De From Software a Bitcoin Mega-Ballena: Cómo Michael Saylor convirtió a MicroStrategy en un $32B Fondo de Activos Digitales

Resumen: El CEO de MicroStrategy, Michael Saylor, ha estado utilizando deuda apalancada de manera agresiva para comprar criptomonedas. Actualmente, la compañía posee 331,200 BTC (valor de mercado de más de $32.5 mil millones), convirtiéndose en el segundo mayor poseedor de Bitcoin después de El Salvador. Esta estrategia es ambiciosa y conlleva riesgos elevados.

De centro de datos a banco de Bitcoin

En 1989, cuando se fundó MicroStrategy, nadie imaginaba que esta empresa de software de inteligencia empresarial se convertiría en una gran ballena de Bitcoin.

El punto de inflexión fue en 2020. La pandemia impactó la economía, emergieron riesgos de inflación, y Saylor pensó: en lugar de dejar que el efectivo se devalúe, mejor apuesto por Bitcoin. La primera inversión fue audaz: $250 millones en BTC de una sola vez.

Desde entonces, no ha parado. Para noviembre de 2024, MicroStrategy ha invertido $16.5 mil millones y posee 331,200 BTC, con un coste promedio de $50,000 por moneda.

Juego con apalancamiento: emitir deuda para comprar Bitcoin

La estrategia de Saylor consiste en financiarse mediante bonos convertibles y usar esos fondos exclusivamente para comprar Bitcoin. No es una financiación común: es apostar las acciones futuras de la empresa por el precio del criptoactivo.

La cronología es aún más audaz:

• Agosto 2020: primera emisión de $250 millones
• Finales 2020: financiamiento total de $650 millones
• 2021: otros $500 millones
• Octubre 2024: plan de comprar $42 mil millones en tres años
• Noviembre 2024: otra emisión de $3 mil millones

La deuda actual abarca desde 2027 hasta 2032. Es decir, Saylor está apostando toda la futura rentabilidad de la empresa a la subida de Bitcoin.

¿Qué pasa si acierta o si se equivoca?

Caso de éxito: Las acciones de MicroStrategy han subido más del 450% este año. La fortuna personal de Saylor supera los $110 mil millones. La ganancia en papel ha pasado de $16.5 mil millones invertidos a más de $32.5 mil millones en activos.

Riesgos: En 2022, cuando Bitcoin cayó bruscamente, MicroStrategy enfrentó riesgos de “margin call”. Si BTC cae un 20% más, podrían verse forzados a vender. La suerte los salvó esta vez, pero ¿la próxima?

Si Bitcoin cae por debajo de $25,000, los costos de financiamiento se dispararían. Por debajo de $20,000, podrían verse forzados a liquidar posiciones, según las cláusulas de los bonos.

¿Por qué Saylor está tan obsesionado?

Saylor llama a Bitcoin “el activo más fuerte de la humanidad” y “oro digital”. Cree en dos hechos:

1. La escasez absoluta de Bitcoin (máximo de 21 millones)
2. La tendencia a largo plazo de la inflación y la devaluación de los gobiernos

Dado esto, ¿por qué no usar apalancamiento para amplificar las ganancias? En su visión, no es un comportamiento de especulador, sino una apuesta por el futuro.

Impacto en el mercado

Cada gran compra de MicroStrategy puede mover claramente el precio de Bitcoin. ¿Qué significa esto? El poder de las instituciones está reescribiendo el mercado.

Antes, los precios estaban dominados por minoristas y mineros; ahora, grandes instituciones como Tesla, Square y MicroStrategy, con sus planes de financiamiento, se convierten en actores clave. Esto implica:

• Menor liquidez en BTC (mayor concentración en grandes jugadores)
• Mayor volatilidad (movimientos grandes de entrada y salida)
• Riesgo sistémico: una liquidación importante de una sola empresa puede afectar a todo el mercado

¿Qué opinan de esta estrategia?

Los optimistas dicen: Saylor es un visionario, su uso del apalancamiento para comprar en bajos es correcto, y Bitcoin superará los $100,000 o incluso $1 millón.

Los cautelosos advierten: Es una especie de “castillo de naipes”; si Bitcoin deja de subir, todo se desploma. La valoración de MicroStrategy está muy ligada a la hipótesis de que “Bitcoin siempre subirá”.

Mi análisis: La audacia de esta estrategia supera lo habitual, pero confirma una tendencia: Bitcoin está dejando de ser solo un activo para geeks y se está convirtiendo en un activo institucional. La cuestión es cuánto costará esta transición.

Si Saylor gana, será una leyenda en el mundo cripto. Si pierde, será uno de los mayores fracasos apalancados en la historia empresarial. Por ahora, sigue ganando.