de vencimiento, el usuario paga Implied APR, y recibe Underlying APR.

Compra Short YU (tasa de financiamiento para posiciones cortas): en la fecha de vencimiento, el usuario paga Underlying APR, ingresos Implied APR.

En este momento, las ganancias están en la diferencia entre los ingresos menos los costos, es decir, la diferencia entre el APR fijo y el APR subyacente.

Cuando el APR fijo < APR subyacente, es decir, cuando la tasa de mercado flutuante es más alta que la tasa fija, los usuarios de Long YU ganan.

Cuando la Tasa Fija APR > Tasa Subyacente APR, es decir, cuando la tasa de mercado es más alta que la tasa fija, los usuarios de Short YU ganan

Esto trae:

Tasa de financiación larga: comprar Long YU

Tasa de financiamiento para posiciones cortas: comprar Short YU

En cuanto a la liquidación de beneficios, Boros sigue el ciclo de liquidación de la plataforma de trading de contratos perpetuos.

Como ejemplo del producto BTCUSDT de Binance que está actualmente en línea: la tasa de financiación de Binance se liquida cada 8 horas, y el par de operaciones BTCUSDT de Boros también se liquida cada 8 horas.

Cada vez que se realiza una liquidación, Boros calculará la diferencia entre el APR Fijo y el APR Subyacente para la liquidación:

Cuando Fixed APR < Underlying APR: después de deducir el colateral de Short YU, se distribuyen las ganancias a los usuarios de Long YU.

Cuando APR Fijo > APR Subyacente: se deducen las garantías Long YU y se distribuyen las ganancias a los usuarios Short YU.

Sabemos que YU representa el derecho a los rendimientos de la tasa de financiación durante un período futuro, y este derecho se liquida cada 8 horas (o 1 hora) de acuerdo con las reglas del intercambio, es decir, el valor de YU disminuirá con cada liquidación, y finalmente, al vencimiento, debido a que ya no se predecirá el precio de la tasa, YU cumplirá su misión y se reducirá a cero.

Por supuesto, para aprovechar un mayor espacio de ganancias, Boros también ofrece herramientas de apalancamiento de hasta 3 veces, lo que permite a los usuarios abrir posiciones más grandes con menos garantías, pero el alto apalancamiento también enfrenta un mayor riesgo de liquidación, por lo que los usuarios deben monitorear regularmente el coeficiente de salud y ajustar las garantías a tiempo para evitar la liquidación.

Para muchas personas familiarizadas con las reglas de Pendle YT, de hecho, hay muchas similitudes entre YT y YU que pueden ayudar a los usuarios a profundizar su comprensión de YU, pero ambos tienen diferencias significativas en esencia. Podemos establecer una comprensión más clara a través de la tabla a continuación:

De la cobertura a la arbitraje: Boros se convierte en una herramienta para que los traders reduzcan costos y aumenten la eficiencia.

Basado en este conjunto de estrategias para las tasas de financiamiento alcistas y bajistas, Boros ha generado desde su lanzamiento una discusión espontánea entre numerosos traders de contratos, instituciones y jugadores profesionales de Finanzas descentralizadas, explorando activamente las ingeniosas aplicaciones de Boros en muchos escenarios prácticos.

La forma más directa de participar es comprar YU y apostar por las fluctuaciones de la tasa de financiamiento:

En la elección entre Long YU y Short YU, se obtiene beneficios de la diferencia entre la tasa de interés fija y la tasa de interés flotante. El 12 de septiembre de 2025, Boros lanzará el mercado de trading de tasas de financiación de Hyperliquid, que en comparación con Binance tiene una mayor volatilidad en las tasas de financiación, lo que también brinda a los usuarios una mayor diversión en las apuestas de subida y bajada.

Para los titulares de posiciones a largo plazo, el mayor uso de Boros radica en la cobertura de la tasa de financiamiento en un entorno de alta volatilidad: al adoptar una estrategia de tasa opuesta a la posición perp de CEX en Boros, se compensan los riesgos de volatilidad de la tasa flotante, de esta manera, se asegura que los costos / beneficios se bloqueen en un valor fijo.

Por ejemplo, si un usuario tiene una posición larga en perp en CEX, paga una tarifa variable, mientras que en Boros, al comprar Long YU, la tarifa variable pagada por CEX se compensa con los ingresos de la tarifa variable de Boros.

Por el contrario, los usuarios que mantienen posiciones cortas en perp en CEX pagan una tasa variable, mientras que en Boros, al comprar Short YU, la tasa variable pagada por CEX se compensa con los ingresos de la tasa fija de Boros.

De esta manera, el riesgo y el costo del comercio de contratos son más controlables, lo que resulta muy atractivo para los comerciantes, especialmente para los comerciantes institucionales. Un caso muy intuitivo es Ethena: como uno de los proyectos representativos de estrategias delta-neutras, los ingresos de Ethena provienen principalmente de la tasa de financiación positiva, por lo que cuando la tasa de financiación fluctúa drásticamente, Ethena también enfrenta una gran incertidumbre en los ingresos, e incluso puede afectar la sostenibilidad del proyecto.

A través del protocolo Boros YU, Ethena puede bloquear una tasa fija en la cadena, logrando rendimientos predecibles, lo que mejora la estabilidad y eficiencia de las ganancias del protocolo.

Al mismo tiempo, el lanzamiento del mercado Hyperliquid también ha desbloqueado nuevas formas de arbitraje entre intercambios para los usuarios:

La esencia del arbitraje es la diferencia de precios entre diferentes mercados, y actualmente, entre las dos principales plataformas de negociación que apoya Boros, Binance tiene más instituciones grandes y utiliza un ciclo de liquidación de 8 horas, con una tasa de financiación relativamente estable, mientras que Hyperliquid tiene más minoristas y liquida cada 1 hora, lo que permite un flujo de fondos más rápido y una mayor volatilidad en las tasas de financiación, creando así más espacio para el arbitraje entre intercambios.

Además del arbitraje entre intercambios, actualmente Boros ha lanzado varios productos con diferentes fechas de vencimiento, los comerciantes también pueden jugar con el arbitraje entre plazos: si el YU Implied APR de vencimiento más cercano es inferior al YU de vencimiento posterior, indica que el mercado espera tasas de interés a corto plazo más bajas y tasas a largo plazo más altas, se puede comprar el YU de vencimiento más cercano y vender el YU de vencimiento posterior, y viceversa.

Claro, si no eres bueno en las apuestas de alza y baja, también puedes optar por convertirte en LP:

Boros permite a los usuarios depositar fondos y convertirse en LP a través del mecanismo de Vaults, proporcionando liquidez para el comercio de YU, al mismo tiempo que ganan tarifas de Swap y recompensas de $PENDLE . A través de la página de Boros Vaults, podemos ver que el APY de Vaults de BTCUSDT en Binance alcanza hasta el 60.41%.

Pero es importante tener en cuenta que, dado que el mecanismo de Vaults de Boros es similar al de Uniswap V2, las posiciones de LP son esencialmente una combinación de “YU + colateral”, afectadas por el APR implícito. Por lo tanto, convertirse en LP también se considera una ligera exposición larga a YU. Cuando el APR implícito disminuye, los usuarios pueden enfrentar el riesgo de altas pérdidas impermanentes.

Además, debido a la alta atención que recibe Boros, la disponibilidad de Vaults se ha vuelto más codiciada; sin embargo, al pasar de un lanzamiento suave a un camino de desarrollo acelerado, Boros también aumentará gradualmente la disponibilidad de Vaults en el futuro.

Todos los recursos regresan a Pendle: el plan de recomendación inicia la próxima ronda de rápido crecimiento.

Boros, como producto clave en la hoja de ruta de Pendle 2025, no solo desempeña un papel fundamental en el ecosistema de Pendle, sino que también ha impulsado significativamente el desarrollo general de Pendle a través de mecanismos innovadores y expansión del mercado.

Pendle tiene como visión final un “gateway de negociación de ingresos integral”. Boros no solo continúa la innovación en la tokenización de ingresos de Pendle, sino que también abre por primera vez el mercado de tasas de financiación, que es de gran tamaño y alta volatilidad, convirtiendo las tasas de financiación de CEX y DEX en el activo estandarizado YU, ampliando el ecosistema de Pendle desde DeFi en cadena hasta CeFi fuera de la cadena.

Además, cuando Boros anunció oficialmente el lanzamiento de la versión 1.0, se dejó claro que no se lanzarán nuevos tokens después de que Boros esté en línea, y los ingresos generados por el protocolo continuarán fluyendo de vuelta a $PENDLE y $vePENDLE, asegurando aún más que $PENDLE será el beneficiario final de todo el valor creado por Pendle V2 y Boros. Al mismo tiempo, el 6 de agosto de 2025, una vez que Boros fue lanzado, $PENDLE aumentó más del 40% en la semana, lo que también verificó el reconocimiento del mercado del potencial de Boros.

La verdadera innovación que cambia las reglas del juego a menudo proviene de la redescubierta “valor a largo plazo” que ha sido ignorado, y el enfoque de Boros en las tarifas de financiamiento nos permite ver un tesoro que ha estado oculto durante mucho tiempo en el mercado de contratos perpetuos, de gran escala pero que necesita ser explorado.

En la actualidad, el mercado de contratos perpetuos tiene más de 200 mil millones de dólares en contratos abiertos diariamente, y el volumen de transacciones procesadas diariamente supera los 250 mil millones de dólares. Boros ha logrado cerca de 1 mil millones de dólares en volumen de transacciones nominal en solo dos meses, con ingresos anualizados que superan los 730 mil dólares, pero aun así, solo representa el 0.03% de este pastel.

En otras palabras, este es un mercado de gran volumen, con un potencial aún no liberado: como el primer protocolo enfocado en el comercio de tasas de financiación, el crecimiento continuo de Boros en el futuro aumentará su participación al 3%, lo que también significa un espacio de crecimiento de 100 veces.

Frente al enorme potencial de crecimiento que presenta esta pista de cien mil millones, Boros ya ha lanzado varias iniciativas clave para迎接 el crecimiento futuro.

Por un lado, después de más de un mes de perfeccionamiento, pruebas y observación del uso por parte de los traders, Boros lanza oficialmente Boros 1.0 y anuncia el inicio del programa de recomendaciones, lo que marca la transición de Boros de la fase de lanzamiento suave a la fase de desarrollo completo. Después del inicio del programa de recomendaciones, las nuevas direcciones con un volumen nominal de transacciones superior a 100,000 dólares podrán obtener un código de recomendación, el recomendador podrá recibir el 20% de las tarifas de liquidación generadas por el usuario recomendado y el 20% de las tarifas de transacción, mientras que el usuario recomendado disfrutará de un descuento del 10% en las tarifas de transacción.

Cada código de recomendación es válido por un año; si el volumen de transacciones nominales supera 1,000,000,000 dólares, el descuento del 10% ya no será aplicable.

Por otro lado, Boros continuará optimizando y perfeccionando sus funciones y productos, y en el futuro apoyará más activos, más plataformas de negociación y una mayor eficiencia de apalancamiento: actualmente Boros admite BTC, ETH, y en el futuro se incluirán gradualmente más activos como SOL, BNB; actualmente Boros admite Binance, Hyperliquid, y en el futuro apoyará más plataformas de negociación como Bybit, OKX; además, a medida que el mercado madure, se apoyará un apalancamiento más alto para atraer a más usuarios a obtener mayores rendimientos a menor costo. Otras medidas adicionales incluyen aumentar el límite de OI, aumentar el monto de la tesorería, etc.

Además de la optimización del producto, lo que merece más atención es el marco escalable de Boros:

Además de la tasa de financiación, el diseño de la arquitectura de Boros puede soportar cualquier forma de rendimiento, incluidos los rendimientos de protocolos de Finanzas descentralizadas, TradFi, así como de activos como bonos, acciones y otros RWA. Esto también significa que, una vez que se complete la absorción de este gigantesco mercado de tasas de financiación, Boros tendrá la oportunidad de expandir su estrategia en más dimensiones, como DeFi, CeFi y TradFi.

Esto se alinea aún más con la misión de Pendle de “donde hay rendimiento, hay Pendle”. Como el producto insignia que se lanzará en 2025, Pendle utilizará a Boros como medio para expandir aún más la cobertura entre los mercados de finanzas criptográficas y finanzas tradicionales en el futuro previsible, avanzando rápidamente hacia la visión de un “gateway de negociación de rendimiento integral” con la profunda implementación del programa de cumplimiento PT de Citadels.

Y desde el punto de partida de esta voracidad que absorbe todas las fuentes de ingresos, con el continuo desarrollo de Boros, también estamos siendo testigos de la formación de una plataforma de super ingresos que cubre todos los tipos de ingresos y sirve a todos los grupos de usuarios.