Gran cambio en la política estadounidense, se inicia la revolución del mercado de capitales on-chain
El 31 de julio, el presidente de la Comisión de Bolsa y Valores de EE. UU. (SEC) anunció un importante plan llamado "Project Crypto". Este esquema de reforma liderado por la SEC tiene como objetivo redefinir completamente la lógica regulatoria de EE. UU. en la era de los activos criptográficos, impulsar la migración de los mercados financieros hacia la cadena, y realizar el ambicioso plan de convertir a EE. UU. en "la capital criptográfica del mundo".
A diferencia del tono regulatorio restrictivo de los últimos años, el lanzamiento de "Project Crypto" envía una fuerte señal a toda la industria: la nueva era de blockchain en Estados Unidos ha comenzado oficialmente. Esto marca un cambio en el enfoque regulatorio, de "sustituir la regulación por la ejecución de la ley" a impulsar activamente la innovación, lo que no solo señala el camino de regreso para las empresas de criptomonedas que se han ido al extranjero, sino que también crea oportunidades para que Estados Unidos lidere la construcción de la próxima generación de infraestructura financiera.
Relajación de la regulación, los protocolos DeFi entran en un período dorado de desarrollo
La actitud de los presidentes anteriores de la SEC hacia los activos criptográficos, especialmente las finanzas descentralizadas ( DeFi ), a menudo determina el nivel de actividad en el mercado estadounidense. Durante el mandato del presidente anterior, la estrategia de regulación de la SEC se centró en "definición de valores en primer lugar" y "la aplicación como eje", enfatizando la inclusión de las transacciones de tokens en el marco tradicional de valores. Durante su mandato, se promovieron más de 125 acciones de aplicación relacionadas con criptomonedas, abarcando numerosos proyectos de DeFi, prácticamente elevando el umbral de cumplimiento de los productos on-chain a niveles históricos.
Y tras la asunción del nuevo presidente en abril de 2025, el estilo de regulación de la SEC experimentó un cambio fundamental. Rápidamente convocó una mesa redonda titulada "DeFi y el espíritu estadounidense" para flexibilizar la regulación de DeFi.
En Project Crypto, el nuevo presidente dejó en claro que la intención de la Ley de Valores de EE. UU. es proteger a los inversores y la equidad del mercado, y no restringir arquitecturas tecnológicas que no requieren intermediación. Él cree que sistemas de finanzas descentralizadas como los creadores de mercado automatizados (AMM) pueden, en esencia, facilitar actividades de mercado financiero sin intermediarios, y por lo tanto, deben recibir un estatus legítimo a nivel institucional. A los desarrolladores que "solo escriben código" se les debe proporcionar una protección y exención claras; mientras que para las entidades intermediarias que desean ofrecer servicios basados en estos protocolos, se deben establecer rutas de cumplimiento claras y ejecutables.
Este cambio en la línea de pensamiento de políticas sin duda envía señales positivas a todo el ecosistema DeFi. Especialmente aquellos protocolos que ya han formado efectos de red on-chain y que cuentan con un diseño altamente autónomo, obtendrán reconocimiento institucional y espacio para el desarrollo bajo la lógica de desintermediación regulatoria. Los tokens de protocolo que durante mucho tiempo han sido acosados por la "sombra de los valores" también tienen la esperanza de remodelar la lógica de valoración en el contexto de una política más flexible y el regreso de la participación del mercado, volviendo a convertirse en "activos de mainstream" a los ojos de los inversores.
Crear la próxima generación de puntos de entrada financieros: la Super-App transformará el panorama competitivo de las plataformas de trading
El nuevo presidente propuso en su discurso la idea de "Super-App (aplicación super)" como la más significativa y transformadora. Considera que las instituciones intermediarias de valores enfrentan estructuras de cumplimiento complejas y obstáculos de licencias duplicadas al proporcionar servicios tradicionales de valores, activos criptográficos y servicios on-chain, lo que obstaculiza directamente la innovación de productos y la mejora de la experiencia del usuario. Propuso que, en el futuro, las plataformas de negociación deberían poder integrar, bajo una sola licencia, una variedad de servicios que incluyan activos criptográficos no relacionados con valores, activos criptográficos relacionados con valores, valores tradicionales, así como servicios de staking, préstamos y más. Esto no solo constituye una innovación de cumplimiento que simplifica procesos, sino que también es el núcleo de la competitividad de las empresas de plataformas de negociación en el futuro.
El regulador impulsará la verdadera implementación de esta arquitectura de superaplicaciones. El nuevo presidente ha indicado claramente que la SEC redactará un marco regulatorio que permita que los activos criptográficos, independientemente de si constituyen o no valores, puedan coexistir y comerciar en plataformas registradas por la SEC. Al mismo tiempo, la SEC también está evaluando cómo utilizar las autoridades existentes para flexibilizar las condiciones de cotización de ciertos activos en intercambios no registrados. Incluso las plataformas de derivados reguladas por la CFTC también podrían incluir algunas funciones de apalancamiento para liberar una mayor liquidez de negociación. La dirección de toda la reforma regulatoria es romper la frontera binaria entre valores/no valores, permitiendo que las plataformas configuren los activos de manera flexible según la naturaleza del producto y las necesidades del usuario, en lugar de estar secuestradas por estructuras de cumplimiento.
Los beneficiarios más directos de esta reforma son, sin duda, algunas plataformas de intercambio de criptomonedas. Estas empresas ya han establecido estructuras de comercio diversificadas, que cubren tanto activos criptográficos de primera línea como operan en el comercio de valores tradicionales, además de ofrecer servicios de préstamo y billetera. Con el aliento de Project Crypto, se espera que se conviertan en las primeras plataformas en aprovechar los beneficios de las políticas, logrando un servicio integral y conectando productos on-chain con grupos de usuarios tradicionales. Cabe destacar que cierta plataforma ha completado la adquisición de otro intercambio este año y ha lanzado oficialmente la función de comercio de acciones tokenizadas, ofreciendo acciones de Apple, Nvidia, Tesla y otros en formato ERC-20. Esta acción es precisamente un ensayo del modelo Super-App: proporcionar una experiencia de comercio de acciones tradicionales con protocolos on-chain, sin necesidad de alterar la forma en que los usuarios están acostumbrados a utilizarla.
Otra plataforma de intercambio está promoviendo un ecosistema de desarrolladores a través de su propia cadena pública, intentando integrar servicios de intercambio, billetera, redes sociales y aplicación. En el futuro, si puede integrar activos tradicionales y de Mercado de capitales en el nivel de cumplimiento, es muy probable que esta plataforma se desarrolle como "la versión on-chain de Charles Schwab" o "la próxima generación de Morgan Stanley" — no solo como un punto de entrada de activos, sino como una plataforma completa de distribución y operación de herramientas financieras.
Se puede prever que, una vez que la arquitectura Super-App se implemente por completo, se convertirá en el campo de batalla central de la competencia entre plataformas de trading. Quien logre primero la "agregación de múltiples activos de manera compliant", podrá ocupar una posición de liderazgo en la próxima ronda de actualización de la infraestructura financiera. La actitud de los reguladores se ha vuelto cada vez más clara, y las plataformas ya están acelerando su entrada en el mercado. Para los usuarios, esto significa una experiencia de trading más fluida, una selección de productos más rica y un mundo financiero más cercano al futuro.
ERC-3643: Del protocolo técnico a la plantilla de políticas, el puente de cumplimiento en la pista RWA
En cuanto a los activos físicos (RWA), el nuevo presidente dejó claro en su discurso que promoverá la tokenización de activos tradicionales, mencionando específicamente el ERC-3643 como un estándar de tokens que vale la pena considerar dentro del marco regulatorio. Este también fue el único estándar de tokens mencionado públicamente durante toda la charla, lo que significa que el ERC-3643 ha pasado de ser un protocolo técnico a un modelo de referencia a nivel de políticas, su importancia es incuestionable.
Él enfatizó que, al diseñar el marco de exención de innovación, la SEC priorizará aquellos sistemas de tokens que tengan "capacidad de cumplimiento incorporada", y el contrato inteligente de ERC-3643 integra mecanismos como control de permisos, verificación de identidad y restricciones de transacción, que pueden cumplir directamente con los requisitos actuales de las leyes de valores sobre KYC, AML y los inversores calificados.
La mayor característica de ERC-3643 radica en su diseño "compliance is code". Incorpora un marco de identidad descentralizado llamado ONCHAINID, donde todos los poseedores de tokens deben pasar por una verificación de identidad y cumplir con las reglas preestablecidas antes de poder llevar a cabo operaciones de posesión o transferencia. Independientemente de en qué cadena pública se desplieguen los tokens, solo los usuarios que cumplan con los estándares KYC o de inversores calificados podrán realmente poseer estos activos. La capa de contrato inteligente realiza la determinación de cumplimiento, sin depender de auditorías centralizadas, registros manuales o protocolos fuera de la cadena.
La mayor diferencia con ERC-20 es la introducción de la dimensión de "permisos". ERC-20 nació en un contexto nativo completamente abierto y sin permisos en la cadena, donde cualquier dirección de billetera puede recibir y transferir libremente, siendo una "herramienta de intercambiabilidad" completa. En cambio, ERC-3643 se dirige a clases de activos de alto valor y fuertemente reguladas, como valores, fondos y bonos, enfatizando "quién puede poseer" y "si es conforme", siendo un "estándar de token basado en permisos". En otras palabras, ERC-20 es la moneda libre del mundo cripto, mientras que ERC-3643 es el contenedor de conformidad de las finanzas en la cadena.
Actualmente, el ERC-3643 ha sido adoptado por múltiples países e instituciones financieras en todo el mundo. La plataforma de valores digitales europea Tokeny ha estado expandiendo el estándar ERC-3643 hacia la securitización del mercado privado en los últimos años. En junio de este año, Tokeny anunció una colaboración con la plataforma de valores digitales Kerdo, con el objetivo de construir una infraestructura de inversión privada basada en blockchain a través del ERC-3643, abarcando tipos de activos como bienes raíces, capital privado, fondos de cobertura y deuda privada.
Desde bienes raíces hasta colecciones de arte, desde capital privado hasta notas de cadena de suministro, el ERC-3643 proporciona el soporte subyacente para la fragmentación, digitalización y circulación global de diversos activos. Es el único estándar de token de cadena pública que combina actualmente: cumplimiento programable, verificación de identidad on-chain, compatibilidad legal transnacional y capacidad de integración con la infraestructura financiera existente.
Como dijo el nuevo presidente en su discurso, el mercado de valores del futuro no solo debe "funcionar on-chain", sino también "cumplir con la normativa on-chain". En esta nueva era, el ERC-3643 podría convertirse en el puente clave que conecta a la SEC con Ethereum y une las finanzas tradicionales con las finanzas descentralizadas.
Los emprendedores regresan a EE. UU., el mercado primario despegará nuevamente desde la cadena
Durante mucho tiempo, el "Howey Test" ha sido la principal base utilizada por la Comisión de Bolsa y Valores de EE.UU. (SEC) para determinar si un activo constituye un valor. Específicamente, incluye cuatro elementos: si hay una inversión de dinero, si se invierte en una empresa común, si se depende de los esfuerzos de otros para generar ganancias, y si se espera obtener beneficios. Si un proyecto cumple con los cuatro criterios anteriores, se considerará un valor y, por lo tanto, estará sujeto a una serie de regulaciones bajo la ley de valores, como el prospecto previo a la emisión, la divulgación de información y el registro regulatorio.
Es precisamente debido a que este estándar de prueba es vago y las medidas de aplicación son inconsistentes, que en los últimos años muchos proyectos prefieren sacrificar el mercado estadounidense para evitar posibles riesgos regulatorios, e incluso deliberadamente "bloquear" a los usuarios estadounidenses, sin abrir airdrops ni incentivos.
En la reciente publicación de la política del Project Crypto, el presidente de la SEC propuso por primera vez: se establecerán estándares de reclasificación de activos criptográficos para proporcionar normas claras de divulgación, condiciones de exención y mecanismos de puerto seguro para actividades económicas on-chain comunes como airdrops, ICOs y Staking. La SEC ya no asume que "emitir tokens = valores", sino que clasificará razonablemente los activos en diferentes categorías según sus atributos económicos, como productos digitales (por ejemplo, Bitcoin), coleccionables digitales (como NFT), stablecoins o tokens de valores, y ofrecerá rutas legales adecuadas.
Esto representa un punto de inflexión clave: los desarrolladores del proyecto ya no necesitarán "fingir no emitir tokens", ni tendrán que ocultar los mecanismos de incentivos a través de estructuras como fundaciones o DAO, ni registrarán el proyecto en las Islas Caimán, sino que un equipo que se enfoque realmente en el código y tenga la tecnología como su motor impulsor recibirá una confirmación positiva desde el punto de vista institucional.
En el contexto del rápido auge de nuevas áreas como AI, DePIN y SocialFi, y el aumento de la demanda de financiamiento temprano en el mercado, este marco regulatorio basado en la clasificación sustantiva y el fomento de la innovación tiene el potencial de desencadenar una ola de proyectos que regresen a Estados Unidos. Estados Unidos ya no es un mercado que los emprendedores de criptomonedas evitan, sino que podría volver a ser su primera opción para emitir tokens y recaudar fondos.
Resumen
"Project Crypto" no es una única ley, sino un conjunto completo de reformas sistemáticas. Lo que describe es un futuro donde se fusionan el software descentralizado, la economía de tokens y la regulación del Mercado de capitales. La postura del nuevo presidente también es muy clara: "La regulación no debe sofocar la innovación, sino abrirle camino".
Y para el mercado, esta también es una señal clara de un cambio de política. Desde Defi hasta RWA, desde Super App hasta la recaudación de fondos mediante emisión de monedas, quién puede despegar en esta ronda de beneficios políticos depende de quién pueda responder primero a esta "revolución del mercado de capitales on-chain" liderada por Estados Unidos.
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BlockTalk
· hace12h
¿La SEC está jugando en serio esta vez?!
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BridgeTrustFund
· hace12h
Estados Unidos realmente sabe jugar, es mejor hacerlo pronto.
La SEC de EE. UU. impulsa el plan Project Crypto, Finanzas descentralizadas y RWA reciben Información favorable
Gran cambio en la política estadounidense, se inicia la revolución del mercado de capitales on-chain
El 31 de julio, el presidente de la Comisión de Bolsa y Valores de EE. UU. (SEC) anunció un importante plan llamado "Project Crypto". Este esquema de reforma liderado por la SEC tiene como objetivo redefinir completamente la lógica regulatoria de EE. UU. en la era de los activos criptográficos, impulsar la migración de los mercados financieros hacia la cadena, y realizar el ambicioso plan de convertir a EE. UU. en "la capital criptográfica del mundo".
A diferencia del tono regulatorio restrictivo de los últimos años, el lanzamiento de "Project Crypto" envía una fuerte señal a toda la industria: la nueva era de blockchain en Estados Unidos ha comenzado oficialmente. Esto marca un cambio en el enfoque regulatorio, de "sustituir la regulación por la ejecución de la ley" a impulsar activamente la innovación, lo que no solo señala el camino de regreso para las empresas de criptomonedas que se han ido al extranjero, sino que también crea oportunidades para que Estados Unidos lidere la construcción de la próxima generación de infraestructura financiera.
Relajación de la regulación, los protocolos DeFi entran en un período dorado de desarrollo
La actitud de los presidentes anteriores de la SEC hacia los activos criptográficos, especialmente las finanzas descentralizadas ( DeFi ), a menudo determina el nivel de actividad en el mercado estadounidense. Durante el mandato del presidente anterior, la estrategia de regulación de la SEC se centró en "definición de valores en primer lugar" y "la aplicación como eje", enfatizando la inclusión de las transacciones de tokens en el marco tradicional de valores. Durante su mandato, se promovieron más de 125 acciones de aplicación relacionadas con criptomonedas, abarcando numerosos proyectos de DeFi, prácticamente elevando el umbral de cumplimiento de los productos on-chain a niveles históricos.
Y tras la asunción del nuevo presidente en abril de 2025, el estilo de regulación de la SEC experimentó un cambio fundamental. Rápidamente convocó una mesa redonda titulada "DeFi y el espíritu estadounidense" para flexibilizar la regulación de DeFi.
En Project Crypto, el nuevo presidente dejó en claro que la intención de la Ley de Valores de EE. UU. es proteger a los inversores y la equidad del mercado, y no restringir arquitecturas tecnológicas que no requieren intermediación. Él cree que sistemas de finanzas descentralizadas como los creadores de mercado automatizados (AMM) pueden, en esencia, facilitar actividades de mercado financiero sin intermediarios, y por lo tanto, deben recibir un estatus legítimo a nivel institucional. A los desarrolladores que "solo escriben código" se les debe proporcionar una protección y exención claras; mientras que para las entidades intermediarias que desean ofrecer servicios basados en estos protocolos, se deben establecer rutas de cumplimiento claras y ejecutables.
Este cambio en la línea de pensamiento de políticas sin duda envía señales positivas a todo el ecosistema DeFi. Especialmente aquellos protocolos que ya han formado efectos de red on-chain y que cuentan con un diseño altamente autónomo, obtendrán reconocimiento institucional y espacio para el desarrollo bajo la lógica de desintermediación regulatoria. Los tokens de protocolo que durante mucho tiempo han sido acosados por la "sombra de los valores" también tienen la esperanza de remodelar la lógica de valoración en el contexto de una política más flexible y el regreso de la participación del mercado, volviendo a convertirse en "activos de mainstream" a los ojos de los inversores.
Crear la próxima generación de puntos de entrada financieros: la Super-App transformará el panorama competitivo de las plataformas de trading
El nuevo presidente propuso en su discurso la idea de "Super-App (aplicación super)" como la más significativa y transformadora. Considera que las instituciones intermediarias de valores enfrentan estructuras de cumplimiento complejas y obstáculos de licencias duplicadas al proporcionar servicios tradicionales de valores, activos criptográficos y servicios on-chain, lo que obstaculiza directamente la innovación de productos y la mejora de la experiencia del usuario. Propuso que, en el futuro, las plataformas de negociación deberían poder integrar, bajo una sola licencia, una variedad de servicios que incluyan activos criptográficos no relacionados con valores, activos criptográficos relacionados con valores, valores tradicionales, así como servicios de staking, préstamos y más. Esto no solo constituye una innovación de cumplimiento que simplifica procesos, sino que también es el núcleo de la competitividad de las empresas de plataformas de negociación en el futuro.
El regulador impulsará la verdadera implementación de esta arquitectura de superaplicaciones. El nuevo presidente ha indicado claramente que la SEC redactará un marco regulatorio que permita que los activos criptográficos, independientemente de si constituyen o no valores, puedan coexistir y comerciar en plataformas registradas por la SEC. Al mismo tiempo, la SEC también está evaluando cómo utilizar las autoridades existentes para flexibilizar las condiciones de cotización de ciertos activos en intercambios no registrados. Incluso las plataformas de derivados reguladas por la CFTC también podrían incluir algunas funciones de apalancamiento para liberar una mayor liquidez de negociación. La dirección de toda la reforma regulatoria es romper la frontera binaria entre valores/no valores, permitiendo que las plataformas configuren los activos de manera flexible según la naturaleza del producto y las necesidades del usuario, en lugar de estar secuestradas por estructuras de cumplimiento.
Los beneficiarios más directos de esta reforma son, sin duda, algunas plataformas de intercambio de criptomonedas. Estas empresas ya han establecido estructuras de comercio diversificadas, que cubren tanto activos criptográficos de primera línea como operan en el comercio de valores tradicionales, además de ofrecer servicios de préstamo y billetera. Con el aliento de Project Crypto, se espera que se conviertan en las primeras plataformas en aprovechar los beneficios de las políticas, logrando un servicio integral y conectando productos on-chain con grupos de usuarios tradicionales. Cabe destacar que cierta plataforma ha completado la adquisición de otro intercambio este año y ha lanzado oficialmente la función de comercio de acciones tokenizadas, ofreciendo acciones de Apple, Nvidia, Tesla y otros en formato ERC-20. Esta acción es precisamente un ensayo del modelo Super-App: proporcionar una experiencia de comercio de acciones tradicionales con protocolos on-chain, sin necesidad de alterar la forma en que los usuarios están acostumbrados a utilizarla.
Otra plataforma de intercambio está promoviendo un ecosistema de desarrolladores a través de su propia cadena pública, intentando integrar servicios de intercambio, billetera, redes sociales y aplicación. En el futuro, si puede integrar activos tradicionales y de Mercado de capitales en el nivel de cumplimiento, es muy probable que esta plataforma se desarrolle como "la versión on-chain de Charles Schwab" o "la próxima generación de Morgan Stanley" — no solo como un punto de entrada de activos, sino como una plataforma completa de distribución y operación de herramientas financieras.
Se puede prever que, una vez que la arquitectura Super-App se implemente por completo, se convertirá en el campo de batalla central de la competencia entre plataformas de trading. Quien logre primero la "agregación de múltiples activos de manera compliant", podrá ocupar una posición de liderazgo en la próxima ronda de actualización de la infraestructura financiera. La actitud de los reguladores se ha vuelto cada vez más clara, y las plataformas ya están acelerando su entrada en el mercado. Para los usuarios, esto significa una experiencia de trading más fluida, una selección de productos más rica y un mundo financiero más cercano al futuro.
ERC-3643: Del protocolo técnico a la plantilla de políticas, el puente de cumplimiento en la pista RWA
En cuanto a los activos físicos (RWA), el nuevo presidente dejó claro en su discurso que promoverá la tokenización de activos tradicionales, mencionando específicamente el ERC-3643 como un estándar de tokens que vale la pena considerar dentro del marco regulatorio. Este también fue el único estándar de tokens mencionado públicamente durante toda la charla, lo que significa que el ERC-3643 ha pasado de ser un protocolo técnico a un modelo de referencia a nivel de políticas, su importancia es incuestionable.
Él enfatizó que, al diseñar el marco de exención de innovación, la SEC priorizará aquellos sistemas de tokens que tengan "capacidad de cumplimiento incorporada", y el contrato inteligente de ERC-3643 integra mecanismos como control de permisos, verificación de identidad y restricciones de transacción, que pueden cumplir directamente con los requisitos actuales de las leyes de valores sobre KYC, AML y los inversores calificados.
La mayor característica de ERC-3643 radica en su diseño "compliance is code". Incorpora un marco de identidad descentralizado llamado ONCHAINID, donde todos los poseedores de tokens deben pasar por una verificación de identidad y cumplir con las reglas preestablecidas antes de poder llevar a cabo operaciones de posesión o transferencia. Independientemente de en qué cadena pública se desplieguen los tokens, solo los usuarios que cumplan con los estándares KYC o de inversores calificados podrán realmente poseer estos activos. La capa de contrato inteligente realiza la determinación de cumplimiento, sin depender de auditorías centralizadas, registros manuales o protocolos fuera de la cadena.
La mayor diferencia con ERC-20 es la introducción de la dimensión de "permisos". ERC-20 nació en un contexto nativo completamente abierto y sin permisos en la cadena, donde cualquier dirección de billetera puede recibir y transferir libremente, siendo una "herramienta de intercambiabilidad" completa. En cambio, ERC-3643 se dirige a clases de activos de alto valor y fuertemente reguladas, como valores, fondos y bonos, enfatizando "quién puede poseer" y "si es conforme", siendo un "estándar de token basado en permisos". En otras palabras, ERC-20 es la moneda libre del mundo cripto, mientras que ERC-3643 es el contenedor de conformidad de las finanzas en la cadena.
Actualmente, el ERC-3643 ha sido adoptado por múltiples países e instituciones financieras en todo el mundo. La plataforma de valores digitales europea Tokeny ha estado expandiendo el estándar ERC-3643 hacia la securitización del mercado privado en los últimos años. En junio de este año, Tokeny anunció una colaboración con la plataforma de valores digitales Kerdo, con el objetivo de construir una infraestructura de inversión privada basada en blockchain a través del ERC-3643, abarcando tipos de activos como bienes raíces, capital privado, fondos de cobertura y deuda privada.
Desde bienes raíces hasta colecciones de arte, desde capital privado hasta notas de cadena de suministro, el ERC-3643 proporciona el soporte subyacente para la fragmentación, digitalización y circulación global de diversos activos. Es el único estándar de token de cadena pública que combina actualmente: cumplimiento programable, verificación de identidad on-chain, compatibilidad legal transnacional y capacidad de integración con la infraestructura financiera existente.
Como dijo el nuevo presidente en su discurso, el mercado de valores del futuro no solo debe "funcionar on-chain", sino también "cumplir con la normativa on-chain". En esta nueva era, el ERC-3643 podría convertirse en el puente clave que conecta a la SEC con Ethereum y une las finanzas tradicionales con las finanzas descentralizadas.
Los emprendedores regresan a EE. UU., el mercado primario despegará nuevamente desde la cadena
Durante mucho tiempo, el "Howey Test" ha sido la principal base utilizada por la Comisión de Bolsa y Valores de EE.UU. (SEC) para determinar si un activo constituye un valor. Específicamente, incluye cuatro elementos: si hay una inversión de dinero, si se invierte en una empresa común, si se depende de los esfuerzos de otros para generar ganancias, y si se espera obtener beneficios. Si un proyecto cumple con los cuatro criterios anteriores, se considerará un valor y, por lo tanto, estará sujeto a una serie de regulaciones bajo la ley de valores, como el prospecto previo a la emisión, la divulgación de información y el registro regulatorio.
Es precisamente debido a que este estándar de prueba es vago y las medidas de aplicación son inconsistentes, que en los últimos años muchos proyectos prefieren sacrificar el mercado estadounidense para evitar posibles riesgos regulatorios, e incluso deliberadamente "bloquear" a los usuarios estadounidenses, sin abrir airdrops ni incentivos.
En la reciente publicación de la política del Project Crypto, el presidente de la SEC propuso por primera vez: se establecerán estándares de reclasificación de activos criptográficos para proporcionar normas claras de divulgación, condiciones de exención y mecanismos de puerto seguro para actividades económicas on-chain comunes como airdrops, ICOs y Staking. La SEC ya no asume que "emitir tokens = valores", sino que clasificará razonablemente los activos en diferentes categorías según sus atributos económicos, como productos digitales (por ejemplo, Bitcoin), coleccionables digitales (como NFT), stablecoins o tokens de valores, y ofrecerá rutas legales adecuadas.
Esto representa un punto de inflexión clave: los desarrolladores del proyecto ya no necesitarán "fingir no emitir tokens", ni tendrán que ocultar los mecanismos de incentivos a través de estructuras como fundaciones o DAO, ni registrarán el proyecto en las Islas Caimán, sino que un equipo que se enfoque realmente en el código y tenga la tecnología como su motor impulsor recibirá una confirmación positiva desde el punto de vista institucional.
En el contexto del rápido auge de nuevas áreas como AI, DePIN y SocialFi, y el aumento de la demanda de financiamiento temprano en el mercado, este marco regulatorio basado en la clasificación sustantiva y el fomento de la innovación tiene el potencial de desencadenar una ola de proyectos que regresen a Estados Unidos. Estados Unidos ya no es un mercado que los emprendedores de criptomonedas evitan, sino que podría volver a ser su primera opción para emitir tokens y recaudar fondos.
Resumen
"Project Crypto" no es una única ley, sino un conjunto completo de reformas sistemáticas. Lo que describe es un futuro donde se fusionan el software descentralizado, la economía de tokens y la regulación del Mercado de capitales. La postura del nuevo presidente también es muy clara: "La regulación no debe sofocar la innovación, sino abrirle camino".
Y para el mercado, esta también es una señal clara de un cambio de política. Desde Defi hasta RWA, desde Super App hasta la recaudación de fondos mediante emisión de monedas, quién puede despegar en esta ronda de beneficios políticos depende de quién pueda responder primero a esta "revolución del mercado de capitales on-chain" liderada por Estados Unidos.