La trampa del apalancamiento en la estrategia de tesorería de Bitcoin: lo que los inversores deben saber

Comprendiendo las Empresas Tesoreras de Bitcoin

Más de 100 empresas que cotizan en bolsa operan actualmente como entidades de tesorería de Bitcoin, acumulando BTC en sus balances como una estrategia empresarial central. El ejemplo más destacado es Strategy (NASDAQ: MSTR), que pasó a este modelo a partir de agosto de 2020 y se rebranding oficialmente como una empresa de tesorería de Bitcoin en febrero de 2025.

En apariencia, este enfoque parece ventajoso—algunas empresas de tesorería de Bitcoin han generado rendimientos que superan al propio Bitcoin. Sin embargo, este rendimiento superior conlleva un coste oculto que la mayoría de los inversores minoristas pasan por alto.

La Daga de Dos filos del Apalancamiento

El mecanismo principal que permite obtener retornos desproporcionados es el apalancamiento. En lugar de comprar Bitcoin únicamente con reservas de efectivo existentes, estas empresas emiten instrumentos de deuda—incluyendo bonos garantizados y bonos convertibles—para financiar adquisiciones adicionales de Bitcoin.

Strategy ejemplifica este enfoque. A 25 de diciembre, la empresa poseía 671.268 BTC por un valor aproximado de $59 mil millones, representando la mayor reserva de Bitcoin entre todas las corporaciones que cotizan en bolsa. Esta acumulación fue posible gracias a un financiamiento agresivo mediante deuda junto con ofertas de acciones.

Divergencia en el Rendimiento: El Riesgo Se Hace Visible

La ventaja del apalancamiento desaparece durante las caídas del mercado. En los últimos tres años, las acciones de Strategy subieron un 876% en comparación con el aumento del 420% de Bitcoin—un rendimiento aparentemente dominante. Sin embargo, el período reciente de seis meses reveló la vulnerabilidad de esta estrategia. Mientras Bitcoin cayó un 17% en valor, las acciones de Strategy se desplomaron un 59%.

Esta brecha en el rendimiento ilustra un principio fundamental: el apalancamiento amplifica tanto las ganancias como las pérdidas. Durante los mercados alcistas, usar deuda para comprar activos volátiles parece una estrategia ganadora. Cuando los mercados se revierten, el mismo mecanismo de apalancamiento puede devastar los retornos.

Por qué la Propiedad Directa de Bitcoin Sigue Siendo Preferible

Para la mayoría de los inversores, los riesgos integrados en las estrategias de las empresas tesoreras de Bitcoin superan los beneficios potenciales. Bitcoin tiene una volatilidad inherente sin requerir exposición adicional a la deuda. Añadir la dinámica de la deuda corporativa crea capas de riesgo compuestas que pocos portafolios minoristas pueden justificar.

Poseer Bitcoin directamente—incluso como una asignación modesta en la cartera—proporciona exposición al precio sin la magnificación de las pérdidas que introduce el apalancamiento. Las empresas de tesorería ofrecen exposición tanto a la volatilidad de Bitcoin COMO al riesgo financiero corporativo, una estructura de doble riesgo que atrae principalmente a quienes tienen estrategias institucionales específicas.

La lección clave: entiende qué estás comprando. La acción de una empresa de tesorería de Bitcoin no es simplemente Bitcoin con una estructura diferente—es un derivado apalancado de Bitcoin que funciona catastróficamente cuando la percepción del mercado se revierte.