El yen alcanza un mínimo histórico, ¡el umbral de intervención política se acerca! El euro-yen rompe máximos históricos

El foco del mercado de divisas vuelve a centrarse en el yen. Desde principios de noviembre, el yen ha continuado debilitándose, el dólar frente al yen ha caído por debajo de la barrera de 155, y el euro frente al yen ha alcanzado los 179.52, rompiendo el récord histórico de casi 26 años desde la creación del euro. Este cambio en el tipo de cambio refleja no solo las diferencias fundamentales en la expansión de las tasas de interés entre EE. UU. y Japón, sino que también indica que el punto de intervención gubernamental se está acercando.

Aceleración de la depreciación, el mercado espera señales políticas

La causa directa de la debilidad del yen no es compleja. El presidente de EE. UU., Trump, firmó el día 12 una ley de asignaciones temporales, poniendo fin a un cierre del gobierno federal de 43 días, lo que alivió las expectativas pesimistas del mercado sobre la economía estadounidense y respaldó la apreciación del dólar. Al mismo tiempo, la nueva primera ministra de Japón, Sanae Takaichi, ha pedido recientemente al Banco de Japón que actúe con cautela, sugiriendo una desaceleración en el ritmo de aumento de las tasas, lo que sin duda refuerza las expectativas de depreciación del yen.

En cuanto al rendimiento del euro frente al yen, la innovación constante en los máximos ha llegado a ser la norma. Esto no solo refleja la posición relativamente débil del yen, sino que también muestra la preocupación del mercado por la dirección de las políticas económicas de Japón.

¿Dónde está el límite de la intervención? Los organismos tienen diferentes juicios

La experiencia histórica nos dice que las autoridades japonesas no permanecen inactivas. El ministro de Finanzas, Shunichi Suzuki, emitió el día 12 una advertencia verbal cautelosa, señalando que en el mercado de divisas existen “movimientos unilaterales rápidos”, lo cual es un signo típico de advertencia previa. Revisando los últimos dos años, el Ministerio de Finanzas de Japón ha intervenido en el mercado de divisas en 2022 y 2024, especialmente en torno a los niveles de 158 y 161.7, respectivamente.

Pero esta vez, las opiniones sobre el momento de la intervención difieren. Bank of America opina que el dólar frente al yen necesita seguir bajando hasta el nivel de 158 para que pueda desencadenar una respuesta política sustancial. Por otro lado, Goldman Sachs es más cauteloso y considera que la probabilidad de intervención aumentará significativamente cuando el tipo de cambio alcance el rango de 161 a 162. En otras palabras, aunque el nivel actual de alrededor de 155 ha alcanzado un nuevo mínimo, todavía está lejos del umbral que podría activar una intervención real.

Dos variables clave para la tendencia futura

De cara al futuro, la dirección del dólar frente al yen dependerá principalmente de dos variables. La primera son los datos económicos que se publicarán tras la reapertura total del gobierno de EE. UU., incluyendo indicadores clave como empleo, precios y crecimiento, que reconfigurarán las expectativas del mercado sobre la trayectoria de las tasas de interés de la Reserva Federal. La segunda es el plan de estímulo económico que la primera ministra Takaichi planea lanzar a finales de noviembre, cuyo alcance y orientación influirán directamente en las expectativas sobre la política del Banco de Japón.

Las predicciones de JPMorgan y Mizuho Securities son relativamente consistentes, apuntando a un precio objetivo del dólar frente al yen en torno a 156 a finales de 2025. Esto significa que, incluso si el tipo de cambio continúa fluctuando, la magnitud de esas oscilaciones no será ilimitada.

La situación actual está llena de incertidumbre para los inversores, pero también hay puntos claros de observación: seguir de cerca los datos económicos de EE. UU., el contenido específico del plan de estímulo económico de Japón y las posibles volatilidades del mercado que podrían desencadenarse si se activa la intervención gubernamental.