La reunión de la Fed en diciembre fue tranquila en apariencia, pero había una corriente subyacente en su interior.

¿Recorte de 25 puntos básicos? Este asunto es básicamente una certeza. Pero lo que realmente pone nervioso al mercado es la hoja de ruta para 2025: un recorte total de solo 50 puntos básicos, mucho más bajo de lo esperado anteriormente. El guion final belicista ha sido ensayado incontables veces por los comerciantes.

¿Dónde está la contradicción? Por un lado, los datos de empleo son desalentadores (119.000 nuevas incorporaciones), la inflación sigue en un máximo del 3,0% y el ratio LEI del indicador adelantado ha caído a 0,85, lo que parece la víspera de una recesión. Por otro lado, circulan rumores de que una figura pacifista como Hassett podría subir al trono, con al menos tres votos internos en contra. Powell está atrapado en medio, con presión política y la realidad económica ardiendo en ambos extremos.

Mapa de puntos clave. Si la mediana está bloqueada en el rango del 3,0% al 3,25%, equivale a anunciar directamente el final del ciclo de flexibilización. Lo que resulta aún más implacable es que la probabilidad de subir los tipos de interés en 2026 está en realidad del 20% — ¿qué implica esto?

La reacción en cadena ha comenzado: el índice del dólar se ha fortalecido, los rendimientos del Tesoro subieron y el mercado bursátil empezó a murmurar. El llamado "aterrizaje suave" es ahora más bien como caminar por la cuerda floja. Una vez que la escritura liderada por un belicista es sólida, las fluctuaciones pueden ser indispensables.

En la rueda de prensa del día 11, escuchad cómo Powell cerró esta escena.