El fuerte soporte de las recompras en el mercado de valores de EE. UU. anticipa un informe alcista de Nvidia, y el mercado de criptomonedas reacciona con fuerza.
Desde el tercer trimestre, los activos que han tenido un buen rendimiento incluyen el índice Russell 2000, el precio del oro, las acciones financieras y los bonos del Tesoro de EE. UU. Los activos que han tenido un rendimiento deficiente incluyen Ethereum, el petróleo crudo y el dólar estadounidense. El rendimiento de Bitcoin y el índice Nasdaq 100 ha sido casi plano.
En cuanto a las acciones estadounidenses, el mercado actual sigue en un mercado alcista, y la tendencia principal sigue siendo ascendente. Sin embargo, en los últimos meses del año, el entorno de negociación será relativamente escaso en cuanto a temas de rendimiento, y tanto el espacio de subida como el de bajada del mercado estarán limitados. El mercado está constantemente revisando a la baja las expectativas de ganancias del tercer trimestre.
Recientemente ha habido una corrección en la valoración, pero la recuperación también ha sido rápida, con un múltiplo de 21 veces el beneficio por acción que sigue siendo mucho más alto que la media de 5 años. El 93% de las empresas en el índice S&P 500 ya han publicado resultados reales, de las cuales el 79% superó las expectativas de ganancias por acción y el 60% superó las expectativas de ingresos. El rendimiento de las acciones de las empresas que superaron las expectativas se ha mantenido en línea con la media histórica, pero el rendimiento de las acciones de las empresas que no cumplieron las expectativas ha sido inferior a la media histórica.
La recompra es actualmente el soporte técnico más fuerte en el mercado de valores de EE. UU., y las actividades de recompra de las empresas en las últimas semanas han alcanzado el doble de los niveles normales, con aproximadamente 5 mil millones de dólares diarios (, anualmente 1 billón de dólares ). Esta fuerza de compra puede continuar hasta mediados de septiembre y luego disminuir gradualmente.
Las grandes acciones tecnológicas mostraron un debilitamiento en su rendimiento a mediados del verano, principalmente debido a la reducción de las expectativas de ganancias y a la disminución del entusiasmo del mercado por el tema de la IA. Sin embargo, aún existe potencial de crecimiento a largo plazo para estas acciones, y el espacio para una caída de precios es limitado.
Hubo un tiempo en que el mercado estaba realmente alcista, por ejemplo, desde octubre del año pasado hasta junio de este año, se experimentaron algunos de los mejores rendimientos ajustados al riesgo de esta generación ( el índice Nasdaq 100 alcanzó una relación Sharpe de 4). A día de hoy, el múltiplo de la relación precio-beneficio del mercado de valores es más alto, las expectativas económicas y financieras están creciendo más lentamente, y el mercado tiene mayores expectativas sobre la Reserva Federal, por lo que es relativamente difícil esperar que el mercado de valores tenga un desempeño similar al de los tres trimestres anteriores. Además, hemos visto señales de que grandes capitales están cambiando gradualmente hacia temas defensivos (, por ejemplo, ya sea mediante estrategias subjetivas o pasivas, el capital ha aumentado su posición en el sector de atención médica, que ofrece defensividad y crecimiento no relacionado con la IA ), se espera que esta tendencia no se invierta rápidamente, por lo que en los próximos meses es más prudente mantener una actitud neutral hacia el mercado de valores.
En la reunión de Jackson Hole el viernes, el presidente de la Reserva Federal, Jerome Powell, hizo la declaración más clara sobre una posible reducción de tasas hasta ahora, afirmando que la reducción de tasas en septiembre es un hecho. También expresó que no desea enfriar aún más el mercado laboral y que tiene más confianza en el camino hacia un regreso de la inflación al 2%. Sin embargo, insistió en que la velocidad del alivio de las políticas dependerá del desempeño de los datos futuros.
La declaración de Powell esta vez no fue inesperadamente dovish, por lo que no generó un gran revuelo en los mercados financieros tradicionales. Lo que más le preocupa a la gente es si habrá una oportunidad de una reducción de 50 puntos básicos en una sola ocasión este año, y Powell no insinuó nada al respecto. Por lo tanto, la expectativa de reducción de tasas para este año prácticamente no ha cambiado desde antes.
Si los datos económicos futuros son positivos, la expectativa de recorte de tasas de 100 puntos básicos actualmente fijada podría incluso tener la posibilidad de ser revisada a la baja.
El mercado de criptomonedas está reaccionando de manera muy fuerte, lo que podría ser debido a la acumulación excesiva de posiciones cortas que provoca un apretón (. Por ejemplo, el volumen de posiciones ha aumentado rápidamente recientemente, pero los contratos a menudo muestran tasas negativas ), y el ritmo de comprensión de los participantes del campo de criptomonedas sobre las noticias macroeconómicas no es tan unificado como en los mercados tradicionales, lo que significa que la transmisión de información es bastante atenuada. Muchas personas pueden no saber que esta semana Powell hablará en la conferencia de Jackson Hole. Sin embargo, si el entorno del mercado actual apoya al mercado de criptomonedas para alcanzar nuevos máximos, es una cuestión a cuestionar. En general, para alcanzar nuevos máximos, además de que el entorno macroeconómico debe ser flexible y la emoción debe ser más aventurera, los temas nativos de criptomonedas también son imprescindibles. NFT, DeFi, la apertura de ETFs al contado y la locura por los memes cuentan, por ahora, el único tema que parece tener un fuerte impulso es el crecimiento del ecosistema de Telegram. Si tiene potencial para convertirse en el próximo tema, dependerá del rendimiento más reciente de estos proyectos de emisión de tokens, ¿qué calidad tienen los nuevos usuarios que traen?
El salto en el mercado de criptomonedas también está relacionado con la fuerte revisión a la baja de las cifras de empleo no agrícola del año pasado en Estados Unidos esta semana; sin embargo, ya lo hemos analizado en profundidad en videos anteriores, esta revisión ha sido excesiva, ignorando la contribución de los inmigrantes ilegales al empleo, y cuando se contaron los empleos inicialmente, estas personas se incluyeron, por lo que esta corrección no tiene mucho significado. Como resultado, el mercado tradicional reaccionó de manera tibia, mientras que el mercado de criptomonedas lo interpreta como una señal de una gran reducción de tasas.
De la experiencia del mercado del oro, la mayor parte del tiempo los precios tienen una correlación positiva con el volumen de las posiciones de los ETF, pero en los últimos dos años la estructura del mercado ha cambiado, la mayoría de los inversores minoristas e incluso los inversores institucionales se han perdido el aumento del oro, y la principal fuerza de compra se ha convertido en los bancos centrales.
A partir de los datos, se puede ver que la velocidad de entrada de los ETF de Bitcoin se ha desacelerado significativamente después de abril. En términos de Bitcoin, en los últimos 5 meses solo ha crecido un 10%, lo cual coincide con el hecho de que su precio alcanzó un máximo en marzo. Si la tasa de rendimiento sin riesgo disminuye, es muy probable que atraiga a más inversores al mercado del oro y Bitcoin.
Desde la perspectiva de las posiciones en acciones, a principios del verano, los fondos de estrategias subjetivas lo hicieron bastante bien, reduciendo posiciones a tiempo y teniendo oportunidades de ataque en agosto. Recientemente, la velocidad de recompra ha sido muy rápida, y las posiciones han vuelto al percentil 91 histórico, pero los fondos de estrategias sistemáticas han reaccionado un poco más lento, alcanzando solo el percentil 51 en este momento. Los bajistas del mercado de valores han cerrado posiciones durante la caída.
En el ámbito político, la tasa de apoyo popular de Trump ha dejado de caer, la tasa de apoyo en las apuestas ha aumentado, y Trump recibió el apoyo de John F. Kennedy Jr. durante el fin de semana. Es posible que las transacciones de Trump vuelvan a calentarse, lo que en general es algo bueno para el mercado de valores o el mercado de criptomonedas.
Flujo de capital
El mercado de valores de China ha estado en caída, pero los fondos con concepto chino han estado experimentando flujos netos de entrada, con un flujo neto de 4.9 mil millones de dólares esta semana, marcando un nuevo máximo en cinco semanas, y es la duodécima semana consecutiva de flujos netos positivos. En comparación con otros países de mercados emergentes, China también ha recibido la mayor entrada de capital. Los que se atrevan a aumentar sus posiciones en este mercado a la baja son ya sea el equipo nacional o fondos de largo plazo, apostando a que mientras el mercado de valores no cierre, eventualmente volverá a subir.
Sin embargo, en términos de estructura, desde el lado de un cliente de un gran banco de inversión, después de febrero, básicamente han estado reduciendo sus participaciones en acciones A, y recientemente el aumento significativo ha sido principalmente en acciones H y acciones de empresas chinas que cotizan en el extranjero.
A pesar de la recuperación del mercado de valores global y la entrada de capitales, el mercado de fondos de dinero con baja aversión al riesgo ha registrado entradas durante cuatro semanas consecutivas, alcanzando un tamaño total de 6.24 billones de dólares, estableciendo un nuevo récord histórico, lo que demuestra que la liquidez del mercado sigue siendo muy abundante.
La situación fiscal de Estados Unidos se mantiene en el centro de atención, siendo un tema de especulación prácticamente cada año. La deuda del gobierno de EE. UU. podría alcanzar el 130% del PIB en diez años, y solo los gastos por intereses llegarán al 2.4% del PIB, mientras que el gasto militar para mantener la hegemonía global de EE. UU. es solo del 3.5%, lo que claramente no es sostenible.
Dólar débil
En el último mes, el índice del dólar ha caído un 3.5%, la velocidad de caída más rápida desde finales de 2022, lo que está relacionado con el aumento de las expectativas del mercado sobre una reducción de tasas por parte de la Reserva Federal.
Al mirar hacia principios de 2022, la Reserva Federal adoptó una política agresiva de aumento de tasas de interés para hacer frente a la inflación, lo que impulsó el fortalecimiento del dólar. Sin embargo, para octubre de 2022, el mercado comenzó a anticipar que el ciclo de aumento de tasas de la Reserva Federal estaba cerca de su fin, e incluso podría comenzar a considerar una reducción de tasas. Esta expectativa llevó a una disminución de la demanda de dólares en el mercado, lo que provocó una debilidad en el dólar.
El mercado actual parece ser una repetición de años pasados, solo que en ese momento el bombo fue demasiado anticipado, y hoy esta caída de tasas de interés está a punto de suceder. Si el dólar cae demasiado, la eliminación de las operaciones de arbitraje a largo plazo podría resurgir, lo que a su vez podría convertirse en una fuerza que presiona el mercado de valores.
Dos grandes temas de la próxima semana: inflación y Nvidia
Los datos clave de precios incluyen la tasa de inflación PCE de Estados Unidos, el IPC preliminar de agosto de Europa y el IPC de Tokio. Las principales economías también publicarán el índice de confianza del consumidor y los indicadores de actividad económica. En cuanto a los informes de ganancias de las empresas, la atención se centrará en el informe de ganancias de Nvidia después del cierre del mercado estadounidense el miércoles.
El PCE que se publicará el viernes es el último dato de precios PCE antes de la próxima decisión de la Reserva Federal el 18 de septiembre. Los economistas esperan que el crecimiento mensual de la inflación subyacente del PCE se mantenga en +0.2%, y que los ingresos y el consumo personal crezcan respectivamente +0.2% y +0.3%, igual que en junio. Esto significa que el mercado espera que la inflación mantenga un impulso de crecimiento moderado y no se deslice más, lo que deja espacio para posibles sorpresas a la baja.
Perspectivas del informe de ganancias de Nvidia - Las nubes oscuras se disipan, se espera que inyecten un fuerte impulso al mercado
El rendimiento de Nvidia no solo es un termómetro del sentimiento del mercado financiero, sino también del sector de la IA y las acciones tecnológicas. En Nvidia, la demanda no es un problema por el momento; el tema clave sigue siendo el impacto del retraso en la arquitectura Blackwell. Tras leer varios informes de análisis institucionales, he notado que la opinión predominante en Wall Street considera que este impacto es menor. Los analistas mantienen en general expectativas optimistas sobre este informe financiero, y en los últimos cuatro trimestres, los resultados reales publicados por Nvidia han superado las expectativas del mercado.
Los indicadores más clave de las expectativas del mercado son:
Ingresos de 28,600 millones de dólares, aumento interanual del 110%, aumento intertrimestral del 10%
EPS 0.63 dólares, aumento interanual +133.3%, aumento secuencial +5%
Ingresos del centro de datos 24.5 mil millones de dólares, +137% interanual, +8% intertrimestral
Margen de beneficio del 75.5% igual que en el Q1
Las preguntas más preocupantes son:
¿Se ha retrasado la arquitectura de Blackwell?
Un análisis de un banco de inversión considera que los primeros chips Blackwell de Nvidia se retrasarán en su envío entre 4 y 6 semanas, y se espera que se envíen a finales de enero de 2025. Muchos clientes han optado por comprar el H200, que tiene un tiempo de entrega muy corto. TSMC ha comenzado la producción de los chips Blackwell, pero debido a que la tecnología de embalaje CoWoS-L utilizada para los B100 y B200 es bastante compleja, existen desafíos en el rendimiento, y la producción inicial es inferior a lo planeado, mientras que los H100 y H200 utilizan la tecnología CoWoS-S.
Sin embargo, este nuevo producto no estaba incluido en las previsiones de rendimiento recientes:
Debido a que Blackwell no se espera que entre en ventas hasta el primer trimestre de 2024 Q4(2025, y que Nvidia solo proporciona guías de rendimiento por trimestre, el retraso en el impacto en los resultados del segundo y tercer trimestre de 2024 no es significativo. En la reciente conferencia SIG GRAPH, Nvidia no mencionó el impacto del retraso del GPU Blackwell, lo que indica que el impacto del retraso podría ser menor.
¿Ha aumentado la demanda de productos existente?
En segundo lugar, la disminución de B100/B200 puede compensarse con el aumento de H200/H20 en la segunda mitad de 2024.
Según las proyecciones de un banco de inversión, la producción de la placa B100/B200 )UBB( se ha corregido en un 44%, aunque las entregas pueden retrasarse parcialmente hasta la primera mitad de 2025, lo que dará lugar a una disminución en la cantidad de envíos en la segunda mitad de 2024. Sin embargo, los pedidos de H200 UBB han aumentado significativamente, con un crecimiento previsto del 57% desde el tercer trimestre de 2024 hasta el primer trimestre de 2025.
Según esta proyección, los ingresos del H200 en la segunda mitad de 2024 se estiman en 23,500 millones de dólares, lo que debería ser suficiente para compensar la posible pérdida de ingresos de 19,500 millones de dólares relacionada con el B100 y el GB200, equivalente a 500,000 GPUs B100 o una pérdida de ingresos implícitos de 15,000 millones de dólares, así como pérdidas adicionales de ingresos por instalaciones asociadas )NVL 36( de 4,500 millones de dólares. También observamos un fuerte rendimiento del GPU H20.
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UncleLiquidation
· 07-24 02:06
¡Hay alcistas, pero también hay que llevar un buen stop loss!
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LiquidityOracle
· 07-22 11:57
Al final del año, hay que hacer un esfuerzo, ¿verdad?
El fuerte soporte de las recompras en el mercado de valores de EE. UU. anticipa un informe alcista de Nvidia, y el mercado de criptomonedas reacciona con fuerza.
Resumen del mercado
Desde el tercer trimestre, los activos que han tenido un buen rendimiento incluyen el índice Russell 2000, el precio del oro, las acciones financieras y los bonos del Tesoro de EE. UU. Los activos que han tenido un rendimiento deficiente incluyen Ethereum, el petróleo crudo y el dólar estadounidense. El rendimiento de Bitcoin y el índice Nasdaq 100 ha sido casi plano.
En cuanto a las acciones estadounidenses, el mercado actual sigue en un mercado alcista, y la tendencia principal sigue siendo ascendente. Sin embargo, en los últimos meses del año, el entorno de negociación será relativamente escaso en cuanto a temas de rendimiento, y tanto el espacio de subida como el de bajada del mercado estarán limitados. El mercado está constantemente revisando a la baja las expectativas de ganancias del tercer trimestre.
Recientemente ha habido una corrección en la valoración, pero la recuperación también ha sido rápida, con un múltiplo de 21 veces el beneficio por acción que sigue siendo mucho más alto que la media de 5 años. El 93% de las empresas en el índice S&P 500 ya han publicado resultados reales, de las cuales el 79% superó las expectativas de ganancias por acción y el 60% superó las expectativas de ingresos. El rendimiento de las acciones de las empresas que superaron las expectativas se ha mantenido en línea con la media histórica, pero el rendimiento de las acciones de las empresas que no cumplieron las expectativas ha sido inferior a la media histórica.
La recompra es actualmente el soporte técnico más fuerte en el mercado de valores de EE. UU., y las actividades de recompra de las empresas en las últimas semanas han alcanzado el doble de los niveles normales, con aproximadamente 5 mil millones de dólares diarios (, anualmente 1 billón de dólares ). Esta fuerza de compra puede continuar hasta mediados de septiembre y luego disminuir gradualmente.
Las grandes acciones tecnológicas mostraron un debilitamiento en su rendimiento a mediados del verano, principalmente debido a la reducción de las expectativas de ganancias y a la disminución del entusiasmo del mercado por el tema de la IA. Sin embargo, aún existe potencial de crecimiento a largo plazo para estas acciones, y el espacio para una caída de precios es limitado.
Hubo un tiempo en que el mercado estaba realmente alcista, por ejemplo, desde octubre del año pasado hasta junio de este año, se experimentaron algunos de los mejores rendimientos ajustados al riesgo de esta generación ( el índice Nasdaq 100 alcanzó una relación Sharpe de 4). A día de hoy, el múltiplo de la relación precio-beneficio del mercado de valores es más alto, las expectativas económicas y financieras están creciendo más lentamente, y el mercado tiene mayores expectativas sobre la Reserva Federal, por lo que es relativamente difícil esperar que el mercado de valores tenga un desempeño similar al de los tres trimestres anteriores. Además, hemos visto señales de que grandes capitales están cambiando gradualmente hacia temas defensivos (, por ejemplo, ya sea mediante estrategias subjetivas o pasivas, el capital ha aumentado su posición en el sector de atención médica, que ofrece defensividad y crecimiento no relacionado con la IA ), se espera que esta tendencia no se invierta rápidamente, por lo que en los próximos meses es más prudente mantener una actitud neutral hacia el mercado de valores.
En la reunión de Jackson Hole el viernes, el presidente de la Reserva Federal, Jerome Powell, hizo la declaración más clara sobre una posible reducción de tasas hasta ahora, afirmando que la reducción de tasas en septiembre es un hecho. También expresó que no desea enfriar aún más el mercado laboral y que tiene más confianza en el camino hacia un regreso de la inflación al 2%. Sin embargo, insistió en que la velocidad del alivio de las políticas dependerá del desempeño de los datos futuros.
La declaración de Powell esta vez no fue inesperadamente dovish, por lo que no generó un gran revuelo en los mercados financieros tradicionales. Lo que más le preocupa a la gente es si habrá una oportunidad de una reducción de 50 puntos básicos en una sola ocasión este año, y Powell no insinuó nada al respecto. Por lo tanto, la expectativa de reducción de tasas para este año prácticamente no ha cambiado desde antes.
Si los datos económicos futuros son positivos, la expectativa de recorte de tasas de 100 puntos básicos actualmente fijada podría incluso tener la posibilidad de ser revisada a la baja.
El mercado de criptomonedas está reaccionando de manera muy fuerte, lo que podría ser debido a la acumulación excesiva de posiciones cortas que provoca un apretón (. Por ejemplo, el volumen de posiciones ha aumentado rápidamente recientemente, pero los contratos a menudo muestran tasas negativas ), y el ritmo de comprensión de los participantes del campo de criptomonedas sobre las noticias macroeconómicas no es tan unificado como en los mercados tradicionales, lo que significa que la transmisión de información es bastante atenuada. Muchas personas pueden no saber que esta semana Powell hablará en la conferencia de Jackson Hole. Sin embargo, si el entorno del mercado actual apoya al mercado de criptomonedas para alcanzar nuevos máximos, es una cuestión a cuestionar. En general, para alcanzar nuevos máximos, además de que el entorno macroeconómico debe ser flexible y la emoción debe ser más aventurera, los temas nativos de criptomonedas también son imprescindibles. NFT, DeFi, la apertura de ETFs al contado y la locura por los memes cuentan, por ahora, el único tema que parece tener un fuerte impulso es el crecimiento del ecosistema de Telegram. Si tiene potencial para convertirse en el próximo tema, dependerá del rendimiento más reciente de estos proyectos de emisión de tokens, ¿qué calidad tienen los nuevos usuarios que traen?
El salto en el mercado de criptomonedas también está relacionado con la fuerte revisión a la baja de las cifras de empleo no agrícola del año pasado en Estados Unidos esta semana; sin embargo, ya lo hemos analizado en profundidad en videos anteriores, esta revisión ha sido excesiva, ignorando la contribución de los inmigrantes ilegales al empleo, y cuando se contaron los empleos inicialmente, estas personas se incluyeron, por lo que esta corrección no tiene mucho significado. Como resultado, el mercado tradicional reaccionó de manera tibia, mientras que el mercado de criptomonedas lo interpreta como una señal de una gran reducción de tasas.
De la experiencia del mercado del oro, la mayor parte del tiempo los precios tienen una correlación positiva con el volumen de las posiciones de los ETF, pero en los últimos dos años la estructura del mercado ha cambiado, la mayoría de los inversores minoristas e incluso los inversores institucionales se han perdido el aumento del oro, y la principal fuerza de compra se ha convertido en los bancos centrales.
A partir de los datos, se puede ver que la velocidad de entrada de los ETF de Bitcoin se ha desacelerado significativamente después de abril. En términos de Bitcoin, en los últimos 5 meses solo ha crecido un 10%, lo cual coincide con el hecho de que su precio alcanzó un máximo en marzo. Si la tasa de rendimiento sin riesgo disminuye, es muy probable que atraiga a más inversores al mercado del oro y Bitcoin.
Desde la perspectiva de las posiciones en acciones, a principios del verano, los fondos de estrategias subjetivas lo hicieron bastante bien, reduciendo posiciones a tiempo y teniendo oportunidades de ataque en agosto. Recientemente, la velocidad de recompra ha sido muy rápida, y las posiciones han vuelto al percentil 91 histórico, pero los fondos de estrategias sistemáticas han reaccionado un poco más lento, alcanzando solo el percentil 51 en este momento. Los bajistas del mercado de valores han cerrado posiciones durante la caída.
En el ámbito político, la tasa de apoyo popular de Trump ha dejado de caer, la tasa de apoyo en las apuestas ha aumentado, y Trump recibió el apoyo de John F. Kennedy Jr. durante el fin de semana. Es posible que las transacciones de Trump vuelvan a calentarse, lo que en general es algo bueno para el mercado de valores o el mercado de criptomonedas.
Flujo de capital
El mercado de valores de China ha estado en caída, pero los fondos con concepto chino han estado experimentando flujos netos de entrada, con un flujo neto de 4.9 mil millones de dólares esta semana, marcando un nuevo máximo en cinco semanas, y es la duodécima semana consecutiva de flujos netos positivos. En comparación con otros países de mercados emergentes, China también ha recibido la mayor entrada de capital. Los que se atrevan a aumentar sus posiciones en este mercado a la baja son ya sea el equipo nacional o fondos de largo plazo, apostando a que mientras el mercado de valores no cierre, eventualmente volverá a subir.
Sin embargo, en términos de estructura, desde el lado de un cliente de un gran banco de inversión, después de febrero, básicamente han estado reduciendo sus participaciones en acciones A, y recientemente el aumento significativo ha sido principalmente en acciones H y acciones de empresas chinas que cotizan en el extranjero.
A pesar de la recuperación del mercado de valores global y la entrada de capitales, el mercado de fondos de dinero con baja aversión al riesgo ha registrado entradas durante cuatro semanas consecutivas, alcanzando un tamaño total de 6.24 billones de dólares, estableciendo un nuevo récord histórico, lo que demuestra que la liquidez del mercado sigue siendo muy abundante.
La situación fiscal de Estados Unidos se mantiene en el centro de atención, siendo un tema de especulación prácticamente cada año. La deuda del gobierno de EE. UU. podría alcanzar el 130% del PIB en diez años, y solo los gastos por intereses llegarán al 2.4% del PIB, mientras que el gasto militar para mantener la hegemonía global de EE. UU. es solo del 3.5%, lo que claramente no es sostenible.
Dólar débil
En el último mes, el índice del dólar ha caído un 3.5%, la velocidad de caída más rápida desde finales de 2022, lo que está relacionado con el aumento de las expectativas del mercado sobre una reducción de tasas por parte de la Reserva Federal.
Al mirar hacia principios de 2022, la Reserva Federal adoptó una política agresiva de aumento de tasas de interés para hacer frente a la inflación, lo que impulsó el fortalecimiento del dólar. Sin embargo, para octubre de 2022, el mercado comenzó a anticipar que el ciclo de aumento de tasas de la Reserva Federal estaba cerca de su fin, e incluso podría comenzar a considerar una reducción de tasas. Esta expectativa llevó a una disminución de la demanda de dólares en el mercado, lo que provocó una debilidad en el dólar.
El mercado actual parece ser una repetición de años pasados, solo que en ese momento el bombo fue demasiado anticipado, y hoy esta caída de tasas de interés está a punto de suceder. Si el dólar cae demasiado, la eliminación de las operaciones de arbitraje a largo plazo podría resurgir, lo que a su vez podría convertirse en una fuerza que presiona el mercado de valores.
Dos grandes temas de la próxima semana: inflación y Nvidia
Los datos clave de precios incluyen la tasa de inflación PCE de Estados Unidos, el IPC preliminar de agosto de Europa y el IPC de Tokio. Las principales economías también publicarán el índice de confianza del consumidor y los indicadores de actividad económica. En cuanto a los informes de ganancias de las empresas, la atención se centrará en el informe de ganancias de Nvidia después del cierre del mercado estadounidense el miércoles.
El PCE que se publicará el viernes es el último dato de precios PCE antes de la próxima decisión de la Reserva Federal el 18 de septiembre. Los economistas esperan que el crecimiento mensual de la inflación subyacente del PCE se mantenga en +0.2%, y que los ingresos y el consumo personal crezcan respectivamente +0.2% y +0.3%, igual que en junio. Esto significa que el mercado espera que la inflación mantenga un impulso de crecimiento moderado y no se deslice más, lo que deja espacio para posibles sorpresas a la baja.
Perspectivas del informe de ganancias de Nvidia - Las nubes oscuras se disipan, se espera que inyecten un fuerte impulso al mercado
El rendimiento de Nvidia no solo es un termómetro del sentimiento del mercado financiero, sino también del sector de la IA y las acciones tecnológicas. En Nvidia, la demanda no es un problema por el momento; el tema clave sigue siendo el impacto del retraso en la arquitectura Blackwell. Tras leer varios informes de análisis institucionales, he notado que la opinión predominante en Wall Street considera que este impacto es menor. Los analistas mantienen en general expectativas optimistas sobre este informe financiero, y en los últimos cuatro trimestres, los resultados reales publicados por Nvidia han superado las expectativas del mercado.
Los indicadores más clave de las expectativas del mercado son:
Las preguntas más preocupantes son:
Un análisis de un banco de inversión considera que los primeros chips Blackwell de Nvidia se retrasarán en su envío entre 4 y 6 semanas, y se espera que se envíen a finales de enero de 2025. Muchos clientes han optado por comprar el H200, que tiene un tiempo de entrega muy corto. TSMC ha comenzado la producción de los chips Blackwell, pero debido a que la tecnología de embalaje CoWoS-L utilizada para los B100 y B200 es bastante compleja, existen desafíos en el rendimiento, y la producción inicial es inferior a lo planeado, mientras que los H100 y H200 utilizan la tecnología CoWoS-S.
Sin embargo, este nuevo producto no estaba incluido en las previsiones de rendimiento recientes:
Debido a que Blackwell no se espera que entre en ventas hasta el primer trimestre de 2024 Q4(2025, y que Nvidia solo proporciona guías de rendimiento por trimestre, el retraso en el impacto en los resultados del segundo y tercer trimestre de 2024 no es significativo. En la reciente conferencia SIG GRAPH, Nvidia no mencionó el impacto del retraso del GPU Blackwell, lo que indica que el impacto del retraso podría ser menor.
En segundo lugar, la disminución de B100/B200 puede compensarse con el aumento de H200/H20 en la segunda mitad de 2024.
Según las proyecciones de un banco de inversión, la producción de la placa B100/B200 )UBB( se ha corregido en un 44%, aunque las entregas pueden retrasarse parcialmente hasta la primera mitad de 2025, lo que dará lugar a una disminución en la cantidad de envíos en la segunda mitad de 2024. Sin embargo, los pedidos de H200 UBB han aumentado significativamente, con un crecimiento previsto del 57% desde el tercer trimestre de 2024 hasta el primer trimestre de 2025.
Según esta proyección, los ingresos del H200 en la segunda mitad de 2024 se estiman en 23,500 millones de dólares, lo que debería ser suficiente para compensar la posible pérdida de ingresos de 19,500 millones de dólares relacionada con el B100 y el GB200, equivalente a 500,000 GPUs B100 o una pérdida de ingresos implícitos de 15,000 millones de dólares, así como pérdidas adicionales de ingresos por instalaciones asociadas )NVL 36( de 4,500 millones de dólares. También observamos un fuerte rendimiento del GPU H20.