十年扶持，一朝松手。El Banco de Japón ha cambiado oficialmente la protección absoluta de las acciones japonesas que ha mantenido durante mucho tiempo.

En la reunión de política monetaria de septiembre de este año, la autoridad monetaria tomó una decisión emblemática: comenzar a reducir la participación en fondos cotizados en bolsa (ETF). Aunque la venta anual es de solo 330 mil millones de yenes, un ritmo aparentemente lento, esta señal es lo suficientemente clara: el mayor comprador en el pasado, ahora está empezando a retirarse gradualmente.

Los datos de votación en la reunión son aún más interesantes. Dos miembros del consejo propusieron elevar la tasa de interés al 0.75%, lo que generó una división significativa dentro del banco central. La aparición de voces hawkish indica que el Banco de Japón está avanzando seriamente hacia la normalización de políticas. En otras palabras, los días en que el banco central sostenía el mercado están llegando a su fin.

Las cifras hablan por sí mismas. Hasta marzo de 2025, el Banco de Japón posee ETF por un valor en libros de 37 billones de yenes, con un valor de mercado que alcanza aproximadamente los 70 billones de yenes. Esta posición astronómica proviene de la política monetaria ultraexpansiva iniciada en 2010. Durante más de una década, el banco central ha sido como un ancla para el mercado de acciones japonés; cuando el mercado cae, el dinero aparece.

Por lo tanto, los inversores han desarrollado la costumbre: esperar a que el banco central compre y luego vender para obtener beneficios. Las instituciones incluso han formado una estrategia fija: anticiparse y esperar a que el banco central asuma la posición. Este fenómeno, conocido como "opciones de venta del banco central", hace que los participantes del mercado dependan cada vez más de esa mano invisible del banco central.

Ahora la situación se ha invertido. Pasando de ser el mayor comprador a un potencial vendedor, el Banco de Japón está cambiando las reglas del juego de manera concreta. ¿Qué significa esto? Las empresas y los inversores tendrán que asumir más riesgos por sí mismos. Y este cambio está redefiniendo la base del valor del yen.