Preocupaciones sobre el proyecto de ley GENIUS: trampas del dólar, riesgos de deuda y obstáculos a la innovación

Recientemente, el tema más candente en el mundo Cripto es sin duda la reciente legalización de la Ley GENIUS. Muchas personas creen que esto abre la puerta al cumplimiento para los Activos Cripto, especialmente las monedas estables. Los partidarios afirman que esta medida consolidará la posición dominante del dólar a nivel global, al mismo tiempo que proporciona a los consumidores una protección sin precedentes.

Sin embargo, como una persona que suele ver los problemas con una mirada dialéctica, no puedo evitar preguntar: ¿es realmente este proyecto de ley tan "genial" como parece a simple vista? ¿Esconde bajo esos brillantes términos riesgos que aún no hemos previsto?

Hoy, analicemos en profundidad los posibles efectos negativos que podría traer la Ley GENIUS, utilizando un lenguaje claro y comprensible.

Es necesario aclarar que, como participante activo en el campo de la blockchain, personalmente doy la bienvenida a la introducción de la Ley GENIUS. Después de todo, ha llevado la tecnología blockchain y encriptación a la vida cotidiana del público, dando un paso clave hacia la adopción masiva y también añadiendo una capa de seguridad al proceso de globalización. Por lo tanto, las diversas desventajas enumeradas en este artículo pueden considerarse como una reflexión de "prepararse para lo peor". Los lectores pueden simplemente dejarlo pasar y tomarlo como una broma.

trampa del dólar: ¿el sueño de la reactivación de la manufactura será aplastado por las monedas estables?

Primero analizaremos desde una perspectiva económica. Uno de los objetivos centrales de la ley es hacer que la moneda estable en dólares se convierta en la "moneda de reserva" de la economía digital global, con el fin de mantener el dominio del dólar. La lógica es simple: la ley exige que todos los emisores de monedas estables en cumplimiento, deben respaldar 1:1 con activos líquidos de alta calidad (, principalmente bonos del Tesoro de EE. UU. a corto plazo ).

Imagina, cuando el mundo entero esté utilizando moneda estable en dólares, ¿cuánto de la enorme deuda pública estadounidense se necesitaría como reserva? Esto crearía un enorme y continuo pool de demanda por la deuda pública de EE. UU. Los fondos globales fluirán hacia EE. UU. para comprar deuda pública, y el dólar naturalmente se volverá más fuerte.

Esto suena como una gran buena noticia para Estados Unidos, pero oculta una gran paradoja, especialmente en lo que respecta al retorno de la manufactura, lo cual es casi un golpe mortal.

No estaría de más plantear una pregunta: ¿por qué la manufactura en Estados Unidos se ha "deslocalizado"? Una razón clave es el déficit comercial que ha persistido a largo plazo. Estados Unidos compra más cosas ( importa ) que las que vende ( exporta ), lo que lleva a que una gran cantidad de dólares fluyan hacia todo el mundo. Entonces, ¿qué pueden comprar otros países con estos dólares? Dado que la manufactura estadounidense ya está deslocalizada, aparte de algunos productos de alta tecnología, no hay tantos artículos "fabricados en EE. UU." disponibles para elegir. Por lo tanto, la mayor parte de este dinero regresa para comprar deuda pública estadounidense y productos financieros de Wall Street.

Esto forma un ciclo vicioso: el capital extranjero fluye hacia Wall Street → eleva el tipo de cambio del dólar → un dólar fuerte hace que "manufacturado en EE. UU." se vuelva increíblemente caro en el extranjero → las exportaciones se vuelven más difíciles, mientras que los productos importados son aún más baratos → el déficit comercial se amplía aún más → la competitividad de la manufactura local se debilita continuamente.

Ahora, la promulgación de la ley "GENIUS" equivale a instalar un súper turbocompresor en este ciclo vicioso. La globalización de la moneda estable significa que Estados Unidos está emitiendo una "dólar digital" al mundo, lo que desencadenará una demanda sin precedentes por el dólar y los bonos del gobierno estadounidense. ¿Y cuál es el resultado? El valor del dólar se verá impulsado a un nivel sin precedentes.

Esto, sin duda, es un golpe duro para la manufactura en Estados Unidos. Al mismo tiempo, para aquellas multinacionales estadounidenses con una alta proporción de ingresos en el extranjero, especialmente para los grandes gigantes tecnológicos e industriales, esto también es un duro golpe. Cuando convierten las ganancias en monedas extranjeras como euros y yenes obtenidas en el extranjero a dólares fuertes, los números en sus estados financieros se reducirán significativamente. Esto no solo afecta directamente la rentabilidad de las empresas, disminuye la valoración de las acciones, e incluso puede arrastrar el rendimiento general de los índices bursátiles principales.

Lo que se llama "relocalización de la manufactura", ante la imponente montaña del dólar fuerte, probablemente se convertirá en un sueño aún más inalcanzable. La ley GENIUS, al consolidar la hegemonía financiera del dólar, podría estar sacrificando la economía real del país.

La paradoja de la hegemonía del dólar: ¿Cuanto más se intenta aferrarse, más se acelera la "desdolarización"?

El argumento económico central del proyecto de ley "GENIUS" es consolidar la posición dominante del dólar a nivel global. Sin embargo, a largo plazo, esta acción excesiva podría acelerar la tendencia centrífuga global contra el dólar.

Antes de la aparición de las monedas estables, el dólar ya era una herramienta utilizada por Estados Unidos para implementar sanciones económicas y proyectar poder geopolítico. La "Ley GENIUS" intenta concentrar aún más el núcleo del ecosistema de criptomonedas dentro del dólar y sus límites regulatorios. Sin embargo, "el crecimiento lleva a la disminución, el agua llena provoca desbordamiento", precisamente la preocupación por la militarización del sistema financiero por parte de Estados Unidos se ha convertido en el principal motor que impulsa a los países del mundo a "empezar de nuevo".

Por ejemplo, todos ven el enorme potencial de las monedas estables en los pagos transfronterizos, incluso imaginando que pueden reemplazar los sistemas de pago internacional existentes. Pero si en el futuro las monedas estables reemplazan a los sistemas de pago tradicionales y se convierten en el medio principal de pagos transfronterizos, ¿no sería eso un autolesionarse del dominio del dólar?

Por lo tanto, la "Ley GENIUS" envía en realidad una señal clara a los competidores de Estados Unidos: mientras que el viejo orden, representado por los sistemas de pago tradicionales, enfrenta la descomposición, y el nuevo orden, representado por las monedas estables, aún no está completamente maduro, ha llegado el momento de establecer alternativas antes de que el nuevo sistema de dólares digitales se arraigue.

Aunque es casi imposible desafiar la hegemonía del dólar en el corto plazo, lograr una "desdolarización" en mercados locales es completamente viable. La ola de "desdolarización" liderada por Rusia y China, y respaldada por países BRICS como India, Irán y otros mercados emergentes, se está desarrollando a una velocidad sin precedentes. Las medidas adoptadas por estos países incluyen: cambiar a liquidaciones en moneda local en el comercio bilateral, aumentar las reservas de oro como sustituto de activos en dólares, y desarrollar y promover activamente sistemas de pago en criptomonedas no basadas en el dólar para eludir el sistema tradicional.

Deuda y Credibilidad: el "cofre del tesoro" del gobierno y los "asuntos domésticos"

Primero está "el dinero" - una trampa de deuda de la que es difícil escapar.

Anteriormente mencionamos que las monedas estables han creado una gran demanda por los bonos del gobierno de EE. UU. ¿Qué significa esto para el gobierno de EE. UU.? ¡Significa que pedir dinero prestado se ha vuelto más fácil que nunca!

En condiciones normales, si un gobierno se endeuda en exceso, el mercado exigirá tasas de interés más altas como compensación por el riesgo debido a la preocupación por su capacidad de reembolso, lo que actúa como un mecanismo de "freno" natural. Pero ahora, la existencia de este grupo de "compradores acérrimos" de emisores de monedas estables equivale a que la gente de todo el mundo se convierta en compradores de deuda pública de EE. UU., lo que ha reducido artificialmente el costo de endeudamiento. El gobierno puede endeudarse más fácilmente y más barato, y la disciplina fiscal se ha debilitado considerablemente, volviéndose más adictivo el endeudamiento.

Esto en economía puede verse como una variante de la "monetización de la deuda". Aunque no es que el banco central imprima dinero directamente para que el gobierno lo gaste, el efecto es muy similar: las empresas privadas emiten "dólares digitales" ( moneda estable ) y luego utilizan el dinero del público para comprar bonos del gobierno, esencialmente financiando el déficit del gobierno al expandir la oferta monetaria. El resultado final probablemente será inflación, y este "impuesto invisible" transferirá riqueza de nuestros bolsillos sin que nos demos cuenta.

Más peligroso es que podría transformar el riesgo de inflación de una elección política cíclica en una característica estructural del sistema financiero. Tradicionalmente, la monetización masiva de la deuda es una herramienta no convencional y temporal que los bancos centrales solo utilizan para hacer frente a crisis graves. Sin embargo, la Ley GENIUS ha creado una fuente de demanda de deuda gubernamental que es permanente y desvinculada del ciclo económico. Esto significa que la monetización de la deuda ya no será una medida de respuesta a crisis, sino que está "incorporada" en el funcionamiento diario del sistema financiero. Esto implantará una presión inflacionaria potencial y continua en el sistema económico, haciendo que la tarea de la Reserva Federal de controlar la inflación en el futuro sea excepcionalmente difícil.

En segundo lugar está "el candado de hierro conecta los barcos" - un nuevo mecanismo de transmisión de inestabilidad financiera.

En esta ola de auge de las monedas estables, varias fuerzas han entrado al juego, y en un momento, los diversos símbolos de monedas estables deslumbran a la gente. Incluso bromean diciendo que los sufijos que pueden seguir a "USD" no son suficientes con las 26 letras.

Pero tras el "Proyecto de Ley GENIUS", no importa qué sufijo siga a tu "USD", si deseas operar de manera cumpliendo en el mercado de capitales más grande del mundo, debes considerar los bonos del gobierno de EE. UU. como tu activo de reserva central. Este es el origen del título de esta sección, "Cadenas de Hierro Conectando Barcos": diferentes monedas estables son los "barcos", pero están estrechamente conectados por la cadena de "bonos del gobierno de EE. UU.".

La "Ley GENIUS" ha creado así un camino de transmisión de inestabilidad financiera sin precedentes y completamente nuevo. Vincula de manera estrecha el destino del mercado de monedas digitales con la salud del mercado de bonos del Tesoro de EE. UU., de una manera nunca antes vista.

• Por un lado, si alguna moneda estable principal experimenta una crisis de confianza, podría desencadenar una ola masiva de reembolsos, obligando a su emisor a vender grandes cantidades de bonos del gobierno de EE. UU. en un corto período de tiempo. Este tipo de comportamiento de "venta masiva" podría perturbar el mercado de bonos del gobierno de EE. UU., que es la piedra angular del sistema financiero global, y podría provocar un aumento de las tasas de interés y un pánico financiero más amplio.

• Por otro lado, si el mercado de deuda soberana de EE. UU. enfrenta una crisis (, como un estancamiento en el límite de deuda o una rebaja en la calificación crediticia soberana ), esto pondrá en riesgo directo la seguridad de las reservas de todas las principales monedas estables, lo que podría desencadenar un "corrimiento" sistémico en todo el ecosistema del dólar digital.

La ley creó así un canal de contagio bidireccional que puede amplificar el riesgo. Además, dado que las monedas estables son algo nuevo, el conocimiento del público es aún limitado, y cualquier pánico provocado por un leve cambio podría amplificarse drásticamente en esta cadena de transmisión de riesgos.

Al final está "la cara" - un riesgo de reputación que no se puede ignorar.

Durante el proceso de votación de la ley "GENIUS", en realidad hubo grandes diferencias entre los dos partidos. Y un gran punto de controversia apunta directamente al conflicto de intereses del presidente. En el proyecto de ley hay una disposición que prohíbe a los miembros del Congreso y sus familias beneficiarse de los negocios de moneda estable—lo cual es bueno, para evitar sospechas. Pero lo curioso es que esta prohibición no se extiende al presidente y su familia.

¿Por qué es tan sensible este tema? Porque es bien sabido que la familia Trump está profundamente involucrada en la industria de la encriptación. Una empresa en la que tiene acciones la familia emitió una conocida moneda estable y rápidamente se elevó en poco tiempo. El propio Trump reportó en su divulgación financiera de 2024 que recibió decenas de millones de dólares de esa empresa.

Un líder de un país apoyando una moneda encriptada, este sabor de "uso privado de un bien público" es, sin duda, demasiado fuerte. Por un lado, el presidente impulsa fuertemente la legalización de la moneda estable, y por el otro, su propio negocio de moneda estable prospera. Esto no solo pone una sombra de "transferencia de beneficios" sobre el propio proyecto de ley, sino que también daña la reputación de toda la industria de Web3 y encriptación, como si se hubiera convertido en una herramienta para que los poderosos políticos obtengan ganancias.

El riesgo más profundo radica en que una ley con un claro sesgo partidista y de intereses personales, su estabilidad es inevitablemente preocupante. Aunque se aprobó bajo el liderazgo del Partido Republicano, las críticas del Partido Demócrata no cesan. ¿Quién puede garantizar que, en un futuro cambio de gobierno, el nuevo régimen no "liquidará" al presidente actual? En ese momento, ¿podrían decidir "tirar el agua del baño junto con el niño" debido a su desdén por los intereses detrás de la ley, y abolir o subvertir todo el marco de la moneda estable? Esta incertidumbre política es, sin duda, una bomba de tiempo para una industria que necesita expectativas de estabilidad a largo plazo.

Juego de Poder: ¿es un "paraíso de innovación" o el "patio trasero de los gigantes"?

La ley afirma que busca "promover la innovación", pero si examinamos detenidamente sus reglas, podríamos llegar a la conclusión opuesta.

La ley establece un conjunto de rigurosos estándares regulatorios para los emisores de monedas estables, comparables a los de los bancos: anti-lavado de dinero (AML), conoce a tu cliente (KYC), auditorías frecuentes, sistemas de seguridad de nivel bancario... Todo esto implica costos de cumplimiento extremadamente altos. Algunos estudios muestran que hasta el 93% de las empresas de tecnología financiera tienen dificultades para cumplir con los requisitos de cumplimiento.

Para las startups, esto es casi un muro insuperable. Entonces, ¿quién puede enfrentarse a ello con facilidad? La respuesta es obvia: aquellos gigantes de Wall Street y empresas de tecnología financiera consolidadas que ya tienen grandes recursos. Cuentan con equipos legales de cumplimiento listos y un capital sólido para