Últimamente he estado pensando en una cuestión: el punto de inflexión en esta ronda de mercado quizás no esté en los tipos de interés en sí mismos.

La situación que enfrenta la Reserva Federal ahora es bastante delicada: las expectativas de recorte de tipos ya han sido casi completamente digeridas por el mercado, pero lo que realmente puede activar la liquidez es la operación de recompra de T-Bills. Las herramientas técnicas pueden manejarse a corto plazo, pero no sostienen las expectativas del mercado en su totalidad.

Ahora mismo, hay tres fuerzas que están ejerciendo presión simultáneamente: la presión del déficit fiscal, la demanda de reservas del sistema bancario y la sed de liquidez del mercado. La combinación de estos tres variables hace que sea difícil que la Fed siga jugando con palabras y siga retrasando la decisión.

Por lo tanto, mi juicio es que: lo más probable es que se active la operación de recompra. Una vez que se repongan las reservas y la liquidez realmente fluya al mercado, ese será el soporte sólido para los precios de los activos.

Esta ronda no se trata de apostar cuánto bajarán los tipos, sino de si la liquidez será realmente liberada o no. Yo tiendo a creer que —el dinero, ya está llegando.

Seguir la tendencia de AIA puede ser una buena ventana de observación.