El mercado mide los próximos pasos de la Reserva Federal... La guerra psicológica entre oro y dólar depende del flujo del NFP

Oro físico, cerca de 4.100 dólares por onza, mantiene la “fase de espera”

El jueves, en las primeras horas de la tarde en Asia, el oro físico(XAU/USD) mostró una tendencia de compra y toma de ganancias en niveles cercanos a los 4.110 dólares por onza, con una dinámica de enfrentamiento. Aunque parece que ha entrado en una fase de corrección tras las recientes subidas y bajadas, esto no se debe solo a una simple consolidación técnica, sino que refleja una mentalidad del mercado de “reduzcamos el tamaño de nuestras posiciones hasta que salgan datos económicos importantes”.

Tras 43 días de cierre del gobierno federal de EE. UU., la publicación del informe de empleo no agrícola(NFP) de septiembre se ha retrasado inesperadamente, lo que ha llevado a que los mercados de activos globales, incluyendo el oro y el dólar, hayan tomado decisiones sin contar con los datos económicos clave durante un mes. Ahora que finalmente se publicará el informe de empleo de septiembre, no será solo una estadística mensual, sino la primera pieza del rompecabezas que llenará la “historia económica que ha estado vacía”.

La probabilidad de recortes adicionales de la Fed en diciembre cae del 60% al 30% en una semana

Lo que realmente está en juego en el mercado no son tanto los datos de empleo en sí, sino cómo interpretará y reaccionará la Reserva Federal a estos datos.

Desde la decisión de reducir la tasa en 25 puntos básicos en la reunión de octubre del FOMC, entre los miembros de la Fed ha surgido un mayor escepticismo respecto a recortes adicionales. Según los datos del mercado basados en la herramienta CME FedWatch, hace solo una semana se estimaba en aproximadamente un 60% la probabilidad de un recorte adicional en diciembre, pero actualmente esa probabilidad ha caído a alrededor del 30%. Con los mismos datos y la misma Fed, la “escenario de recorte agresivo” se ha enfriado rápidamente a una postura de “espera”.

Este cambio de tendencia afecta directamente a los activos globales, incluido el plata y el oro. Cuanto más cautelosa sea la postura de la Fed, menor será la expectativa del mercado de que el oro pueda mantener su función de reserva de valor, creando una relación bidireccional.

Un débil NFP favorece “mantener la postura de flexibilización y ajustar el ritmo” en lugar de “recortes inmediatos”

En la situación actual, incluso si los datos de empleo son peores de lo esperado, la Fed probablemente optará por mantener su postura de flexibilización y reevaluar los movimientos futuros en lugar de realizar recortes inmediatos.

Según las actas de la reunión, algunos miembros expresaron claramente su incomodidad con un recorte en diciembre, y se interpretó como una señal fuerte de que “esperan observar más los efectos del recorte de 25 puntos básicos ya realizado”. Es decir, hay una percepción cada vez más extendida de que con señales económicas débiles a corto plazo, la postura básica de la Fed no cambiará fácilmente.

En este entorno, el oro y el dólar probablemente se moverán dentro de una volatilidad limitada en torno a los 4.100 dólares por onza. Es más probable que predomine una “volatilidad en fase de espera” en lugar de una tendencia alcista unidireccional.

4.100 dólares: “el umbral psicológico para la posición de cobertura en espera de señales de la Fed”

La razón por la que el oro físico se mantiene estable cerca de los 4.100 dólares por onza es que los inversores lo ven como un termómetro para medir cuánto se mantendrá la expectativa de flexibilización de la Fed.

Dado que las dudas sobre el mercado laboral persisten, el retraso en el NFP es el punto de partida para la serie de datos económicos que se espera hasta fin de año. Si el informe de empleo decepciona significativamente las expectativas del mercado, la interpretación de que “la Fed podría realizar recortes adicionales más rápido de lo previsto” podría cobrar fuerza, reactivando la posibilidad de un recorte en diciembre. En ese escenario, el impulso alcista del oro y el dólar se reforzaría una vez más.

Por otro lado, si los datos de empleo son sólidos, ¿qué pasaría? Aun así, la duda sobre “cuánto tiempo podrá la Fed mantener su política” sigue presente. En ese caso, el oro difícilmente será completamente ignorado, y al menos la demanda como activo de protección probablemente se mantendrá.

La tendencia del mercado dependerá de si el NFP es una “señal fuerte” o solo “un dato más”

El mercado del oro y el dólar no está apostando a un solo rumbo, sino que está en modo de mantener una posición de cobertura adecuada hasta que se confirme hacia dónde irá la próxima acción de la Fed.

El impacto del retraso en el NFP de septiembre en el mercado dependerá más de “qué señal enviará la Fed a través de estos datos” que de los números en sí. Si el mercado se inclina hacia una mayor probabilidad de recortes en diciembre, la actual postura moderada se interpretará como “el inicio de una tendencia alcista futura”. Por el contrario, si la cautela de la Fed se reafirma, se considerará como “una fase de ajuste de posiciones de cobertura antes del próximo anuncio de datos clave”.

Independientemente de cómo evolucione la dirección a corto plazo del oro y el dólar, lo que los inversores deben vigilar realmente no es solo el nivel de 4.100 dólares ni los datos del NFP en sí, sino las señales de política y comunicación de la Fed que se publiquen después. La situación del mercado laboral en EE. UU. será, en última instancia, la variable principal que determinará la próxima decisión de la Fed.