Reconfiguración del dilema de las monedas estables: análisis del declive de la Descentralización y las nuevas tendencias

Reevaluación de la trilema de las monedas estables: el declive de la Descentralización

Las monedas estables siempre han sido un tema candente en el campo de las criptomonedas. Como una de las pocas aplicaciones que han encontrado un claro ajuste en el mercado de productos en el mundo cripto, la importancia de las monedas estables es indiscutible. Actualmente, se espera que en los próximos cinco años fluyan billones de dólares en monedas estables hacia el mercado financiero tradicional. Sin embargo, no todo lo que brilla es oro.

La evolución de la trilema de las monedas estables

El dilema de tres caras que enfrenta inicialmente el campo de las monedas estables incluye:

  1. Estabilidad de precios: mantener un vínculo estable con monedas fiduciarias como el dólar estadounidense.
  2. Descentralización: evitar el control de una única entidad, lograr resistencia a la censura y no requerir confianza
  3. Eficiencia de capital: se puede mantener el anclaje sin necesidad de sobrecolateralizar.

Sin embargo, después de múltiples experimentos controvertidos, la escalabilidad sigue siendo un gran desafío. Esto ha llevado a la industria a reconsiderar estos conceptos para adaptarse a la nueva realidad.

Recientemente, los mapas de posicionamiento de algunos de los principales proyectos de moneda estable muestran que la Descentralización ha sido reemplazada por la "resistencia a la censura". Aunque la resistencia a la censura es una de las características fundamentales de las criptomonedas, es solo un subconjunto de la Descentralización. De hecho, con pocas excepciones, la mayoría de las nuevas monedas estables tienen cierto grado de características centralizadas.

Por ejemplo, incluso si estos proyectos utilizan un intercambio descentralizado, todavía existe un equipo responsable de gestionar estrategias, buscar ingresos y redistribuirlos a los titulares similares a accionistas. En este caso, la escalabilidad proviene de la escala de ingresos, y no de la capacidad de composición dentro de DeFi.

La verdadera Descentralización ha sido obstaculizada.

Revisando el dilema triple de la moneda estable: la actual caída de la Descentralización

Descentralización de la dificultad

El 12 de marzo de 2020, la caída del mercado provocada por la pandemia de COVID-19 expuso la vulnerabilidad de monedas estables descentralizadas como DAI. Desde entonces, las reservas se han centrado principalmente en USDC, lo que de alguna manera reconoce el fracaso de la descentralización en un mercado dominado por Circle y Tether. Al mismo tiempo, los intentos de monedas estables algorítmicas como UST o monedas estables rebase como Ampleforth tampoco han logrado los resultados esperados. El endurecimiento del entorno regulatorio ha agravado aún más esta tendencia. El auge de las monedas estables institucionales también ha debilitado el espacio de desarrollo de proyectos experimentales.

En este contexto, Liquity destaca por la inmutabilidad de sus contratos y el uso de Ethereum como colateral, representando un intento de pura Descentralización. Sin embargo, su escalabilidad aún necesita mejorar. La recientemente lanzada versión V2 ha mejorado la seguridad del anclaje mediante múltiples actualizaciones y ofrece opciones de tasas de interés más flexibles al acuñar la nueva moneda estable BOLD.

A pesar de esto, el crecimiento de Liquity aún enfrenta algunas limitaciones. En comparación con USDT y USDC, que no generan ingresos pero tienen una mayor eficiencia de capital, el valor de los préstamos de su moneda estable es de aproximadamente 90% en relación al (LTV), y no presenta una ventaja clara. Además, competidores directos que ofrecen ingresos intrínsecos, como Ethena, Usual y Resolv, han alcanzado un LTV del 100%.

Más importante aún, Liquity podría carecer de un modelo de distribución a gran escala. Aún depende principalmente de la comunidad temprana de Ethereum, prestando poca atención a casos de uso como la difusión en DEX. Aunque su atmósfera ciberpunk se alinea con el espíritu de las criptomonedas, si no logra equilibrar la adopción de DeFi o de los minoristas, podría limitar su crecimiento en el mercado masivo.

Revisando el dilema de las tres dificultades de las monedas estables: la actual caída de la Descentralización

Nuevas tendencias y desafíos

La propuesta de la ley "Genius" en Estados Unidos podría aportar más estabilidad y reconocimiento a las monedas estables en el país, pero la ley se centra principalmente en las monedas estables tradicionales emitidas por entidades con licencia y reguladas, que están respaldadas por activos legales. Esto significa que las monedas estables descentralizadas, respaldadas por criptomonedas o algorítmicas podrían caer en una zona gris regulatoria o ser excluidas.

Actualmente hay varios tipos de proyectos de moneda estable en el mercado:

  • Proyectos híbridos orientados a instituciones, como BUIDL de BlackRock y USD1 de World Liberty Financial
  • Proyectos provenientes de Web2.0, como el PYUSD de PayPal
  • Proyectos enfocados en estrategias subyacentes, como el USDY de Ondo y el USDO( estrategia RWA) de Usual, así como el USDe de Ethena y el USR( estrategia Delta-Neutral de Resolv).

La característica común de estos proyectos es el grado diferente de centralización. Incluso los proyectos enfocados en DeFi, como la estrategia Delta-Neutral, son gestionados por un equipo interno. Aunque pueden utilizar Ethereum en el backend, la gestión general sigue siendo centralizada.

Nuecos ecosistemas como MegaETH y HyperEVM también han traído nuevas esperanzas. Por ejemplo, el plan CapMoney busca lograr una Descentralización gradual a través de la seguridad económica proporcionada por Eigen Layer. Además, proyectos bifurcados de Liquity como el Protocolo Felix han experimentado un crecimiento significativo en la nueva cadena.

Estos proyectos eligen centrarse en un modelo de distribución basado en nuevas blockchains, aprovechando la ventaja del "efecto novedad".

Revisando el dilema de las tres dificultades de la moneda estable: la actual caída de la Descentralización

Conclusión

La centralización no es completamente negativa. Para los proyectos, es más simple, controlable, escalable y más fácil de adaptarse a los requisitos regulatorios. Sin embargo, esto va en contra del espíritu original de las criptomonedas. Ninguna moneda estable centralizada puede garantizar verdaderamente la resistencia a la censura y el control total de los activos de los usuarios.

Por lo tanto, a pesar de que las nuevas alternativas son muy atractivas, no debemos olvidar la trilema original de las monedas estables: la estabilidad de precios, la Descentralización y la eficiencia de capital. Al buscar la innovación y la adaptabilidad, sigue siendo crucial mantener el enfoque en estos principios fundamentales.

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ChainSpyvip
· 07-20 03:30
Con tener tether es suficiente, no hay necesidad de más.
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BlockchainArchaeologistvip
· 07-19 19:37
Confío en el tocino ahumado
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SolidityStrugglervip
· 07-19 19:27
Hablando de eso, ¿quién todavía cree en la Descentralización?
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SnapshotStrikervip
· 07-19 19:22
Varios que insistieron en la Descentralización al final fueron condenados.
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AirdropLickervip
· 07-19 19:08
Todavía es usdt delicioso
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