Cómo funciona el valor de mercado en bolsa: Lo que todo inversor debe saber

¿Qué determina realmente el precio de una acción?

Cuando observamos la cotización de cualquier acción en bolsa, lo que estamos viendo es el resultado de un proceso simple pero potente: el enfrentamiento entre quienes quieren comprar y quienes quieren vender. Este precio consensuado es lo que denominamos valor de mercado de una acción, y es la métrica más importante que encontraremos a diario en cualquier mercado bursátil, ya sea en Nueva York, Londres o Madrid.

El concepto no es complicado: el valor de mercado es precisamente eso, el valor que asigna el mercado en cada momento. No importa cuál sea el “valor real” según los libros contables o lo que piense un analista; lo que importa es lo que otros inversores están dispuestos a pagar en este instante.

De la ineficiencia del trueque a la eficiencia del precio

Para entender por qué existe el valor de mercado, conviene remontarse al origen de los sistemas de intercambio. En la antigüedad, cuando el trueque era el sistema dominante, surgían problemas evidentes: ¿cuántas lechugas equivalían a un pollo? ¿Cuántas pieles de vaca justificaban un tapiz? No había referencia común.

La creación de la moneda resolvió este problema. De repente, todos los bienes tenían un equivalente universal, permitiendo intercambios más eficientes. Sin embargo, incluso con moneda, el precio de cada bien seguía siendo resultado de la Ley de Oferta y Demanda: el precio se fija en el punto donde la cantidad que los compradores desean adquirir coincide exactamente con la cantidad que los vendedores desean ofrecer.

En el mercado bursátil ocurre exactamente lo mismo. El valor de mercado de una acción emerge del encuentro entre la demanda (quién quiere comprar y a qué precio) y la oferta (quién quiere vender y a cuánto).

¿Puedo establecer yo el precio de venta que deseo?

Técnicamente, sí. Cualquier inversor puede colocar una orden de compra o venta al precio que elija. El problema es que nadie tiene la obligación de aceptarla.

Si una acción cotiza a 16 euros y yo intento venderla a 34 euros, probablemente nadie me la comprará y mi orden permanecerá sin ejecutarse indefinidamente. Lo opuesto también es cierto: si intento comprar al precio de 12 euros cuando el mercado pide 16, tampoco encontraré vendedor.

El mercado actúa como un árbitro que establece el precio de referencia. En este contexto, el valor de mercado de una acción refleja constantemente las expectativas de todos los participantes sobre lo que debería valer ese activo.

La liquidez: el factor invisibles pero crítico

Aquí reside uno de los mayores peligros para los inversores incautos. Ocasionalmente, ciertos valores saltan a los titulares por haber experimentado alzas espectaculares en poco tiempo. Cuando se examina el detalle, se descubre que el volumen de negociación era ridículo: apenas había compradores y vendedores.

Cuando la liquidez es baja, pueden ocurrir tres cosas: que la operación no se cruce en absoluto, que quien vendía muy caro logre su objetivo, o que quien compraba muy barato lo consiga. Los movimientos de precios en activos ilíquidos son ficticios, meras ilusiones ópticas.

Por eso es esencial trabajar únicamente con activos que posean volumen de negociación respetable. Esto garantiza que:

• Los precios reflejen realmente el consenso del mercado
• Las órdenes se crucen rápidamente
• No quedes atrapado con posiciones imposibles de cerrar

Mercado primario vs. mercado secundario: ¿Dónde se forma el valor?

Estos términos generan confusión, pero la distinción es crucial.

Mercado primario (o mercado de emisión): Es donde las empresas, gobiernos y organismos emiten nuevos títulos. El dinero fluye directamente hacia el emisor. Los inversores adquieren títulos recién creados. Aquí hay dos modalidades: emisión directa (acuerdo previo entre emisor e inversores) o emisión indirecta (participan intermediarios financieros).

Mercado secundario (o mercado de negociación): Es donde los propietarios ya existentes de títulos los intercambian entre sí. Aquí se negocia lo “usado” en contraste con lo “nuevo” del mercado primario. Este es el escenario en el que se forma el valor de mercado de una acción que nosotros observamos en pantalla.

La inmensa mayoría de nuestras operaciones como inversores ocurren en el mercado secundario.

Valor de mercado y capitalización bursátil: Dos caras de la misma moneda

Estos conceptos están inseparablemente unidos. La capitalización de mercado representa el valor total que el mercado atribuye a una empresa en su conjunto.

Se calcula mediante: Capitalización de mercado = Valor de mercado de la acción × Número total de acciones

Invirtiendo la fórmula obtenemos el valor de mercado individual:

Valor de mercado de una acción = Capitalización de mercado ÷ Número total de acciones

Afortunadamente, estos cálculos aparecen automáticamente en la pantalla del broker. Lo importante es comprender que la capitalización bursátil no necesariamente coincide con el valor que la empresa tiene en sus libros contables.

El bid-ask spread: La comisión invisible del trading

Cuando operamos con valores, observamos dos precios simultáneamente:

• Bid (venta): El precio al que podemos vender nuestro activo
• Ask (compra): El precio al que podemos comprarlo

La diferencia entre ambos se denomina spread y representa la comisión implícita que el intermediario retiene de cada operación. En activos muy líquidos, el spread es mínimo. En activos ilíquidos, puede ser considerable.

¿Todos los activos tienen valor de mercado?

No. Un activo solo tiene valor de mercado si existe liquidez suficiente.

Las acciones de grandes empresas como BBVA tienen contraparte inmediata. Acciones de empresas pequeñas apenas encuentran compradores o vendedores. Y si adquieres private equity o deuda no cotizada, probablemente descubrirás con horror que es prácticamente imposible deshacerse de la posición cuando la necesites.

La liquidez determina si un activo tiene un valor de mercado operativo o si simplemente existe un valor teórico que nadie está dispuesto a pagar.

Las tres métricas de valoración: Nominal, contable y de mercado

Existen tres formas distintas de valorar una acción, y muchos inversores las confunden:

Valor nominal: El precio al que se emitió originalmente la acción. Se calcula dividiendo el capital social entre el número total de acciones. Sirve como punto de referencia histórico, pero poco más. Con el tiempo, diverge enormemente del valor de mercado.

Valor neto contable: Refleja el valor de la empresa según sus libros, calculado como (Activos - Pasivos) ÷ Número de acciones. Los inversores de orientación “value” lo consideran la métrica más seria, argumentando que eventualmente el mercado lo reconocerá. Muchas veces no sucede.

Valor de mercado: Es lo que el mercado está pagando ahora mismo. Resulta del equilibrio dinámico entre compradores y vendedores. Es el más visible pero potencialmente el más equívoco.

El problema fundamental: el valor de mercado puede estar completamente equivocado

Aquí es donde la honestidad intelectual obliga a admitir una verdad incómoda: el valor de mercado de una acción es fundamentalmente ineficiente. No refleja necesariamente lo que la empresa realmente vale.

¿Es mejor el valor contable? Tampoco. Ambas métricas tienen limitaciones. Pero el valor de mercado adolece de un problema particular: está sujeto a burbujas especulativas donde los precios suben desconectados de cualquier fundamentalización.

El caso de Terra: De estrella a desastre

Terra nació cotizando en torno a 11,81 euros. En menos de doce meses alcanzó los 157,60 euros. ¿Por qué? Simplemente porque internet decidió que era el próximo “negocio exitoso”. La empresa incluso fue publicitada en televisión en horario de máxima audiencia como un triunfo bursátil.

Tres años después, fue absorbida por su matriz. En 2017, los últimos vestigios de la compañía desaparecieron. El valor de mercado había sido completamente ficticio.

El caso de Gowex: Cuando el valor de mercado era pura mentira

Gowex fue una empresa española que presumía de resultados espectaculares. Afirmaba ser uno de los mayores proveedores mundiales de tecnología Wi-Fi. El problema: pocos entendían realmente cómo funcionaba el Wi-Fi.

Cuando una firma de investigación estadounidense realizó un estudio exhaustivo, el castillo de naipes se derrumbó. Su CEO había mentido a los empleados sobre la viabilidad de la empresa. Los inversores descubrieron que aquella acción que crecía sin parar en bolsa no era más que una estafa de magnitud colosal.

Ambos casos ilustran que el valor de mercado puede desconectarse completamente de la realidad.

Conclusión: Usar el valor de mercado sabiamente

El valor de mercado de una acción es la métrica más importante en bolsa porque es la que determina el precio de negociación. Pero debe ser tratada con sano escepticismo.

Después de una década de tipos de interés bajos y políticas monetarias extremadamente laxas, el entorno actual favorece nuevamente el análisis fundamental. El dinero busca empresas con flujos de ingresos sólidos, gastos controlados y viabilidad comprobada, en lugar de perseguir crecimiento especulativo.

Para tomar decisiones de inversión responsables, el valor de mercado debe complementarse con análisis del valor neto contable, estudio de los estados financieros, y comprensión genuina del negocio subyacente. El precio que ves en pantalla es importante, pero nunca debería ser la única métrica que consultes antes de invertir.