De las raíces a una capitalización de mercado de más de 600 mil millones, la legendaria trayectoria de Robinhood en diez años
"Robin Hood de las finanzas", un amigo describió así a Tenev. Más tarde, este apodo se convirtió en el nombre de una empresa que cambió la industria financiera. Pero esta no es el comienzo de la historia.
Tenev y Bhatt, dos fundadores con antecedentes en matemáticas y física de la Universidad de Stanford, se conocieron durante un proyecto de investigación de verano en su época de pregrado. No se imaginaron que estarían profundamente vinculados a una generación de inversores minoristas, pensando que ellos habían elegido a los minoristas, cuando en realidad fue la época la que los eligió a ellos.
Durante su tiempo en Stanford, Tenev comenzó a cuestionar el futuro de la investigación matemática. Se cansó de la vida académica en la que "se pasan años investigando un problema, y el resultado puede ser que no se obtenga nada" y no podía entender la obsesión de sus compañeros de doctorado por trabajar arduamente por un ingreso modesto. Esta reflexión sobre el camino tradicional sembró silenciosamente la semilla de su emprendimiento.
En otoño de 2011, el movimiento "Ocupar Wall Street" alcanzó su punto culminante, y el descontento público hacia la industria financiera llegó a su apogeo. Lejos, en San Francisco, Tenev y Bhat, desde la ventana de su oficina, también podían ver las repercusiones de esta escena.
Ese mismo año, fundaron la empresa Chronos Research en Nueva York para desarrollar software de trading de alta frecuencia para instituciones financieras. Sin embargo, pronto se dieron cuenta de que los corredores tradicionales mantenían a los inversores minoristas fuera del mercado financiero mediante altas comisiones y complicadas reglas de trading. Esto les llevó a reflexionar: ¿pueden las tecnologías diseñadas para instituciones también servir a los inversores minoristas?
En ese momento, emergían empresas de Internet móvil como Uber e Instagram, y los productos diseñados específicamente para dispositivos móviles marcaban la tendencia. En contraste, en la industria financiera, corredores de bajo costo como E-Trade aún tenían dificultades para adaptarse a los dispositivos móviles.
Tenev y Bhat decidieron adaptarse a la ola de tecnología y consumo, transformando Chronos en una plataforma de negociación de acciones gratuita dirigida a la generación milenaria, y solicitaron una licencia de corredor.
Los millennials, Internet y comercio gratuito: Robinhood ha reunido los tres elementos más disruptivos de esta era.
En ese momento, ellos no podían imaginar que esta decisión abriría una extraordinaria década para Robinhood.
Cazar a la generación milenaria
Robinhood ha puesto su mirada en el mercado azul que fue ignorado por los corredores de bolsa tradicionales: la generación del milenio.
Una encuesta de 2018 realizada por la compañía de gestión de finanzas tradicionales Charles Schwab mostró que el 31% de los inversores compara las tarifas al elegir una agencia. La generación millennial es especialmente sensible a las "tarifas cero", ya que más de la mitad de los encuestados indicó que cambiaría a plataformas con mejores precios.
El comercio sin comisiones surgió en este contexto. En ese momento, los corredores tradicionales cobraban entre 8 y 10 dólares por cada transacción, pero Robinhood eliminó por completo esta tarifa y no estableció un umbral mínimo de fondos en la cuenta. Con un modelo que permite operar con solo un dólar, rápidamente atrajo a un gran número de nuevos inversores, y junto con un diseño de interfaz simple e intuitivo, que incluso tiene una "sensación de juego", Robinhood logró aumentar la actividad de comercio de los usuarios e incluso cultivó un grupo de jóvenes usuarios "adictos al comercio".
Esta transformación del modelo de tarifas ha obligado a la industria a transformarse. En octubre de 2019, Fidelity, Charles Schwab y E-Trade anunciaron sucesivamente que reducirían la comisión por cada transacción a cero. Robinhood se convirtió en el "pionero" que llevó la bandera de cero comisiones.
Adoptando el estilo de diseño Material design lanzado por Google en 2014, la interfaz de diseño gamificada de Robinhood incluso recibió un premio de diseño de Apple, convirtiéndose en la primera empresa de tecnología financiera en ganar un premio.
Esto es parte del éxito, pero no es el aspecto más crucial.
En una entrevista, Tenev describió la filosofía de la empresa citando una frase del personaje Gordon Gekko en la película "Wall Street": el bien más importante que poseo es la información.
Esta frase expresa el núcleo del modelo de negocio de Robinhood: el pago por flujo de órdenes (PFOF).
Al igual que muchas plataformas de Internet, Robinhood parece ser gratuito, pero en realidad tiene un costo mucho más alto.
Obtiene ganancias al vender el flujo de órdenes de trading de los usuarios a los creadores de mercado, pero los usuarios pueden no conseguir el mejor precio del mercado, pensando que están aprovechando el comercio sin comisiones.
Una explicación sencilla: cuando los usuarios hacen un pedido en Robinhood, estos pedidos no se envían directamente al mercado público (como Nasdaq o NYSE) para ser ejecutados, sino que primero se reenvían a creadores de mercado que colaboran con Robinhood (como Citadel Securities). Estos creadores de mercado realizan las transacciones comprando y vendiendo con una diferencia de precio muy pequeña (normalmente una diferencia de milésima de centavo) para obtener ganancias. A cambio, los creadores de mercado pagan a Robinhood una tarifa por dirigir el flujo de órdenes, conocida como pago por flujo de órdenes.
En otras palabras, el comercio gratuito de Robinhood en realidad está "ganando dinero en lugares que los usuarios no pueden ver".
A pesar de que el fundador Tenev ha afirmado repetidamente que el PFOF no es una fuente de ganancias para Robinhood, la realidad es que: en 2020, el 75% de los ingresos de Robinhood provino de negocios relacionados con el comercio, y en el primer trimestre de 2021, esta cifra aumentó al 80.5%. Aunque en los últimos años la proporción ha disminuido un poco, el PFOF sigue siendo un pilar importante de los ingresos de Robinhood.
El profesor de marketing de la Universidad de Nueva York, Adam Alter, declaró en una entrevista: "Para empresas como Robinhood, simplemente tener usuarios no es suficiente. Debes hacer que sigan haciendo clic en el botón de 'comprar' o 'vender', reduciendo todos los obstáculos que las personas pueden encontrar al tomar decisiones financieras."
A veces, esta experiencia extrema de "baja barrera" no solo trae comodidad, sino también riesgos potenciales.
En marzo de 2020, un estudiante universitario estadounidense de 20 años, Cairns, tras realizar operaciones con opciones en Robinhood, descubrió que su cuenta mostraba pérdidas de hasta 730,000 dólares, muy por encima de su deuda de 16,000 dólares de capital. Este joven finalmente eligió suicidarse, dejando una nota a su familia que decía: Si estás leyendo esta carta, ya no estoy. ¿Por qué un joven de 20 años y sin ingresos puede utilizar un apalancamiento de casi 1,000,000 de dólares?
Robinhood acertó en la psicología de los jóvenes inversores minoristas: bajo umbral, gamificación, atributos sociales, y también disfrutó de los beneficios que trajo este diseño. Hasta marzo de 2025, la edad promedio de los usuarios de Robinhood se mantuvo estable en alrededor de 35 años.
Pero todo lo que el destino ofrece tiene un precio marcado, Robinhood no es la excepción.
Robin Hood, ¿robar a los pobres para beneficiar a los ricos?
Entre 2015 y 2021, el número de usuarios registrados en Robinhood creció un 75%.
Especialmente en 2020, con la pandemia de COVID-19, las políticas de estímulo del gobierno de los Estados Unidos y el entusiasmo general por invertir, tanto los usuarios de la plataforma como el volumen de transacciones se dispararon, y los activos en custodia superaron temporalmente los 135 mil millones de dólares.
El número de usuarios ha aumentado drásticamente, y las disputas también han surgido.
A finales de 2020, los reguladores de valores de Massachusetts acusaron a Robinhood de atraer a usuarios con falta de experiencia en inversiones mediante la gamificación, pero no lograron proporcionar el control de riesgos necesario durante la volatilidad del mercado. Poco después, la Comisión de Bolsa y Valores de EE. UU. (SEC) también inició una investigación sobre Robinhood, acusándola de no haber conseguido el mejor precio de negociación para los usuarios.
Finalmente, Robinhood eligió pagar 65 millones de dólares para llegar a un acuerdo con la SEC. La SEC declaró sin rodeos que, incluso teniendo en cuenta la oferta de comisiones cero, los usuarios en general aún perdieron 34.1 millones de dólares debido a desventajas en los precios. Robinhood negó las acusaciones, pero este escándalo está destinado a ser solo el comienzo.
Lo que realmente llevó a Robinhood a verse envuelto en la tormenta de opiniones fue el evento de GameStop a principios de 2021.
Este minorista de videojuegos que alberga los recuerdos de la infancia de una generación de estadounidenses se ha visto en dificultades tras el impacto de la pandemia, convirtiéndose en el objetivo de las grandes posiciones cortas de los inversores institucionales. Sin embargo, miles de inversores minoristas no están dispuestos a ver cómo GameStop es aplastado por el capital. Se agruparon en el foro WallStreetBets de Reddit, utilizando plataformas de trading como Robinhood para comprar colectivamente, desatando una guerra de squeezes contra los cortos.
El precio de las acciones de GameStop subió de 19.95 dólares el 12 de enero a 483 dólares el 28 de enero, con un aumento de más del 2300%. Una fiesta financiera de "rebelión de las masas contra Wall Street" hizo temblar al sistema financiero tradicional.
Sin embargo, esta victoria que parecía pertenecer a los minoristas se convirtió rápidamente en el momento más oscuro de Robinhood.
La infraestructura financiera de aquel año no podía soportar la repentina ola de transacciones. Según las reglas de liquidación de ese momento, las transacciones de acciones necesitaban T+2 días para completar la liquidación, y los corredores debían reservar un margen de riesgo para las transacciones de los usuarios por adelantado. El aumento explosivo del volumen de transacciones hizo que el margen que Robinhood necesitaba pagar a las entidades de compensación se disparara.
En la mañana del 28 de enero, Tenef fue despertado por su esposa y se enteró de que Robinhood había recibido una notificación de la Cámara Nacional de Compensación de Valores (NSCC), exigiendo que depositara hasta 3.7 mil millones de dólares en margen de riesgo, llevando la cadena de financiamiento de Robinhood al límite.
Él contactó a inversionistas de capital de riesgo durante la noche, recaudando fondos por todas partes para asegurar que la plataforma no se viera afectada por riesgos sistémicos. Al mismo tiempo, Robinhood se vio obligado a tomar medidas extremas: restringir la compra de acciones populares como GameStop y AMC, permitiendo a los usuarios solo vender.
Esta decisión desató de inmediato la ira del público.
Millones de inversores minoristas creen que Robinhood ha traicionado la promesa de democratización financiera, criticando su sumisión a los poderes de Wall Street, e incluso hay teorías de conspiración que acusan a Robinhood de coludirse en secreto con Citadel Securities (su mayor socio en el flujo de órdenes) para manipular el mercado y proteger los intereses de los fondos de cobertura.
El acoso en línea, las amenazas de muerte y la lluvia de críticas negativas llegaron una tras otra. Robinhood de repente pasó de ser un amigo de los pequeños inversores a convertirse en el blanco de todos, y la familia Tenev se vio obligada a refugiarse y contratar seguridad privada.
El 29 de enero, Robinhood anunció que había recaudado urgentemente 1,000 millones de dólares para mantener sus operaciones, y luego realizó varias rondas de financiamiento, acumulando un total de 3,400 millones de dólares. Mientras tanto, los miembros del Congreso, celebridades y la opinión pública no cesaron en su acoso.
El 18 de febrero, Tenev fue convocado a comparecer ante una audiencia del Congreso de Estados Unidos, y frente a las preguntas de los miembros del Congreso, insistió en que la decisión de Robinhood se debió a la presión de liquidación y no tenía relación con la manipulación del mercado.
A pesar de ello, las dudas nunca cesaron. La Autoridad Reguladora de la Industria Financiera (FINRA) llevó a cabo una investigación exhaustiva sobre Robinhood, que resultó en la multa más grande de la historia: 70 millones de dólares, que incluye 57 millones de dólares en multas y 13 millones de dólares en compensación a los clientes.
El evento de GameStop se convirtió en un punto de inflexión en la historia de Robinhood.
Esta tormenta financiera ha dañado gravemente la imagen de Robinhood como "defensor de los minoristas", y su reputación de marca y la confianza de los usuarios han sufrido un duro golpe. En un instante, Robinhood se ha convertido en un "sobreviviente en un espacio intermedio", insatisfecho tanto por los minoristas como vigilado por los reguladores.
Sin embargo, este evento también ha llevado a las autoridades reguladoras de EE. UU. a reformar el sistema de compensación, promoviendo la reducción del ciclo de liquidación de T+2 a T+1, lo que ha tenido un impacto a largo plazo en toda la industria financiera.
Después de esta crisis, Robinhood avanzó con la OPI que ya había estado preparando.
El 29 de julio de 2021, Robinhood se lanzó en el Nasdaq con el código HOOD, con un precio de emisión de 38 dólares y una valoración de aproximadamente 32 mil millones de dólares.
Sin embargo, la IPO no trajo a Robinhood el esperado festín de capital. En su primer día de cotización, el precio de las acciones abrió a la baja y finalmente cerró en 34.82 dólares, un descenso del 8% respecto al precio de emisión. Aunque luego hubo un breve repunte debido al entusiasmo de los minoristas y las compras institucionales (como ARK Invest), la tendencia general se mantuvo bajo presión a largo plazo.
La divergencia entre Wall Street y el mercado es evidente: ¿es optimista sobre su papel como puerta de entrada financiera para los minoristas o está preocupado por su modelo de negocio controvertido y los riesgos regulatorios futuros?
Robinhood se encuentra en la encrucijada entre la confianza y la duda, y ha entrado oficialmente en la prueba de la realidad del capital.
Pero en ese momento, pocas personas prestaron atención a una señal oculta entre las palabras del prospecto: en el documento S-1 presentado por Robinhood, la palabra Crypto se mencionó repetidamente 318 veces.
Una aparición frecuente e inadvertida, pero detrás de esto hay una declaración de un cambio estratégico.
Crypto, es precisamente la nueva narrativa que Robinhood ha desvelado silenciosamente.
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LayerZeroEnjoyer
· 07-22 15:20
¡Salvador de inversores minoristas!
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MidnightTrader
· 07-22 07:41
¡El hogar eterno del inversor minorista!
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LongTermDreamer
· 07-20 04:43
capitalización de mercado diez veces en tres años, asegurado
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ShibaOnTheRun
· 07-20 04:38
La aparición de inversores minoristas es jugar.
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MetaDreamer
· 07-20 04:28
RH真 alcista 上岸神器！
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GmGmNoGn
· 07-20 04:27
comprar la caída experto
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SingleForYears
· 07-20 04:20
¿No se han convertido todos los matemáticos puros en emprendedores?
El viaje de Robinhood de diez años: de la negociación sin comisiones a convertirse en un gigante de la tecnología financiera en la encriptación.
De las raíces a una capitalización de mercado de más de 600 mil millones, la legendaria trayectoria de Robinhood en diez años
"Robin Hood de las finanzas", un amigo describió así a Tenev. Más tarde, este apodo se convirtió en el nombre de una empresa que cambió la industria financiera. Pero esta no es el comienzo de la historia.
Tenev y Bhatt, dos fundadores con antecedentes en matemáticas y física de la Universidad de Stanford, se conocieron durante un proyecto de investigación de verano en su época de pregrado. No se imaginaron que estarían profundamente vinculados a una generación de inversores minoristas, pensando que ellos habían elegido a los minoristas, cuando en realidad fue la época la que los eligió a ellos.
Durante su tiempo en Stanford, Tenev comenzó a cuestionar el futuro de la investigación matemática. Se cansó de la vida académica en la que "se pasan años investigando un problema, y el resultado puede ser que no se obtenga nada" y no podía entender la obsesión de sus compañeros de doctorado por trabajar arduamente por un ingreso modesto. Esta reflexión sobre el camino tradicional sembró silenciosamente la semilla de su emprendimiento.
En otoño de 2011, el movimiento "Ocupar Wall Street" alcanzó su punto culminante, y el descontento público hacia la industria financiera llegó a su apogeo. Lejos, en San Francisco, Tenev y Bhat, desde la ventana de su oficina, también podían ver las repercusiones de esta escena.
Ese mismo año, fundaron la empresa Chronos Research en Nueva York para desarrollar software de trading de alta frecuencia para instituciones financieras. Sin embargo, pronto se dieron cuenta de que los corredores tradicionales mantenían a los inversores minoristas fuera del mercado financiero mediante altas comisiones y complicadas reglas de trading. Esto les llevó a reflexionar: ¿pueden las tecnologías diseñadas para instituciones también servir a los inversores minoristas?
En ese momento, emergían empresas de Internet móvil como Uber e Instagram, y los productos diseñados específicamente para dispositivos móviles marcaban la tendencia. En contraste, en la industria financiera, corredores de bajo costo como E-Trade aún tenían dificultades para adaptarse a los dispositivos móviles.
Tenev y Bhat decidieron adaptarse a la ola de tecnología y consumo, transformando Chronos en una plataforma de negociación de acciones gratuita dirigida a la generación milenaria, y solicitaron una licencia de corredor.
Los millennials, Internet y comercio gratuito: Robinhood ha reunido los tres elementos más disruptivos de esta era.
En ese momento, ellos no podían imaginar que esta decisión abriría una extraordinaria década para Robinhood.
Cazar a la generación milenaria
Robinhood ha puesto su mirada en el mercado azul que fue ignorado por los corredores de bolsa tradicionales: la generación del milenio.
Una encuesta de 2018 realizada por la compañía de gestión de finanzas tradicionales Charles Schwab mostró que el 31% de los inversores compara las tarifas al elegir una agencia. La generación millennial es especialmente sensible a las "tarifas cero", ya que más de la mitad de los encuestados indicó que cambiaría a plataformas con mejores precios.
El comercio sin comisiones surgió en este contexto. En ese momento, los corredores tradicionales cobraban entre 8 y 10 dólares por cada transacción, pero Robinhood eliminó por completo esta tarifa y no estableció un umbral mínimo de fondos en la cuenta. Con un modelo que permite operar con solo un dólar, rápidamente atrajo a un gran número de nuevos inversores, y junto con un diseño de interfaz simple e intuitivo, que incluso tiene una "sensación de juego", Robinhood logró aumentar la actividad de comercio de los usuarios e incluso cultivó un grupo de jóvenes usuarios "adictos al comercio".
Esta transformación del modelo de tarifas ha obligado a la industria a transformarse. En octubre de 2019, Fidelity, Charles Schwab y E-Trade anunciaron sucesivamente que reducirían la comisión por cada transacción a cero. Robinhood se convirtió en el "pionero" que llevó la bandera de cero comisiones.
Adoptando el estilo de diseño Material design lanzado por Google en 2014, la interfaz de diseño gamificada de Robinhood incluso recibió un premio de diseño de Apple, convirtiéndose en la primera empresa de tecnología financiera en ganar un premio.
Esto es parte del éxito, pero no es el aspecto más crucial.
En una entrevista, Tenev describió la filosofía de la empresa citando una frase del personaje Gordon Gekko en la película "Wall Street": el bien más importante que poseo es la información.
Esta frase expresa el núcleo del modelo de negocio de Robinhood: el pago por flujo de órdenes (PFOF).
Al igual que muchas plataformas de Internet, Robinhood parece ser gratuito, pero en realidad tiene un costo mucho más alto.
Obtiene ganancias al vender el flujo de órdenes de trading de los usuarios a los creadores de mercado, pero los usuarios pueden no conseguir el mejor precio del mercado, pensando que están aprovechando el comercio sin comisiones.
Una explicación sencilla: cuando los usuarios hacen un pedido en Robinhood, estos pedidos no se envían directamente al mercado público (como Nasdaq o NYSE) para ser ejecutados, sino que primero se reenvían a creadores de mercado que colaboran con Robinhood (como Citadel Securities). Estos creadores de mercado realizan las transacciones comprando y vendiendo con una diferencia de precio muy pequeña (normalmente una diferencia de milésima de centavo) para obtener ganancias. A cambio, los creadores de mercado pagan a Robinhood una tarifa por dirigir el flujo de órdenes, conocida como pago por flujo de órdenes.
En otras palabras, el comercio gratuito de Robinhood en realidad está "ganando dinero en lugares que los usuarios no pueden ver".
A pesar de que el fundador Tenev ha afirmado repetidamente que el PFOF no es una fuente de ganancias para Robinhood, la realidad es que: en 2020, el 75% de los ingresos de Robinhood provino de negocios relacionados con el comercio, y en el primer trimestre de 2021, esta cifra aumentó al 80.5%. Aunque en los últimos años la proporción ha disminuido un poco, el PFOF sigue siendo un pilar importante de los ingresos de Robinhood.
El profesor de marketing de la Universidad de Nueva York, Adam Alter, declaró en una entrevista: "Para empresas como Robinhood, simplemente tener usuarios no es suficiente. Debes hacer que sigan haciendo clic en el botón de 'comprar' o 'vender', reduciendo todos los obstáculos que las personas pueden encontrar al tomar decisiones financieras."
A veces, esta experiencia extrema de "baja barrera" no solo trae comodidad, sino también riesgos potenciales.
En marzo de 2020, un estudiante universitario estadounidense de 20 años, Cairns, tras realizar operaciones con opciones en Robinhood, descubrió que su cuenta mostraba pérdidas de hasta 730,000 dólares, muy por encima de su deuda de 16,000 dólares de capital. Este joven finalmente eligió suicidarse, dejando una nota a su familia que decía: Si estás leyendo esta carta, ya no estoy. ¿Por qué un joven de 20 años y sin ingresos puede utilizar un apalancamiento de casi 1,000,000 de dólares?
Robinhood acertó en la psicología de los jóvenes inversores minoristas: bajo umbral, gamificación, atributos sociales, y también disfrutó de los beneficios que trajo este diseño. Hasta marzo de 2025, la edad promedio de los usuarios de Robinhood se mantuvo estable en alrededor de 35 años.
Pero todo lo que el destino ofrece tiene un precio marcado, Robinhood no es la excepción.
Robin Hood, ¿robar a los pobres para beneficiar a los ricos?
Entre 2015 y 2021, el número de usuarios registrados en Robinhood creció un 75%.
Especialmente en 2020, con la pandemia de COVID-19, las políticas de estímulo del gobierno de los Estados Unidos y el entusiasmo general por invertir, tanto los usuarios de la plataforma como el volumen de transacciones se dispararon, y los activos en custodia superaron temporalmente los 135 mil millones de dólares.
El número de usuarios ha aumentado drásticamente, y las disputas también han surgido.
A finales de 2020, los reguladores de valores de Massachusetts acusaron a Robinhood de atraer a usuarios con falta de experiencia en inversiones mediante la gamificación, pero no lograron proporcionar el control de riesgos necesario durante la volatilidad del mercado. Poco después, la Comisión de Bolsa y Valores de EE. UU. (SEC) también inició una investigación sobre Robinhood, acusándola de no haber conseguido el mejor precio de negociación para los usuarios.
Finalmente, Robinhood eligió pagar 65 millones de dólares para llegar a un acuerdo con la SEC. La SEC declaró sin rodeos que, incluso teniendo en cuenta la oferta de comisiones cero, los usuarios en general aún perdieron 34.1 millones de dólares debido a desventajas en los precios. Robinhood negó las acusaciones, pero este escándalo está destinado a ser solo el comienzo.
Lo que realmente llevó a Robinhood a verse envuelto en la tormenta de opiniones fue el evento de GameStop a principios de 2021.
Este minorista de videojuegos que alberga los recuerdos de la infancia de una generación de estadounidenses se ha visto en dificultades tras el impacto de la pandemia, convirtiéndose en el objetivo de las grandes posiciones cortas de los inversores institucionales. Sin embargo, miles de inversores minoristas no están dispuestos a ver cómo GameStop es aplastado por el capital. Se agruparon en el foro WallStreetBets de Reddit, utilizando plataformas de trading como Robinhood para comprar colectivamente, desatando una guerra de squeezes contra los cortos.
El precio de las acciones de GameStop subió de 19.95 dólares el 12 de enero a 483 dólares el 28 de enero, con un aumento de más del 2300%. Una fiesta financiera de "rebelión de las masas contra Wall Street" hizo temblar al sistema financiero tradicional.
Sin embargo, esta victoria que parecía pertenecer a los minoristas se convirtió rápidamente en el momento más oscuro de Robinhood.
La infraestructura financiera de aquel año no podía soportar la repentina ola de transacciones. Según las reglas de liquidación de ese momento, las transacciones de acciones necesitaban T+2 días para completar la liquidación, y los corredores debían reservar un margen de riesgo para las transacciones de los usuarios por adelantado. El aumento explosivo del volumen de transacciones hizo que el margen que Robinhood necesitaba pagar a las entidades de compensación se disparara.
En la mañana del 28 de enero, Tenef fue despertado por su esposa y se enteró de que Robinhood había recibido una notificación de la Cámara Nacional de Compensación de Valores (NSCC), exigiendo que depositara hasta 3.7 mil millones de dólares en margen de riesgo, llevando la cadena de financiamiento de Robinhood al límite.
Él contactó a inversionistas de capital de riesgo durante la noche, recaudando fondos por todas partes para asegurar que la plataforma no se viera afectada por riesgos sistémicos. Al mismo tiempo, Robinhood se vio obligado a tomar medidas extremas: restringir la compra de acciones populares como GameStop y AMC, permitiendo a los usuarios solo vender.
Esta decisión desató de inmediato la ira del público.
Millones de inversores minoristas creen que Robinhood ha traicionado la promesa de democratización financiera, criticando su sumisión a los poderes de Wall Street, e incluso hay teorías de conspiración que acusan a Robinhood de coludirse en secreto con Citadel Securities (su mayor socio en el flujo de órdenes) para manipular el mercado y proteger los intereses de los fondos de cobertura.
El acoso en línea, las amenazas de muerte y la lluvia de críticas negativas llegaron una tras otra. Robinhood de repente pasó de ser un amigo de los pequeños inversores a convertirse en el blanco de todos, y la familia Tenev se vio obligada a refugiarse y contratar seguridad privada.
El 29 de enero, Robinhood anunció que había recaudado urgentemente 1,000 millones de dólares para mantener sus operaciones, y luego realizó varias rondas de financiamiento, acumulando un total de 3,400 millones de dólares. Mientras tanto, los miembros del Congreso, celebridades y la opinión pública no cesaron en su acoso.
El 18 de febrero, Tenev fue convocado a comparecer ante una audiencia del Congreso de Estados Unidos, y frente a las preguntas de los miembros del Congreso, insistió en que la decisión de Robinhood se debió a la presión de liquidación y no tenía relación con la manipulación del mercado.
A pesar de ello, las dudas nunca cesaron. La Autoridad Reguladora de la Industria Financiera (FINRA) llevó a cabo una investigación exhaustiva sobre Robinhood, que resultó en la multa más grande de la historia: 70 millones de dólares, que incluye 57 millones de dólares en multas y 13 millones de dólares en compensación a los clientes.
El evento de GameStop se convirtió en un punto de inflexión en la historia de Robinhood.
Esta tormenta financiera ha dañado gravemente la imagen de Robinhood como "defensor de los minoristas", y su reputación de marca y la confianza de los usuarios han sufrido un duro golpe. En un instante, Robinhood se ha convertido en un "sobreviviente en un espacio intermedio", insatisfecho tanto por los minoristas como vigilado por los reguladores.
Sin embargo, este evento también ha llevado a las autoridades reguladoras de EE. UU. a reformar el sistema de compensación, promoviendo la reducción del ciclo de liquidación de T+2 a T+1, lo que ha tenido un impacto a largo plazo en toda la industria financiera.
Después de esta crisis, Robinhood avanzó con la OPI que ya había estado preparando.
El 29 de julio de 2021, Robinhood se lanzó en el Nasdaq con el código HOOD, con un precio de emisión de 38 dólares y una valoración de aproximadamente 32 mil millones de dólares.
Sin embargo, la IPO no trajo a Robinhood el esperado festín de capital. En su primer día de cotización, el precio de las acciones abrió a la baja y finalmente cerró en 34.82 dólares, un descenso del 8% respecto al precio de emisión. Aunque luego hubo un breve repunte debido al entusiasmo de los minoristas y las compras institucionales (como ARK Invest), la tendencia general se mantuvo bajo presión a largo plazo.
La divergencia entre Wall Street y el mercado es evidente: ¿es optimista sobre su papel como puerta de entrada financiera para los minoristas o está preocupado por su modelo de negocio controvertido y los riesgos regulatorios futuros?
Robinhood se encuentra en la encrucijada entre la confianza y la duda, y ha entrado oficialmente en la prueba de la realidad del capital.
Pero en ese momento, pocas personas prestaron atención a una señal oculta entre las palabras del prospecto: en el documento S-1 presentado por Robinhood, la palabra Crypto se mencionó repetidamente 318 veces.
Una aparición frecuente e inadvertida, pero detrás de esto hay una declaración de un cambio estratégico.
Crypto, es precisamente la nueva narrativa que Robinhood ha desvelado silenciosamente.
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