La decisión de la Reserva Federal en diciembre está próxima: la reconstrucción del camino de subida de tasas, el gráfico de puntos de 2026 se convierte en clave

El mercado ya ha descontado una bajada de tipos, ahora lo que se mira es la «interpretación posterior»

La Reserva Federal anunciará su última decisión de tipos el 10 de diciembre, hora del Este, y el mercado ya ha formado un consenso sobre esta reunión. Según los datos de la herramienta FedWatch de CME, los inversores esperan que la probabilidad de una bajada de 25 puntos básicos en diciembre sea del 87%, mientras que solo un 13% cree que los tipos se mantendrán en el rango del 3.75%-4.0%. El análisis de Goldman Sachs confirma aún más esta percepción: el mercado laboral de EE. UU. ya muestra signos claros de enfriamiento, apoyando plenamente la decisión de reducir los tipos en 25 puntos básicos este mes.

Dado que la bajada de tipos parece casi segura, el verdadero foco del mercado se ha desplazado a dos cuestiones clave: primero, cómo dibujará la Reserva Federal las perspectivas de subida de tipos en 2026; y segundo, si tras detener la reducción de balance se iniciará una nueva ronda de compras de activos.

El plan de compras de gestión de reservas (RMP) se convertirá en una señal oficial pública

Según las previsiones de Evercore ISI, la Reserva Federal podría anunciar formalmente en esta reunión la implementación del «Plan de compras de gestión de reservas» (RMP), destinado a aumentar la liquidez del sistema financiero. Se espera que este plan comience en enero de 2025, con una escala inicial de compras de bonos a corto plazo por 35.000 millones de dólares mensuales.

Por su parte, el Bank of America ofrece una interpretación más detallada del mercado: la activación del RMP podría fijarse para el 1 de enero del próximo año, y la escala mensual de compras será una señal clave para determinar la postura de política. Si la compra supera los 40.000 millones de dólares, tendrá un efecto positivo en los diferenciales del mercado; por el contrario, si es inferior a 30.000 millones, los inversores podrían interpretarlo como una señal de cambio de política.

La «lucha entre halcones y palomas» tras el gráfico de puntos

La publicación del gráfico de puntos de diciembre responderá directamente a la pregunta que más preocupa al mercado: ¿cuántas veces bajará la Reserva Federal los tipos en 2026?

En comparación con el gráfico de puntos de septiembre, los miembros del FOMC prevén una tasa media en 2026 de 3.4%, lo que implica que en ese momento solo anticipaban una bajada de tipos. Sin embargo, las expectativas actuales apuntan a dos bajadas en 2026. Si el gráfico de diciembre coincide con el de septiembre (manteniendo la previsión de una sola bajada), será interpretado ampliamente como una señal hawkish, sugiriendo que la Reserva Federal sigue preocupada por las perspectivas de inflación. Por otro lado, si el nuevo gráfico muestra más de dos bajadas en 2026, reforzará las expectativas dovish y aumentará la confianza en un ciclo de flexibilización.

Las declaraciones de Powell presentan un «precio por confianza»

Las palabras del presidente de la Reserva Federal, Jerome Powell, en la rueda de prensa también son dignas de atención. Se espera que el Bank of America prediga que Powell adoptará un tono hawkish. Pero aquí surge una paradoja interesante: en todas las ocasiones en que Powell ha dado señales hawkish, la Reserva Federal finalmente ha optado por bajar los tipos, lo que ha generado una duda persistente sobre sus compromisos de subirlos.

Además, en las semanas posteriores a la reunión se publicarán numerosos datos económicos, lo que complica aún más que Powell pueda expresar claramente su postura. En otras palabras, la evaluación final del camino de subida de tipos de la Reserva Federal probablemente no dependerá únicamente de las palabras del presidente, sino que se cruzará con los datos que vayan emergiendo posteriormente.