Japón podría reducir sus tenencias de deuda estadounidense, lo que desencadenaría una reacción en cadena y volvería a poner en el punto de mira el riesgo de desvinculación del USDT.

Se intensifican las expectativas de que Japón realice una venta masiva de bonos del Tesoro estadounidense, y este posible impacto se está extendiendo desde los mercados financieros tradicionales hasta la industria de las criptomonedas, especialmente Tether (USDT), que está profundamente vinculado a los bonos estadounidenses. Actualmente, Japón posee 1,189 billones de dólares en bonos del Tesoro de EE. UU., siendo el mayor tenedor extranjero a nivel mundial. Sin embargo, a medida que la rentabilidad de los bonos japoneses alcanza máximos de varios años, la atracción de seguir manteniendo deuda estadounidense está disminuyendo.

Los análisis señalan que el diferencial de tipos entre EE. UU. y Japón se ha reducido del 3,5% al 2,4% en medio año; si cae cerca del 2%, aumentará significativamente el incentivo para que los fondos regresen a Japón, lo que podría llevar a las instituciones japonesas a vender hasta 500.000 millones de dólares en bonos del Tesoro estadounidense. El volumen más amplio de operaciones de arbitraje con yenes asciende a 1,2 billones de dólares, y si los tipos de interés suben y el yen se fortalece, esta estructura podría desmantelarse rápidamente, desencadenando liquidaciones en cadena de activos globales.

Como resultado, el mercado ha empezado a prestar atención al riesgo de exposición de Tether. Más del 80% de las reservas de USDT están compuestas por bonos del Tesoro estadounidense, lo que lo convierte en el 17.º mayor tenedor mundial de esta deuda. Aunque los bonos suelen ser líquidos y de bajo riesgo, si grandes compradores como Japón se retiran y ello provoca una alta volatilidad en los rendimientos, la gestión de liquidez de Tether podría verse presionada. Esto ya ha llevado a algunos analistas a advertir que las tensiones sistémicas en los bonos estadounidenses podrían trasladarse a la estabilidad del USDT y, en última instancia, afectar a Bitcoin y a todo el mercado cripto.

Recientemente, S&P rebajó la calificación de capacidad de anclaje de USDT de “4 (restringido)” a “5 (débil)”, debido al aumento del porcentaje de activos de alto riesgo en sus reservas y a la insuficiencia de transparencia en la información divulgada. El informe señala que USDT sigue manteniendo Bitcoin, oro, bonos corporativos y otros activos, lo que podría aumentar aún más el riesgo de mercado.

Aun así, la preocupación generalizada por un gran desacoplamiento del USDT sigue siendo limitada en el mercado principal. Los mercados de predicción sitúan la probabilidad de este riesgo en solo un 0,5%. Tether ha soportado repetidas presiones de mercado manteniendo su paridad, y la empresa prevé que sus beneficios superen los 10.000 millones de dólares en el tercer trimestre de 2025, lo que proporciona un colchón ante posibles fluctuaciones del mercado.

En conjunto, si Japón reduce sus tenencias de bonos estadounidenses, será un proceso gradual y el tamaño del mercado de deuda de EE. UU. es suficiente para absorber cierto impacto. Sin embargo, ante el aumento de los rendimientos, las presiones de calificación y la compleja estructura de reservas de Tether, la estabilidad del USDT sigue siendo un punto de riesgo clave al que la industria de las criptomonedas debe seguir prestando atención.