El yen japonés alcanza un mínimo de 156, las divergencias políticas aumentan la presión a la depreciación, ¿la próxima barrera será 160?

¿En qué están apostando los mercados? El dólar estadounidense rompe la barrera de 156 yenes frente al yen, y los inversores comienzan a especular si los 160 se convertirán en el próximo umbral psicológico. Detrás de todo esto, hay una lucha de políticas entre el gobierno japonés y el banco central.

Expansión fiscal frente a dudas sobre el aumento de tasas

La asesora económica del primer ministro japonés, Sanae Takaichi, Goushi Kataoka, declaró recientemente: “El gasto fiscal es más importante que subir las tasas”, y las probabilidades de que el Banco de Japón suba las tasas antes de marzo del próximo año no son altas. Tras esta señal, el yen fue rápidamente vendido.

Los datos respaldan la reacción del mercado: la última encuesta muestra que solo un 28% del mercado espera una subida de tasas del Banco de Japón en diciembre, mientras que la probabilidad de que la subida ocurra en enero del próximo año ha subido a un 42%. En otras palabras, los inversores ya han retrasado sus planes de subida de tasas.

¿Qué tan fuerte será el plan de estímulo de Sanae Takaichi?

El 21 de noviembre, el plan de estímulo económico de Sanae Takaichi está a punto de ser presentado, con un presupuesto que supera los 17 billones de yenes, una cantidad bastante significativa. Al mismo tiempo, los resultados de la subasta de bonos a 20 años en Japón no cumplieron con las expectativas, lo que refuerza aún más las expectativas de un gasto fiscal a gran escala.

En este escenario, el plan de subida de tasas del Banco de Japón se ve presionado: el gobierno de Takaichi expresó claramente su insatisfacción con la rápida subida de tasas del BoJ y espera que el banco central coopere con los esfuerzos de estímulo económico del gobierno. Lo incómodo es que el gobernador Ueda ha insinuado que la subida más rápida podría ser en diciembre, pero la presión política está debilitando esta dinámica de aumento de tasas.

El 19 de noviembre, el rendimiento de los bonos a 10 años en Japón subió hasta el 1.78%, alcanzando un máximo desde 2008, reflejando la profunda preocupación del mercado por la futura inflación y las políticas en Japón.

La estrategia de los inversores

Yutaka Goto, estratega de divisas de Nomura Securities, afirmó: “Los inversores se han dado cuenta de que la expansión fiscal podría retrasar la subida de tasas del Banco de Japón, por lo que comienzan a vender yenes”. Esto completa el ciclo lógico: estímulo fiscal → retraso en la subida de tasas → depreciación del yen.

El estratega de divisas de ING Group, Francesco Pesole, opina que los especuladores siguen comprando dólares frente a yenes, poniendo a prueba la tolerancia del gobierno japonés. Él dice que los efectos de las advertencias verbales del gobierno se están debilitando cada vez más, y en los próximos días podría haber una mayor presión al alza, con los 160 como un nuevo objetivo.

Recomendaciones de negociación de Barclays

Los economistas de Barclays analizan que la postura política de Sanae Takaichi tiende a seguir la línea de la “Economía de Abenomics”, y junto con la alta sensibilidad del yen a los riesgos fiscales, una mayor expansión fiscal mantendrá al dólar en niveles elevados frente al yen. Su conclusión es que la lógica de seguir comprando dólares frente a yenes sigue siendo válida.

El yen ya ha bajado a un mínimo de 156, lo cual se ha convertido en realidad, pero según las expectativas actuales del mercado y los flujos de fondos, los 160 podrían no ser el final.