La gigante del petróleo acaba de superar las ganancias, pero hay una trampa

El titular: ExxonMobil publicó ganancias del tercer trimestre de 2025 de $1.88 por acción, superando las expectativas de los analistas en $0.07. Pero antes de celebrar, los ingresos fueron de $85.3 mil millones—por debajo de la estimación de $86.8 mil millones y bajando desde los $90 mil millones del año pasado.

Esto es lo que realmente movió la aguja: mayores volúmenes de producción de petróleo y los precios del gas natural salvaron parcialmente el día, pero las realizaciones del precio del crudo cayeron drásticamente. Traducción: produjeron más, pero cobraron menos por barril.

La Movilización de Dividendos que Importa

XOM acaba de aumentar su dividendo trimestral a $1.03 por acción—un incremento del 4% respecto al Q3. Esto marca el 43º año consecutivo de aumentos anuales de dividendos, una flexibilidad que la mayoría de las empresas energéticas no pueden lograr. Para los cazadores de rendimiento, esta es la consistencia que demuestra que la gestión confía en su generación de efectivo.

La Historia Real: Presión en Upstream

El segmento upstream obtuvo $5.68 mil millones (vs $5.36 mil millones esperado), pero aquí está la tensión:

• La producción subió a 4,769 mil barriles de petróleo equivalente por día (MBoe/d), desde 4,582 MBoe/d año tras año
• La producción de líquidos aumentó a 3,380 MBbls/d desde 3,187 MBbls/d, impulsada por el inicio del proyecto Yellowtail en Guyana, antes de lo previsto
• Pero la realización del crudo en EE. UU. cayó a $63.56/bbl desde $72.94 año tras año—eso es una reducción del 13%
• El gas natural en EE. UU. subió a $2.36/Mcf desde $1.16, así que aprovecharon esa ola

Resumen en upstream: El crecimiento en volumen es real, pero no puede compensar completamente la debilidad en los precios del petróleo. Squeeze clásico del sector energético.

Downstream en Auge

Productos energéticos (su brazo de refinación) reportaron $1.84 mil millones en beneficios—muy por encima de la $972M estimación. Las interrupciones en el suministro impulsaron los márgenes de refinación, y alcanzaron un récord en el volumen de procesamiento. Este segmento es donde están encontrando oportunidades de crecimiento.

¿Productos químicos y especializados? Meh. Ambos bajaron respecto al año pasado, arrastrados por una mezcla desfavorable y márgenes más bajos.

La Máquina de Efectivo Sigue Funcional

El flujo de caja operativo alcanzó los $14.79 mil millones. Están destinando $8.6 mil millones en capex y apuntan a una producción upstream total de 4.7 Moebd para 2025, con el Permian aportando 1.6 Moebd. La hoja de balance se ve sólida: $13.81 mil millones en efectivo, $32.82 mil millones en deuda a largo plazo.

Qué Significa Esto

XOM superó las ganancias pero falló en los ingresos—una clásica situación mixta. El aumento del dividendo es la señal de confianza real (43 años consecutivos es absurdo). La producción está en aumento gracias a la expansión en Guyana, pero aún son vulnerables a las oscilaciones en el precio del petróleo. Los inversores en energía que siguen este espacio: es crecimiento con vientos en contra estructurales hasta que el crudo encuentre un nuevo equilibrio.

Calificación: Zacks los tiene en Mantener (#3), por lo que las expectativas están bastante valoradas.