Desde el discurso público del presidente del Banco Central, Pan Gongsheng, se observa la nueva situación de regulación de los activos virtuales.

El presidente del Banco Central de China, Pan Gongsheng, dejó claro recientemente en la "Reunión Anual del Foro de Finanzas de 2025" que los documentos de política relacionados con las monedas virtuales siguen siendo válidos y el Banco Central continuará combatiendo las operaciones y especulaciones de criptomonedas en el país.

Por otro lado, la blockchain, como "máquina de confianza", está avanzando de manera constante en aplicaciones en áreas tangibles como la administración pública, las finanzas y la cadena de suministro. Hong Kong también está realizando activamente disposiciones bajo la premisa de que el riesgo es controlable, explorando rutas de desarrollo regulatorio para activos virtuales y monedas estables. Este artículo tomará como punto de partida las declaraciones del presidente Pan para analizar la lógica detrás de la fuerte regulación central, la flexibilidad del sistema del mercado de Hong Kong y la verdadera trayectoria de desarrollo de la tecnología blockchain en el continente, y discutir cómo aprovechar la ventana de oportunidad para la innovación regulatoria en el contexto de un control riguroso sobre la especulación de criptomonedas.

Uno, el discurso de Pan Gongsheng: seguir reforzando la línea de base de regulación sobre "monedas virtuales y control de riesgos financieros". El 27 de octubre de 2025, se inauguró el Foro Financiero de la Calle Financiera. El gobernador del Banco Popular de China, Pan Gongsheng, asistió a la ceremonia de apertura y declaró que en los últimos años, han surgido constantemente monedas virtuales emitidas por instituciones del mercado, especialmente las monedas estables, pero en general todavía se encuentran en una etapa temprana de desarrollo. Las organizaciones financieras internacionales y los bancos centrales, entre otros organismos de gestión financiera, mantienen una actitud cautelosa hacia el desarrollo de las monedas estables.

A mediados de octubre, en la reunión anual del FMI/Banco Mundial celebrada en Washington, las stablecoins y los posibles riesgos financieros que conllevan se convirtieron en uno de los temas más discutidos por los ministros de finanzas y presidentes de bancos centrales de diversos países. La opinión más generalizada se centra en que, como una actividad financiera, las stablecoins no pueden satisfacer de manera efectiva los requisitos básicos de identificación de clientes, prevención de lavado de dinero, entre otros, amplificando las lagunas en la regulación financiera global, como el lavado de dinero, transferencias de fondos transfronterizas ilegales, financiamiento del terrorismo, etc. La atmósfera de especulación en el mercado es intensa, lo que aumenta la vulnerabilidad del sistema financiero global y afecta la soberanía monetaria de algunas economías menos desarrolladas.

Pan Gongsheng enfatizó aún más que desde 2017, el Banco Central, junto con los departamentos relacionados, ha publicado sucesivamente varios documentos de políticas para prevenir y manejar los riesgos de la especulación en el comercio de criptomonedas en el país, incluyendo el "Anuncio sobre la prevención de los riesgos de financiamiento mediante la emisión de tokens" (Anuncio 94) y la "Notificación sobre la prevención adicional de los riesgos de especulación en el comercio de criptomonedas" (Notificación 924). Actualmente, estos documentos de políticas siguen siendo efectivos. En el siguiente paso, el Banco Central continuará trabajando con los departamentos de aplicación de la ley para seguir combatiendo la operación y la especulación de criptomonedas en el país, manteniendo el orden económico y financiero, al mismo tiempo que seguirá de cerca y evaluará dinámicamente el desarrollo de las stablecoins en el extranjero.

A partir del discurso del presidente Pan, se puede ver que desde 2017 la lógica de regulación del Banco Central sobre las criptomonedas no ha cambiado fundamentalmente, sigue siendo la línea principal de "prevenir riesgos y mantener límites", y todavía se adopta la regulación de "ilegalización de actividades comerciales" en lugar de la regulación de "licencias previas", y no se relajará en el corto plazo. Al mismo tiempo, el Banco Central seguirá de cerca la tendencia de desarrollo de las monedas estables internacionales, evaluando dinámicamente su posible impacto en el orden financiero nacional.

II. Espacio relativamente estable de Hong Kong: A diferencia del tono de "prohibición total del comercio de criptomonedas" en el continente, Hong Kong, bajo el marco de "Un país, dos sistemas", ha estado promoviendo de manera prudente e inclusiva la regulación de activos virtuales y la aplicación de blockchain como un campo de experimentación para la innovación regulatoria, dedicándose a construir un marco regulatorio claro y completo para los activos virtuales. La regulación de activos virtuales en Hong Kong es un proceso gradual, cuyo objetivo central es prevenir riesgos financieros mientras se consolida la posición de Hong Kong como centro financiero internacional.

En 2017, la Comisión de Valores de Hong Kong indicó por primera vez que algunas ofertas iniciales de monedas (ICO) podrían constituir valores bajo la Ordenanza de Valores y Futuros, lo que sentó las bases para la clasificación de activos virtuales. En octubre de 2022, el Secretario de Finanzas de Hong Kong publicó la "Declaración de Política sobre el Desarrollo de Activos Virtuales en Hong Kong", marcando el inicio de un impulso sistemático del desarrollo de activos virtuales a nivel gubernamental. Un hito clave fue el 1 de junio de 2023, cuando las "Directrices para Operadores de Plataformas de Comercio de Activos Virtuales" entraron en vigor oficialmente, estableciendo un sistema de licencias obligatorio para las plataformas de comercio de activos virtuales.

Desde entonces, el Gobierno de la Región Administrativa Especial de Hong Kong publicó en junio de 2025 la "Declaración de Políticas sobre el Desarrollo de Activos Digitales de Hong Kong 2.0", que propuso el marco "LEAP" y definió aún más las direcciones de desarrollo como la optimización de la legislación y la regulación, así como la expansión de la variedad de productos tokenizados. El 1 de agosto de 2025, se implementó oficialmente la "Reglamento sobre Monedas Estables de Hong Kong", marcando la llegada del primer marco regulatorio integral del mundo para las monedas estables respaldadas por moneda fiduciaria. Este reglamento tiene como objetivo regular las actividades de emisión de monedas estables fiduciarias, exigiendo que las partes relevantes soliciten licencias al Comisionado de Gestión Financiera, y estableciendo regulaciones sobre la separación de activos de reserva, el mantenimiento de mecanismos de estabilidad y el canje de denominación.

El 3 de noviembre de 2025, la Comisión de Valores y Futuros de Hong Kong publicó dos circulares importantes, a saber, la "Circular sobre la ampliación de productos y servicios de plataformas de negociación de activos virtuales" y la "Circular sobre la compartición de liquidez de plataformas de negociación de activos virtuales". Estos dos documentos no solo son una evolución importante del sistema de regulación de activos virtuales en Hong Kong, sino que también son una medida estratégica para que Hong Kong ocupe una posición de liderazgo en el marco de competencia global de activos digitales y promueva el desarrollo sólido de la industria.

En términos de infraestructura, el 22 de octubre de 2025, el "Nodo Internacional Super Node de Xinghuo·Chain Network" del Centro Nacional de Información se estableció oficialmente en Hong Kong. Este es el primer nodo de infraestructura digital a nivel nacional que se establece en el extranjero, lo que facilita la circulación de datos confiables a través de fronteras y la certificación de identidad en la cadena de cumplimiento (DID) para las instituciones financieras. El establecimiento de este nodo significa que Hong Kong desempeñará un papel clave en la circulación de datos confiables en blockchain y en la construcción de estándares para activos digitales transfronterizos.

La red de Starfire, como infraestructura nacional de blockchain, explora la profunda integración de la tecnología blockchain con la estrategia de economía digital del país a través de una arquitectura de "interconexión de redes, control de datos y confianza en la identidad". De este modo, Hong Kong se considera la "ventana" para el desarrollo de activos virtuales, no por su regulación laxa, sino porque ha establecido un sistema de supervisión más detallado y controlable. Al mismo tiempo, la infraestructura nacional de blockchain que se ha implementado en Hong Kong también proporciona un fuerte apoyo.

En el futuro, la flexibilidad de las políticas de Hong Kong, bajo la premisa de un riesgo controlable, continuará proporcionando garantías institucionales para el desarrollo de la tecnología blockchain, la innovación financiera digital y el flujo de capital internacional, convirtiéndose en un importante puente entre el mercado interno y el internacional.

Tres, exploración de cumplimiento en el interior: de "cadena de bloques pública" a "espacio de datos confiable". Aunque las transacciones de criptomonedas y la financiación a través de ICO están prohibidas en el país, las criptomonedas no son equivalentes a la tecnología blockchain. La decisión del Banco Central de no legalizar las criptomonedas se debe a la prevención de la fuga de capitales, la prevención del lavado de dinero y la transferencia ilegal transfronteriza, así como la prevención de burbujas especulativas que dañen la seguridad de los activos de los residentes, y no a cuestiones técnicas relacionadas con la blockchain, que es la tecnología en la que se basan las criptomonedas.

Es importante saber que el Banco Central prohíbe las "monedas", no las "cadenas". Se permite el desarrollo de "blockchains sin moneda" y "sistemas de datos confiables". De hecho, la investigación y aplicación de la tecnología de blockchain en el continente nunca se ha detenido. En los últimos años, los niveles de política han enfatizado continuamente la necesidad de "desarrollar la economía digital y construir un mercado de elementos de datos confiables". Varios gobiernos locales e instituciones de investigación están promoviendo activamente proyectos innovadores centrados en la tecnología de cadenas públicas y la circulación confiable de datos.

(I) La exploración de la cadena pública y la inclusión de la blockchain en la estrategia de desarrollo nacional. Por primera vez, el plan del 14º Quinto Año establece la blockchain como parte de la estrategia de desarrollo nacional, incluyéndola en el capítulo "Acelerar el desarrollo digital y construir una China digital". Según las "Orientaciones para acelerar la aplicación de la tecnología blockchain y el desarrollo de la industria" emitidas por el Ministerio de Industria y Tecnología de la Información y la Oficina Central de Ciberespacio, se establece claramente que para 2030, "la blockchain se convertirá en un apoyo importante para construir un país fuerte en manufactura y un país fuerte en redes, desarrollar la economía digital y lograr la modernización del sistema de gobernanza y la capacidad de gobernanza del país."

"En primer lugar, es necesario señalar que, a diferencia de las cadenas de bloques típicas internacionales que son "con moneda" y "descentralizadas", en China continental se enfatiza más en las cadenas de bloques "sin moneda", "controlables" y "aplicables a la normativa". No se consideran como "herramientas de especulación de valor monetario", sino que se posicionan como "infraestructura digital" y "base de circulación de datos confiables". En China continental, el desarrollo de las "cadenas de bloques" está altamente relacionado con estrategias como "espacio de datos confiables", "economía digital" y "nueva infraestructura", siendo una de las direcciones importantes para impulsar la innovación tecnológica y la construcción de la economía digital."

Actualmente, la investigación sobre cadenas de bloques públicas en China se centra principalmente en ecosistemas de código abierto que son autónomos y controlables, excluyendo en su diseño los mecanismos de emisión de criptomonedas y minería, y enfocándose en la credibilidad de la identidad, la gestión de permisos y la colaboración entre múltiples partes. En la actualidad, las principales cadenas de bloques públicas nacionales son las siguientes:

(II) Espacio de Datos Confiables: El nuevo escenario de aplicación de la blockchain "Espacio de Datos Confiables" (Trusted Data Space) es un concepto importante en la construcción de una China digital en los últimos dos años, que no se refiere a una "cadena", sino a un sistema de gobernanza de datos. El Espacio de Datos Confiables tiene como objetivo, a través de tecnologías como blockchain y computación de privacidad, lograr que los datos sean verificables, intercambiables, rastreables y auditables. En términos simples, se trata de resolver el problema de "cómo las diferentes instituciones pueden compartir, intercambiar, utilizar datos y obtener beneficios sin comprometer la privacidad y la seguridad".

En este sistema, la blockchain se encarga de garantizar la autenticidad, trazabilidad y resistencia a la manipulación de los datos, mientras que la tecnología de computación en la nube garantiza la seguridad y el cumplimiento de los datos durante su circulación, asegurando que los "datos sean utilizables pero no visibles", y el sistema de autenticación y autorización controla quién puede acceder y quién puede usar los datos.

Por ejemplo: los datos pueden circular entre bancos, hospitales y oficinas de impuestos en un "espacio de datos confiable", pero no se filtrará la privacidad personal; cada acceso tiene un registro en la cadena de bloques, es auditable y rastreable. Este mecanismo se ha aplicado en campos como las finanzas, la administración pública, la salud y la energía, convirtiéndose en una dirección importante para la innovación en blockchain en el país. A través del desarrollo colaborativo de cadenas públicas y espacios de datos confiables, China está formando un camino de infraestructura digital "tecnológicamente neutral, funcionalmente controlable y conforme a la regulación", que es completamente diferente de la especulación en criptomonedas.

Los abogados tienen algo que decir. Desde la perspectiva regulatoria, el enfoque de este discurso no está en las "nuevas regulaciones", sino en "definir límites"; sin embargo, esto no significa que se cierre el espacio de desarrollo en el ámbito de la blockchain y los activos digitales relacionados. Por el contrario, el Banco Central ha creado una zona de experiencia controlada y un soporte técnico mediante "la ventana de innovación del sistema de Hong Kong" y "la construcción de un sistema de tecnología y datos en el continente", permitiendo que la industria explore futuros modelos de negocio más maduros en un marco de cumplimiento.

Para las empresas, la clave no está en "hacer o no hacer", sino en "cómo hacerlo"; siempre existe una ventana de oportunidad para la innovación conforme a la regulación. En el futuro, cómo lograr una fusión eficiente entre las finanzas digitales y la economía real bajo la premisa de un riesgo controlable será un tema que tanto los reguladores como la industria deberán enfrentar juntos.