La subida del azúcar se encuentra con un obstáculo a medida que se avecina un excedente global

El azúcar de marzo en NY subió +1.52% el lunes, el azúcar blanco de Londres +1.83%—la cobertura de posiciones cortas continúa tras los mínimos de cinco años de la semana pasada. Parece alcista en la superficie, pero aquí está el truco: Brasil está a punto de inundar el mercado.

Datagro proyecta que la producción de azúcar de Brasil en 2026/27 alcanzará un récord de 44 MMT (+3.9% interanual), y las fábricas ya están moliendo más caña para azúcar (48.24% frente a 47.33% el año pasado). Mientras tanto, la India está recuperándose con fuerza—las lluvias del monzón están un 8% por encima de lo normal (el más fuerte en 5 años), y se espera que la producción aumente un 19% hasta 34.9 MMT. Aún peor, India podría exportar 4 MMT en lugar de las 2 MMT esperadas, inundando los mercados globales.

Tailandia (el #3 producer, #segundo mayor exportador mundial) también está aumentando su producción—el cultivo 2025/26 se proyecta con un +5% hasta 10.5 MMT.

Las cuentas: ISO pronostica solo un déficit de -231k MT para 2025/26 (menos del 95% respecto al déficit de -4.88 MMT del año pasado). El USDA es aún más pesimista, proyectando que las existencias globales aumentarán un 7.5% hasta 41.188 MMT.

¿La conclusión? La recuperación a corto plazo es real, pero el exceso estructural de oferta es la historia más importante. Los productores en Brasil acaban de recibir un impulso del 0.35% por la subida del real, pero eso no va a salvar los precios cuando lleguen de 3 a 4 MMT de nueva oferta.