Los mercados de cacao enfrentan obstáculos ya que las abundantes existencias en África Occidental presionan los futuros

Los futuros de cacao retrocedieron el miércoles debido a un mejor pronóstico meteorológico para las principales regiones productoras, lo que se espera que amplíe significativamente las cosechas. Los contratos de marzo en ICE Nueva York cayeron 20 puntos (-0.33%) para cerrar en baja, mientras que los futuros en Londres disminuyeron 11 puntos (-0.25%), recortando las ganancias de la sesión anterior a medida que las condiciones climáticas favorables para el desarrollo de los cultivos atenuaron las perspectivas de precios.

Señales de impulso climático que indican expansión de la oferta

Las condiciones agrícolas en África Occidental están demostrando ser favorables para el desarrollo de los árboles de cacao. Los agricultores en Costa de Marfil informan que las precipitaciones alternadas y los cielos despejados han facilitado una floración robusta, mientras que las regiones en Ghana han experimentado una humedad constante que apoya la maduración de las vainas antes de que lleguen los vientos secos del harmattan. Estos patrones climáticos beneficiosos han llamado la atención de los principales fabricantes de chocolate—Mondelez indicó que los recuentos actuales de vainas en África Occidental alcanzaron el 107% del promedio de cinco años y superan considerablemente los niveles del año anterior, señalando una cosecha materialmente más fuerte por delante.

El principal productor mundial de cacao, Costa de Marfil, ya ha comenzado la recolección de su cosecha principal, con un sentimiento optimista entre los agricultores respecto a la producción y calidad. Los envíos de principios de año hasta mediados de diciembre totalizaron 895,544 MT, representando un aumento marginal del 0.2% respecto al período comparable de 2023/24.

Señales mixtas del mercado complican las perspectivas

El impulso en los precios que se observó anteriormente en la sesión provino de noticias de la noche que Citigroup redujo su proyección de superávit global de cacao para 2025/26 a 79,000 MT, una revisión a la baja significativa respecto a los 134,000 MT pronosticados en septiembre. Además, los inventarios en almacenes monitoreados por ICE en puertos de EE. UU. se contrajeron a un nivel mínimo de nueve meses, aproximadamente 1.64 millones de bolsas, respaldando los valores.

Un catalizador importante entró en escena con la noticia de que los futuros de cacao en NY se incorporarán al Bloomberg Commodity Index a partir de enero, lo que potencialmente canalizará aproximadamente $2 mil millones en flujos de fondos pasivos de seguimiento de índices hacia el contrato durante la primera semana de negociación.

La debilidad de la demanda persiste a nivel global

Las cifras de consumo de chocolate muestran un panorama preocupante. La dirección de Hershey calificó el rendimiento de las ventas durante la temporada de Halloween como insatisfactorio, a pesar de que esa festividad representa casi el 18% de las compras anuales de confitería en EE. UU. La actividad manufacturera reforzó esta debilidad—el procesamiento de cacao en Asia en el tercer trimestre cayó un 17% interanual a 183,413 MT, marcando la molienda del tercer trimestre más baja en nueve años. Las fábricas europeas procesaron 337,353 MT, un descenso del 4.8% anual y el volumen de Q3 más pequeño en una década. Las ventas de chocolates y caramelos en Norteamérica se contrajeron más del 21% en el período de 13 semanas que finalizó a principios de septiembre en comparación con el año anterior.

Los vientos en contra de la producción en Nigeria ofrecen apoyo limitado

Un factor contrarrestante surgió de Nigeria, el quinto mayor productor, donde la Asociación Nacional de Cacao proyecta una disminución del 11% en la producción de 2025/26 a 305,000 MT desde los 344,000 MT previstos para la campaña actual. Los envíos de Nigeria en septiembre permanecieron prácticamente estables interanualmente, en aproximadamente 14,511 MT.

Contexto histórico y el cambio de déficit a superávit

El mercado del cacao ha atravesado un arco dramático. La temporada 2023/24 produjo un déficit récord de 494,000 MT—el mayor déficit en más de seis décadas—con las existencias globales alcanzando su nivel más bajo en 46 años en relación con el consumo, con una proporción del 27.0%. La producción mundial ese año se contrajo un 12.9% hasta apenas 4.368 MMT.

La recuperación aceleró cuando la producción se recuperó un 7.4% en 2024/25 hasta 4.69 MMT, devolviendo finalmente al mercado a un modesto superávit de 49,000 MT, el primero en cuatro años. Las últimas revisiones de varios pronosticadores sugieren que esta tendencia expansiva persistirá, con mejores condiciones de cultivo en África Occidental que probablemente extenderán las suministros aún más en 2025/26.