Un acontecimiento importante ha ocurrido discretamente en el mercado: la teoría del "ciclo de cuatro años" de Bitcoin, considerada la Biblia, está siendo públicamente negada por un jefe tras otro del sector.

Desde gestores de fondos de cobertura hasta fundadores de bolsas y analistas de datos en cadena de datos, estas personas inteligentes han llegado a la misma conclusión: la era de la especulación cambiaria según el antiguo calendario amarillo ha cambiado completamente de página.

Resolví las ideas principales que encontré recientemente y encontré un fenómeno interesante: aunque cada uno tiene ángulos diferentes, las flechas apuntan en la misma dirección.

**Michael Saylor** tiene la actitud más radical. Dijo directamente que la palabra "ciclo" es una proposición falsa, Bitcoin es el depósito de valor definitivo, ya que se posiciona como oro digital, entonces solo debería comprarse y no venderse como el oro, ¿de dónde viene el cambio alcista y bajista? Llamó a esto el "efecto sifón de capital": el dinero solo fluye en una dirección, no hacia atrás.

**CZ** es un poco más pragmático. Reconoció que la historia tendrá reglas, pero recalcó que no debe ser rígida. La aprobación de los ETFs conlleva no solo un cambio en el volumen de fondos, sino también una reconstrucción de la lógica subyacente de todo el mercado. ¿Tomar el gráfico de los velas de las tres primeras mitades para predecir el presente? Eso se llama tallar un barco para pedir una espada.

**Cathie Wood** interviene desde la perspectiva del comportamiento institucional, y cree que la entrada de gigantes financieros tradicionales actuará como amortiguadores, llenando el profundo pozo del pasado que se desplomó un 80%. El "fondo" de este ciclo pudo haber aparecido hace mucho tiempo, pero no te diste cuenta.

El equipo de investigación de Grayscale aporta datos más específicos: un retroceso del 30% no es gran cosa en un mercado maduro, es simplemente una fluctuación normal en un mercado alcista, no una señal de un punto de inflexión del ciclo.

Arthur Hayes tiene la perspectiva más macroscópica. Dijo que el auge y caída de Bitcoin ahora tiene poco que ver con el halfving, y que la variable dominante real es la política monetaria de los bancos centrales en todo el mundo. En cuanto se enciende la máquina de imprimir dinero, la liquidez entra y el precio sube; En cuanto se cierra el grifo, se llama inmediatamente. ¿A la mitad? Eso es solo un episodio pequeño a nivel técnico.

**Raoul Pal** alarga aún más la línea temporal. Considera que no se trata de un simple ciclo de 4 años rondas, sino de un mercado alcista estructural de 5 años o más, que refleja esencialmente la resonancia del ciclo global de la deuda y la curva de adopción tecnológica.

Las voces de los bancos de inversión y los fondos también están muy unificadas. Tanto Bernstein como VanEck enfatizan en el informe que la demanda institucional acaba de ser publicada y está lejos de estar saturada, lo que impulsará la aparición de un "supermercado alcista atípico" — más largo, menos volátil y más complejo lógicamente.

Por último, está el verdadero martillo de los datos on-chain. **Ki Young Ju** difundió directamente los datos y dijo: las fichas fluyen desde inversores minoristas hacia instituciones de "manos de diamante", y esos viejos modelos establecidos basados en la venta de pánico minorista ya no pueden explicar el comportamiento actual del mercado.

Para decirlo claramente, las reglas del juego han cambiado. El guion de "reducir a la mitad-dispararse-picar-recortar" en el pasado puede que realmente no se aplique al nuevo mercado con ETFs, BlackRock y fondos soberanos participando en el nuevo mercado.