El EBITDA no es tan simple como parece - ¿Por qué Buffett es cauteloso, pero los inversores aún deben saberlo?

Buffett advierte sobre la precaución con el EBITDA

El inversor legendario Warren Buffett ha expresado su insatisfacción con el uso del EBITDA como indicador principal para evaluar empresas. La razón es que esta cifra puede mostrar una imagen demasiado optimista, lo que puede llevar a críticas equivocadas por parte de los inversores. Sin embargo, ¿por qué los inversores en diferentes niveles siguen considerando el EBITDA?

La respuesta está en entender qué es el EBITDA, cómo limitar su uso y cómo analizarlo junto con otra información.

¿Qué es realmente el EBITDA?

EBITDA significa Earnings Before Interest, Tax, Depreciation, and Amortization — es decir, beneficios antes de intereses, impuestos, depreciaciones y amortizaciones.

En esencia, el EBITDA es “la ganancia real en efectivo de las operaciones” de un negocio, que se usa para ver cuánto dinero recibe la empresa por la venta de bienes o servicios antes de pagar los gastos diversos.

Empresas grandes como Tesla, SEA Group y muchas startups prefieren enfocarse en el EBITDA en lugar del ingreso neto, ya que todavía están en fase de crecimiento.

¿Por qué es importante para los inversores?

El EBITDA proporciona una visión más “cruda” — la capacidad del negocio para generar efectivo a partir de sus operaciones principales, sin tener en cuenta decisiones financieras, políticas contables o situaciones fiscales de cada país.

Por ello, el EBITDA es un número útil para comparar empresas dentro de la misma industria. Por ejemplo, si la Empresa A tiene un EBITDA mayor que la Empresa B, se puede decir que A tiene mayor capacidad para generar beneficios operativos.

Pero aquí está la advertencia: El EBITDA puede ser mucho mayor que el “beneficio neto” porque no deduce muchos gastos importantes. Además, si una empresa está en pérdidas, su EBITDA aún puede ser positivo.

Cómo calcular el EBITDA

La fórmula básica es:

EBITDA = Beneficio antes de impuestos + Intereses + Depreciación + Amortización

O en otra forma:

EBITDA = EBIT + Depreciación + Amortización

Ejemplo de cálculo real

Tomemos como ejemplo a la empresa THAI PRESIDENT FOODS en 2020:

• Beneficio antes de impuestos: 5,997,820,107 THB
• Intereses: 2,831,397 THB
• Depreciación: 1,207,201,652 THB
• Amortización: 8,860,374 THB

Cálculo: EBITDA = 5,997,820,107 + 2,831,397 + 1,207,201,652 + 8,860,374 = 7,216,713,530 THB

Este número indica que THAI PRESIDENT FOODS generó en sus operaciones aproximadamente 7.2 mil millones de THB en ese año, antes de deducir otros gastos.

¿De dónde se puede obtener el EBITDA?

La mayoría de las veces, el EBITDA no aparece como un ítem oficial en los estados financieros, pero algunas empresas lo reportan claramente en sus informes anuales, como MINOR INTERNATIONAL.

Si la empresa que te interesa no lo muestra, puedes calcularlo tú mismo usando datos de los estados financieros generales.

Cómo usar el EBITDA de manera adecuada

El EBITDA es más útil para analizar:

Capacidad de pago de deuda — El EBITDA en relación con los intereses a pagar indica cuánto puede pagar la empresa en otros gastos. Cuanto mayor, mejor.

Comparaciones dentro de la industria — Cuando se comparan empresas similares, el EBITDA ofrece una visión bastante justa.

A corto plazo — Se recomienda revisar el EBITDA de 1-2 años, no a largo plazo, porque la depreciación afectará el efectivo real.

Margen EBITDA — un mejor indicador

Margen EBITDA = EBITDA ÷ ingresos totales × 100

Este indicador muestra “cuánto beneficio antes de gastos se obtiene por cada 100 unidades monetarias de ventas”.

Un buen margen EBITDA debe ser superior al 10%. Cuanto más alto, mejor, y menor es el riesgo de la empresa.

¿En qué se diferencia el EBITDA del Operating Income?

El Operating Income o “beneficio operativo” es el “beneficio generado por las operaciones” o “ganancia de las operaciones”, que proviene de la venta de bienes y servicios, siendo la principal fuente de ingresos del negocio.

Fórmula: Operating Income = Ingresos totales - Gastos operativos

( Diferencias principales:

• EBITDA no deduce gastos como intereses, impuestos, depreciaciones y amortizaciones.
• Operating Income deduce todos estos gastos.

Significa que el EBITDA refleja “cuánto dinero genera la empresa en realidad”, mientras que el Operating Income muestra “cuánto queda después de pagar los gastos importantes”.

Precauciones al usar el EBITDA

) El EBITDA es una cifra manipulable

Dado que se puede ajustar sumando o restando ciertos valores, algunas empresas pueden presentar un EBITDA artificialmente alto, creando una imagen engañosa.

No refleja la liquidez real

El EBITDA no considera cuánto debe pagar la empresa en deuda o gastos financieros reales. Por ello, una empresa con un EBITDA alto puede, tras deducir gastos, tener muy poco efectivo o incluso estar en pérdidas.

No indica buena gestión

Los gastos deducidos, como intereses e impuestos, no son “gastos ficticios” — son gastos que los dueños deben controlar. Los inversores inteligentes deben revisar todos estos números, ya que reflejan la gestión real.

La cifra puede ser manipulada

El cálculo del EBITDA tiene margen para ajustar los números, por lo que confiar únicamente en él puede ser peligroso.

Resumen breve

El EBITDA ofrece una buena perspectiva sobre la “capacidad del negocio para generar efectivo”, sin verse afectado por decisiones financieras, impuestos o políticas contables.

Pero si solo se basa en el EBITDA para decidir invertir, puede llevar a una visión distorsionada de la realidad. Warren Buffett no le gusta el EBITDA por la misma razón: oculta “liquidez” y “realidad del negocio”.

Forma correcta de usarlo: Considerar el EBITDA junto con el Net Income, Cash Flow, Ratio de deuda y otros indicadores, para obtener una visión completa de la empresa que te interesa.