La noticia más destacada de ayer fue, sin duda, la tendencia del mercado en sí: el índice Nasdaq cayó un 1.4%.

Esta caída merece una alta atención:

**En primer lugar, esta es la segunda mayor caída desde el inicio del conflicto comercial en abril, eliminando en un solo día las ganancias de casi siete días de negociación. Entre ellos, el token GT del intercambio Gate cayó un 3.5%, arrastrando directamente el rendimiento del mercado. Curiosamente, en el S&P 500, en realidad más de 350 empresas vieron aumentar sus precios de acciones, pero no pudieron compensar el impacto de la caída de las "siete grandes", lo que muestra que el aumento del mercado estadounidense depende demasiado de unos pocos gigantes tecnológicos. Esta situación es como un partido de baloncesto, donde el rendimiento general del equipo es aceptable, pero la estrella principal tiene un mal día, lo que lleva a que el puntaje siga siendo presionado.**

Observando el gráfico diario, el cierre se encuentra cerca del mínimo del día, lo que sugiere que la tendencia a la baja no ha terminado. Si esto no es el comienzo de un "gran mercado", aún hay muchos "eventos trampa" potenciales en el futuro que podrían provocar una verdadera volatilidad en cualquier momento.

**En segundo lugar, desde la perspectiva de la correlación del mercado, el fortalecimiento de los bonos del gobierno de EE. UU. y del dólar ha llevado al mercado a comprar "seguros" en masa, lo cual es consistente con la lógica de que "los activos de riesgo están bajo presión en general"; los inversores están reduciendo sus posiciones de riesgo. Las criptomonedas como Bitcoin también han caído, lo que demuestra que la mentalidad del mercado es: primero cubrirse, luego observar (primero vender, luego evaluar la situación).**

Esto es similar al modelo clásico de 2008: la primera acción de los inversores es "reducir activos de riesgo" y optar por comprar activos de valor refugio. Esto indica que el mercado está "desapalancándose", y no simplemente experimentando fluctuaciones emocionales. Dado que las criptomonedas suelen considerarse los activos más propensos al riesgo, una vez que los fondos las desprecian, indica que realmente se están restringiendo las exposiciones al riesgo.

**Tercero, si el índice Dow Jones baja, podría ser comprensible, pero esta vez el protagonista de la caída es el "Nasdaq". Wall Street comienza a preocuparse, hay ciertas similitudes con la burbuja de internet de la década de 1990; incluso los titulares de Bloomberg mencionan la palabra "burbuja" (la valoración de un gigante tecnológico ha alcanzado niveles de la época de la burbuja de internet). En el mercado de opciones, hay quienes compran "opciones de venta catastróficas" para cubrirse de las acciones tecnológicas, preocupados por una nueva caída. La diferencia actual con el año 2000 es que las ganancias de las empresas estadounidenses aún están creciendo, y la inversión en IA tiene fundamentos reales. Pero la similitud radica en que: la velocidad de expansión de las valoraciones supera con creces la velocidad de realización de las ganancias.**

**Cuarto, en el último mes, la volatilidad real de las acciones del índice Nasdaq ha superado en 19 puntos porcentuales a la del propio índice, siendo esta una de las situaciones más extremas en los últimos 15 años. El mercado está "demasiado tranquilo para ser real": la volatilidad del índice se encuentra en niveles extremadamente bajos, pero la volatilidad de las acciones está en aumento, lo que es un signo típico de "señales de terremoto".**

A continuación, el destino del mercado será decidido por Powell. Actualmente, el mercado es demasiado optimista en cuanto a la "valoración dovish" (reducción de tasas en septiembre + otra reducción dentro del año), por lo que el riesgo radica en que la actitud de Powell no sea tan moderada como se esperaba: con solo un pequeño enfriamiento, podría desencadenar volatilidad. Si él solo se muestra ambiguo (posición neutral), el mercado podría "caer primero y luego recuperarse", esperando los próximos datos (empleo, inflación) como guía.

No es la tormenta en sí, sino el momento en que el viento se detiene y las nubes se presionan antes de la tormenta.