Domina la hora de publicación del IPC de EE. UU. y aprovecha la ventana clave para entender la tendencia de la inflación en 2024

¿Por qué los inversores deben prestar atención a la hora de publicación del CPI de EE. UU.?

El CPI (Índice de Precios al Consumidor) de EE. UU., como el indicador de inflación más importante a nivel mundial, suele publicarse antes que el PCE, que es la base para las decisiones de la Reserva Federal, por lo que se convierte en un punto de inflexión de expectativas muy sensible en el mercado. Cada vez que se acerca la publicación del CPI de EE. UU., los activos principales experimentan volatilidad—acciones, tipos de cambio, futuros de commodities, sin excepción. Esto no es casualidad, sino que el mercado ya está reaccionando anticipadamente a posibles cambios en la política de la Reserva Federal.

Calendario completo de publicación del CPI de EE. UU. en 2024

El CPI de EE. UU. suele publicarse en el primer día laborable del mes o en el más cercano, variando según el horario de horario de verano o invierno:

Horario de verano (hora de Taiwán, 20:30)

• 10 de abril, 15 de mayo, 12 de junio, 11 de julio, 14 de agosto, 11 de septiembre, 10 de octubre

Horario de invierno (hora de Taiwán, 21:30)

• 11 de enero, 13 de febrero, 12 de marzo, 13 de noviembre, 11 de diciembre

Los inversores deben prestar especial atención a estos horarios, ya que una vez que se publica la información clave del CPI, suele generar movimientos bruscos en los precios de los activos.

Interpretación de las diferencias clave entre el CPI, el CPI subyacente y el PCE

CPI y CPI subyacente en EE. UU.: uno incluye alimentos y energía, el otro los excluye

El CPI de EE. UU. abarca todos los bienes y servicios de consumo, incluyendo alimentos y energía, que son los más volátiles, por lo que está muy influenciado por estos factores. El CPI subyacente, en cambio, excluye alimentos y energía, permitiendo a los inversores ver con mayor claridad las presiones inflacionarias básicas. En resumen, el CPI es una “vista panorámica”, mientras que el CPI subyacente es una “imagen sin ruido”.

CPI y PCE en EE. UU.: diferentes métodos de cálculo y aplicaciones distintas

El CPI utiliza un método de ponderación fija, mientras que el PCE emplea ponderación encadenada. Esto significa que cuando los precios del petróleo se disparan, el PCE refleja mejor el comportamiento del consumidor, ajustando automáticamente las ponderaciones para incluir energías alternativas. En cambio, el ponderador del CPI es más fijo, con mayor volatilidad. Para los inversores, la publicación del CPI de EE. UU. suele ser más temprana y más sensible a la reacción del mercado; sin embargo, para la toma de decisiones de la Reserva Federal, el índice PCE, más científico, es la base principal para fijar tasas de interés.

Tasa de crecimiento anual vs tasa mensual: la estabilidad decide

La “tasa de crecimiento anual” compara con el mismo período del año anterior, eliminando interferencias estacionales y reflejando mejor la tendencia real de inflación. La “tasa mensual” es más susceptible a fluctuaciones a corto plazo. Por ello, los inversores deben centrarse en la tasa de crecimiento anual del CPI y del PCE.

Análisis profundo de la composición interna del CPI de EE. UU.

El CPI de EE. UU. se compone de las siguientes categorías principales:

• Vivienda (30～40%): la más grande, incluye alquileres y precios de viviendas, siendo el motor clave de la inflación
• Alimentos y bebidas (13～15%): en segundo lugar, refleja directamente las fluctuaciones en la cadena de suministro global
• Energía (6～8%): aunque representa una proporción menor, su volatilidad es máxima, causando cambios bruscos en las expectativas inflacionarias
• Salud (7～9%): característica de EE. UU., con tendencia de aumento a largo plazo
• Autos nuevos y usados (5～8%): refleja la situación de la cadena de producción automotriz, estrechamente relacionada con la escasez de chips
• Transporte y servicios de transporte (5～6%): incluye aviación y transporte por carretera, ligado directamente a los costos logísticos globales
• Otros ítems (educación, comunicaciones, vestimenta, etc.): menor peso, pero también importante de seguir

Conocer estos componentes ponderados permite a los inversores anticipar qué áreas tendrán mayor impacto en los datos tras la publicación del CPI de EE. UU.

Los dos factores clave que impulsarán el cambio del CPI de EE. UU. en 2024

Factor uno: Riesgos políticos en año electoral en EE. UU.

Las elecciones presidenciales de EE. UU. de 2024 se celebrarán en noviembre. Independientemente del candidato ganador, las promesas electorales suelen conducir a políticas de estímulo excesivo. Sumado al agravamiento de los conflictos geopolíticos actuales, EE. UU. podría acelerar su proceso de desglobalización, con medidas como aumento de aranceles y reestructuración de cadenas de suministro, que elevarán los precios. Esto significa que la tasa de crecimiento anual del CPI en EE. UU. será difícil de disminuir de manera suave como espera el mercado.

Factor dos: Incertidumbre en el ritmo de recorte de tasas de la Reserva Federal

Según las predicciones del mercado de futuros CME sobre la probabilidad de las tasas de interés de la Fed a finales de 2024, se espera que las recorte en 6 pasos durante el año. Pero esto dependerá del comportamiento real de los datos del CPI. Si el CPI se mantiene alto, la Fed reducirá las tasas más lentamente; si no, será más rápido. Por lo tanto, cada publicación mensual del CPI será una oportunidad para que el mercado vuelva a ajustar sus expectativas sobre la trayectoria futura de las tasas.

Lecciones históricas: las cuatro grandes fases del CPI de EE. UU. en los últimos 30 años

Primera fase (julio 1990 – marzo 1991)

Crisis de las instituciones de ahorro y préstamo en EE. UU. sumada a los impactos de la guerra del Golfo, provocaron una rápida caída del CPI, seguida de recesión.

Segunda fase (septiembre 2000 – octubre 2001)

El estallido de la burbuja de internet y el 11-S afectaron la economía, llevando al CPI a una fase bajista.

Tercera fase (enero 2008 – junio 2009)

La crisis de las hipotecas subprime explotó, el sistema financiero estuvo al borde del colapso y el CPI cayó significativamente.

Cuarta fase (marzo 2020 – presente)

La más relevante. La pandemia de COVID-19 detuvo la economía temporalmente, causando una caída rápida del CPI. Pero con las políticas de flexibilización masiva de la Fed, el CPI subió rápidamente a niveles de 40 años desde finales de 2020 hasta junio de 2022. Con la recuperación global y la reanudación logística, el CPI empezó a bajar desde mediados de 2022.

Observación clave: los costos logísticos globales tienen un impacto mucho mayor en la inflación de EE. UU. de lo que se esperaba. A finales de 2023, la crisis en el Mar Rojo volvió a alterar la logística, con tarifas aéreas en Eurasia subiendo más del 100% en corto plazo. Aunque su impacto es menor que el de la crisis del Canal de Suez en 2021, las interrupciones regionales en logística eventualmente se transmiten al consumidor, por lo que hay que seguir de cerca.

Predicción en tres fases de la tendencia del CPI de EE. UU. en 2024

Análisis fundamental: la economía de EE. UU. sigue siendo resistente

Según las últimas previsiones del FMI, la economía de EE. UU. crecerá un 2.1% en 2024, ocupando el segundo lugar entre las principales economías mundiales, por encima del 0.9% de la Eurozona. Esto indica que el mercado laboral sigue ajustado, con presiones salariales, dificultando una caída rápida de la inflación.

Factores de impulso de precios: aumento de las materias primas en su base baja

En la primera mitad de 2023, los precios del petróleo y otras materias primas estuvieron en tendencia bajista, formando una base baja. Pero en 2024, los inventarios de petróleo comenzaron a disminuir, y los precios del petróleo se sostienen. Esto reducirá la velocidad de caída del CPI en la primera mitad del año.

Conclusión de la tendencia prevista

Combinando estos factores, se espera que el CPI de EE. UU. en 2024 tenga una tendencia en forma de “U”:

• Primer trimestre en suelo: debido a la base baja de 2023, los datos de enero aún podrían mostrar un aumento interanual
• Segundo trimestre en repunte: riesgos políticos en las elecciones, conflictos geopolíticos que elevan precios del petróleo y costos logísticos, ejercerán presión alcista en el CPI de abril a junio
• Segunda mitad en descenso: con la base comparativa y la claridad en las políticas de la Fed, se espera que el CPI vuelva a bajar después de julio

Este patrón ejercerá presión sobre las acciones, ya que un CPI superior a lo esperado retrasará las expectativas de recortes de tasas.

Guía práctica para inversores

La publicación del CPI de EE. UU. se repite cada mes, por lo que los inversores deben establecer un proceso de respuesta:

1. Una semana antes: revisar datos del mes anterior y ajustar expectativas
2. 24 horas antes: reducir exposición para evitar ser golpeados por movimientos bruscos
3. En el momento de la publicación: centrarse en la desviación entre datos y expectativas, no en el valor absoluto
4. Después de la publicación: observar cómo el mercado vuelve a ajustar sus expectativas sobre la política de la Fed y modificar la asignación de activos

En resumen, la tendencia del CPI de EE. UU. en 2024 estará marcada por una caída general, con una perturbación de repunte en el segundo trimestre. Dominar la hora de publicación, entender las diferencias entre indicadores y seguir las reglas históricas permitirá a los inversores aprovechar las oportunidades en medio de cambios bruscos en las expectativas de inflación.