Título original: "El ciclo cripto institucional está llegando"
Presentador: Ryan, Bankless
Invitado: Eric Peters
Organizado y compilado por: Janna, ChainCatcher
Eric Peters es el CEO de la empresa de gestión de activos Coinbase y también es el fundador de One River Asset Management. Este artículo se basa en el contenido de una entrevista en podcast con Bankless, donde el tema principal abarca desde la entrada de Eric en el mundo de las criptomonedas hasta la transformación completa del mercado de criptomonedas, que pasó de ser una zona gris de la que las instituciones se alejaban a ser gradualmente aceptada por Wall Street. Esto proporciona a más entusiastas de las criptomonedas una perspectiva histórica para entender el desarrollo de la industria. ChainCatcher ha organizado y compilado el contenido original.
TL&DR：
En 2025, la aceptación de las criptomonedas aumentará significativamente, y la entrada de BlackRock será un punto clave. Personas del ámbito financiero tradicional como Larry Fink reconocen las criptomonedas como infraestructura financiera, consideran que tienen un valor sustancial y que es muy probable que el precio aumente en el futuro.
La financiación tradicional acepta las criptomonedas por motivos de lucro, pero la razón fundamental es que la blockchain puede resolver problemas de rapidez en las transacciones, bajo costo, alta transparencia y fuerte seguridad, evitando problemas de falta de transparencia similares a la crisis financiera de 2008.
Las criptomonedas surgieron del pueblo en lugar de Wall Street, no están incluidas en el marco regulatorio tradicional, lo que ha llevado a que muchos profesionales veteranos de grandes instituciones financieras adopten una actitud conservadora de evasión y se pierdan la tendencia.
l El objetivo de las finanzas tradicionales es permitir que las stablecoins compren bonos, acciones y otros activos tradicionales en forma digital nativa, con la infraestructura relacionada construida sobre Ethereum. Los profesionales están realmente emocionados por la reestructuración tecnológica de la infraestructura financiera, en lugar de la fantasía de que Bitcoin reemplace al dólar.
En 2023-2024, existe una presión de estrangulamiento en el sector de las criptomonedas, las empresas de criptografía tienen dificultades para colaborar con los bancos, pero los profesionales no han vendido sus activos, sino que se han mantenido en la construcción, confiando en que la innovación tecnológica no será completamente detenida por la política, y que las criptomonedas pueden proporcionar fuentes de verdad en la era de la IA. Se tiene una perspectiva optimista sobre la combinación de Ethereum con Layer 2.
La actitud del gobierno de EE. UU. hacia las criptomonedas ha cambiado 180 grados en un año, el GENIUS Act es un punto de inflexión clave. El plan Hamilton primero establece un marco regulatorio para las stablecoins, comenzando con los bonos del tesoro a corto plazo, y luego promueve la combinación de stablecoins con productos financieros tradicionales.
La criptografía puede integrarse con las finanzas tradicionales, utilizando contratos inteligentes para mantener la transparencia divulgada por la SEC, al mismo tiempo que se reducen los costos de procesamiento de documentos y salida a bolsa de las finanzas tradicionales. La tecnología criptográfica es un paso clave en la transformación tecnológica de Wall Street, impulsando finanzas más eficientes y de bajo costo.
El ETF de criptomonedas es un producto exitoso, pero va en contra del concepto de gestión descentralizada de criptomonedas. Actualmente, la cantidad de Bitcoin en ETF representa el 7% del suministro total de Bitcoin, y grandes instituciones como fondos de pensiones y fondos soberanos aún no han entrado en el mercado a gran escala.
En los próximos 5 años, la industria de las criptomonedas podría verse impulsada por cuatro factores: la entrada de fondos 401 k, la insatisfacción de los jóvenes con los rendimientos tradicionales, la fusión de la IA con las criptomonedas y la transferencia de riqueza.
En los próximos 5 años, la colaboración entre el Departamento del Tesoro de EE. UU. y la Reserva Federal será más evidente, lo que beneficiará a los activos criptográficos; la fusión de la IA y las criptomonedas se acelerará. El riesgo a corto plazo es la liquidación de las empresas de tesorería y las vulnerabilidades de seguridad en las finanzas tradicionales. La infraestructura del sector y el entorno regulatorio han mejorado, la probabilidad de una caída catastrófica es baja, y podría haber una corrección de alrededor del 30%.
(I) Motivaciones para la inversión en criptomonedas por parte de las finanzas tradicionales
Ryan: Quiero hablar sobre los cambios en los últimos 5 años. En 2020, como un conocido gestor de activos institucionales en Connecticut, comprar Bitcoin, que se consideraba una zona gris, se veía como un riesgo profesional. Pero para 2025, Larry Fink hablaba abiertamente sobre criptomonedas, se lanzó el ETF de Bitcoin, y las criptomonedas parecían haber invadido Wall Street. ¿Qué ha sucedido en los últimos 5 años que ha provocado un cambio tan grande en esta actitud? ¿Podría describir este proceso desde la perspectiva de los participantes clave de la industria?
Eric: Creo que la entrada de BlackRock es un punto clave. Por lo general, personas de la edad de Larry Fink, que poseen tanta riqueza, podrían optar por retirarse tras sus logros, pero él se dio cuenta de manera aguda de que la tecnología de criptomonedas podría revolucionar la industria de los ETF, por lo que tomó la audaz decisión de entrar. Muchos destacados en el campo de las finanzas tradicionales también comparten una opinión similar. Estos inversores astutos reconocen las criptomonedas porque las ven como una piedra angular importante de la infraestructura financiera, y en el futuro, sin duda habrá más aplicaciones construidas sobre esto. Además, cuando un activo tiene un valor sustancial pero pocas personas lo poseen, es muy probable que su precio suba en el futuro.
Ryan: ¿Crees que esto se debe principalmente a un cambio de pensamiento por parte de los profesionales de las finanzas tradicionales, o porque se puede obtener ganancias a través de la tokenización, la creación de empresas de tesorería, la emisión de ETF, etc.?
Eric: Si los profesionales de las finanzas tradicionales no pueden ver que la tecnología blockchain puede hacer que las transacciones en el sistema financiero sean más rápidas, con menores costos, mayor transparencia y mayor seguridad, entonces, incluso si hay oportunidades de lucro, no actuarán. Históricamente, muchas crisis financieras han estallado, ya sea por la ineficiencia en las transacciones o por la falta de transparencia. Las contrapartes no pueden juzgar la capacidad de pago de los demás, y muchas empresas ni siquiera conocen su propia situación de activos y pasivos. La tecnología blockchain y las criptomonedas pueden resolver estos problemas. Por lo tanto, la aceptación de las criptomonedas por parte de las finanzas tradicionales se debe, en esencia, al sólido valor de la tecnología en sí.
Ryan: En general, ¿se ha reconocido ampliamente en las finanzas tradicionales que las criptomonedas existirán a largo plazo, se convertirán en un área importante, y que las instituciones financieras deben ajustar sus estrategias para adaptarse y desarrollar estrategias relacionadas con las criptomonedas?
Eric: Una de las principales características del mercado de criptomonedas es que las criptomonedas son la primera innovación financiera que ha surgido de la gente común y no de Wall Street. Al revisar el desarrollo de la industria de criptomonedas, muchos de los problemas que han descontentado y resistido a los profesionales de las finanzas tradicionales se deben en gran medida a que surgió fuera de Wall Street. Desde el principio, no se ha incluido en el marco regulatorio tradicional. El resultado de esto es que la mayoría de los profesionales en grandes instituciones financieras, que tienen una larga trayectoria y altos cargos, adoptan una actitud conservadora de evitación hacia las criptomonedas, y por lo tanto, se pierden esta gran tendencia.
(II) La percepción de las criptomonedas por parte de las finanzas tradicionales
Ryan: Aproximadamente entre 2016 y 2020, pensábamos que las finanzas tradicionales comenzaban a entender las criptomonedas, pero era una época en la que solo se hablaba de blockchain y no de Bitcoin. En ese momento, pensé que las finanzas tradicionales se equivocaban por completo, ya que consideraban las criptomonedas como meras tecnologías de base de datos o tecnologías de libro mayor abierto, pero su contenido es mucho más profundo que eso. Hoy estamos en la segunda ola de aceptación institucional de las criptomonedas, ¿realmente lo están entendiendo ahora?
Eric: Creo que la mayoría de los profesionales de las finanzas tradicionales no ven las criptomonedas como dinero. La razón principal por la que las finanzas tradicionales finalmente están comenzando a comprender las criptomonedas es que ven las stablecoins como una aplicación disruptiva. Los profesionales de las finanzas tradicionales no creen que Bitcoin reemplace al dólar o se convierta en el próximo sistema de pagos. Lo que valoran es la naturaleza de herramienta de la tecnología criptográfica: más rápida, más barata, más segura, más transparente, y que puede permitir monedas programables, además de que esta moneda puede estar anclada al dólar, la libra esterlina, el euro y otras monedas soberanas. Solo un pequeño número de profesionales de las finanzas tradicionales cree que Bitcoin dominará el mundo, pero esta percepción es en realidad saludable para la industria. Los gobiernos acumulan poder y rara vez renuncian a él, y la creación de dinero es uno de los poderes centrales del gobierno. Incluso ahora, sigo creyendo que los gobiernos tienen la capacidad de evitar que Bitcoin reemplace al dólar.
Hoy en día, las personas inteligentes en la industria han encontrado un camino para integrar la tecnología criptográfica en el sistema financiero, que es la stablecoin vinculada al dólar. Con la aprobación del GENIUS Act, es decir, el "Acta Nacional de Innovación en Stablecoins de EE. UU.", el volumen de transacciones de stablecoins incluso ha superado a Mastercard o Visa. Después de que se clarificara la regulación de las stablecoins, la dirección que hemos estado promoviendo es permitir que las stablecoins puedan comprar bonos, acciones, materias primas y otros activos tradicionales, y que estos activos se emitan en una forma nativa digital, en lugar de simplemente agregar un token sobre un sistema de base de datos en papel. Lo que realmente entusiasma a los profesionales de las finanzas tradicionales es la perspectiva de esta tecnología que reestructura la infraestructura financiera, y no la fantasía de que Bitcoin reemplace al dólar.
(iii) Cambio en la actitud de regulación del gobierno
Ryan: Durante ese período oscuro de 2023 a 2024, las acciones de estrangulación de las criptomonedas hicieron que las empresas de criptomonedas fueran rechazadas por los bancos, y las agencias gubernamentales de Estados Unidos mostraron una hostilidad total hacia las criptomonedas. En ese difícil momento, ¿qué estabas pensando?
Eric: La acción de flujo de criptomonedas 2.0 existe realmente. En ese momento, después de que OneRiver fue adquirido por Coinbase, intentamos utilizar todas nuestras conexiones en las finanzas tradicionales para construir relaciones de colaboración bancaria y obtener líneas de crédito, pero encontramos obstáculos una y otra vez. Esta intervención excesiva del gobierno va en contra de la ética y los principios democráticos. Pero nunca pensé en vender activos y salir del mercado; más bien, he estado persistiendo en la construcción. Mi creencia de que la tecnología de criptomonedas eventualmente reemplazará la infraestructura financiera tradicional nunca ha cambiado; a lo largo de la historia humana, la innovación tecnológica nunca ha sido completamente detenida por la política. Sé que este camino será difícil, pero la tecnología siempre está de nuestro lado. Por ejemplo, en el futuro, toda la infraestructura financiera se construirá en última instancia sobre Ethereum, y junto con tecnologías como Layer 2, se generarán más aplicaciones confiables y con mayor capacidad de recuperación basadas en esta infraestructura. En la era de la IA, la tecnología de criptomonedas también puede proporcionar fuentes de verdad, ayudándonos a discernir qué es real, qué es confiable y cuál es la verdad.
Ryan: Durante ese tiempo, la hostilidad del gobierno de EE. UU. hacia las criptomonedas me sorprendió profundamente, pero esta actitud ha cambiado 180 grados en solo un año. En los últimos 12 meses, ¿cuál crees que ha sido el evento más significativo en términos de regulación gubernamental? Como la firma de la Ley GENIUS, el hecho de que las empresas de criptomonedas ya no sean rechazadas por los bancos, la propuesta oficial de que EE. UU. se convierta en la capital de las criptomonedas, así como el lanzamiento del plan de criptomonedas por parte de la SEC bajo la dirección de Paul Atkins, y la tokenización de activos impulsada por la comisionada de la SEC, Hester Peirce, entre tantas noticias positivas, ¿cuál es la más importante para ti?
Eric: El actual presidente de la SEC y el programa de criptomonedas son también excepcionales, ya que Estados Unidos no había tenido un mecanismo así anteriormente. Cuando entramos inicialmente en el campo de las criptomonedas, lo consideramos como un objetivo de negociación macroeconómica, pero las aplicaciones DeFi existentes en ese momento eran difíciles de escalar al mercado principal. Así que construimos una infraestructura que pudiera emitir valores nativos digitales de manera conforme, que pudiera ser aceptada por los reguladores. Esta infraestructura se llamó inicialmente OneBridge (que significa conectar criptomonedas y finanzas tradicionales), y luego fue renombrada como el Proyecto Hamilton (ProjectHamilton). Invitamos al ex presidente de la SEC, Jay, y al actual miembro del gobierno de Trump, Kevin, a unirse a la junta.
Mi idea inicial era emitir valores digitales nativos complejos, pero Jay sugirió comenzar con los bonos del gobierno a corto plazo, ya que son activos aburridos pero seguros. Él cree que el primer paso debe ser aclarar el marco regulatorio de las monedas estables, y luego combinar las monedas estables con productos financieros tradicionales, comenzando con las herramientas más líquidas y simples. Una vez que el sistema financiero establezca confianza y vea retornos, se podrá expandir gradualmente a valores complejos. La Ley GENIUS es el primer paso clave en todo esto.
(iv) La mejor combinación de criptomonedas y finanzas tradicionales
Ryan: En el mundo de la tokenización, no se ve suficiente información de divulgación, y en las finanzas tradicionales la información tiene un retraso, hay que manejar una gran cantidad de documentación, y una empresa de tesorería que cotiza en Nasdaq o en la Bolsa de Nueva York enfrenta costos de salida que alcanzan decenas de millones de dólares. Con los contratos inteligentes, todo esto se puede completar de forma digital, manteniendo la transparencia de la divulgación de la SEC y utilizando la tecnología para reducir costos. ¿Crees que este mundo de la mejor combinación puede hacerse realidad?
Eric: Es completamente posible, y esa es nuestra dirección. La fusión que describes es, en esencia, el empoderamiento de los sistemas financieros tradicionales a través de la tecnología de criptomonedas, en lugar de su destrucción. El mercado de capitales de Estados Unidos es el más profundo y con mayor liquidez del mundo, y su núcleo radica en su marco regulatorio bien desarrollado: los inversores confían en que el gobierno no confiscara activos arbitrariamente, hay organismos reguladores que respaldan en caso de disputas, y existen tribunales justos para resolver litigios. Sin estos elementos, no podría haber un mercado de liquidez profunda. La industria de criptomonedas no rechazará estas ventajas, sino que buscará hacerlas más eficientes; por ejemplo, los costos de salida a bolsa de decenas de millones de dólares, que son claramente irracionales, en el futuro no serán así. Los contratos inteligentes en el diseño de estructuras financieras permitirán que todos los documentos de divulgación se integren o se vinculen a los contratos inteligentes, lo que ahorra costos de cálculo y almacenamiento, y garantiza la transparencia.
En el futuro, ciertamente habrá bufetes de abogados insatisfechos debido a la reducción de costos, pero al revisar la historia financiera, no hay ninguna industria que haya invertido más en tecnología que el sector de servicios financieros. Durante décadas, Wall Street ha estado transformando la industria con tecnología: la velocidad de las transacciones es cada vez más rápida, pero los costos continúan disminuyendo. La tecnología de criptografía es solo el próximo paso clave que llevará esta eficiencia y bajo costo a nuevas alturas. La combinación óptima que describes es el futuro de las finanzas.
(V) Espacio de aumento de activos criptográficos en los próximos 5 años
Ryan: Hablemos de los casos de éxito de la combinación de las finanzas tradicionales y las criptomonedas, los ETF. ¿Cuál es tu opinión sobre el cambio que los ETF nativos de criptomonedas traen al mercado financiero tradicional? ¿Qué impacto tienen estos ETF en el mercado de criptomonedas y en las finanzas tradicionales, respectivamente?
Eric: Los ETF de criptomonedas son, sin duda, productos extremadamente exitosos, pero van en contra de la custodia descentralizada y la filosofía de la descentralización de las criptomonedas, y su escala es asombrosamente grande; actualmente, la cantidad de ETF de Bitcoin representa el 7% de la oferta total de Bitcoin. Sin embargo, desde mi perspectiva, las verdaderas grandes instituciones aún no han entrado en gran medida, como grandes fondos de pensiones, grandes fondos de donaciones, compañías de seguros y fondos soberanos. Las grandes instituciones con las que he estado en contacto a lo largo de mi carrera profesional todavía no se han involucrado realmente en las criptomonedas; ya han perdido oportunidades en el pasado y ahora enfrentan un gran dolor de reconocimiento. En 2021, muchas de las principales instituciones del mundo establecieron grupos de trabajo sobre activos digitales para explorar cómo entrar en el mercado. Pero luego llegó el mercado bajista de criptomonedas y estas instituciones detuvieron por completo todos sus planes. Ahora que las criptomonedas han vuelto a alcanzar altos niveles, no tienen tiempo suficiente para acumular posiciones. Para estos inversores profesionales, el primer paso ahora es invertir en infraestructura y en capital de riesgo en criptomonedas, en lugar de comprar criptomonedas directamente.
Sin embargo, esto es algo bueno para el mercado, puedes ver claramente quién tomará el relevo a precios más altos en el futuro. En el futuro, estas instituciones irán entrando gradualmente, probablemente comenzando por aumentar la inversión en infraestructura, y finalmente también poseerán una cierta cantidad de tokens criptográficos. No es para reemplazar al dólar, sino para convertirse en parte del respaldo monetario, al igual que el oro u otras materias primas. Estas narrativas finalmente atraerán a más grandes instituciones a entrar a precios más altos, así que la ausencia actual de instituciones hace que el futuro sea aún más prometedor.
Ryan: ¿Hasta dónde crees que pueden subir los precios de activos criptográficos como Bitcoin y Ethereum? ¿En qué etapa de este viaje nos encontramos actualmente?
Eric: Cuando entré en el campo de las criptomonedas a finales de 2020, establecí un período de inversión de 10 años. Ahora parece que puede no ser necesario tanto tiempo, pero en ese momento mi juicio era que la mala comprensión de las personas sobre los activos digitales requeriría aproximadamente 10 años para aclararse fundamentalmente. Al mismo tiempo, también se necesitarían 10 años para construir la infraestructura y eliminar la fricción en la adquisición de activos digitales. Dentro de 10 años, la lógica de valoración de los activos digitales se asemejará a la de otros activos en la economía. Actualmente nos encontramos a mitad del ciclo de 10 años, ya que hay muchos desarrollos en la industria, incluyendo la implementación de la legislación sobre stablecoins, y los pasos posteriores, como la tokenización de activos tradicionales, también están avanzando.
La lógica central del mercado de criptomonedas es impulsada por la oferta y la demanda, pero actualmente existen fricciones estructurales en el mercado. Por ejemplo, el reciente decreto ejecutivo firmado por Trump permite que los planes 401 k asignen activos criptográficos, lo que significa que la fricción de entrada para los compradores seguirá disminuyendo en el futuro, el capital continuará fluyendo y los precios aumentarán en consecuencia. Más importante aún, el mercado de criptomonedas es un mercado reflexivo; tomando como ejemplo el Bitcoin, su valor no tiene un ancla fija y actualmente no hay un modelo de valoración maduro. En los próximos 5 años, varios temas impulsarán conjuntamente el mercado de criptomonedas: primero, la entrada de fondos 401 k; segundo, la desigualdad de ingresos, donde los jóvenes están insatisfechos con el rendimiento anual del 7% de los fondos índice tradicionales y tienden más a perseguir activos criptográficos con retornos de 100 veces; tercero, la fusión de IA y criptomonedas, donde la IA necesita tecnología criptográfica para resolver la verificación de autenticidad, y la interacción financiera de alta velocidad entre agentes de IA también requiere sistemas de pago criptográficos; cuarto, la transferencia de riqueza de la generación del baby boom a los jóvenes; la superposición de estos temas podría dar lugar a condiciones de mercado extremas.
Desde una perspectiva probabilística, creo que hay un 25% de probabilidad de que el Bitcoin experimente un aumento explosivo tipo burbuja en los próximos 5 años, con una reducción en la fricción de entrada y un flujo de capital pasivo que impulse un aumento significativo en el precio; hay un 50% de probabilidad de que el Bitcoin fluctúe entre 50,000 y 250,000 dólares; y un 25% de probabilidad de que esté por debajo de ese rango, posiblemente debido a la ocurrencia de eventos de riesgo imprevisibles, aunque esta probabilidad podría ser en realidad más baja. Ethereum tiende más hacia ser un activo transaccional; cuanto más alto sea el precio de Ethereum, mayores serán los costos de transacción en la cadena, lo que impulsará innovaciones tecnológicas como Layer 2 para reducir costos, lo que a su vez podría presionar a la baja el precio de Ethereum, haciendo que sus características de aumento y disminución de precio sean más pronunciadas.
(VI) Tendencias macroeconómicas de la inversión en criptomonedas en los próximos 5 años
Ryan: ¿Crees que las empresas de tesorería cripto son positivas o negativas para el mercado? ¿Existen riesgos?
Eric: Creo que este tipo de empresas de tesorería no son saludables a largo plazo, pero actualmente aún están en una etapa temprana y no han causado un daño sustancial. La respuesta de Vitalik a esta cuestión fue muy acertada; él considera que estas empresas están esencialmente creando una mezcla de opciones y derivados basados en activos criptográficos. La tendencia en Wall Street es financiar, apalancar y amplificar cualquier activo. Actualmente, estas empresas de tesorería ya han comenzado a utilizar diversas herramientas para operaciones apalancadas, y a corto plazo, esto ha sido efectivo. Pero el riesgo a largo plazo es que Wall Street podría incrustar un apalancamiento excesivo en estas empresas de tesorería, mientras cobra altas tarifas de gestión, lo que no es beneficioso para los inversores comunes; y una vez que el mercado experimente una corrección del 30%, el alto apalancamiento podría desencadenar liquidaciones en cadena, dañando así la reputación de los activos criptográficos subyacentes. Pero actualmente, estas empresas aún son pequeñas y no han constituido un riesgo sistémico.
Ryan: Volviendo al ciclo de inversión en criptomonedas de 10 años que mencionaste, ya han pasado 5 años, y en los próximos 5 años, ¿cuáles crees que son las tendencias macroeconómicas seguras que respaldarán los activos criptográficos? ¿Cuáles son las tendencias en las que te atreverías a apostar?
Eric: En primer lugar, la colaboración entre el Departamento del Tesoro de EE. UU. y la Reserva Federal será más evidente y pública. Cuando la escala de la deuda es excesiva y los intereses de la deuda son determinados por la política de la Reserva Federal, el gobierno tiene un fuerte incentivo para fusionar la política fiscal y monetaria. La lógica central de esta colaboración que beneficia a los activos criptográficos es que la fiscalidad predomina. El gobierno, enfrentando una deuda enorme, optará por una inflación moderada para diluir la deuda: estimulando un rápido crecimiento económico, manteniendo al mismo tiempo tasas de interés bajas, lo que en esencia es un impuesto a los ahorradores. Un entorno de bajas tasas de interés reales, tradicionalmente, es muy favorable para activos de riesgo no rentables como los activos criptográficos, y se espera que esta tendencia continúe en el futuro.
En segundo lugar, la fusión de la IA con las criptomonedas se acelerará, lo que representa una rara resonancia tecnológica en la historia económica. Se espera que la IA mejore significativamente la eficiencia de producción en Estados Unidos y en todo el mundo, permitiendo que la economía funcione en un entorno de alto crecimiento y bajas tasas de interés, creando condiciones para diluir la deuda por la inflación; al mismo tiempo, la IA necesita tecnologías de criptografía para verificar la autenticidad del contenido, como la certificación de videos y datos mediante blockchain, y la rápida interacción financiera entre agentes de IA también requiere un sistema de pagos criptográficos sin intermediarios, esta complementariedad tecnológica aumentará significativamente la demanda real de activos criptográficos. Además, la innovación en cumplimiento que se abre con la Ley GENIUS continuará avanzando, la incorporación de activos tradicionales a la blockchain, la proliferación de monedas estables, entre otras, eliminarán gradualmente la fricción en el uso de activos criptográficos, todo lo cual son factores positivos a largo plazo que respaldan el mercado de criptomonedas.
Ryan: Pero todo esto parece demasiado claro y simple, lo que suscita preocupaciones sobre si hemos pasado por alto los riesgos. ¿Qué riesgos podrían socavar las expectativas optimistas actuales?
Eric: Los riesgos a corto plazo se dividen principalmente en dos categorías: primero, el riesgo de liquidación de las empresas de tesorería con alta apalancamiento. Si una empresa de este tipo es demasiado grande y tiene un apalancamiento excesivo, un retroceso del 30% en el mercado podría desencadenar liquidaciones en cadena, lo que llevaría a una caída de los precios de los activos criptográficos del 70%-90%, dañando la reputación de los activos subyacentes. Actualmente, el tamaño de estas empresas sigue siendo pequeño, pero podrían convertirse en un punto de riesgo en 2-3 años. En segundo lugar, las vulnerabilidades de seguridad después de la entrada de las finanzas tradicionales. A medida que las instituciones financieras tradicionales ingresan al campo de las criptomonedas, si algunas instituciones construyen infraestructuras por su cuenta pero ignoran la seguridad, esto podría provocar ataques masivos de hackers o el robo de activos, lo que afectaría la confianza del mercado. En general, en los próximos 5 años, es inevitable que el mercado de criptomonedas tenga un retroceso de alrededor del 30%, pero la probabilidad de una caída catastrófica es muy baja; la infraestructura de la industria actual, el entorno regulatorio y la aceptación institucional ya no son comparables a los ciclos anteriores.
(Este artículo es solo de referencia y no constituye ningún consejo de inversión)
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Ruptura de la regulación, entrada de instituciones: un repaso de la década de tormentas y triunfos de la penetración de Activos Cripto en Wall Street
Título original: "El ciclo cripto institucional está llegando"
Presentador: Ryan, Bankless
Invitado: Eric Peters
Organizado y compilado por: Janna, ChainCatcher
Eric Peters es el CEO de la empresa de gestión de activos Coinbase y también es el fundador de One River Asset Management. Este artículo se basa en el contenido de una entrevista en podcast con Bankless, donde el tema principal abarca desde la entrada de Eric en el mundo de las criptomonedas hasta la transformación completa del mercado de criptomonedas, que pasó de ser una zona gris de la que las instituciones se alejaban a ser gradualmente aceptada por Wall Street. Esto proporciona a más entusiastas de las criptomonedas una perspectiva histórica para entender el desarrollo de la industria. ChainCatcher ha organizado y compilado el contenido original.
TL&DR：
En 2025, la aceptación de las criptomonedas aumentará significativamente, y la entrada de BlackRock será un punto clave. Personas del ámbito financiero tradicional como Larry Fink reconocen las criptomonedas como infraestructura financiera, consideran que tienen un valor sustancial y que es muy probable que el precio aumente en el futuro.
La financiación tradicional acepta las criptomonedas por motivos de lucro, pero la razón fundamental es que la blockchain puede resolver problemas de rapidez en las transacciones, bajo costo, alta transparencia y fuerte seguridad, evitando problemas de falta de transparencia similares a la crisis financiera de 2008.
Las criptomonedas surgieron del pueblo en lugar de Wall Street, no están incluidas en el marco regulatorio tradicional, lo que ha llevado a que muchos profesionales veteranos de grandes instituciones financieras adopten una actitud conservadora de evasión y se pierdan la tendencia.
l El objetivo de las finanzas tradicionales es permitir que las stablecoins compren bonos, acciones y otros activos tradicionales en forma digital nativa, con la infraestructura relacionada construida sobre Ethereum. Los profesionales están realmente emocionados por la reestructuración tecnológica de la infraestructura financiera, en lugar de la fantasía de que Bitcoin reemplace al dólar.
En 2023-2024, existe una presión de estrangulamiento en el sector de las criptomonedas, las empresas de criptografía tienen dificultades para colaborar con los bancos, pero los profesionales no han vendido sus activos, sino que se han mantenido en la construcción, confiando en que la innovación tecnológica no será completamente detenida por la política, y que las criptomonedas pueden proporcionar fuentes de verdad en la era de la IA. Se tiene una perspectiva optimista sobre la combinación de Ethereum con Layer 2.
La actitud del gobierno de EE. UU. hacia las criptomonedas ha cambiado 180 grados en un año, el GENIUS Act es un punto de inflexión clave. El plan Hamilton primero establece un marco regulatorio para las stablecoins, comenzando con los bonos del tesoro a corto plazo, y luego promueve la combinación de stablecoins con productos financieros tradicionales.
La criptografía puede integrarse con las finanzas tradicionales, utilizando contratos inteligentes para mantener la transparencia divulgada por la SEC, al mismo tiempo que se reducen los costos de procesamiento de documentos y salida a bolsa de las finanzas tradicionales. La tecnología criptográfica es un paso clave en la transformación tecnológica de Wall Street, impulsando finanzas más eficientes y de bajo costo.
El ETF de criptomonedas es un producto exitoso, pero va en contra del concepto de gestión descentralizada de criptomonedas. Actualmente, la cantidad de Bitcoin en ETF representa el 7% del suministro total de Bitcoin, y grandes instituciones como fondos de pensiones y fondos soberanos aún no han entrado en el mercado a gran escala.
En los próximos 5 años, la industria de las criptomonedas podría verse impulsada por cuatro factores: la entrada de fondos 401 k, la insatisfacción de los jóvenes con los rendimientos tradicionales, la fusión de la IA con las criptomonedas y la transferencia de riqueza.
En los próximos 5 años, la colaboración entre el Departamento del Tesoro de EE. UU. y la Reserva Federal será más evidente, lo que beneficiará a los activos criptográficos; la fusión de la IA y las criptomonedas se acelerará. El riesgo a corto plazo es la liquidación de las empresas de tesorería y las vulnerabilidades de seguridad en las finanzas tradicionales. La infraestructura del sector y el entorno regulatorio han mejorado, la probabilidad de una caída catastrófica es baja, y podría haber una corrección de alrededor del 30%.
(I) Motivaciones para la inversión en criptomonedas por parte de las finanzas tradicionales
Ryan: Quiero hablar sobre los cambios en los últimos 5 años. En 2020, como un conocido gestor de activos institucionales en Connecticut, comprar Bitcoin, que se consideraba una zona gris, se veía como un riesgo profesional. Pero para 2025, Larry Fink hablaba abiertamente sobre criptomonedas, se lanzó el ETF de Bitcoin, y las criptomonedas parecían haber invadido Wall Street. ¿Qué ha sucedido en los últimos 5 años que ha provocado un cambio tan grande en esta actitud? ¿Podría describir este proceso desde la perspectiva de los participantes clave de la industria?
Eric: Creo que la entrada de BlackRock es un punto clave. Por lo general, personas de la edad de Larry Fink, que poseen tanta riqueza, podrían optar por retirarse tras sus logros, pero él se dio cuenta de manera aguda de que la tecnología de criptomonedas podría revolucionar la industria de los ETF, por lo que tomó la audaz decisión de entrar. Muchos destacados en el campo de las finanzas tradicionales también comparten una opinión similar. Estos inversores astutos reconocen las criptomonedas porque las ven como una piedra angular importante de la infraestructura financiera, y en el futuro, sin duda habrá más aplicaciones construidas sobre esto. Además, cuando un activo tiene un valor sustancial pero pocas personas lo poseen, es muy probable que su precio suba en el futuro.
Ryan: ¿Crees que esto se debe principalmente a un cambio de pensamiento por parte de los profesionales de las finanzas tradicionales, o porque se puede obtener ganancias a través de la tokenización, la creación de empresas de tesorería, la emisión de ETF, etc.?
Eric: Si los profesionales de las finanzas tradicionales no pueden ver que la tecnología blockchain puede hacer que las transacciones en el sistema financiero sean más rápidas, con menores costos, mayor transparencia y mayor seguridad, entonces, incluso si hay oportunidades de lucro, no actuarán. Históricamente, muchas crisis financieras han estallado, ya sea por la ineficiencia en las transacciones o por la falta de transparencia. Las contrapartes no pueden juzgar la capacidad de pago de los demás, y muchas empresas ni siquiera conocen su propia situación de activos y pasivos. La tecnología blockchain y las criptomonedas pueden resolver estos problemas. Por lo tanto, la aceptación de las criptomonedas por parte de las finanzas tradicionales se debe, en esencia, al sólido valor de la tecnología en sí.
Ryan: En general, ¿se ha reconocido ampliamente en las finanzas tradicionales que las criptomonedas existirán a largo plazo, se convertirán en un área importante, y que las instituciones financieras deben ajustar sus estrategias para adaptarse y desarrollar estrategias relacionadas con las criptomonedas?
Eric: Una de las principales características del mercado de criptomonedas es que las criptomonedas son la primera innovación financiera que ha surgido de la gente común y no de Wall Street. Al revisar el desarrollo de la industria de criptomonedas, muchos de los problemas que han descontentado y resistido a los profesionales de las finanzas tradicionales se deben en gran medida a que surgió fuera de Wall Street. Desde el principio, no se ha incluido en el marco regulatorio tradicional. El resultado de esto es que la mayoría de los profesionales en grandes instituciones financieras, que tienen una larga trayectoria y altos cargos, adoptan una actitud conservadora de evitación hacia las criptomonedas, y por lo tanto, se pierden esta gran tendencia.
(II) La percepción de las criptomonedas por parte de las finanzas tradicionales
Ryan: Aproximadamente entre 2016 y 2020, pensábamos que las finanzas tradicionales comenzaban a entender las criptomonedas, pero era una época en la que solo se hablaba de blockchain y no de Bitcoin. En ese momento, pensé que las finanzas tradicionales se equivocaban por completo, ya que consideraban las criptomonedas como meras tecnologías de base de datos o tecnologías de libro mayor abierto, pero su contenido es mucho más profundo que eso. Hoy estamos en la segunda ola de aceptación institucional de las criptomonedas, ¿realmente lo están entendiendo ahora?
Eric: Creo que la mayoría de los profesionales de las finanzas tradicionales no ven las criptomonedas como dinero. La razón principal por la que las finanzas tradicionales finalmente están comenzando a comprender las criptomonedas es que ven las stablecoins como una aplicación disruptiva. Los profesionales de las finanzas tradicionales no creen que Bitcoin reemplace al dólar o se convierta en el próximo sistema de pagos. Lo que valoran es la naturaleza de herramienta de la tecnología criptográfica: más rápida, más barata, más segura, más transparente, y que puede permitir monedas programables, además de que esta moneda puede estar anclada al dólar, la libra esterlina, el euro y otras monedas soberanas. Solo un pequeño número de profesionales de las finanzas tradicionales cree que Bitcoin dominará el mundo, pero esta percepción es en realidad saludable para la industria. Los gobiernos acumulan poder y rara vez renuncian a él, y la creación de dinero es uno de los poderes centrales del gobierno. Incluso ahora, sigo creyendo que los gobiernos tienen la capacidad de evitar que Bitcoin reemplace al dólar.
Hoy en día, las personas inteligentes en la industria han encontrado un camino para integrar la tecnología criptográfica en el sistema financiero, que es la stablecoin vinculada al dólar. Con la aprobación del GENIUS Act, es decir, el "Acta Nacional de Innovación en Stablecoins de EE. UU.", el volumen de transacciones de stablecoins incluso ha superado a Mastercard o Visa. Después de que se clarificara la regulación de las stablecoins, la dirección que hemos estado promoviendo es permitir que las stablecoins puedan comprar bonos, acciones, materias primas y otros activos tradicionales, y que estos activos se emitan en una forma nativa digital, en lugar de simplemente agregar un token sobre un sistema de base de datos en papel. Lo que realmente entusiasma a los profesionales de las finanzas tradicionales es la perspectiva de esta tecnología que reestructura la infraestructura financiera, y no la fantasía de que Bitcoin reemplace al dólar.
(iii) Cambio en la actitud de regulación del gobierno
Ryan: Durante ese período oscuro de 2023 a 2024, las acciones de estrangulación de las criptomonedas hicieron que las empresas de criptomonedas fueran rechazadas por los bancos, y las agencias gubernamentales de Estados Unidos mostraron una hostilidad total hacia las criptomonedas. En ese difícil momento, ¿qué estabas pensando?
Eric: La acción de flujo de criptomonedas 2.0 existe realmente. En ese momento, después de que OneRiver fue adquirido por Coinbase, intentamos utilizar todas nuestras conexiones en las finanzas tradicionales para construir relaciones de colaboración bancaria y obtener líneas de crédito, pero encontramos obstáculos una y otra vez. Esta intervención excesiva del gobierno va en contra de la ética y los principios democráticos. Pero nunca pensé en vender activos y salir del mercado; más bien, he estado persistiendo en la construcción. Mi creencia de que la tecnología de criptomonedas eventualmente reemplazará la infraestructura financiera tradicional nunca ha cambiado; a lo largo de la historia humana, la innovación tecnológica nunca ha sido completamente detenida por la política. Sé que este camino será difícil, pero la tecnología siempre está de nuestro lado. Por ejemplo, en el futuro, toda la infraestructura financiera se construirá en última instancia sobre Ethereum, y junto con tecnologías como Layer 2, se generarán más aplicaciones confiables y con mayor capacidad de recuperación basadas en esta infraestructura. En la era de la IA, la tecnología de criptomonedas también puede proporcionar fuentes de verdad, ayudándonos a discernir qué es real, qué es confiable y cuál es la verdad.
Ryan: Durante ese tiempo, la hostilidad del gobierno de EE. UU. hacia las criptomonedas me sorprendió profundamente, pero esta actitud ha cambiado 180 grados en solo un año. En los últimos 12 meses, ¿cuál crees que ha sido el evento más significativo en términos de regulación gubernamental? Como la firma de la Ley GENIUS, el hecho de que las empresas de criptomonedas ya no sean rechazadas por los bancos, la propuesta oficial de que EE. UU. se convierta en la capital de las criptomonedas, así como el lanzamiento del plan de criptomonedas por parte de la SEC bajo la dirección de Paul Atkins, y la tokenización de activos impulsada por la comisionada de la SEC, Hester Peirce, entre tantas noticias positivas, ¿cuál es la más importante para ti?
Eric: El actual presidente de la SEC y el programa de criptomonedas son también excepcionales, ya que Estados Unidos no había tenido un mecanismo así anteriormente. Cuando entramos inicialmente en el campo de las criptomonedas, lo consideramos como un objetivo de negociación macroeconómica, pero las aplicaciones DeFi existentes en ese momento eran difíciles de escalar al mercado principal. Así que construimos una infraestructura que pudiera emitir valores nativos digitales de manera conforme, que pudiera ser aceptada por los reguladores. Esta infraestructura se llamó inicialmente OneBridge (que significa conectar criptomonedas y finanzas tradicionales), y luego fue renombrada como el Proyecto Hamilton (ProjectHamilton). Invitamos al ex presidente de la SEC, Jay, y al actual miembro del gobierno de Trump, Kevin, a unirse a la junta.
Mi idea inicial era emitir valores digitales nativos complejos, pero Jay sugirió comenzar con los bonos del gobierno a corto plazo, ya que son activos aburridos pero seguros. Él cree que el primer paso debe ser aclarar el marco regulatorio de las monedas estables, y luego combinar las monedas estables con productos financieros tradicionales, comenzando con las herramientas más líquidas y simples. Una vez que el sistema financiero establezca confianza y vea retornos, se podrá expandir gradualmente a valores complejos. La Ley GENIUS es el primer paso clave en todo esto.
(iv) La mejor combinación de criptomonedas y finanzas tradicionales
Ryan: En el mundo de la tokenización, no se ve suficiente información de divulgación, y en las finanzas tradicionales la información tiene un retraso, hay que manejar una gran cantidad de documentación, y una empresa de tesorería que cotiza en Nasdaq o en la Bolsa de Nueva York enfrenta costos de salida que alcanzan decenas de millones de dólares. Con los contratos inteligentes, todo esto se puede completar de forma digital, manteniendo la transparencia de la divulgación de la SEC y utilizando la tecnología para reducir costos. ¿Crees que este mundo de la mejor combinación puede hacerse realidad?
Eric: Es completamente posible, y esa es nuestra dirección. La fusión que describes es, en esencia, el empoderamiento de los sistemas financieros tradicionales a través de la tecnología de criptomonedas, en lugar de su destrucción. El mercado de capitales de Estados Unidos es el más profundo y con mayor liquidez del mundo, y su núcleo radica en su marco regulatorio bien desarrollado: los inversores confían en que el gobierno no confiscara activos arbitrariamente, hay organismos reguladores que respaldan en caso de disputas, y existen tribunales justos para resolver litigios. Sin estos elementos, no podría haber un mercado de liquidez profunda. La industria de criptomonedas no rechazará estas ventajas, sino que buscará hacerlas más eficientes; por ejemplo, los costos de salida a bolsa de decenas de millones de dólares, que son claramente irracionales, en el futuro no serán así. Los contratos inteligentes en el diseño de estructuras financieras permitirán que todos los documentos de divulgación se integren o se vinculen a los contratos inteligentes, lo que ahorra costos de cálculo y almacenamiento, y garantiza la transparencia.
En el futuro, ciertamente habrá bufetes de abogados insatisfechos debido a la reducción de costos, pero al revisar la historia financiera, no hay ninguna industria que haya invertido más en tecnología que el sector de servicios financieros. Durante décadas, Wall Street ha estado transformando la industria con tecnología: la velocidad de las transacciones es cada vez más rápida, pero los costos continúan disminuyendo. La tecnología de criptografía es solo el próximo paso clave que llevará esta eficiencia y bajo costo a nuevas alturas. La combinación óptima que describes es el futuro de las finanzas.
(V) Espacio de aumento de activos criptográficos en los próximos 5 años
Ryan: Hablemos de los casos de éxito de la combinación de las finanzas tradicionales y las criptomonedas, los ETF. ¿Cuál es tu opinión sobre el cambio que los ETF nativos de criptomonedas traen al mercado financiero tradicional? ¿Qué impacto tienen estos ETF en el mercado de criptomonedas y en las finanzas tradicionales, respectivamente?
Eric: Los ETF de criptomonedas son, sin duda, productos extremadamente exitosos, pero van en contra de la custodia descentralizada y la filosofía de la descentralización de las criptomonedas, y su escala es asombrosamente grande; actualmente, la cantidad de ETF de Bitcoin representa el 7% de la oferta total de Bitcoin. Sin embargo, desde mi perspectiva, las verdaderas grandes instituciones aún no han entrado en gran medida, como grandes fondos de pensiones, grandes fondos de donaciones, compañías de seguros y fondos soberanos. Las grandes instituciones con las que he estado en contacto a lo largo de mi carrera profesional todavía no se han involucrado realmente en las criptomonedas; ya han perdido oportunidades en el pasado y ahora enfrentan un gran dolor de reconocimiento. En 2021, muchas de las principales instituciones del mundo establecieron grupos de trabajo sobre activos digitales para explorar cómo entrar en el mercado. Pero luego llegó el mercado bajista de criptomonedas y estas instituciones detuvieron por completo todos sus planes. Ahora que las criptomonedas han vuelto a alcanzar altos niveles, no tienen tiempo suficiente para acumular posiciones. Para estos inversores profesionales, el primer paso ahora es invertir en infraestructura y en capital de riesgo en criptomonedas, en lugar de comprar criptomonedas directamente.
Sin embargo, esto es algo bueno para el mercado, puedes ver claramente quién tomará el relevo a precios más altos en el futuro. En el futuro, estas instituciones irán entrando gradualmente, probablemente comenzando por aumentar la inversión en infraestructura, y finalmente también poseerán una cierta cantidad de tokens criptográficos. No es para reemplazar al dólar, sino para convertirse en parte del respaldo monetario, al igual que el oro u otras materias primas. Estas narrativas finalmente atraerán a más grandes instituciones a entrar a precios más altos, así que la ausencia actual de instituciones hace que el futuro sea aún más prometedor.
Ryan: ¿Hasta dónde crees que pueden subir los precios de activos criptográficos como Bitcoin y Ethereum? ¿En qué etapa de este viaje nos encontramos actualmente?
Eric: Cuando entré en el campo de las criptomonedas a finales de 2020, establecí un período de inversión de 10 años. Ahora parece que puede no ser necesario tanto tiempo, pero en ese momento mi juicio era que la mala comprensión de las personas sobre los activos digitales requeriría aproximadamente 10 años para aclararse fundamentalmente. Al mismo tiempo, también se necesitarían 10 años para construir la infraestructura y eliminar la fricción en la adquisición de activos digitales. Dentro de 10 años, la lógica de valoración de los activos digitales se asemejará a la de otros activos en la economía. Actualmente nos encontramos a mitad del ciclo de 10 años, ya que hay muchos desarrollos en la industria, incluyendo la implementación de la legislación sobre stablecoins, y los pasos posteriores, como la tokenización de activos tradicionales, también están avanzando.
La lógica central del mercado de criptomonedas es impulsada por la oferta y la demanda, pero actualmente existen fricciones estructurales en el mercado. Por ejemplo, el reciente decreto ejecutivo firmado por Trump permite que los planes 401 k asignen activos criptográficos, lo que significa que la fricción de entrada para los compradores seguirá disminuyendo en el futuro, el capital continuará fluyendo y los precios aumentarán en consecuencia. Más importante aún, el mercado de criptomonedas es un mercado reflexivo; tomando como ejemplo el Bitcoin, su valor no tiene un ancla fija y actualmente no hay un modelo de valoración maduro. En los próximos 5 años, varios temas impulsarán conjuntamente el mercado de criptomonedas: primero, la entrada de fondos 401 k; segundo, la desigualdad de ingresos, donde los jóvenes están insatisfechos con el rendimiento anual del 7% de los fondos índice tradicionales y tienden más a perseguir activos criptográficos con retornos de 100 veces; tercero, la fusión de IA y criptomonedas, donde la IA necesita tecnología criptográfica para resolver la verificación de autenticidad, y la interacción financiera de alta velocidad entre agentes de IA también requiere sistemas de pago criptográficos; cuarto, la transferencia de riqueza de la generación del baby boom a los jóvenes; la superposición de estos temas podría dar lugar a condiciones de mercado extremas.
Desde una perspectiva probabilística, creo que hay un 25% de probabilidad de que el Bitcoin experimente un aumento explosivo tipo burbuja en los próximos 5 años, con una reducción en la fricción de entrada y un flujo de capital pasivo que impulse un aumento significativo en el precio; hay un 50% de probabilidad de que el Bitcoin fluctúe entre 50,000 y 250,000 dólares; y un 25% de probabilidad de que esté por debajo de ese rango, posiblemente debido a la ocurrencia de eventos de riesgo imprevisibles, aunque esta probabilidad podría ser en realidad más baja. Ethereum tiende más hacia ser un activo transaccional; cuanto más alto sea el precio de Ethereum, mayores serán los costos de transacción en la cadena, lo que impulsará innovaciones tecnológicas como Layer 2 para reducir costos, lo que a su vez podría presionar a la baja el precio de Ethereum, haciendo que sus características de aumento y disminución de precio sean más pronunciadas.
(VI) Tendencias macroeconómicas de la inversión en criptomonedas en los próximos 5 años
Ryan: ¿Crees que las empresas de tesorería cripto son positivas o negativas para el mercado? ¿Existen riesgos?
Eric: Creo que este tipo de empresas de tesorería no son saludables a largo plazo, pero actualmente aún están en una etapa temprana y no han causado un daño sustancial. La respuesta de Vitalik a esta cuestión fue muy acertada; él considera que estas empresas están esencialmente creando una mezcla de opciones y derivados basados en activos criptográficos. La tendencia en Wall Street es financiar, apalancar y amplificar cualquier activo. Actualmente, estas empresas de tesorería ya han comenzado a utilizar diversas herramientas para operaciones apalancadas, y a corto plazo, esto ha sido efectivo. Pero el riesgo a largo plazo es que Wall Street podría incrustar un apalancamiento excesivo en estas empresas de tesorería, mientras cobra altas tarifas de gestión, lo que no es beneficioso para los inversores comunes; y una vez que el mercado experimente una corrección del 30%, el alto apalancamiento podría desencadenar liquidaciones en cadena, dañando así la reputación de los activos criptográficos subyacentes. Pero actualmente, estas empresas aún son pequeñas y no han constituido un riesgo sistémico.
Ryan: Volviendo al ciclo de inversión en criptomonedas de 10 años que mencionaste, ya han pasado 5 años, y en los próximos 5 años, ¿cuáles crees que son las tendencias macroeconómicas seguras que respaldarán los activos criptográficos? ¿Cuáles son las tendencias en las que te atreverías a apostar?
Eric: En primer lugar, la colaboración entre el Departamento del Tesoro de EE. UU. y la Reserva Federal será más evidente y pública. Cuando la escala de la deuda es excesiva y los intereses de la deuda son determinados por la política de la Reserva Federal, el gobierno tiene un fuerte incentivo para fusionar la política fiscal y monetaria. La lógica central de esta colaboración que beneficia a los activos criptográficos es que la fiscalidad predomina. El gobierno, enfrentando una deuda enorme, optará por una inflación moderada para diluir la deuda: estimulando un rápido crecimiento económico, manteniendo al mismo tiempo tasas de interés bajas, lo que en esencia es un impuesto a los ahorradores. Un entorno de bajas tasas de interés reales, tradicionalmente, es muy favorable para activos de riesgo no rentables como los activos criptográficos, y se espera que esta tendencia continúe en el futuro.
En segundo lugar, la fusión de la IA con las criptomonedas se acelerará, lo que representa una rara resonancia tecnológica en la historia económica. Se espera que la IA mejore significativamente la eficiencia de producción en Estados Unidos y en todo el mundo, permitiendo que la economía funcione en un entorno de alto crecimiento y bajas tasas de interés, creando condiciones para diluir la deuda por la inflación; al mismo tiempo, la IA necesita tecnologías de criptografía para verificar la autenticidad del contenido, como la certificación de videos y datos mediante blockchain, y la rápida interacción financiera entre agentes de IA también requiere un sistema de pagos criptográficos sin intermediarios, esta complementariedad tecnológica aumentará significativamente la demanda real de activos criptográficos. Además, la innovación en cumplimiento que se abre con la Ley GENIUS continuará avanzando, la incorporación de activos tradicionales a la blockchain, la proliferación de monedas estables, entre otras, eliminarán gradualmente la fricción en el uso de activos criptográficos, todo lo cual son factores positivos a largo plazo que respaldan el mercado de criptomonedas.
Ryan: Pero todo esto parece demasiado claro y simple, lo que suscita preocupaciones sobre si hemos pasado por alto los riesgos. ¿Qué riesgos podrían socavar las expectativas optimistas actuales?
Eric: Los riesgos a corto plazo se dividen principalmente en dos categorías: primero, el riesgo de liquidación de las empresas de tesorería con alta apalancamiento. Si una empresa de este tipo es demasiado grande y tiene un apalancamiento excesivo, un retroceso del 30% en el mercado podría desencadenar liquidaciones en cadena, lo que llevaría a una caída de los precios de los activos criptográficos del 70%-90%, dañando la reputación de los activos subyacentes. Actualmente, el tamaño de estas empresas sigue siendo pequeño, pero podrían convertirse en un punto de riesgo en 2-3 años. En segundo lugar, las vulnerabilidades de seguridad después de la entrada de las finanzas tradicionales. A medida que las instituciones financieras tradicionales ingresan al campo de las criptomonedas, si algunas instituciones construyen infraestructuras por su cuenta pero ignoran la seguridad, esto podría provocar ataques masivos de hackers o el robo de activos, lo que afectaría la confianza del mercado. En general, en los próximos 5 años, es inevitable que el mercado de criptomonedas tenga un retroceso de alrededor del 30%, pero la probabilidad de una caída catastrófica es muy baja; la infraestructura de la industria actual, el entorno regulatorio y la aceptación institucional ya no son comparables a los ciclos anteriores.
(Este artículo es solo de referencia y no constituye ningún consejo de inversión)